国家效用函数视角下我国资本市场“管束均衡”到“博弈均衡”的转换

一个制度安排的初始功能、效率评价以及相关制度设计的顺序必须考虑作为制度供给主体的成本-收益的比较。在整个金融制度变迁的宏观视角下,我国资本市场作为政府主导型的制度变迁。其功能与效率评价必须复制于国家效用函数及其动态变化。在此基础上,资本市场制度的变迁方向要考虑外部约束条件的变化、市场参与主体之间的互动以及对制度环境的认知反馈。     

强制性制度变迁与我国资本市场投资者保护

具有激励与约束功能的制度安排必须是其自身的连续的扩展过程，而强制性制度变迁与诱致性制度变迁在这一点上具有不同的特征。基于这一点，我国资本市场上存在的投资者保护乏力的深层次原因是由于强制性制度变迁逻辑所导致的制度安排缺乏自身扩展性。对此，可以采取鼓励发展私募资本市场，鼓励投资者自发性的制度创新；强化证券监管机构的事后处置效力与效率；重视证券业协会的作用；塑造社会约束环境等制度措施，以解决资本市场上的投资者保护问题。     

证券虚假陈述民事诉讼行政前置条件的取舍

保护投资者权益是推进资本市场基础制度改革的重点方向.长期以来,证券虚假陈述民事诉讼前置条件给投资者寻求司法救济设置了巨大的阻碍.为了更好地保护投资者利益和顺应改革方向,最高人民法院在处理涉及该前置条件的案件时,审判思路也从注重前置条件的程序性功能转变为强调其证据功能.取消行政处罚作为硬性前置条件是证券民事诉讼发展的方向...     

身份混同背景下我国外资并购国家安全审查制度的功能新探

身份混同背景要求一国在对外资并购国家安全审查制度的功能定位时既要考虑作为资本输入国的身份,也要考虑作为资本输出国的身份,而我国现有外资并购国家安全审查制度的功能定位并未考虑身份混同背景。文章分析考察了西方主要国家外资并购国家安全审查制度的功能,认为在身份混同背景下,我国的外资并购国家安全审查制度应将维护国家安全作为首要功能,将保持开放的投资政策、保持公平自由的竞争环境作为重要功能,将保护本国海外投资者免受报复性歧视、防止制度沦为国家外交保护的工具作为辅助功能。     

上市公司投资者法律保护与公司融资效率

公司的融资能力及资本配置效率会在很大程度上依赖投资者保护的法律规则及法律规则的执行质量。一般来说,投资者的法律保护通过提高企业的价值改进公司的融资效率,并且通过促进资本市场的发展为公司融资提供环境支持。通过分析发现,作为转轨经济资本市场的我国投资者更需要法律保护。作者认为,加强我国投资者的法律保护应从完善保护投资者的法律的内容及其执行来展开。     

法律视角下的投资者适当性管理研究——国外经验及本土借鉴

投资者适当性管理制度是成熟资本市场保护投资者权益的长期战略选择,文中通过对美国、欧盟、日本、新加坡等地的投资者适当性管理机制分析,境外资本市场已从了解客户、了解产品、适当性销售三个维度建立较为全面的适当性管理机制.根据境外市场成熟经验和我国现有的投资者适当性制度,提出可行性建议:国内资本市场参与主体应从加强民事救济、完善立法、做好适当性销售、强化风险意识等方面加强投资者适当性的系统管理,以期达到更好的保护投资者权益.     

关于企业内部控制制度的探讨

完善企业内部控制制度,保证会计信息质量,对于完善公司治理结构和信息披露制度,保护投资者合法权益,并保证资本市场有效运行非常重要。     

基于证券监管的中小投资者利益保护问题研究

中小投资者是我国证券市场上主要的资金供给者，对我国资本市场乃至整个社会的稳定具有重要意义。但在实践中，由于我国政策市特征、股市供求失衡及大量制度安排不公平等原因，中小投资者利益遭受了重大损害。要保护中小投资者利益，首先要把监管的核心目标回归到投资者利益保护上来，并向中小投资者倾斜，其次要建立公平、公正的市场制度。     

略论QFII对我国证券市场的影响

QFII(外国机构投资者机制，即Qualified Foreign Institutional Investors)，意思是指合格的外国投资者制度，是QDII的反向制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区，由于货币没有完全可自由兑换、资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面；中击，因此QFII制度是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性的制度。它是资本项目尚未完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的一种重大举措，对国内证券市场的长远发展将产生深远的影响。     

QFⅡ制度与我国资本市场的渐进式开放

我国资本市场将逐步走向全面开放，但资本市场的开放不是一蹴而就的，应采取循序渐进、稳步开放的战略。实施QFⅡ制度可以改变投资者的投资理念，壮大资本市场，提高资本市场活力，优化投资者结构，稳定资本市场，推动资本市场的稳健开放。我国应当尽快建立QFⅡ制度框架，制定与QFⅡ制度相关的法律法规，为QFⅡ制度的实施创造条件。     

上市公司投资者关系管理问题分析

投资者关系管理已成为投资者与上市公司之间保持良好沟通、保护投资者权益和完善公司治理结构的重要机制。总体来看,良好的投资者关系管理有助于降低资本成本、提高公司价值,但市场治理环境、市场中介发育程度、董事会效率等因素均影响上市公司投资者关系管理的提升。目前中国上市公司在投资者关系管理中存在诸多问题,亟待提高上市公司与董事会的运作效率和决策的科学性,强化信息披露,从而促进投资者关系管理的效率和效益。     

大股东利益输送与投资者保护研究述评

在存在着控股股东的情况下,利益输送这种行为通常是对中小股东利益的侵犯,会对资本市场产生很大的影响,所以投资者保护显得很重要。本文综述了国内外大股东对上市公司的利益输送行为和投资者保护方面的研究,并结合我国资本市场的实际进行了分析。     

政府主导型国资运营的范例--上海市案例分析

上海市政府在国有资产管理方面依托证券市场，通过国有资产管理公司充分先例政府作为先资者的权力，通过主要对上海上市公司进行资产重组和资本运营来行使国有资产管理权，为国有资产管理探索出一条值得借鉴的运行思路。     

企业内部控制研究述评:基于投资者保护的视角

投资者保护是我国资本市场繁荣的重要保障。投资者保护一方面作为企业内部控制的环境变量,会促进企业完善内部控制系统;另一方面投资者保护又是企业内部控制的结果变量,反映了企业内部控制运行效果。文章基于投资者保护的视角,从理论基础、内控质量评价、投资者保护以及内控质量与投资者保护的关系等四个方面综述了企业内部控制与投资者保护的国内外研究成果,分析了其研究不足,并从理论创新、投资者保护框架、公司价值与研究视角等进行了研究展望。     

企业过度投资行为的动因、证据与治理研究综述

企业过度投资行为的内部成因包括委托人——代理人的代理冲突、内部人——外部人的信息不对称以及管理层与投资者的非理性行为,外部成因主要体现在投资者保护程度、市场竞争机制、信息披露程度以及金融市场的成熟度等方面。现有研究成果充分考察了我国企业过度投资行为的证据,可通过完善市场竞争机制、加强信息披露、优化管理层激励机制、发挥债务的相机治理作用以及调整管理层的心智模式等渠道有效抑制企业的过度投资行为。     

转型期我国股票市场规制目标的选择

＂为国有企业筹资、推动国民经济增长＂这一政府股票市场规制的目标已经不能适应经济发展的要求,监管当局应该将＂加强投资者利益保护＂作为股票市场规制的核心目标,以进一步推进中国股票市场的可持续发展。保护投资者利益是股票市场政府规制目标的核心。造成我国股票市场投资者保护机制缺失的制度性基础在于政府一身兼三职的制度安排,即政府既是国有上市公司、证券交易所、证券公司的实际或者变相的终极所有者,又是投资者利益的守护神,同时也是证券市场的规制与监管者。     

资本市场环境对税制优化的约束分析

资本市场环境从市场状况与市场主体行为两个层面约束资本市场税制运行。在资本市场状况层面,市场规模、市场结构、市场成熟程度、市场监管制度、其他经济政策、市场管理技术系统等因素影响税制运行;在资本市场主体行为层面,投资者、上市公司、金融证券机构、政府等行为主体均有各自的经济利益,他们的行为也会影响税制的运行与税收政策的实施效力,进而影响税制状况。     

我国证券投资者权益保护问题研究

目前,我国证券市场对证券投资者保护的法规尚不健全,法律的执行力不够;证券市场监管机制也不完善,上市公司特殊的股权结构,以及投资者自我维权意识的不足,使得投资者的权益容易受到侵害.本文认为,要有效保护证券投资者权益,应进一步加大证券市场投资者保护法规建设力度,加强外部行政、司法干预及行业监管,建立行业自律和投资者赔偿机制...