论财务报告质量与公司投资效率

本文以我国A股上市公司为样本,采用非线性操控应计额估计模型计量财务报告质量,以Richardson模型计量投资效率研究财务报告质量对投资效率的影响,进而检验会计信息是否具有定价和治理功能.研究结果表明,在不考虑融资约束和现金过剩因素,财务报告能缓解投资不足和过度投资;当公司面临的融资约束程度越严重,财务报告未能缓解公司投资不足;当公司面临的现金过剩程度越严重,财务报告有效地抑制了公司过度投资.总体而言,我国上市公司提供的会计信息具有治理功能但尚未发挥定价功能.     

货币政策不确定性对会计信息质量的影响研究*

本文探讨了货币政策不确定性对微观企业会计信息质量的影响。本文研究发现,货币政策不确定性能够促使企业提高会计信息质量,且该现象在盈利的公司中更为显著。进一步研究发现,高质量的会计信息能够缓解货币政策不确定性对上市公司信贷融资和投资效率的不利影响。本文的研究表明,加强货币政策的平稳性与一致性对于促进实体经济发展至关重要,同时,提高会计信息质量能够显著增强企业抵御货币政策不确定性带来的不良影响。     

融资约束、代理成本与企业非效率研发投资研究

通过构建一个异质性双边随机边界模型,以湖北省上市公司为样本,定量考察了融资约束和代理成本对企业非效率研发投资的影响方向及程度。结果表明：①融资约束和代理成本对企业研发投资水平具有重要影响,并且,融资约束对企业研发投资的影响程度强于代理成本;②整体上湖北企业研发投资较最优水平低18.05%,但约32.84%的公司研发投资高于最优水平,约59%的公司研发投资不足程度超过10%;③企业非效率研发投资的异质性较强,地方国有企业和民营企业普遍研发投资不足,中央国有企业研发投资效率较高。创新引领中“政府之手”作用的有效发挥应考虑对不同企业分类施策、精准引导。     

财务投资均衡视角下融资约束、投资效率与企业绩效互动关系—来自2012-2018年沪深A股面板数据

通过采集2012-2018年沪深A股上市公司数据，对融资约束、投资效率、企业绩效的互动关系进行实证建模，发现：融资约束程度越高，越容易制约企业投资效率有效性；优化投资效率、趋向财务均衡状态可提高企业绩效，而投资不足或过度都会降低绩效；投资效率不同的企业，融资约束对企业业绩的影响程度不同——相比于高投资效率企业，低投资效率企业的融资约束对企业绩效的负向影响程度更显著。据此从“财务投资均衡”角度提出缓解融资约束、提高投资效率的若干措施，以实现企业财务可持续增长。     

简述会计信息质量与投资效率的基础理论

在我国宏观经济运行整体基本平稳,经济增长保持在合理区间的背景下,本文将会计信息质量作为影响公司投资效率的关键要素,将会计信息质量和投资效率纳入一个框架,从研究会计信息质量与投资理论的目标出发,即证实当前经济背景下我国会计信息的有效性;探求提高我国上市公司投资效率的方式和方法;论述会计信息质量与投资效率在我国市场经济中的关系,来研究会计信息质量对投资效率的作用机理的基础理论。     

财务弹性对投资效率的关系研究——基于会计信息透明度视角

文章选取沪深A股2016-2020年2594家上市企业作为研究样本,基于融资约束理论和MM理论等理论,结合数理推导阐述财务弹性与投资效率的关系,采用OLS的实证方法,探究并绘制了会计信息透明度在财务弹性与投资效率两者关系中的调节作用.结果 表明:(1)财务弹性与投资不足负相关,与投资过度正相关;(2)会计信息透明度增强了财务弹性对投资不足的负相关性,并降低财务弹性与投资过度的正相关性.研究结论有助于从会计信息透明度视角验证财务弹性对投资效率的影响,为企业提升投资效率提供理论依据.     

高新技术企业融资约束与R&D投资效率关系研究

笔者以Logistic模型构建高新技术企业融资约束指数,并采用数据包络分析法测度高新技术企业R&D投资效率,在此基础上,理论分析并实证检验了高新技术企业融资约束与R&D投资效率的关系。实证结果显示高、低融资约束组的R&D投资效率均值分别为0.5121和0.3870,具有显著的差异,并且企业面临融资约束程度的上升会显著促进R&D投资效率的提高,该结果表明融资约束的客观存在会在一定程度上减轻企业代理问题的负面影响。     

外资银行进入与公司投资效率:缓解融资约束抑或抑制代理冲突?

外资银行进入既能缓解融资约束,也能抑制代理冲突,那么外资银行进入究竟如何影响公司投资效率呢？文章运用2005-2015年沪深两市A股上市公司数据,研究发现:外资银行进入可显著提高公司投资效率,而且这种效应在大规模公司中更加显著,表现出明显的“选摘樱桃”效应;与国有企业相比,外资银行进入对公司投资效率的影响在民营企业,尤其是大型民营企业中更加显著.进一步研究发现:外资银行进入整体上通过缓解融资约束与抑制代理冲突提高了公司投资效率,而缓解融资约束的作用更加显著;在民营企业中,外资银行进入主要通过缓解融资约束来提高投资效率,而在国有企业中,外资银行进入则通过抑制代理冲突来提高投资效率.文章补充和丰富了企业投资效率影响因素的相关研究,也为如何更好地引导外资银行进入并发挥其积极作用提供了参考.     

金融发展、融资约束缓解与高新技术企业研发投资效率研究

本文在构建金融发展指数及其结构指数(金融中介发展指数和股票市场发展指数)的基础上,开展金融发展对高新技术企业融资约束缓解效应和研发投资效率影响的实证检验.结果表明:我国高新技术企业普遍存在融资约束,金融发展能够缓解高新技术企业融资约束,进而促进高新技术企业研发投资效率的提高;但金融中介发展的作用显著高于股票市场发展,且金融发展对国有高新技术企业融资约束缓解作用和研发投资效率的促进作用更为显著.基于以上结论本文认为,改善我国金融约束政策环境和发展多层次资本市场有利于改善企业融资环境,实现资金的优化配置.     

"一带一路"企业社会责任、融资约束与投资效率

本文以2014-2019年沪深A股上市公司作为研究对象,按照是否参与"一带一路"建设分为两组样本,研究企业社会责任对投资效率的影响及作用路径.结果表明,企业履行社会责任可以显著提高企业对外投资效率,相对于受到"一带一路"倡议支持的企业,未受到"一带一路"倡议支持的企业和社会责任对投资效率的提升作用更明显.运用中介效应检验模型分组研究融资约束在企业社会责任和投资效率关系中所起到的作用.检验结果表明,非"一带一路"企业社会责任对投资效率的正向促进作用有一部分可以通过降低融资约束实现,而"一带一路"企业融资约束在企业社会责任与投资效率二者关系中所起到的中介作用不显著.     

商业信用、融资约束对科技型中小企业R & D投资的影响

通过理论分析并构建递归模型进行实证检验后发现,在科技型中小企业中,商业信用对融资约束具有正U型影响;商业信用对R&D投资具有倒U型影响但不明显。另外,分别对高融资约束企业和低融资约束企业进行R&D投资/现金流敏感性检验后发现,融资约束程度越大,R&D投资/现金流敏感性越高。由此得出,利用商业信用融资可以缓解资金约束,提高科技型中小企业R&D投资力度,保证技术创新所需资金投入。     

政治关系、制度环境与上市公司资本投资

在尚处转型过程中的中国,政府在资源分配中具有很大的话语权,企业与政府的政治关系会对企业投资活动产生重要影响.文章研究发现.政治关系使企业拥有更多的外部融资便利,可以降低对内部资金的依赖而降低融资约束,并减少与政府的协调成本,从而提高投资效率,降低投资-现金流敏感度;制度环境作为外部治理机制会影响企业的投资效率;政治关系对企业投资的作用不受制度环境差异的影响;企业与地方政府关系对企业投资的作用要强于与非地方政府的关系.进一步研究发现,企业的政治关系和制度环境主要影响的是由于融资约束而导致的投资效率问题.     

会计信息质量对企业绩效的影响——基于投资效率的中介效应

以沪深A股上市公司2016-2019年的相关数据为样本,实证研究了会计信息质量对企业绩效的影响,并运用逐步回归法检验投资效率是否产生中介效应.结果 表明:会计信息质量对企业绩效有显著的正向作用,投资效率在二者之间起部分中介效应;与投资效率相反的非效率投资分为投资过度和投资不足,其中投资过度也起到部分中介效应,而投资不足...     

非条件稳健性、条件稳健性与企业投资效率

本文将会计稳健性分为非条件稳健性和条件稳健性,深入阐述这两种稳健性对企业投资效率的作用机理,并以此作为实证研究假设,实证检验这种作用机理,研究发现:条件稳健性是通过融资约束和代理问题这两种渠道作用于企业投资效率的;条件稳健性确实能够提高企业投资效率,而非条件稳健性却降低了企业投资效率;公司面临的融资约束程度越严重,条件稳健性对企业投资效率的提高作用越明显;公司代理问题越严重,条件稳健性对企业投资效率的提高作用也越明显。     

略论会计信息质量对企业投资效率的影响

投资、融资和股利分配是企业财务管理的重要组成部分，企业的投资活动决定了企业未来的发展，对于企业的经营管理有着重要的影响。所以，企业想要长久的发展下去，就需要拥有较高的投资效率，而想要拥有一定的投资效率，就需要做好现代经济信息的收集，从而适应市场的需求，合理的进行企业的财产资源配置。而在现代经济信息中，会计信息是至关重要的组成，所以会计信息质量对于企业的投资效率有着一定的影响。因此，本文基于此种认识，对会计信息质量对企业投资效率的影响问题进行了探讨，从而为关注企业投资效率的人们提供一些参考。     

融资约束、财务柔性与企业投资--理论分析与实证检验

笔者以财务柔性理论和企业投资理论为基础,通过引入融资约束理论,将融资约束、财务柔性与企业投资纳入同一研究框架,从财务柔性的视角研究企业的投资支出问题,并以2007—2014年间沪深两市A股上市公司为样本,对融资约束、财务柔性与企业投资三者之间的关系进行了理论分析和实证检验,深入分析财务柔性对企业投资影响。研究结果表明：财务柔性对企业的投资支出具有显著的影响,通过事先储备的财务柔性,企业能够提高后续的投资支出。融资约束会加剧财务柔性对企业投资的影响,融资约束越严重,财务柔性对企业投资的影响越大。     

审计意见与公司自由现金流的过度投资——来自中国A股市场的经验证据

审计意见作为一种信号向市场传递之后,会影响资本市场中资金供需双方的行为。已有文献研究了审计意见对企业融资约束、资源配置的影响,但没有关注相应的资源配置效率的问题。以我国非金融类上市公司的数据为样本,通过两个相互验证和补充的设计研究了审计意见对公司投资的影响。研究结果表明,虽然标准审计意见一定程度上缓解了企业融资约束,但收到标准审计意见的公司,其经理人在随后期间更易进行过度投资。     

我国高新技术上市公司R&D投资的融资约束——基于规模和所有权的实证分析

构造了高新技术上市公司R&D投资的融资约束模型,利用2008—2011年我国沪深两市A股高新技术上市公司的财务数据,从R&D投资对现金流的敏感性的视角,实证分析了高新技术上市企业R&D投资面临的融资约束,并进一步按企业规模和所有权的不同将样本企业分组进行回归分析。研究结果显示:R&D投资面临明显的融资约束,依赖于企业内部现金流量;相比大型高新技术企业,中小型高新技术企业的R&D投资更依赖其内部现金流量,面临更严重的外部融资困境;相比国有控股高新技术企业,非国有控股高新技术企业的R&D投资面临更严重的融资约束。提出:在转型经济背景下,我国政府应着力建设、完善与高新技术企业相匹配的多层次融资体系,缓解企业的融资约束,促进企业研发投入增加。     

货币政策、内部治理与企业非效率投资--基于装备制造业上市公司的研究

本文利用2006—2014年中国装备制造业上市公司的面板数据,运用多元回归模型对货币政策、公司内部治理与企业非效率投资之间的关系进行研究。结果表明,宽松货币政策有利于装备制造企业获取外部融资,使企业更倾向于增加投资和扩大规模,导致企业投资效率降低;宽松货币政策显著加剧了国有企业的非效率投资现象,而对非国有企业的影响并不显著;适当提高股权制衡度、增加独立董事比例和高管持股比例,有利于提高投资决策的合理性,弱化宽松货币政策对企业非效率投资的影响。在此基础上,本文针对装备制造业的发展提出了相关政策建议。     

金融发展、投资效率与公司业绩

本文基于1999-2012年中国上市公司的微观数据,考察了地区金融发展水平对企业投资行为和业绩增长的作用机理。研究发现地方金融发展有助于缓解企业的融资约束。相对于国有企业而言,金融发展对融资约束的缓解作用在民营企业中更为显著;相对于政治关联的企业,金融发展改善融资约束之功效在非政治关联企业中更为显著。我们对事后企业绩效增长的考察表明,金融发展水平的提高会降低公司业绩增长对投资规模的依赖,其作用机制在于融资约束的缓解和代理成本的降低均有助于提高企业的投资效率。以上实证结果为金融发展如何促进经济增长提供了微观证据。