金融杠杆如何影响城市经济增长——新的计量证据与机制识别

本文基于中国经济增速下行以及杠杆率居高不下的现实背景,从地区层面考察杠杆率对经济增长的影响与作用机制.在理论上,本文在厘清金融杠杆率经济增长效应的基础上,指出中国经济发展长期以来的结构性失衡损害了杠杆本应具有的积极作用.在实证上,本文借鉴广义杠杆率的思路,构建城市层面的杠杆率指标,采用2003-2017年地级市的数据对理论假说进行了验证.城市杠杆率每上升1个百分点,地区实际GDP增长率平均降低约0.015个百分点.机制研究表明,负面影响主要源于城市杠杆率的加大降低了物质资本和全要素生产率的增长速度,而且在深层次上与工业盈利能力的下降、金融投资的增加有关.调节机制研究表明,国有经济和僵尸企业比重等表征的经济结构失衡是加大杠杆率对经济增长不利影响的重要因素,创业创新、对外开放等改革举措可以减弱杠杆率对经济增长的抑制作用.本文的研究发现有助于理解中国经济增长与转型的内在动力机制,为化解债务风险、实现经济高质量发展提供政策启示.     

中国杠杆率结构联动分析——基于部门分化和区域分异双重视角北大核心CSSCI

近年来,随着经济增速的趋缓与结构转型的推进,我国总杠杆率水平急剧攀升,且受债务驱动增长模式及区域经济增长不平衡等因素影响,我国杠杆率与经济增长、金融稳定之间作用机制的复杂性进一步增加。考虑到我国区域经济增长不平衡与金融资源分布错综复杂的客观现实,要正确理解杠杆在我国经济增长中的作用进而制定积极稳妥的去杠杆政策必须考虑区域因素和部门因素。以2010—2016年全国30个省市区(不包含我国西藏和台湾地区)的总杠杆率、分部门杠杆率、金融波动及经济增长面板数据为样本构建空间杜宾模型,并基于部门分化和区域分异双重视角对我国杠杆率结构变动关联机制进行实证分析发现,我国区域杠杆水平存在空间相关性,但各部门杠杆率变动与本区域及其他区域总杠杆率变化的联动机制不尽相同。总体而言,金融杠杆率对总杠杆率具有显著正向影响,而其他部门杠杆率对总杠杆率的推动作用在不同区域具有不同的表现。因此,为实现稳增长与去杠杆之间的平衡,决策层应基于不同区域或部门影响机制,根据区域杠杆结构特征、经济结构调整进度及金融稳定程度制定差异化政策,通过影响和引导市场主体杠杆变动幅度和方向来实现稳增长与去杠杆的平衡。具体来讲,一是去杠杆必须注重区域间差异化政策的求同存异;二是去杠杆必须注重部门间杠杆波动的组合规律;三是去杠杆必须注重监管与宏观政策的合理选择与匹配。     

后危机时代新兴经济体非金融企业债务走势、风险及启示北大核心CSSCI

2008年国际金融危机爆发后,新兴经济体非金融企业杠杆率的快速攀升在全球范围内引发广泛关注。恒大等房地产巨头接连在债务市场违约凸显化解企业债务风险、维护金融体系稳定的紧迫性。基于发达经济体和新兴经济体的国际比较视角,运用2008年金融危机以来国际清算银行的数据,从企业债务规模、增速、部门结构、币种结构多个维度全面分析后危机时代新兴经济体非金融企业杠杆率发展现状、债务过快增长的成因及其对经济增长和金融稳定的影响。研究发现,杠杆率上升既受发达国家量化宽松货币政策、国际金融监管政策强化、经济增速周期性下降、国内资本市场发展不成熟等宏观因素的影响,又是银行信贷资金的所有制偏好、企业投资回报率偏低、中小企业融资约束效应等微观因素作用的结果。企业杠杆率过快上升不仅影响了新兴经济体金融体系稳定,抑制投资和经济增长,而且还使企业面临流动性、偿付能力、债务展期等风险。为应对中国式企业高杠杆、防范或化解系统性金融风险,建议深化投资管理体制改革、完善多层次资本市场体系、加快推进国有企业市场化改革、完善企业资产重组和破产清算程序。     

山东省经济增长与金融发展关系实证研究

文章运用ADF检验、协整检验、格兰杰因果关系检验对山东经济增长与金融发展关系进行实证研究,研究结果表明,山东经济增长与金融发展之间存在着长期稳定的均衡关系,经济增长与金融规模、金融效率正相关,与金融储蓄结构负相关。经济增长部分地促进金融发展,但金融发展没有促进经济的增长。要优化金融生态环境,提高金融资产运作效率,增加储蓄存款转化成投资的力度。     

金融杠杆、杠杆波动与经济增长

实验结果表明:金融杠杆和经济增长不是一种线性关系,而是倒U形曲线关系,随着金融杠杆水平的提高,经济增长速度会先升高后降低,去杠杆化会对经济增长产生负效应,去杠杆化进程增加,金融危机的概率也随之增加,金融杠杆的波动会与经济增长和金融稳定呈现负相关的关系,金融杠杆的波动程度越大,越会危害经济增长,同时也会危害金融体系的稳定性。宏观经济可能面临"保经济"和"去杠杆"两个基本问题,应加强金融杠杆的宏观管理,同时也应该采取循序渐进的"去杠杆化"的措施,尽可能避免经济衰退和金融不稳定的情况,努力实现经济杠杆波动、经济增长和金融稳定三者之间的平衡。本文通过对金融杠杆、杠杆拨动和经济增长三者的关系,以及金融杠杆的波动对经济增长的影响进行研究分析。     

开发区升级与城投债杠杆率:影响机制与异质性

本文基于省级开发区升级的一项准自然实验,利用2006-2017年131个城市的面板数据,采用多期倍差法研究了省级开发区升级对城投债杠杆率的影响及其作用机制.研究发现:(1)省级开发区升级为国家级开发区能显著且有效降低城投债杠杆率,该结果经过一系列稳健性检验依然成立;(2)机制分析表明,开发区升级不会明显增加市政公用设施建设投资并导致城投债杠杆率上升,但显著促进了城市经济增长和房价上涨,从而有效降低了城投债杠杆率;(3)异质性分析表明,开发区升级密度与城投债杠杆率存在非线性的"U"型关系,升级对降低城投债杠杆率的作用不仅会随资源(土地)利用效率的提高而递增,而且会随地方财政透明度的提高而增强.鉴于此,本文提出严禁地方政府滥设滥建开发区、防止"开发区泡沫"、科学把握开发区升级政策边际效用、努力推动园区经济高质量发展等政策建议.     

数字普惠金融对县域经济增长的影响——基于传统金融和产业结构升级视角

县域经济增长离不开金融体系的有力支持，农村普惠金融对破解县域经济发展困局具有重要影响。基于2015—2020年我国县域面板数据，利用固定效应模型、面板门槛模型、调节效应模型和中介效应模型，实证分析数字普惠金融对县域经济增长的影响。研究发现，数字普惠金融能促进县域经济增长。机制检验结果表明，传统金融与数字普惠金融主要通过协同效应促进县域经济增长，传统金融效率低，会弱化数字普惠金融对县域经济增长的促进作用；产业结构升级在数字普惠金融对县域经济增长的影响中发挥中介效应。异质性分析结果显示，在东部地区和城镇化水平低的地区，数字普惠金融对县域经济增长的促进作用更强。为有效推动县域经济增长，应进一步加强县域数字金融基础设施建设，确保区域间数字普惠金融和经济平衡发展；着力提升传统金融效率、发展水平与便捷程度，更好地发挥传统金融与数字普惠金融的协同效应；充分发挥数字普惠金融在资源配置方面的优势，提高区域创新水平和投入产出效率，优化产业结构，助力县域产业结构升级。     

金融资源配置与普惠金融——基于金融结构的视角

构建普惠金融体系,建立最优金融结构,实现金融结构与经济结构相适应才能促进我国经济增长和社会稳定发展。本文基于金融结构的视角探讨实现金融普惠化的市场化配置机制,研究指出放宽市场准入、政府谨慎介入零售市场和建立多层次资本市场体系是实现金融普惠化的市场化路径。     

数字普惠金融对地区经济增长的影响——基于浙江省11个地（市）的实证研究

推进数字普惠金融，不仅有利于经济增长，而且能支持实体经济的发展和共同富裕的实现。为探究数字普惠金融为何能促进地区经济增长，在文献综述的基础上，构建了地区产业结构高级化为中介变量的数字普惠金融对地区经济增长影响的实证模型。以2011至2019年间浙江省11个地级市的面板数据为研究样本，利用多元回归方法进行了实证研究。实证研究表明：数字普惠金融的发展能促进地区经济增长，且这一效应是通过地区产业结构高级化的路径实现的。与传统金融相比，数字普惠金融的发展更能促进地区经济增长。     

当前经济环境下中国金融去杠杆的意义及其影响

近些年来,我国金融杠杆率不断提升,政府、企业和个人债务规模都增长迅速,债务负担日益加重。然而中国经济增长放缓,国内经济面临转型升级,国际经济环境也正经历着各种错综复杂的变化。在这种宏观经济的大背景下,高杠杆率无疑增加了爆发金融危机的风险。因此,金融去杠杆势在必行。金融去杠杆是保障经济金融稳定的重要手段,是促进金融体系和实体经济健康发展的关键举措,其本身也是供给侧结构性改革的重要内容之一。     

浅谈非银行金融中介与经济增长的关系

自改革开放以来,我国的经济总体呈不断增长的趋势。金融作为现代经济的核心,研究其与经济增长的联系十分重要。尽管世界范围内,金融发展与经济增长关系的研究有了很大的进展。但个人认为二者的研究还存在一定的缺陷,本文基于已研究的金融中介与经济增长关系进一步对非银行金融中介对经济的影响作了研究:以金融发展对经济增长的作用机制为研究的切入点,借鉴内生增长模型,推导出金融中介主要通过影响三个指标促进经济增长,刻画了影响经济增长的作用机制。     

村镇银行对湘西州经济发展影响的实证分析——以湘西长沙银行村镇银行为例

依据湘西长沙银行2011、2012年以及2013年大部分数据探究村镇银行对当地经济发展影响,结果显示:村镇银行金融发展与湘西州经济增长之间存在长期稳定关系,并呈现出对当地经济增长具有一定的促进作用;且金融发展规模的提高会促进经济的增长。但经济增长在显著水平上没有拒绝原假设,说明湘西州经济增长不是金融发展规模扩大、金融结构优化、金融效率提升的原因;甚至村镇银行金融效率对当地经济增长还会产生负面影响。村镇银行的金融结构亟待优化,金融效率亟待提升。届时,不断扩大的金融发展规模才能更好地促进湘西州经济增长。     

数字金融对中小企业杠杆率影响研究

数字金融的发展对中小企业杠杆效应产生重要影响。本文以2011-2021年深交所原中小企业板和创业板上市公司为样本，实证考察数字金融发展对中小企业杠杆率的影响。结果表明，数字金融发展对中小企业的杠杆率变动有显著抑制作用，也即数字金融的发展显著降低了中小企业杠杆率，这种作用在高科技中小企业中更为显著。进一步研究发现，数字金融的发展可以提高经营性现金流，进而降低高负债中小企业杠杆率。基于此，应推进数字金融发展、引导中小企业使用数字金融、推进数字金融支付业务发展，从而提升中小企业经营性现金流管理水平。     

供应链金融模式下成本收益的博弈分析

建立博弈理论模型,利用博弈树分析在供应链金融模式下各方的博弈结果。研究结论表明：在供应链金融中的商业银行不仅能收集到更多的企业信息,形成优质且稳定的客户资源,而且还可降低银行的信贷风险;在供应链金融中的核心企业不仅帮助了供应链上的中小企业发展,同时也增强了自身的实力及稳定性;在供应链金融中的中小企业获得了稳定的融资渠道,拥有了生存与发展的空间。     

区域金融集聚与区域经济增长

协同性分析发现区域金融集聚与区域经济增长之间存在协同发展的趋势。平稳性检验与协整分析发现区域金融集聚与区域经济增长之间存在长期稳定的均衡关系。基于VAR模型的脉冲响应函数分析表明正向的区域金融集聚或区域经济增长冲击最终都将带来相互的正向响应。Granger因果关系检验进一步检验了不同滞后期区域金融集聚与区域经济增长之间的因果关系,发现区域金融集聚与区域经济增长之间存在互为因果的关系。区域金融、经济发展与宏观经济运行均需注重区域金融集聚与区域经济增长之间的协同效应。     

金融发展和经济增长关系研究

一、金融发展理论 金融发展理论,研究的是金融发展与经济增长之间的关系,即研究金融在经济发展中所起的作用,以及优化金融资源促进经济增长并实现金融的可持续发展和经济的可持续发展。     

中小企业发展与金融支持问题研究

随着历史的车轮进入二十一世纪,中小企业在我国经济中不仅担当着就业蓄水池和创新领头羊,同时也是推动我国经济持续、稳定发展的主力军。自改革开放以来,因为我国经济体制的改革,中小企业逐渐发展壮大。同时,中小企业在逐步发展中也暴露出不少问题,其实最严重的问题就是缺乏金融支持。若长此以往,金融支持将会制约中小企业的发展。这不仅影响我国经济的持续高速增长,更是会对我国社会发展产生不良影响。由此,各路学者就中小企业与金融支持这一难题坚持不懈地研究,之后提出了各种各样的结局方案,但是缺乏金融支持仍然是中小企业的一大弱点。本文以中小企业与金融支持为研究对象,分析中小企业金融支持问题,从中小企业自身以及外部探讨问题的成因,并且从中小企业自身、银行以及政府的角度提出改善中小企业金融支持的政策建议。     

论区域金融生态环境及其优化对策

在市场经济条件下,良好的区域金融生态环境不仅能促进区域金融的可持续发展,并且通过金融核心作用的发挥能够推动区域经济的快速发展,而区域经济的快速发展反过来又会推动对区域金融的发展。因此,应该采取切实措施,不断优化区域金融生态环境,以实现区域金融与区域经济发展的良性互动。     

基于VaR的股票市场风险实证研究

金融风险不仅严重影响了金融机构和工商企业的正常营运,而且还对一国乃至全球金融及经济的稳定构成了严重威胁。我国作为经济金融高速增长的国家,在证券市场,尤其是股票市场得到长足发展的同时,将中国股票市场股价指数作为研究对象是非常必要的。     

化工行业供应链金融模式分析

化工行业的发展不仅影响国民经济的稳定,还影响人们日常生活质量的提升。在经济高速转变环境下,化工产业面临着不同形式的改革与创新,其中对于金融模式的转变是行业发展的重点所在。本文首先对供应链金融模式简要概述;其次,对化工行业的供应链主要金融模式综合分析;最后,针对化工行业供应链金融模式的优化发展提出合理性建议。