中小企业融资结构与企业价值

主流的关于融资结构理论考察的企业价值和融资结构都是以有效率资本市场为前提，而能在有效率的公开资本市场上融资的一般都是大企业，这些理论是否适合于对我国中小企业融资结构与企业价值的分析，有待检验。本文假设：1．在无效率的资本市场下，企业融资结构同样影响企业价值；2．我国的中小企业融资结构对其企业价值存在负影响，并利用武汉市中小企业数据资料的统计分析证实了假设。     

资本结构的治理效应分析

资本结构对企业治理结构的影响通常也称为资本结构的治理效应，是指企业通过对资本结构中债务融资和股权融资的选择，从而对企业治理效率产生的影响。资本结构是指债务融资与股权融资的比例。本特对债务融资与股权融资的治理效应作些探讨。     

融资理论对我国中小高新技术企业融资的启示

对于一个企业来说,一个合理的融资结构不仅影响企业的市场价值,同时影响企业的融资成本、产权分配、企业治理结构,并通过资本市场对整个融资体制以及总体经济的增长等多方面产生影响。融资问题已经成为制约中小高新技术企业发展的重要屏障。本文在研究相关融资理论的基础上,得出对高新技术企业融资的一些启示。     

中外企业融资结构比较分析

企业的融资结构对企业的发展有着重要影响,而由于经济体制、资本市场状况、经济发展水平等原因,我国企业与西方发达国家企业的融资偏好有明显差异。本文比较分析了中外企业不同融资结构的现状和成因,并由此得到一些启示。     

不确定条件下企业资本结构研究及现实意义

资本结构理论是现代金融理论的重要基石之一。经典的资本结构理论以有效市场为基础,忽视了不确定性对企业融资行为的重要影响。把不确定性纳入企业资本结构模型研究,讨论了在不确定性环境下,如何通过资本结构的优化,实现企业价值最大化,对中国公司融资行为实践有重要的现实意义。     

资本成本、融资结构与我国企业融资偏好分析

企业的融资结构与其融资偏好密切相关。企业的任何一种融资方式都是有成本的,而约束企业融资策略及融资结构的最重要的因素就是企业的资本成本。本文借助资本成本以分析企业进行最优融资结构的选择,并对我国企业在融资过程中偏好股权融资的原因作深层次上的剖析。     

关于企业融资方式的比较分析

本从九个方面比较分析了内源融,股权融资以及债权融资对企业的不同影响，论证了西方市场经济国家上市公司内源副资优先，债务融资次之，股票融资居后的融资方式选择顺序的理论依据，提出企业融资决策的依据应是最优资本结构，企业融资应围绕最优资本结构对融资方式及其融资量进行选择和确定。     

国内上市公司的股权融资偏好及其调整

我国上市公司的资本结构呈现与西方的“融资优序理论”不同的特点，即资产负债率普遍偏低，上市公司更偏好股权融资。通过分析这种融资结构的成因，提出改进融资环境和调整资本结构比例的对策，以图提高资本市场的融资效率，促进企业改革和改善企业治理结构。     

国内上市公司的股权融资偏好及其调

我国上市公司的资本结构呈现与西方的“融资优序理论”不同的特点 ,即资产负债率普遍偏低 ,上市公司更偏好股权融资。通过分析这种融资结构的成因 ,提出改进融资环境和调整资本结构比例的对策 ,以图提高资本市场的融资效率 ,促进企业改革和改善企业治理结构     

人力资本确认与企业融资结构演进

通过对人力资本性质及其收益风险机制的分析指出,人力资本是不同于债权资本和股权资本的第三类资本,人力资本确认引起了企业融资结构多元化.这将有助于提高企业的收益能力,降低企业的融资成本,促进企业市场价值和运营效率的提高.     

融资约束、市场竞争与资本结构动态调整——基于产业异质性的研究

运用融资约束经济学理论和产业组织理论,以1998~2012年间深沪两市上市公司作为样本,基于产业异质性研究了不同产业之间融资约束、产品市场竞争与资本结构动态调整间的关系。结果表明,融资约束、产品市场竞争不仅与企业的目标资本结构有显著的负相关关系,而且融资约束程度的大小能够影响企业资本结构的调整速度,并且产业之间的调整速度存在差异性;同时,我们发现对于融资约束程度较低的企业,产品市场竞争越激烈,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度越小;但当融资约束的程度提高到某一点以后,随着产品市场竞争激烈程度的增加,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度反而会增大,并且融资约束的程度越严重,其偏离幅度越显著,但这种偏离在不同的产业之间是不同的。     

我国科研经费管理存在的问题、原因及路径创新

目前我国科研经费管理存在经费投入缺乏总体战略、总量偏低、结构不合理以及管理主体分散等问题,产生这些问题的原因主要有相关法律制度不健全、科研经费协调分配机制欠缺、科研活动自身复杂性以及信息不对称等。应从建立健全管理制度、优化投入结构、强化使用管理、建立全过程监管机制以及完善绩效评价体系等方面进行创新,切实提高科研经费的使用效率和效果。     

Changing marketing opportunities in Eastern Europe and the Soviet Union

The changes in the business environment of Eastern Europe and the Soviet Union indicate that U.S. firms must adjust their perceptions of socialist markets if they are to compete successfully with Western European and Japanese firms. Consensus among the managers of socialist enterprises agree that U.S. firms fail in these markets because they have made little effort to understand the general business environment and the market dynamics that are characteristic of countries in Eastern Europe and the Soviet union. The purpose of this article is to identify and discuss the key elements of the techniques needed to penetrate socialist markets. Sufficient understanding of these factors should produce a strong competitive position for the U.S. firms that are actively pursuing these marketing opportunities.     

西部中小企业融资问题的思考

中小企业作为国民经济的重要组成部分,在保持地区经济持续稳定增长、增强地区经济活力、优化地区经济结构、创造就业机会、增加农民收入、转移农村富余劳动力等方面发挥着重要的作用.但由于西部中小企业自身经营状况等缺陷的限制以及信息不对称和担保的信用体系的缺乏等原因,致使融资难已成为制约西部中小企业发展的重要瓶颈.本文分析了西部中小企业融资难的现状和原因,提出了解决这一问题的对策.     

应用期权方法构建商业银行贷款利率模型

以分析公司普通股所具有的看涨期权特性为出发点，以Black—Scholes看涨期权定价模型为基础，根据不同企业资本结构和资产回报风险的差别，构造了一个商业银行基本贷款利率模型。从期权角度来设计贷款利率模型，除考虑了企业的经营风险因责外，还同时考虑了企业融资结构所带来的财务风险，能更加全面地反映出商业银行贷款的保障程度。     

人力资本、企业所有权与收益分配

知识经济是建立在知识和信息的生产、分配与使用之上的经济。知识将超越传统意义上的资本和劳动力,成为经济发展的第一要素和第一资本,财富的主要创造者将是信息和知识。知识经济对企业财务的影响是深远的,研究知识经济条件下人力资本所有者如何参与企业分配将是决定企业乃至整个知识社会持续发展的重大课题。文章从知识经济时代的要求出发,从企业所有权的角度论证了人力资本参与企业收益分配的必要性,从会计计量的角度论证了人力资本参与企业收益分配的可能性,最后提出了一项可供选择的收益分配方案。     

无形资产的资本化运营方式

伴随着知识经济的到来，无形资产在企业总资产中所占的比例越来越大；如果能够对其加以充分、适当的运营，其所带来的价值增值也将越来越多。无形资产的资本化运营方式有多种，诸如特许经营、作价投资、抵押筹资、买“壳”上市等，而每种方式各有利弊，企业可以借鉴利用。     

超市场契约的性质及其治理机制研究

从契约理论的角度看,企业网络或企业与市场的中间状态,是关系型契约的一个特殊类别,是企业间的超市场契约。其性质是,在价值链或产业中拥有关键性资源的企业,以行使控制权和指挥权的方式与其他企业进行交易。这种交易具有以往企业间交易所不曾有的若干特征:具有框架的特征,其内容是在实施过程中逐步充实和展开;整个交易过程伴随着生产过程,并渗透在生产过程中;被交易的产品是双方多重复合交易的结果。私人可履约资本、合作的潜在丰厚收益、违约的机会成本以及威廉姆森式的安全保证条款,是促使企业间超市场契约成为可自我实施契约的条件。     

企业发展的财务战略

企业发展的终极目标是不断提升企业价值。实现企业发展的战略目标 ,关键在于建立科学的财务运作机制 ,了解企业发展生命周期 ,采用灵活的资本运作方式 ,应用新型的管理方法。同时 ,管理者应把握以融资、投资、收益分配财务管理为核心内容的财务管理战略重点。     

宏观经济波动、防守型行业和资本结构选择

根据行业与经济周期的关系,运用资本结构自然实验法,以沪深上市的防守型行业为样本,研究了宏观经济波动对防守型行业上市公司资本结构选择的影响。研究表明宏观经济波动显著地改变了防守型上市公司资本的结构和融资来源。