股票指数ETF期权推出对中国股票市场波动性的影响——基于上证50ETF期权高频数据的实证分析

ETF期权是以交易型开放式指数基金(ETF)为标的的金融衍生产品,有活跃证券市场、价格发现、增强市场流动性和稳定性、促进资本市场良性发展等功能。本文运用GARCH模型、TARCH模型对上证50ETF期权推出后标的指数波动性变化进行了研究。研究结果显示:上证50ETF期权的推出降低了标的资产上证50指数的波动性,同时指数波动的不对称性出现反向逆转。结论表明上证50ETF期权的推出提高了市场的稳定性和理性程度,对中国资本市场的发展有着有益影响。     

基于时间序列GARCH(1,1)模型的上证50ETF波动率预测

波动率的研究是资产定价方面的一个重要研究方向,其中波动率估计准确与否直接关系到模型运用是否得当,投资的策略是否成立。对于股票、期权、期货、基金等金融资产进行波动率预测不仅是理论研究的重点对象,更是金融市场的热门话题。在1982年,Engle提出了ARCH模型这一想法,这为波动率的研究谱写了新的篇章。而之后在1986年,Bollerslev又在ARCH的基础上将历史波动率加进了ARCH模型中,进一步提出了GARCH模型这一设想,这更好地抓住了股票等金融资产收益波动的长记忆性。如今量化策略越来越普及,中国的金融市场逐渐发展,在2015年2月9日推出了具有划时代意义的上证50ETF期权,对于期权的推出,能够准确预测出作为标的物的上证50ETF波动率对于研究期权具有重大的帮助。文章利用最为普遍的GARCH(1,1)模型,分析从期权推出的那一刻起,到最近的2015年8月9日,整整六个月,123个日收盘价观察值进行实证分析,对上证50ETF进行波动率预测,第四部分为结论。     

运用股指期货对ETF进行套期保值的实证研究

ETF，即交易所交易基金，它可以有效规避个股投资的非系统性风险，以求获得和指数相近的收益率，但股票市场巨大的系统性风险却给ETF的投资者带来难以回避的风险。股指期贷是投资者进行套期保值的主要工具，通过做空股指期贷，可以达到规避系统性风险和锁定收益的目的。文章运用沪深300指数历史数据对上证180ETF和深证100ETF进行了套期保值实证研究。     

沪深300股指期货套期保值实证分析

要对沪深300股指期货进行套期保值关键在于确定进行套期保值的现货和计算套期保值比率。当期货价格与现货价格高度相关时,套期保值效果就好。套期保值比率的大小影响参与套期保值的沪深300股指期货合约的数量,进而影响套期保值的成本,从而影响套期保值的效果。本文以沪深300股指期货及上证180ETF、上证50ETF、深圳100ETF进行套期保值,从套期保值现货及套期保值效果两个方面来分析其套期保值效果。     

运用股指期货对ETF进行套期保值的实证研究

ETF,即交易所交易基金,它可以有效规避个股投资的非系统性风险,以求获得和指数相近的收益率,但股票市场巨大的系统性风险却给ETF的投资者带来难以回避的风险.股指期货是投资者进行套期保值的主要工具,通过做空股指期贷,可以达到规避系统性风险和锁定收益的目的.文章运用沪深300指数历史数据对上证180ETF和深证100ETF进行了套期保值实证研究.     

基于HAR模型的50ETF期权推出对市场波动性的影响

上证50ETF期权推出已近4年,本文选取50ETF期权推出前后的标的资产5分钟高频收益率序列数据计算已实现波动率,构建带跳跃成分的HAR-RV-J模型,研究期权推出前后,对标的资产市场的波动性结构的影响。研究发现,50ETF期权的推出,使市场未来波动率受历史中、长期波动率的影响增加,这反映了市场波动率结构在一定程度上得以改善。但是,因期权推出初期的交易规模有限,整体检验结果表明标的资产市场的波动性难以避免地受到系统性波动的影响,此外,本文发现,期权的推出使得市场波动率结构变得更为复杂。     

股改带来的ETF套利模式

目前，中国证券市场已发行上证50、上证180、深圳100三只ETF（Exchange-traded funds，交易所交易基金），基本形成了对沪深两市的全面覆盖，投资者对整个A股市场进行指数化投资和交易已成为可能。     

新华富时A50股指期货推出对国内市场的影响

新加坡交易所推出的新华富时A50指数期货是直接以中国A股为标的资产的金融期货,而且A50的成分股是沪深股市中市值最大的50家公司,并且与沪深300指数有着紧密的联系。本文主要通过实证分析来研究A50波动性对股指期货异地上市的反映,以及A50与沪深300的联动关系,来揭示新华富时A50股指期货的推出对我国A股市场的影响。     

跨境ETF投资中的汇率风险研究

随着自贸区平台的设立和沪港通闸门正式开启,国内投资者有望获得更多的途径将资金配置到海外市场,分享全球经济增长的成果。作为以稳健著称的被动投资工具,跨境ETF无疑是国内中小投资者参与全球投资的首选。国内投资者参与跨境ETF投资也面临着更为复杂的风险。汇率波动是跨境ETF不同于一般ETF的主要风险来源之一,本文分析了汇率波动是如何影响跨境ETF的收益,并使用人民币远期对汇率风险进行了对冲,但本文也认为,使用对冲手段管理汇率风险又许多缺陷和不足,管理汇率风险还是应结合投资标的其他风险收益特征综合考虑。     

基于BS模型的上证50ETF期权实证研究

本文基于Black-Scholes定价模型对上证50ETF期权的价格进行实证研究,用控制变量法分析影响期权价格的五个因素(标的资产现价、期权执行价格、无风险利率、波动率、期限),通过R软件实现对上海证券交易所挂牌交易的上证ETF期权的实证检验,将利用Black-Scholes模型计算出来的期权理论价格与实际收盘价进行对比,分析实际期权价格与测算价格差异产生的原因。     

浅析上证50ETF期权合约基本条款

股票期权是国际证券市场上已经较成熟的金融衍生产品,是一种有效的风险管理工具,但股票期权投资却对专业性要求很高。中国证券市场的现状是以散户为主,他们普遍缺乏专业性的投资素质。本文旨在用真实的投资案例阐述上证50ETF期权的合约基本条款,让更多的散户了解股票期权这种复杂的金融衍生产品的投资。     

利用ETF进行股指期货套利

在股指期货套利中，要实现套利的无风险，套利策略中的现货头寸就要完全复制沪深300指数的成分股，但如此操作的成本过高，足以吞噬全部的套利空间，利用ETF建立现货头寸或者利用精选成分股来复制沪深300就成为一个可行而有效的策略。     

上证50ETF股指期货收益率及波动性长记忆性研究

文章采用KPSS-ADF联合检验、R/S分析以及修正的R/S分析检验上证50ETF股指期货收益率及波动性的长记忆性,对存在长记忆性的变量序列构建FIGARCH模型及FIEGARCH模型,并对两个模型的拟合优度的进行比较分析。结果显示,波动率序列呈现出明显的长记忆性,而收益率序列不具备长记忆性。对于具有杠杆效应的波动率序列,FIEGARCH模型拟合效果要比FIGARCH模型更好。     

上证50ETF跟踪误差实证研究

交易型开放式指数证券投资基金(ETF)投资目标是跟踪复制标的指数收益与风险,但交易费用导致跟踪误差仍不可避免存在.本文根据上证50ETF抽样数据,定量分析其跟踪误差大小.实证结果表明虽然上证50ETF基本能达到投资目标,但样本后期存在跟踪误差变大风险.     

上证50ETF跟踪误差实证研究

交易型开放式指数证券投资基金(ETF)投资目标是跟踪复制标的指数收益与风险,但交易费用导致跟踪误差仍不可避免存在.本文根据上证50ETF抽样数据,定量分析其跟踪误差大小.实证结果表明虽然上证50ETF基本能达到投资目标,但样本后期存在跟踪误差变大风险.     

上证50ETF流动性效应分析

本文首先使用沪市高频分笔数据对上证50指数成份股在上证50ETF上市前后的买卖价差、市场深度等流动性指标进行比较；其次，利用Glosten and Harris（1988）买卖价差分解模型对上证50ETF上市前后上证50指数成份股的成交买卖价差与逆向选择成本进行比较，得出的结论是：1、ETF具有显著提高标的股票与市场的流动性以及降低其逆向选择风险作用；2．股票价格水平与单位逆向选择成反方向变化。     

基于深度学习的期权价格预测研究

期权作为一种高杠杆的金融衍生品,拥有出色的套利和对冲性能。传统的无套利期权定价方法,包括Black-Scholes期权定价模型、Merton模型和Heston模型,他们的诞生均具有严格的假设条件,同时使用随机过程拟合期权价格走势。然而,由于实际期权市场与上述严格的假设条件具有较大差异,因此传统的无套利期权定价方法无法还原实际市场中的期权定价过程。由此,本文着眼于数据驱动方法,采取深度学习算法来模拟期权定价过程。本文选取上证50ETF期权的数据,在传统无套利的Black-Scholes期权定价理论基础上,利用深度学习中的BP神经网络及LSTM神经网络模型对欧式期权定价进行可行性研究。本文建立两个期权价格预测模型,并利用这两个模型分别对期权价格进行预测,用MSE、MAE和R-squared这三个模型评价指标来描述不同模型的预测精度。实证结果表明,LSTM模型的预测精度在预测上证50ETF期权价格时具有显著优势。     

沪深300股指期货在套期保值中的实证研究

本文介绍了沪深300股指期货在证券市场中的作用以及利用股指期货进行套期保值的两类方法,详细阐述了利用股指期货组建最小方差投资组合并得出了最小方差套期保值比率的计算公式。使用沪深300股指期货IF1012合约交易数据和上证50ETF交易数据,应用OLS模型估计套期保值比率进行实证研究,并将测算出的套期保值比率用于市场模拟的现货组合,测算了实际的套期保值效果。     

跑赢沪深300指数的成分股组合构建——基于多因素模型的实证分析

在股票投资实践中,如何构建跑赢沪深300指数成分股组合一直是投资者的期盼,同时也是股指期货期现套利的重要研究课题。本文选取2008年3月1日至2013年3月1日沪深300成分股的行情数据及基本面数据,利用多因素模型对成分股收益率进行预测,并通过WIND咨询提取相应成分股组合在近期的实际收益状况,验证成分股组合是否稳定跑赢沪深300指数。     

沪深证交所发布重要指数市场指标

最近，为提升市场重要指数指标的公共服务水平，增加市场透明度，沪深证券交易所和中证指数公司将在相关媒体每日联合发布上证指数、上证180、上证50、深证成指、深圳100、中小板指数及沪深300等主要指数的市场指标，以便投资者更好地了解和评估市场投资价值。