中国金融资产结构演进:1991—2007

1996年本文第一作者曾分析了以间接融资为主的中国金融资产结构给经济带来的一系列问题。经过十余年的金融改革,中国的金融资产结构是否有所改善?目前中国的金融资产结构是否能适应并促进中国经济的发展?本文以中国货币市场和资本市场发展为主线,在重新度量中国金融资产总量的基础上,对以上问题进行了讨论。本文研究表明,在金融改革过程中,中国金融资产结构有了明显改善,但也产生了一些新问题,需要继续完善货币市场和资本市场,以促进金融资产结构调整。未来十年,我国金融市场发展的最佳路径是市场的双向开放。     

金融结构与经济增长关系的实证研究

对中国金融结构的现状作定性分析发现,货币金融资产比重过大和金融市场结构不完善是目前存在的主要问题,通过增加非货币金融资产比重,深化资本市场,增加融资渠道可以降低金融风险,提高金融安全性,促进经济增长。     

中国金融资产结构分析

<正> 本文试图分析1978—1991年中国金融资产结构的变动状况,由此说明中国的金融深化进程和金融改革对中国经济运行的深刻影响。一、金融资产总量金融深化的首要标志,是货币和其他金融资产相对于社会总产出的比重上升。这意味着,与实物交换和计划分配相反,社会交易活动和投资更多地通过货币或各种金融资产来实现。1978—1991年中国金融资产总量迅速增长的状况可见表1。表1显示,在这13年中,我国金融资产总量增加了12.4倍;新增了六大类金融工具:金融信托投资机构的存款与贷款,城市信用社存款与贷款、金融债券、政府债券、企业债券和股票。可以说,     

区域金融货币资产结构作用于经济增长的经济分析——以湖北省为例

随着经济全球化和金融一体化的形成与发展,区域金融货币资产结构对经济增长作用越来越明显.本文研究湖北省的金融货币资产结构与经济增长的关系,搜集2001—2015年的年度数据,并且运用回归模型和格兰杰因果检验的方法得出了货币资产结构与经济增长关系的结论.     

货币政策、银行价格竞争与企业金融化——基于动态面板GMM模型的实证分析

近年来受经济环境与市场不确定性的影响,中国企业经营活动利润受到影响,而逐渐涉入金融化活动,以追求金融资产投资的利润.文章以2008-2019年沪深上市公司数据,实证研究货币政策对企业金融化的影响;与此同时,还考虑了商业银行价格竞争的调节作用,验证是否对货币政策与企业金融化之间有促进作用,并比较分析不同产权制度上市公司的差异.实证结果显示,货币宽松程度越大,上市公司的金融化程度越高,且民营企业的金融化速度明显高于国有企业;其次,银行价格竞争对民营企业在货币宽松环境下的金融化具有促进作用.     

论中国金融中介发展与经济增长关系——基于2000-2007年数据的实证分析

本文对中国2000年以来金融中介发展与经济增长之间的关系进行了实证研究。结果表明，金融中介规模的发展对经济发展的促进作用存在滞后性，并且中国存款货币银行在配置国内信贷过程中相对于中央银行的重要性和经济增长之间有显着的、很强的正相关关系，说明金融中介的不发达已成为制约中国经济增长的“瓶颈”，所以中国金融改革的重心应放在大力促进存款货币银行的发展上。     

数量型货币政策调控有助于金融稳定吗——基于时变货币需求的货币政策有效性再评价

金融稳定事关经济与金融发展全局,维护实体经济与金融体系的双重稳定已成为新时代中国宏观经济调控的重要任务.通过对中国货币需求的动态评估,为数量型货币政策立场提供了一个评价基准,并基于此对数量型货币政策有效性与非对称性特征进行再评价.结果 表明:首先,现代金融环境下,国民收入、金融资产以及支付手段创新因素对货币需求存在正向影响,机会成本与货币替代因素则在一定程度上抑制了货币需求;其次,货币缺口可以用来合理划分数量型货币政策立场,以货币需求为基准、货币缺口为指示器的数量型货币政策整体有效,并且可以兼顾对宏观经济和金融体系的双重调控;最后,中国数量型货币政策效应具有典型的非对称性特征,其中紧缩性货币政策具有较强的产出效应,而扩张性货币政策的价格效应和金融稳定效应则更为显著.这些研究结论或可为切实提高数量型货币政策在通胀预期管理、保障宏观经济平稳运行并有效维护金融稳定等方面的效应提供有益的政策启示.     

海南省金融发展与经济增长关系的实证分析

金融是现代经济的核心,是各种社会资源的货币形式进行优化配置的重要领域。本文以1990年至2011年海南省人均实际GDP作为衡量经济增长的指标,用金融相关率和证券化比率衡量金融发展,对海南省经济增长与金融发展的相关性进行实证分析。通过格兰杰因果关系检验和协整检验得出的结论是,海南省金融发展与经济增长存在长期、稳定的关系,海南金融发展与经济增长之间仅存在着金融发展促进经济增长的单向格兰杰因果关系,并且这种关系比较微弱,仅在滞后二期起作用。     

中国金融结构的变迁和金融改革

随着改革开放的深化和经济体制的改变,我国的金融结构也发生了明显变化.社会资金的分配和调节方式由过去的财政主导型过渡到了金融主导型,企业的经营活动也越来越依赖于外部融资.这就使得银行资产在社会金融资产中的比重越来越大;储蓄主体已由过去是政府变现为现在居民.伴随着金融结构的这些变迁,中国金融资产发展的畸形也越来越为明显:单一银行资产现象的改观速度缓慢,反映了中国货币市场的发展不尽如人意;进入九十年代后,中国金融资产总额与国民生产总值之比的上升速度日益缓慢;中国企业资金来源的主渠道是把钱存在银行里的老百姓,如此等等.畸形的结构必然导致畸形的后果:企业负债率高,金融运行风险高,国有企业行为扭曲等等.针对这些不正常的现象,本文建议必须及时在金融改革上寻找新的突破口.     

“四联总处”对战时货币发行的法律监管

抗日战争时期国民政府最高金融机构--"四联总处"通过一系列的立法活动加紧对货币发行实施监管,对战时国统区金融经济造成很大的影响.战时货币发行的法律监管主要体现在对省地方银行发行钞券、各地各行局发行本票、中央银行统一发行三方面,监管的目的在于维持战时金融经济运行的稳定,强化中央银行职能,以保障战时国家财政经济的金融需求.但是,由于法律监管不力,出现发行与支出的结构不合理、货币信用缺失等问题,助长了通货膨胀的发展.     

美元的结构权力与全球经济调整

本文认为美国在全球货币体系中的结构性权力使其可以在大规模的资本流入、资产通胀和消费增长的情况下,诱使东亚新兴市场国家建立出口导向型经济,以此巩固其金融主导的经济增长制度。全球信贷危机明确暴露了美国货币霸权的界限,迫使全球政治经济进行深刻的调整。本文通过分析全球经济调整的政治经济内涵,认为美国货币霸权的危机在国内体现为金融主导型增长制度的危机,在全球范围内则体现为需求不足。通过分析危机对美国资本主义模式、欧元区和中国的影响,认为全球需求不足将会在短期至中期内持续存在。     

浅谈金融在中部崛起中的地位与作用

一、中部崛起需要金融的支持邓小平同志曾指出:“金融很重要,是现代经济的核心。金融搞好了,一着棋活,全盘皆活”。这深刻地揭示了金融在现代经济体系中的地位和作用。经济受到金融体系制约的情形比以前任何一个时代都更加明显。金融体系的发达程度是决定一国经济增长的最重要的变量之一。在现代经济中,金融发展和经济增长是互相推动的,呈现出一种良性互动的关系。美国著名经济学家戈德史密斯在大量实证研究的基础上得出这样一个结论,即金融相关比率(通过某一时点上金融资产总额与国民财富“实额资产总额与对外净资产的和”的比例来测度)与…     

后金融危机时代中美在储备货币领域的利益博弈

美国次贷危机和全球金融危机的爆发和蔓延,体现出一国货币作为国际货币的"新特里芬难题"仍然是国际货币体系一个无法解决的制度性问题,国际上要求改革现行货币体系的呼声不断高涨。当贸易逆差的守成大国,由于贸易赤字和财政赤字的困扰,很难承担许多相应的国际储备货币发行国义务时,贸易顺差的新兴大国,由于相应经济结构和金融秩序的缺位,其货币尚无法成为全方位的国际储备货币。对中国来说,经济实力的增强和所拥有的大量官方国际储备,使得人民币在国际交易中获得日渐广泛的使用,推动人民币国际化的呼声也越来越高。本文从利益博弈的视角深入分析当今的货币格局、以及金融危机后中美在国际货币制度中的利益博弈,对于构建双赢的国际货币竞争机制、促进中国经济增长和维护金融稳定具有重要的意义。     

东北振兴中的金融开放——以辽宁省为例的分析

本文在阐述金融发展、对外开放与经济增长的关系后,分析了辽宁省金融业发展变化的特点,并实证研究了辽宁省金融发展、对外开放与经济增长的关系,认为辽宁省对外开放或对外贸易对经济增长的贡献具有比较优势,而金融发展对经济增长的贡献不明显,这主要是因为辽宁省贷款增长速度和金融发展水平低于全国贷款增长速度和金融发展水平,金融业发展滞后已阻碍了辽宁省金融对经济促进作用的发挥.然而,在金融开放对经济增长的贡献方面,辽宁省与全国的水平一致,都具有显著的正向促进作用.发展金融业尤其是加大金融业对外开放力度对辽宁省老工业基地振兴的作用比较明显.     

解除金融资产障碍 发展贫困地区经济——经济金融化赋予的一点启发

随着我国金融体制改革的深入，运用金融资产、促进经济发展已成为必然。本文通过对经济金融化的认识，金融资产在现代经济发展中的作用和金融资产的创造，并借鉴美国最初经济发展史，提出解除金融资产障碍、发展贫困地区经济的观点     

对我国金融宏观调控的观察和思考

近年的金融体制改革,使我国金融宏观调控体系得到了较大改善,初步建立了以中央银行为核心、国家银行为主体、多种金融机构并存的金融体系。但是,从宏观调控的有效性来看,金融宏观调控仍然存在许多问题: 货币供给超经济增长。1984年中央银行成立后,到1986年我国货币发行三年平均增长32%,而同期工农业总产值平均每年递增13.7%,货币增长比工农业总产值增长高出18.3个百分点。1987年货币发行比上年增长19.4%,而社会总产值和国民收入扣除价格因素后,实际分别增长13.1%和9.3%,货币增长分别比社会总产值和国民收入增长高出9.3个百分点和     

对中国国债问题的理性思考

一、中国经济增长与社会发展在较长时期离不开国债支持 20年来国债的发展过程表明,对于中国来说,发行国债绝不意味着经济运行状态不佳,恰恰相反,在目前条件下,国债是推动经济增长和社会发展的一个重要因素.具体来说,国债的恢复发行,不仅有力地弥补了国家财政收入的不足,促进了国民经济的发展,而且满足了社会各类投资者的不同需要.同时,国债规模的扩大和国债的发展对于推动债券及货币市场和资本市场的发展也发挥了重要作用.     

辽宁省金融资产结构与经济增长的关系研究

辽宁省起步比较晚,发展虽然也很迅速,但与我国的平均发展水平相比还处于落后水平.辽宁省金融业的发展水平明显与经济增长水平存在差距,吸取地区经验可以知道金融是经济发展的重要支撑.辽宁经济的再次腾飞,需要金融业的支持,而金融业的发展则需要通过对金融资产业结构的不断优化来实现.本文以辽宁省为研究对象,分析了辽宁省金融资产结构与经济发展之间的关系,进而得出两者的相关性,并提出辽宁省金融资产结构优化的对策建议,以推动辽宁省经济的再次腾飞.     

中国制造业企业扩大金融投资:逐利还是避险

基于企业价值和投资的二元化,构建了一个政治经济学的企业投资选择模型,提出金融-生产投资收益率和风险缺口是影响制造业企业金融投资行为的重要因素.以中国2006-2020年制造业A股上市企业财务数据,利用系统GMM模型说明了金融-生产投资收益率缺口的扩大、金融-生产投资风险缺口的缩小提高了中国制造业企业金融资产份额.将投资收益率缺口和投资风险缺口进一步分解后发现,金融投资收益率和生产投资风险的提高是中国制造业企业扩大金融资产份额的根本原因,而生产投资风险的提高是矛盾的主要方面.中国制造业企业扩大金融投资的现象具有阶段性和特殊性,如2012年以后,支撑前期经济增长的社会经济条件改变,导致国内实体经济风险加大,更多社会资金流向金融领域推高了金融投资收益率,最终表现为制造业企业金融资产份额扩大.因此,要以供给侧结构性改革为抓手,恢复实体经济增长动力,同时警惕金融风险,发挥金融服务实体经济的作用.     

非正规金融发展的区域差异及其经济增长效应

中国非正规金融发展呈现出明显的区域差异,这与商业文化发达程度、正规金融对民营企业金融支持力度、民间资金丰裕度等因素有关.利用区域宏观经济数据在新古典经济增长理论框架下对金融发展的经济增长效应进行实证检验,文章发现非正规金融发展的区域差异对经济增长的区域差异具有显著的解释力.通过对金融发展水平指标的重新构建,文章认为正规金融与非正规金融均有显著的经济增长效应.