股票市场非均衡与新股发行市场化研究

通过对股票一、二级市场的发行价格、市盈率及收益率三方面的考察，我国股市的非均衡特征相当明显，其根源在于我国股票市场发行体制的非市场化，通过比较与借鉴国际现行的新股发行市场化模式。笔认为，市场询价以及有选择的竟价发行方式值得在我国推崇，同时，解决当前新股发行实践中的非公平性问题，也是加快我国新股发行市场化改革步伐的重要举措。     

我国推行股票发行注册制的路径选择与制度建设探析

近期证监会下发《国九条》明确提出要积极稳妥推进股票发行注册制改革,建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。注册制的核心是充分高效的信息披露,审核机构只进行形式审查,强调事后监管,这类发行制度的代表是美国和日本。推行股票发行注册制不可一蹴而就,轻率、贸然实施,要充分认识到当前实施我国股票发行注册制的风险及其制度、法规的前提条件不成熟,探索出有"中国特色"股票发行注册制度,设计和选择"中国特色"注册制的"混合并行"的具体路径;推进注册制改革,绝非新股发行制度本身修改完善就能实现,更是一项涉及资本市场各层次之间有机衔接、中介机构和投资者的系统工程,需要进行一系列的制度性改革。     

审计师声誉与新股发行抑价——来自我国资本市场的最新证据

本文以我国2006年6月-2010年6月首发上市的538家公司为样本,实证研究审计师声誉与新股发行抑价之间的关系,结果发现:(1)用"国际四大"作为良好声誉审计师的替代变量时,审计师的良好声誉可以显著地降低客户的新股发行抑价程度,提高股票发行价格;(2)用"全国大所"作为良好声誉审计师的替代变量时,尽管结果不显著,但审计师声誉与客户的新股发行抑价率仍然成反向变动关系.这些证据表明,在我国资本市场上,审计师声誉已经能够在一定程度上起到减少信息不对称、降低新股发行发行抑价的作用,而国际四大的声誉远比本土大所更能有效发挥这一作用.     

IPO重启首日超额收益实证研究

重启之后的中国证券市场,是否能有效地消除各种弊端,抑制首日超额收益过高等异常现象？文章选取我国IPO重启以后发行的新股作为样本,从信息的不对称、承销商的声誉、我国特殊的新股发行制度以及我国投资者的情绪四个角度对我国IPO重启首日超额收益现象进行实证分析,并力图从一级市场发行价格确定和二级市场交易价格形成两个环节来解释我国的IPO首日超额收益,提出一些建设性的参考意见,促进我国的上市公司对IPO进行合理定价,优化资本市场资源的配置。     

当前我国新股发行存在的问题及对策

我国新股发行制度进行了多次改革,但仍存在诸多问题。本文就我国当前新股发行存在的主要问题进行阐述,并在此基础上分析了这些问题存在的主要原因,最后提出解决问题的对策,希望对当前的新股制度改革有所帮助。     

当前我国新股发行存在的问题及对策

我国新股发行制度进行了多次改革,但仍存在诸多问题.本文就我国当前新股发行存在的主要问题进行阐述,并在此基础上分析了这些问题存在的主要原因,最后提出解决问题的对策,希望对当前的新股制度改革有所帮助.     

中国应尽快实行全流通股票发行制度

从我国股市长远发展来看 ,实行全流通的新股发行制度已是势在必行。在未来的新股全流通发行和实现国有股流通的全流通市场环境下 ,原国有企业如何通过股份制改造后发行上市 ,将是一个值得研究的重要问题。适应全流通市场条件 ,首先必须改革现行国有股权管理体制 ,采用市场手段对国有股权进行集中管理 ,按市场化原则选择企业发行上市 ,具体模式上可采用成立国有投资公司或委托专业机构代理这样两种发行上市方式。     

新股发行定价与承销商利益的实证研究

承销商利益与发行人利益一致导致新股发行价格高.以截至2014年3月底以来在创业板首发上市的379家公司为研究对象,控制了市场环境、公司行业、规模和市场利率等其他因素后进行实证检验,发现新股发行成本与发行市盈率显著正相关且这种关系受市场环境的影响,还发现新股发行市盈率受市场环境、公司资产负债率、询价机构数量显著正向影响,与市场利率和发行前规模显著负相关,与公司业绩和承销商声誉的关系显著性不高.研究证实承销商收益与发行价格的正向关系,确定了其他主要影响发行市盈率的因素,对新股发行改革具有参考意义.     

新股发行主体行为和博弈分析

新股发行市场较小的市场厚度使得理论分析不仅要涉及一般的供给需求分析,还必须深入研究供给和需求的形成过程以及供求双方的相互作用。本文拟从博弈角度研究新股发行过程政府、发行公司、中介机构和投资者的行为特征和多主体博弈过程,分别从信息完全和信息不完全两个角度研究博弈过程和结果,以期对新股发行制度改革提供初步的理论分析基础。     

我国新股发行改革的动态路径与特征——基于演化博弈视角

2009年6月证监会启动新股发行改革，直指“市场化”目标，新股发行市场投资者问的竞争博弈加剧。基于演化博弈视角，引入噪声交易理论，刻画我国新股发行市场投资者理性行为与非理性行为的动态变化，模拟市场变动的理论演化路径，应用新股发行市场的月度数据做实证检验，验证演化博弈模型的理论路径与现实相符，最后，结合演化博弈模型动态路径与实证结果来总结新一轮新股发行改革的特征，指出市场化改革提高了新股发行市场的理性程度，一定程度上抑制了市场非理性行为，而新股发行的信息揭示与风险提示将是下一阶段改革的重要目标。     

管理思维方式变革探析

从哲学及方法论的角度看,管理思维方式就是某一特定历史阶段上所形成的相对稳定的规范着人们进行管理活动的方向、过程和结果的范式.自20世纪中叶起,现代科学技术革命或称第三次科学技术革命的浪潮开始席卷全球,高新技术的广泛应用,不断创造着新的产业群、技术群,极大地改变着这个时代的产业结构和劳动组织,此时,整个的管理实践和管理理论都进入一个新的阶段,管理的方式、方法更具有现代化的色彩.这一时代的管理思维方式是与这一时代的科学技术发展相对应的,具有自己鲜明的特征,体现出向系统性、开放性的转变,也体现出优化思维与非优化思维、精确性思维与模糊性思维的对立统一.     

管理思维方式变量探析

从哲学及方法论的角度看、管理思维方式就是某一特定历史阶段上所形成的相对稳定的规范着人们进行管理活动的方向、过程和结果的范式。自20世纪中叶起，现代科学技术革命或称第三次科学技术革命的浪潮开始席卷全球，高新技术的广泛应用，不断创造着新的产业群，进入一个新的阶段，管理的方式，方法更具有现代化的色彩。这一时代的管理思维方式是与这一时代的科学技术发展相对应的，具有自己鲜明的特征，体现出向系统性，开放性的转变，也体现出优化思维与非优化思维，精确性思维与模糊性思维的对立统一。     

我国农村公务员行政行为的外部性现象分析

农村公务人员高效率的行政行为是农村经济与社会发展的动力。但其行为中的外部性问题却影响行政行为的效力。因为无论是正外部性还是负外部性都与帕累托最优原则不符。因此通过外部性理论审视与分析农村公务员行政行为中的正外部性与负外部性现象的表现形式及形成原因．在制度层面完善对农村公务员行政行为的激励与约束措施。弥补正外部性行为的额外成本支出，加大负外部性现象的成本风险。     

庄学自然观的嬗变

庄子的自然观是对其时代理想的表述，它是战国时期人的生存面临全面而深刻危机的产物。在历史发展过程中，不同时期的注解家，诸如庄周后学、郭象、成玄荚，对其均有所阐发，他们的自然观虽源于庄子，但不止于庄子，而表述了各自时代的理想与追求。     

中国共产党社会主义观的历史演变

中国特色社会主义理论体系是对"什么是社会主义,如何在贫穷落后国家建设社会主义"这一问题的科学回答。但这一问题的探讨却蕴含着中国共产党93年的探索。执政之前,中国共产党主要解决了如何在中国建立社会主义这个问题;新中国建立初期到改革开放,中国共产党认为计划经济的社会主义是社会主义的唯一模式;而改革开放之后,中国共产党逐步形成了中国特色社会主义。     

汽车零部件企业专利战略中关键技术的研究

根据汽车零部件企业专利信息的特点,研究了利用专利数据信息检索技术中的需求表征方法和匹配模型来进行专利检索。在专利信息获取后,采用了层次分析法构建专利评价指标体系,确定指标权重,检验一致性。采用模糊物元法对某企业的专利信息进行评价分析,为企业专利战略提供决策依据。     

《德伯家的苔丝》悲剧成因探析

托马斯·哈代在《德伯家的苔丝》小说中饱含激情地塑造了苔丝这一悲剧艺术典型,揭示了造成苔丝悲 剧的主要原因是资产阶级国家机器和宗教的迫害、传统伦理道德观念的摧残及其性格的弱点等合力。     

中国发展专业自保的利弊分析

专业自保公司具有风险管理效率高、保险费率低、承保范围广等一系列的商业保险无法比拟的特点。也有一些固有的缺点。在我国目前这样一个寡头垄断的保险市场上，积极发展专业自保公司有助于保护民族保险业、促进保险供给主体的多元化，进而完善我国的保险市场体系。     

我国上市公司董事会治理经验分析

董事会治理是公司治理的核心,很大程度上决定着公司治理体制中其他要素的治理质量。我国上市公司董事会治理体系包括权利与义务、运作效率、组织结构、薪酬激励制度与独立董事制度五个要素。基于董事会治理实践的数据调查,研究发现我国上市公司董事会治理的优势是董事会治理体系能够有效反映董事会治理实践的全貌、独立董事制度引入上市公司后已发挥了积极作用,不足之处是上市公司董事会缺乏必要的权威性与独立性。今后的董事会治理改革中应注意加强董事会的权威性与独立性以及独立董事对大股东和经理层的监督力度。     

论西部大开发的经济布局模式

从西部地区开发的历史和当前发展出发，近期西部大应主要采用点轴开发模式，其主要思路是设计西部地区空间布局的点轴系统；以此为基础确定近期开发建设的重点。