基于DSGE模型对我国内生性货币特质的实证分析

货币内生性问题会涉及货币当局货币政策操作,尤其是中间目标选择,会影响货币政策传导机制并最终影响货币政策最终目标的实现.文章创新性地基于DSGE模型框架推导了内生货币和外生货币下模型解,并对我国货币内生性问题进行检验,实证结果显示我国货币内生性特征明显,中央银行以货币供给量为中介目标进行宏观调控显然是不可行的.因此,确立以利率为中间目标的宏观调控体系迫在眉睫.     

我国货币供应量中介目标有效性检验：1998—2008

我国货币供给量与经济增长之间有较强的相关性,中央银行对基础货币是可控的,货币供给量作为我国货币政策的中介目标在现阶段仍有效。根据货币供给与经济增长和物价稳定之间的关系,采用最小损失函数形式构建货币政策的目标规则,可以建立货币供应量确定的一种优化方法,该法可以有效改进货币政策效果。     

再论无货币供给量变动调控我国利率

通过控制央行存贷款利率，直接镇定和调节同业拆借利率，而不变动货币供给量的做法具有相当普遍的意义，因为这种调控利率模式比我国准备采取的美国模式客易得多，我国也具有如此操作的基本条件。我们目前同业拆借利率并未发生在央行存贷款利率之和两分之一的地方的重要原因，是我们还没有将利率调控的目标和机制转移到加拿大等国的模式上来。只要我们做出这样的调整，实现无货币供给量变动的利率调控还是非常有可能的，利率市场化也将轻而易举地突破瓶颈。     

我国货币乘数及其影响因素的实证研究

西方经济学界提出货币供给与基础货币及货币乘数的函数关系（M=B×K）,从而揭示了货币乘数所体现出的基础货币与货币供给的对应关系。从1994年以来,中国人民银行一直采用货币供给量作为我同货币政策的中介目标。货币供给量是否可控的决定因素有两个：一个足基础货币,另一个是货币乘数。我国基础货币的供给量由中央银行控制,货币乘数的大小直接决定着扩张基础货币的效率。货币乘数并不完全是纯粹的外生变量,决定货币乘数的因素,不仅仅包括货币当局的政策变量,其间还受中央银行无法控制的经济因素的影响,这表明,货币乘数还带有内生变量性质。因此,对我国货币乘数及其影响因素的研究意义重大。本文借助现代计量经济学方法,对货币乘数及其相关影响因素进行了深入的定量研究。     

货币政策中介目标选择研究——以中国为例的理论与实证分析

货币政策中介目标的选择,是货币政策研究中的重要问题之一,同时也是制定和实施货币政策的关键步骤。文章对货币政策中介目标选择的标准和中介目标种类进行了简单介绍。随后对我国货币政策中介目标选择进行了实证分析,运用计量模型论证货币供给量目标的有效性．最后提出完善货币供应量作为我国货币政策中介目标的建议。     

我国近期货币乘数变动与货币控制

货币乘数的大小直接影响央行的货币政策执行效果。本文的实证分析表明,我国货币乘数在1993年至2003年二季度期间保持上升趋势,而后至2007年一季度有所回落;我国货币乘数的长期走势主要受现金比率、法定存款准备金率等因素影响。由于金融创新的出现,货币乘数的不稳定性加剧,导致实际货币供应量偏离目标,加大了货币当局控制货币供给量的难度。     

我国资本流动与货币供给

我国人民币自由兑换的顺序决定了我国资本流动的结构。而资本流动结构对我国货币供给量情况产生了巨大影响，引发了20世纪90年代的通货膨胀和通货紧缩问题。为理顺我国货币供给，必须对资本流动根据不同类型进行区别管理，并进行管理工具的选择。     

固定汇率制度下最优货币供给量的确定--对我国货币供给量确定的实证分析

蒙代尔——弗莱明模型(MF模型)表明在固定汇率制度下,货币供给量是一个不受央行控制的、由经济体内部决定的内生变量,因而如何确定最优的货币供给量,促进经济的发展,成为一个值得分析的问题。本文在前人研究成果的基础上建立了IS—LM-BP模型,借助于计量分析软件,得出我国货币供给量的计算公式。经检验,公式中仅有出口和政府购买两个变量,其理论计算值与实际值差别不大。2003年货币供给量M2的理论值与实际值相差不多,这说明我国的货币供给投放量是适度的,政策当局只需进行微调即可。     

我国现行利率调控模式选择的必然性

本文承接胡海鸥、贾德奎两人对世界上现存的两种利率调控模式的分析，再一次深入分析这两种利率调控模式的约束条件，论证实行无货币供给量变动的利率调控模式的几个重要条件在我国很难实现，况且，现行利率调控模式所遇到问题也是采取无货币供给量变动的利率调控模式所必须解决的。因此，选择我国现行利率调控模式具有必然性。     

支付系统发展对公开市场操作效果的影响北大核心CSSCISSCI

支付系统的发展将加快公开市场操作中人民币资金清算和债券交割的速度,实现券款对付(DVP),有利于防范清算风险。支付系统发展也将使货币乘数变大,导致通过公开市场操作投放(或回笼)同样的基础货币对货币供给量变动的影响更明显。研究发现,为达到相同的货币供给量目标,支付系统运行效率越高,公开市场操作投放(或回笼)的基础货币可越少。我国公开市场操作对货币供给量变化的影响存在时滞,公开市场操作当期并没有引起同期货币供给量显著变化。而支付系统运行效率不但对同期货币供给量变动有影响,而且对以后几期的货币供给量变动仍有影响。此外,实证证据还显著支持了我国人民币公开市场操作和外汇公开市场操作呈负相关关系,人民币公开市场操作主要用于冲销央行外汇占款增加的影响。     

景气指数分析显示：专来一段时期内货币信贷增速将放缓

货币政策目标体系由最终目标、中间目标和操作目标三个层次构成,中央银行对它们的可控性由弱至强。为能够及时而有效地观测与控制货币政策的实施效果与力度,需要对便于观测与控制的货币政策中间目标进行有效的监测、预测与预警．文章应用基于先行指标体系的景气指数分析方法,分析货币政策中间目标的周期波动,揭示中间目标的运行趋向。测算结果显示,未来一段时期内货币信贷增速将放缓。     

金融工程发展对货币政策的影响

金融工程的发展不仅对一国中央银行货币政策的制定、传导、实施效应产生巨大影响，改变了货币的结构和内涵，改变了三种货币政策工具的运用，对货币政策中间目标——利率和货币供应量也产生了很大的影响。中央银行应采取监管与控制相结合的方式来应对金融工程对货币政策的冲击。     

再论无货中供给量变动调控我国利率

通过控制央行存贷款利率,直接锁定和调节同业拆借利率,而不变动货币供给量的做法具有相当普遍的意义,因为这种调控利率模式比我国准备采取的美国模式容易得多,我国也具有如此操作的基本条件.我们目前同业拆借利率并未发生在央行存贷款利率之和两分之一的地方的重要原因,是我们还没有将利率调控的目标和机制转移到加拿大等国的模式上来.只要我们做出这样的调整,实现无货币供给量变动的利率调控还是非常有可能的,利率市场化也将轻而易举地突破瓶颈.     

货币电子化对货币结构影响的实证分析

以各种形式出现的大量电子货币不仅使传统货币需求函数都出现—定程度缺陷,更模糊了各种传统货币层次之间的界限,对货币结构造成了很大的影响,进而对央行实行以控制货币供给量的货币政策提出了挑战。本文通过理论推导和实证分析,得出当前我国货币电子化对货币结构的影响的量化结果,并提出相关政策建议。     

货币电子化对货币结构影响的实证分析

以各种形式出现的大量电子货币不仅使传统货币需求函数都出现—定程度缺陷,更模糊了各种传统货币层次之间的界限,对货币结构造成了很大的影响,进而对央行实行以控制货币供给量的货币政策提出了挑战。本文通过理论推导和实证分析,得出当前我国货币电子化对货币结构的影响的量化结果,并提出相关政策建议。     

我国财政赤字对货币供给量影响的实证分析

通过建立向量自回归模型,对我国1981～2010年20年财政赤字与货币供给量数据的研究表明,虽然财政赤字是影响货币供给量的重要因素,但从长期来看,我国财政赤字还不构成货币供给量增长的主要原因;而短期内财政赤字对货币供给量会形成正向的、较大的冲击。因此治理我国的通货膨胀不仅要从货币政策上着手,还要有财政政策的配合。     

浅析人民币国际化对我国货币政策的影响

2017年是人民币加入SD R的一周年,回顾近十年来,人民币国际化成为国内外的热点话题。随着我国综合国力的不断增强以及对外贸易的不断发展,人民币国际化在近几年取得了巨大的进展。在此过程中,人民币国际化不仅给我国带来了诸多利益,同时也带来了世界各国带来了对货币政策有效性的思考。人民币国际化究竟会对我国货币政策产生怎样的影响,本文从其对货币需求、货币供给影响方面进行理论分析,并选取2014年到2015年的货币需求量、广义货币供给量和跨境人民币指数的月度数据进行模型的实证分析,进而得出人民币国际化对货币需求量的影响较小,无法准确判断其关系,以及人民币国际化与货币供给量有正向的相关关系的结论,最后基于所得出的结论对我国货币政策提出了完善人民币供给量的实时监测与人民币流动的预测估计、合理确定货币供给量的建议。     

我国货币供应量与通货膨胀、经济增长周期的关系研究

货币供给量与通货膨胀、经济增长周期之间的关系一直是经济学界关系的热点问题。货币供应量作为国家宏观可控的因素,是调控经济增长．调节物价有效措置之一。本文选取了1979—2010年M0、M1、M2增长率、通货膨胀率、经济增长率为我们研究的理论根据,通过统计方法找到他们之间的内在联系,从而为国家通过控制货币供给量来调控经济增长速度和有效抑制通货膨胀提供理论基础。     

试论利率作为货币政策中间目标的意义

本文从西方国家货币政策中间目标的选择入手，探讨了西方国家在货币供应量和利率目标中的取舍问题，分析了利率作为中间目标的传导作用，阐述了利率政策的实践和意义，阐明了利率市场化是我国改革的方向和目标。     

不应简单否定货币供应量作为货币政策中间目标

一般来说,利率和货币供应量常作为中间目标的选项。中国“于1996年起正式确定M1为货币政策中介目标、M0和M2为观测目标”(夏斌　廖强,2001)。一、货币供应量作为中间目标的无效性　　由于中国近年来呈现出经济增长率、价格总水平走势与货币供应量增长情况不一致的现象,人们开始关注货币供应量是否适宜充当货币政策中间目标这一问题。有一种观点认为,货币供应量已不宜作为我国当前货币政策的中间目标。主要论据是:第一,货币供应量的可控性差。夏斌、廖强认为(2001),“从1996年我国正式确定M1为货币政策中介目标、M0和M2为观测目标开始,货…