投权分置改革究竟解决什么问题？

自股权分置改革的办法出台以来，第一批试点的四家公司已经公布了解决方案，其中清华同方的方案是用公积金向流通股股东转增10股；三一重工一开始出台的方案是非流通股股东向流通股股东每10股送三股派8元现金，尔后又对方案进行了修正，改为对流通股股东每10股送3．5股派8元现金；紫江企业的方案是非流通股股东向流通股股东每10股支付3股；     

股权分置改革究竟解决什么问题?

自股权分置改革的办法出台以来,第一批试点的四家公司已经公布了解决方案,其中清华同方的方案是用公积金向流通股股东转增10股;三一重工一开始出台的方案是非流通股股东向流通股股东每10股送三股派8元现金,尔后又对方案进行了修正,改为对流通股股东每10股送3 5股派8元现金;紫江企业的方案是非流通股股东向流通股股东每10股支付3股;金牛能源的方案是非流通股股东向流通股股东每10股支付2.5股.     

新闻速览

机电行业三位企业家获“央视2005年度经济人物”奖长安汽车董事长兼总裁尹家绪获“提名奖”梁稳根(三一集团董事长)——年度人物奖获奖理由:2005年4月30日,在证监会关于股权分置改革试点通知出台后,三一集团第一时间向中国证监会提交了三一重工的试点方案。2005年6月10日,三一重工股权分置改革方案以流通股股东93.44%的高赞成票顺利通过表决,成为中国股权分置改革第一股,被载入中国证券市场改革的史册。三一集团是全国第一家进入重工制造领域的民营企业,是全球最大的混凝土机械制造商,主导产品混凝土输送泵已经占据国内市场的一半份额,产品…     

类别股东表决制度应该慎行

作为一项重大的制度建设，我国上市公司实行了类别股东表决制度，让流通股股东对上市公司的重大事项行使表决权。在最近出台的股权分置改革试点的方案中，这项制度得到了充分运用。据悉，在《公司法》的修改稿中，也将引入类别股东表决制度。但笔者以为，类别股东表决制度的目的是为了保护流通股股东的利益，但结果可能不仅难以保护小股东的利益，而且使上市公司陷入不必要的麻烦之中。     

将股权分置改革进行到底

随着金牛能源股权分置改革试点方案以高比例赞成表决的通过，历史上绝无仅有的股权分置改革试点第一阶段工作基本结束。尽管4家公司的试点在多方博弈中结果不同，各自的当事人感知与反应不同，但这毕竟是市场认可的第一场博弈，无论是直接参与此轮博弈的当事人，还是为试点公司设计方案的证券公司保荐人及管理层，其中经验与体悟都良多。     

大股东的游戏

清华同方、三一重工、紫江企业、金牛能源,这四家公司幸运地成为了首批股权分置试点企业。不过,当这四家公司先后推出具体试点方案、股价纷纷封住涨停之际,国内A股市场跌至了6年来的新低。     

股权分置改革对企业业绩影响的实证分析

一、引言 由于历史原因,我国上市公司的股份被人为地分成了流通股与非流通股。形成了“股权分置”现象,股权分置在诸多方面制约了我国资本市场的规范发展。2005年4月29日,中国证监会发出《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,启动了我国股权分置改革。随着股权分置改革序幕的拉开,理论界、实务界以及证券监管当局共同关注的除了对价问题和利益分配问题之外．另一个重要问题就是股权分置改革的有效性问题。     

改革开放三十周年回顾

股改2005年4月29日,证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,正式启动股权分置改革试点工作,它被定义为"中国股市的第二次革命",股改不但解决了资本市场的陈年顽疾——流通股和非流通股同股不同权,公司治理结构存在严重缺陷,也带来了众多企业经营者的财富暴涨。     

股权分置改革均衡对价

本文根据政策中性原则与套利分析理论推导出市场均衡条件下的股权分置改革对价公式，对46家试点公司和进入全面股改后推出的前两批72家公司对价方案进行剖析，认为部分上市公司对价支付比例存在明显不合理．并利用博弈论的观点分析了试点公司不合理对价方案获得高票通过的原因。最后，对上市公司股权分置改革的时机与成本关系进行了定量分析，认为在一个相对较短时间内解决股权分置问题．对于非流通股东而言最为经济。     

股权分置改革实证研究——基于上证A股股权分置改革100指数和上证综指的对比

股权分置改革是中国资本市场发展的一个重要举措,通过将国家股、法人股等一些非流通股转化为流通股,使得资本市场的股权结构发生了变化,对发展资本市场的影响十分深远.本篇文章正是基于对股权分置改革效应的分析,通过编制股权分置改革指数,并与上证综合指数进行对比,建立模型,进行实证分析,以探索股权分置改革的深层次影响.     

奏响全流通序曲 红豆股份高票通过股改

本刊讯红豆股份(600400)流通股投票赞成率92.90%,现场投票赞成率100%。2006年1月24日,红豆股份股权分置改革相关股东会议传来消息:红豆股份股改方案高票通过。流通股投票赞成率92.90%,大大超过市场平均赞成率80%的水平。这既说明了广大流通股股东对红豆股份的关切度,同时也是在     

投资者关系管理:股权分置改革成功的利器

自2005年5月9日中国证监会推出首批4家股权分置改革试点公司后仅月余,在6月20日又再次推出了第二批共42家试点公司.二批试点公司不仅数量大大超过首批试点,而且公司覆盖面也更加广泛,长江电力、宝钢股份等超级大盘股赫然其中.显然,大型中央企业将成为今后股权分置改革的重点.证监会和国资委既然敢推出大型企业试点,那么就传递给市场一个信心,成功的可能性很大,让人感到中国资本市场股权分置改革的潮流势不可挡.     

股权分置改革中各方利益平衡初探

股权分置是我国资本市场最大的国情,也是影响我国上市公司行为与证券市场长远发展的制度性缺陷。解决股权分置问题,实质是利益的再一次分配,这次再分配涉及国家、非流通股股东、流通股股东等多方利益。本文就股权分置改革中如何平衡各方利益作了一些初步的探讨。     

股权激励不应是廉价蛋糕

实施分类表决后，如果上市公司推出的股权激励方案明显不合理或存在利益输送等方面的问题，中小股东完全有理由也有能力将其否决     

股市公共性:股权分置改革的理论根据

本文对股权分置改革中的几个主要理论进行了分析，认为“流通股含权”说、“合同”说等是不能成立的；从政府政策的公共利益出发，提出了股市公共性学说。强调这一学说是支持股权分置改革的理论依据，据此分析了股权分置改革中的一系列政策举措。     

创新资本市场机制

<正>关于央企整体上市的讨论,早在2004年TCL集团通过“换股+公募”的方式整体上市时便备受关注,当时的中国股票市场还处于股权分置的状态,非流通股和流通股股东之间存在巨大的持股成本价格落差,流通股股东在制度上被搁置到高价格、高风险的市场结构之下,他们除了投机性炒作外,几乎没有其他盈利模式。记得当时宝钢股份公布增发方案后,股价应声大跌。市场之所以对这一举动反应如此激烈,     

中小企业上市公司市盈率确定的若干非系统因素分析

本文采用深圳证券交易所上市的37家中小企业2004年年报数据为样本,构建了以若干股权变量和企业效益变量作为解释中小企业上市公司市盈率差异的计量模型,实证分析表明股权变量等指标对于市盈率的影响不显著,公司效益指标与市盈率显著相关。因此,应加快中小企业上市公司股权分置改革的步伐,逐步实现股权全流通,以提高流通股对于公司经营效率的贡献,以提高中小企业的经营效率。     

上市公司排队股改

经国务院批准．中国证监会2005年4月29日宣布启动股权分置改革试点工作。旋即，在5月9日“五一”节后首个股市开盘日．证监会就推出了股权分置改革首批试点上市公司。股权分置改革试点的启动．表明政府开始着手解决股权分置．这一困扰我国证券市场发展的重大制度问题。[编者按]     

股改改什么

解决股权分置,就是要把非流通股和流通股之间的实质性区别“抹掉”,这就意味着非流通股获得了新的权益和价值。     

股权分置改革中的“实惠效应”与“未来效应”

股权分置改革是我国资本市场发展中的一个重要事件,在股权分置改革中投资者能否获得超额收益值得关注。本文将股权分置改革事件划分为两个子事件——股权分置改革宣告和股权分置改革实施.对1264家公司股权分置改革中的超额收益研究表明:①投资者在两个事件中平均都能获得正的超额收益;②在股权分置改革宣告事件中。投资者更注重股权分置改革的实惠——对价的高低;在股权分置改革实施事件中。投资者更注重企业的未来——非流通股未来带来的扩容等:③股权分置改革中存在均值回归现象。如果公司股权分置改革宣告事件中的累计超额收益较高(低)。则股权分置改革实施事件中的累计超额收益会较低(高)。短期内投资者能够从股权分置改革中获利.但股权分置改革并没有从根本上化解全流通带来的市场恐惧.股权分置改革中存在的内幕交易和市场操纵更是降低了市场的公信力。