我国上市公司并购规模对企业价值影响的研究

本文利用事件研究法,选取了2000-2007年沪深A股上市公司358起并购事件作为研究对象,观察主并方公司在信息披露日前后15个交易目的累积超额收益,对比大小主并公司和大小并购事件的并购价值创造,发现在我国的并购市场中,并购能够给企业带来价值创造,大规模的主并公司在大规模的并购事件中更能创造价值,而小规模主并企业在小规模的并购事件中呈现出稳定的并购价值创造能力.     

并购经营者与并购促成者关系下的主并方合作联盟关系契约研究

主并方为多方的合作并购是一种新的企业并购形式,当外部潜在收益作用于合作并购联盟时,主并方的合作并购联盟稳定性会受到威胁。从不完全信息角度分析了合作并购中关系契约作为正式合作契约补充的必要性,进而系统地分析了关系契约中并购促成者和并购经营者的最优努力与最优转移支付的选择问题,并给出了并购经营者与并购促成者关系契约的达成条件及相关贴现值的选择准则。研究结论表明,关系契约中,并购经营者努力程度受到并购经营者转移支付的正向影响,而最优转移支付又取决于并购成功概率下的级差收益。     

基于财务指标的上市公司战略并购效率的实证分析

近年来企业并购逐渐频繁,且并购规模逐渐加大。几经变化的中国市场开始了更多的以产业整合为核心、价值创造为动机的战略性并购。国内外学者对战略并购效率的研究采取的样本多数在股制改革之前,本文从2006年发生的并购事件中抽取一定量的样本,从横向并购、纵向并购和混合并购三大类出发,以财务指标为基础,采用主成分分析法构建综合评价函数对上市公司的并购效率进行实证分析。结果表明：就短期绩效而言,三者的并购绩效均不理想,短期内绩效都有所下降,但纵向并购和混合并购的绩效优于横向并购;就长期绩效而言,并购后第二年横向并购绩效果最佳;纵向并购绩效次之;混合并购绩效不但没有提升,甚至还有恶化趋势;并购后第三年纵向并购的绩效继续上升,横向并购绩效下滑。     

上市公司并购重组中主并方寻租的博弈分析

文章以市场主导的并购重组行为为研究对象,探讨企业基于寻租的目的进行并购重组的战略决策。通过建立博弈模型,研究上市公司主并方企业与审核部门之间的博弈行为,得出不同假设条件下的均衡解,并对不同的博弈结果进行分析,最后通过剖析影响均衡解因素对审核部门如何避免寻租提出建议:加强对主并方寻租行为的惩罚力度,完善审核部门的内审体系,变并购重组从事前审查为事后监督,向真正的市场机制转变。     

基于主成分分析的我国区域专利保护水平评价研究

从区域专利保护程度的影响因素中选取有代表性的指标,构建了区域专利保护水平评价指标体系,在此基础上运用主成分分析法对我国31个省市区的专利保护水平进行综合评价,并对评价结果进行了有效分析。     

基于因子分析的我国上市公司跨国并购绩效实证

金融危机大背景下,我国面临资本＂出海＂契机。本文利用因子分析法对企业多个财务指标进行主成分分析,并建立考察各年的综合得分方程,通过差值分析表对我国上市公司并购前后几年的绩效做出比较分析,结果发现大量并购并未如预期所想为企业创造价值,反而使经营绩效呈急速下降趋势,因此得出我国企业对跨国并购应持谨慎态度的启示,并就此提出相关建议。     

基于知识基础观的技术并购模式与创新绩效关系实证研究

从知识基础观的视角出发,通过收集和整理2007-2013年以中国上市公司为主并企业的面板数据,对技术并购模式与主并企业创新绩效间关系进行了实证分析。研究结果显示：在技术并购中,技术知识基础深度与主并企业并购后的创新绩效呈倒U型关系,而技术知识基础宽度与创新绩效呈U型关系;非相关技术并购对创新绩效有显著的正向影响,而相关技术并购对其没有显著影响。但引入知识深度和宽度这两个调节变量后发现,技术知识基础较宽的主并企业,开展相关技术并购时,其并购后的创新绩效会较差,而开展非相关技术并购时,其并购后的创新绩效较好;对于技术知识基础较深的主并企业,开展非相关技术并购,其并购后的创新绩效较差。     

异质性资产获取、商业模式创新与并购绩效：基于AT&T收购时代华纳的案例研究

本文通过AT&T收购时代华纳的纵向案例研究,试图揭示数字经济时代异质性资产获取型并购如何通过商业模式创新实现绩效提高.研究发现:异质性资产获取型并购在特定条件下可以提高并购方企业绩效,企业可以从新颖、互补、锁定和效率4个主题创新商业模式;而企业的动态能力有助于其识别、获取合适的异质性资产,推动并购后的商业模式创新和新的资源能力基础构筑,从而提高并购绩效.本文的研究对于数字经济时代企业异质性资产获取型并购如何通过商业模式创新提高绩效,以及运营商企业如何整合异质性资产推动商业模式创新和数字化转型提供了参考和借鉴.     

层次分析法在我国企业跨国并购风险识别中的应用研究——以上汽并购韩国双龙为例

文章尝试性地将层次分析法引入我国企业跨国并购风险识别中。在描述风险识别的概念释义中引出了跨国并购风险识别的定义和作用。介绍了层次分析法的应用原理和应用特点。以上汽并购韩国双龙为例,运用层次分析法进行风险识别．从而找出该案例中所包含的风险因子及其影响度,并从定性的角度给予验证。最后对该方法的运用提出相应的看法。     

并购中筛选目标企业的财务策略探讨

为了提高企业并购的成功率,并购方在对目标企业的筛选过程中,应对其会计资料和财务状况进行尽职调查,并对目标企业出售的动机进行详尽分析,力求其各项财务资源与并购方企业制定的标准相吻合,从而筛选出合适的目标企业。     

控股权性质、市场化进程与企业并购模式选择

我国处于转轨经济时期,资本市场相关法律制度有待规范健全,地区市场化进程有很大差异性,企业特有的股权结构和控股权性质将对企业并购模式产生较大影响,西方并购理论往往很难解释我国企业的并购实践.本文以2008年金融危机爆发后我国上市公司作为主并方发生的239件并购事件为对象,研究发现企业的控股权性质不同、所处地区市场化程度不同,企业的并购模式存在差异.     

并购后组织结构设置与并购绩效——基于多重因素的调节效应

并购后对被并购企业的组织地位进行调整是并购后组织结构设置中的一项重要决策.在中国情境下,并购后保留被并购企业的法人资格会比取消其法人资格更有利于主并企业的并购绩效.同时,区域因素、并购前绩效以及相对规模对并购后的组织结构和并购绩效之间的关系具有显著的调节作用,即:当跨区域并购时,并购后保留被并购企业的法人地位对主并企业的并购绩效的积极作用会越大;被并购企业并购前绩效越高,则并购后取消其法人 地位对主并企业的并购绩效的积极作用会越大;被并购企业的相对规模越大,则并购后保留其法人地位对主并企业的并购绩效的积极作用会越大.     

外资并购中国上市公司绩效及其持续性研究——来自汽车行业的经验证据

本文以2000～2002年发生并购的29家中国A股汽车行业上市公司为样本，运用多指标的财务评价法和主成分分析法衡量和检验汽车行业上市公司并购后的绩效。本研究显示，汽车行业的外资并购绩效不仅整体明显优于内资并购，而且这种业绩改善具备明显的持续性。并在此基础上有针对性地提出了促进中国汽车产业外资并购可持续发展的政策建议。     

并购支付方式影响并购方绩效的实证分析

以2003—2008年我国1617例上市公司并购事件为研究对象,运用反事实分析法,研究了并购公司的并购支付方式———现金支付和股票支付对其在并购当年和次年的绩效的影响。结果表明:现金支付和股票支付对并购方绩效的影响基本相同;在两种并购支付方式下,并购当年和次年都出现增长的能力是营运能力,但其在并购次年的增幅小于并购当年,现金能力在当年有所恶化,但在次年得到改善;与现金支付方式相比,在股票支付方式下,并购方的盈利能力和营运能力更优,但偿债能力则相对较差,并购当年的现金能力相对较差,但在并购次年其改善幅度更大。最后推测我国国内上市公司的并购动机主要是业务拓展和战略扩张。     

所有者弱控制环境下跨国并购整合效率的缺失——以上汽并购双龙为例

在公司跨国并购中,并购方为保障并购行为顺利实施以及并购后方便整合,往往以让渡一些控制权给目标公司管理层作为代价,但在由此形成的所有者弱控制环境中,并购整合不仅没能顺利开展,还常常导致整合失败.基于上汽并购双龙的案例,本文主要讨论在跨国并购中这种整合效率缺失问题.从理论分析和案例分析两个角度分析了所有者弱控制环境下跨国并购的战略整合效率缺失、人员整合效率缺失、治理整合效率缺失以及文化整合效率缺失,指出在跨国并购中并购方不能过分让渡控制权,以防止整合失败.     

并购顾问团队与跨国并购交易时长：多多益善或适可而止

跨国并购不仅局限于目标方和并购方双方的博弈，并购顾问是交易中重要的第三方，然而现有研究对跨国并购中专业顾问团队的关注较少。以中国企业发起的跨国并购为分析对象，研究并购方顾问团队对跨国并购交易时长的影响，具有重要的意义。研究表明，并购方顾问团队规模越大，并购交易持续时间越长，且经过工具变量等一系列稳健性检验后结论依然成立。此外，当顾问团队东道国经验越丰富或目标方为上市企业时，上述效应减弱。当交易为循序并购或并购方高管团队海外背景丰富时，上述效应增强。以上研究结论补充了并购顾问作用的相关文献，丰富了现有文献对并购交易完成前过程的认识，同时表明跨国企业应当根据交易特征选取匹配的并购顾问团队以提高并购效率，为企业跨国并购实践提供了重要的理论参考。     

不同跨国并购动因下的并购整合效果

跨国并购是企业成长壮大,迅速扩张的一种重要手段.2008年金融危机的发生,加快了我国企业并购的步伐,形成了我国第一次跨国并购的高潮.我国企业进行跨国并购主要是为了寻求资源、技术和市场,本文对这三种动因下的并购整合进行了分析,发现不同动因下企业的并购整合效果是不同的,资源和市场寻求型企业的跨国并购能够实现有效整合,提升企业绩效.而技术寻求型企业则不能进行有效的整合     

基于模糊积分的技术并购对象选择模型研究

技术并购已成为国内外企业获取先进技术和实现技术创新的主要手段之一,也日益成为相关学者研究的热点。本文针对并购企业对象的选择问题,对影响企业技术并购对象选择的因素进行分析,从核心技术及研发能力、技术的市场匹配性、技术与企业的融合度、企业文化、人力资源等五个方面构建了并购对象选择指标体系,通过对模糊积分的改进,构建基于改进模糊积分评价方法的技术并购对象选择模型,并通过算例来验证建立模型的科学性,最后对技术并购对象选择进行分类研究,对不同的技术并购类型如何筛选和寻找适合的技术并购对象提出一些建议,以期为实现企业技术并购决策的优化提供研究支撑,为企业实施技术并购以及今后进一步的顺利整合提供可运用的方法。     

专利视角下人工智能领域技术机会分析

人工智能在全球范围内蓬勃兴起，并成为引领科技进步、推动产业升级的新引擎，受到各国政府和专家学者的高度重视。基于德温特创新索引数据库，从技术融合、创新主体、潜在市场3个维度，对人工智能领域的技术机会进行识别与分析。通过技术主题词共现分析，研究人工智能领域技术融合现状，识别出该领域核心技术；通过创新主体专利分析，识别出人工智能领域潜在技术竞争对手及优势方向，进而发现和拓展技术机会；通过同族专利的海外布局分析，挖掘人工智能技术潜在市场机会，从而为中国人工智能技术前瞻性布局与创新引导政策制定提供有益参考。     

企业并购管制经济学的形成与发展

企业并购是企业通过外部合并、兼并等方式迅速扩大规模并提高竞争力的途径，在并购的同时也导致生产集中并具有潜在的反竞争效果。因而并购不可避免地成为反垄断法律管制的主要对象。新经济条件下的反垄断问题开始引起学者的注意和争论。