基于系统动力学的房地产调控政策动态仿真模型

从供需两个方面综合分析了土地政策、税收政策和金融政策对我国房地产市场的影响路径和传导机理。运用系统动力学分析原理,构建了房地产调控政策动态分析模型,并利用计算机软件进行仿真模拟。对拟实施政策效果进行比较分析的结果显示:土地政策对我国房地产市场的影响最大,税收政策对房地产供给市场的影响比对需求市场的影响大;同时调节利率工具和信贷工具变量,金融政策仍对我国房地产市场的影响不大。最后提出,我国应将调控供给作为调控房地产市场的重点。     

我国房地产市场宏观调控的效果及其未来的政策取向

2005年3月开始,我国通过土地政策、税收政策、金融政策等措施对过热的房地产市场进行宏观调控。本文通过分析认为:此次房地产市场宏观调控是十分必要和及时的,而且已取得明显成效,但如果继续实行过猛的宏观调控政策则将对房地产市场、金融稳定乃至整个宏观经济形势等造成不利的影响。因此,笔者建议:对房地产市场不应继续采取过猛的调控措施,未来政策的重心应转向巩固宏观调控成果、保持房地产市场稳定发展等方向。     

金融政策与房地产市场发展

本文回顾了我国1998年以来房地产金融政策的制度变革历程,从房地产市场开发、房地产消费与房地产价格三个方面分析和评价了我国房地产金融政策对房地产市场的影响效应。     

近代上海房地产市场波动的金融分析(1929～1935)

1929~1935年,上海房地产市场在短短的五六年间经历了暴涨和暴跌。文章通过对房地产市场的金融分析,发现导致上海房地产市场在短期内大起大落的主要原因是币值和物价的变化。由于近代币值和物价的变化,结果导致货币市场上流通量发生剧烈波动,并影响了房地产市场的投机需求,导致房地产市场大起大落。这也提醒人们在分析房地产市场价格时要注意币值及物价对供求关系的影响,注意甄别各种不同的需求及其比重。     

房地产运行的资本动力:国外资本、银行信贷或自有资金

通过构建房地产运行环境和金融运行市场关系的计量模型,利用我国县域数据实证分析了影响房地产运行的资本动力因素,并利用资本来源指数测算了各影响因素的重要程度。实证表明,金融运行市场与我国房地产市场之间存在显著的因果关系,并且这种因果关系具有双向性。其中房地产市场主要受金融运行市场中的国外资本影响,国内银行的贷款支持是助推房地产发展的重要因素,自有资金数量能抑制房地产发展,房地产开发的综合指数是金融业资金流向房地产业的向导。据此提出规范和引导房地产市场中国外资本的投资方向,建立金融运行市场运行预警机制,稳定国内金融运行市场的政策建议。     

物质性财富标志价格泡沫与银行金融风险关系研究——以房地产为例

房地产作为一种最重要的物质性财富标志,其价格波动乃至泡沫的产生会极大地损害居民、企业、金融机构的财富,对我国经济产生巨大影响。通过分析房地产价格泡沫与银行金融风险之间的相互关系,得出房地产市场价格短期内对银行金融风险产生较大影响,同时银行金融政策对房地产价格有明显推动作用。本文建议政府和银行应分别对需求型房地产和投资型房地产制定不同的政策,银行应大力发展非物质性财富标志,降低物质性财富标志价格泡沫,维护金融稳定。     

目前宏观调控对房地产价格的影响分析——以浙江省杭州市为例

2007年至2008年,中国房地产市场几经波折,价格有涨有落,以杭州为代表的浙江房地产市场虽然也受了影响,但价格仍一直在高位运行。目前,政府正在采取一系列宏调控观政策,这些政策将对未来房价的变化产生重要影响。文章从土地政策、货币金融政策和住房保障政策三个方面对现行的宏观政策和它对杭州房地产价格产生的效果进行了分析并对完善政策提出一定建议。     

中国房地产市场“限购政策”研究——基于反需求函数的理论与经验分析

为了研究中国房地产市场的限购政策对经济的影响,本文首先进行了一般经济学分析;接着参考H. Youn Kim(1997)的基于数量的反需求函数体系,并结合房地产市场的特点重新构建了反需求函数;然后在福利分析的基础上,应用几乎理性需求函数,并结合2007～2011年全国、北京、上海的经验数据,定量分析了房地产限购政策对其他消费市场的影响以及产生的社会福利变化。研究结果显示,房地产限购政策会破坏其他消费市场的均衡;限购政策下的刚性、改善性和投资性房地产需求者均面临福利损失,但全国、北京、上海的福利损失结构因房地产需求类型而异。     

发展房地产信托投资基金 构建中国房地产金融

央行的121文件使人们重新审视中国的房地产融资机制 ,而众多房产商对银行严格房贷政策的惶恐更是突出反映了中国房地产融资渠道极其单一脆弱的现状。构建渠道多元化、高效并且有利于风险分散的房地产金融成为中国房地产发展一个亟待解决的问题 ,而房地产信托投资基金的设立和发展则将大大推动这一进程。1引入房地产投资信托基金有利于完善中国房地产金融架构与成熟的房地产金融市场相比 ,中国房地产金融存在着极大的不完备性。就房地产金融一级市场而言 ,我们只有银行体系支撑着整个房地产行业的金融需求 ,而资本市场和直接信用的相对落后 ,…     

宏观金融政策对房地产市场的影响及对策

近年来,房地产市场发展迅速,国家或地方政府相继出台调控房地产市场发展的宏观经济政策。就宏观金融政策对房地产开发企业经营活动、投资方向和规模以及房地产行业的影响进行了浅析,提出了房地产开发企业在新政环境下的经营策略。     

货币政策对房地产市场冲击效力的动态测度

以货币政策传导渠道为理论依据,通过结构向量自回归(SVAR)模型构造货币政策对房地产市场的作用途径,可测度各种货币政策工具冲击对我国房地产市场供求的相对强度.实证分析结果表明,利率政策的冲击效力明显且持久,是调控房地产市场最有效的货币政策工具;紧缩的信贷政策仅能在短期内抑制房地产市场需求,长期效果欠佳;而货币供给量冲击对房地产市场的影响并不显著.相对于房地产需求,房地产市场供给对各种货币政策工具冲击的响应深度高,但响应速度较慢.     

非均衡条件下房地产价格变化的主要因素及动力机制

房地产市场是一非均衡的市场,特殊的市场性质和独特的商品属性决定了房地产价格的变化既要受供求关系的影响,又不能单纯的依靠供求关系,还必须通过政府相关的政策加以引导,调控房地产的供应数量与供应结构,引导经济预期.纵观供需两方面,在影响房地产价格变化的因素中,成本价格是价格变化的基础,消费者的购买能力与购买欲望是决定因素,而国家的政策具有双重影响,且影响房地产发展的全过程.房地产的价格也在市场机制和预期机制的共同作用下发展和变化.     

金融冲击与房地产市场波动*——一个宏观分析框架及中国的经验证据

本文从总量宏观分析的视角,提出了金融变量与房地产市场的“总体冲击—传导机制”假说,据此用中国的数据构建金融状况指数（包含房价的FCI1和不包含房价的FCI2）,再对金融状况指数（FCI1和FCI2）与房地产指数做实证分析。研究发现,在资产价格中房价比股价更能反映一国的金融状况;在引入金融状况指数的金融变量中,利率与房价的相关性最强;房价和利率对总产出的影响周期更长。国房景气指数、房地产投资指数和房价指数对FCI冲击的响应显著,并存在不同的表现。由于房价对居民财富、金融状况和宏观经济的影响显著,货币政策理应干预房价,必须精准把握干预的时机和干预的力度以及注重多种货币政策工具的有效搭配使用。     

我国资产价格波动与货币政策关系研究

随着金融自由化的逐步推进,资本市场存量日益增大.这既体现了金融深化程度的提高,又意味着货币供应与国民经济主要指标之间稳定性的弱化.资产价格对货币政策的制订和执行会产生深刻的影响.其中股价、房价等资产价格在货币政策传导机制中扮演的角色越来越重要.本文从实证角度出发,通过构建VAR模型检验我国资产价格对货币政策的反应以及资产价格对货币政策目标的影响,发现资产价格、货币政策及货币政策目标间存在长期协整关系,资产价格对产出有正向冲击作用,股市显著影响通货膨胀,但房地产市场对通货膨胀推动作用不明显,资产价格受货币政策的冲击影响显著,其中股市对货币政策冲击的反应明显大于房地产市场.     

基于SVAR的中国货币政策的房价传导机制

本文采用2005年7月到2009年9月宏观经济数据构建SVAR模型,分别从货币供给的利率传导机制,现金余额效应,汇率传导机制以及房地产价格对货币供给的反馈机制四个角度进行实证分析,发现:货币量的增加和汇率上升都会带来房价的大幅上涨,而利率提高所带来的房价下降程度很小,房价的上涨会引起物价和消费上涨。结论:当今房地产市场中,存在着货币政策的房价传导机制,其中利率机制对房价影响较小;在汇率机制传导过程中,中央银行为了稳定币值和升值预期引起的国际资本流入导致货币供应量被动增加,从而直接导致了房地产价格上涨。因此提出货币政策应当关注房地产价格,既要防止形成房地产价格泡沫,又要避免温水煮青蛙。     

中美货币政策变动与国内资产价格调控

后金融危机时代,美国持续量化宽松货币政策所带来的溢出效应已对中国资产价格调整产生实质性影响;美国货币政策变动后可通过利率和国际资本流入进行传导,能直接引起中国股票市场价格的剧烈波动并间接推动房地产价格的上涨;在中国房地产市场正处于深度调控背景下,美国货币政策的进一步放宽将对中国货币政策的适度紧缩形成强烈制约,使中国资产价格调控面临巨大的风险和隐患。     

房地产价格与通货膨胀预期

文章通过构建房地产均衡市场模型,在风险中性的假设前提下,利用无套利均衡定价原理,发展了从房地产价格波动中分离出市场通货膨胀预期的新方法.在此基础上,通过对中国房地产市场的实证研究发现,房地产预期收益率与通货膨胀预期之间确实存在稳定的函数关系.最后,文章提出将房地产价格纳入到居住类消费价格指数中去以减少货币政策认识时滞的政策建议.     

Impact of asset price fluctuation on China’s monetary policy: An empirical analysis based on quarterly data, 1994–2006

The strenuous fluctuation in global asset price in recent years has had a profound impact on the economic and social development of every country. An empirical analysis indicates that asset prices (the stock price index and real estate prices) are important endogenous variables affecting the interest rate reaction function of central bank monetary policy. With expected inflation as a given, each one percentage point rise in output gap will cause a 0.79 percentage point reduction in interest rates by the central bank and each one percentage point rise in real estate price will result in a 2.2 percentage point rise in interest rates. The stock price index does have an influence on the trends in monetary policy, but it is less salient than the impact of housing prices. We also show that monetary policy that employs asset price as an endogenous variable increases the central bank’s control in seeking to attain its objectives. Therefore we suggest that the central bank should make asset price fluctuation an endogenous variable and incorporate it into its forward-looking interest rate rule, in order to facilitate the healthy development of China’s markets for real estate, stocks and derivatives, energy and bulk commodities and maintain rapid, smooth, sustainable and harmonious economic development.     

中国房地产价格波动区域差异的实证分析

本文首先定性地比较了各地房价的波动,发现其波动具有明显的地区不平衡性。进一步,本文基于误差修正模型形式的paneldata模型讨论了房价区域波动的差异,并分析了造成各地区房价波动差异的原因,尤其是货币政策效应的区域差异。结论如下:无论是房价的长期趋势还是短期波动,信贷规模对东、西部地区影响都比较大,中部地区较小,表明政府实施的信贷政策对调控东、西部地区的房价是有效的。实际利率对各区域影响差异不大,且影响较小。人均GDP无论长期还是短期对中部地区房价影响都比较大,表明中部地区房地产市场的发展更多地依赖于该地区的经济发展状况。房价的预期变量在东部地区对房价的短期波动有较大影响。     

中国房地产价格波动与宏观经济——基于SVAR模型的研究

房地产价格与宏观经济有着紧密的联系。本文利用1999年1季度至2009年2季度的居民消费价格指数、国内生产总值、货币供给与住宅价格指数的季度数据,应用结构向量自回归模型估计了供给冲击、需求冲击与货币政策冲击对中国房地产价格变动的动态影响以及房地产价格冲击对通货膨胀率、国内生产总值增长率与货币存量增长率变动的动态影响。结果显示正向的房地产价格冲击最终导致通货膨胀率和国内生产总值增长率上升到一个新的高度,使货币供给增长率下降到一个较低的水平;而正向的供给冲击、需求冲击与货币政策冲击最终均导致房地产价格增长率上升到一个新的高度。