我国证券分析师特征与预测准度之间的经验分析

基于2002—2009年的大样本证券分析师公司年盈余预测数据,使用相对预测分析方法,在控制了其他预测影响因素之后,发现我国证券分析师特征显著影响他们的盈余预测准度。具体而言,我国证券分析师跟进公司的时间越长就越有经验,盈余预测就会越准;证券分析师跟进的公司数目越多和行业数目越多,预测研究的组合任务就越复杂,就不能有效发挥专业化优势,盈余预测就会越不准。不过,与假设预期不一致的是,我国证券分析师所在的研究机构规模越大,并没有发挥像国外大型研究机构所具有的资源优势,证券分析师盈余预测反倒越不准确。     

盈余质量、制度环境与分析师预测

本文通过研究2003-2007年证券分析师对我国上市公司盈余预测的特征，发现公司财务报告中的盈余信息质量对分析师预测表现具有显著的影响。结果表明，公司盈余质量越高，分析师预测越准确，分歧度越小。研究还发现，宏观制度环境对分析师盈余预测同样有显著的正面影响。上市公司所处地区的制度环境越好，分析师盈余预测的准确度越高，分歧度越小。同时，完善的制度环境在一定程度上能够削弱盈余信息质量对于分析师预测表现的影响。本文的结论对于加强上市公司财务信息监督和健全宏观制度环境具有参考价值。     

证券分析师个人决策及其影响因素——基于因子分析和Logistic回归模型的实证检验

本文以决策理论、应用认知心理学以及其他研究成果为理论基础,利用问卷调查、因子分析和Logis-tic回归模型等研究方法,对证券分析师个人决策及其影响因素进行实证检验。结果显示,个人特质、信息渠道以及选股动机等因素对证券分析师决策绩效的影响有明显差异。其中,工作压力与决策绩效之间形成一种"倒U型"关系;而获取更多内部信息、熟悉上市公司基本面以及与其管理层建立良好关系等有助于提升分析师决策绩效。     

分析师跟进、信息与流动性—来自中国上市公司的实证发现

本文论述了分析师跟进、信息和股票流动性的内在联系机制,并对三者的内在关系进行了实证检验。基于2005和2006两年的分析师跟进和股票流动性样本数据,本文通过非参数检验和多元回归检验发现,上市公司股票的流动性随分析师跟进的增加而得到改善,这证实了分析师作为信息中介在促进股票市场信息共享方面的作用。上市公司基本面的指标对股票的流动性也有一定影响,但影响程度不同。     

上市公司信息环境和分析师的盈利预测——来自中国上市公司的经验证据

分析师在证券市场中扮演着重要角色,而上市公司信息环境则直接将影响分析师作用的发挥。本文研究了我国上市公司信息环境对分析师预测行为的影响。实证研究表明：公司信息环境越差,证券分析师将越少使用历史会计信息,分析师向证券市场传递的增量信息就越多,相对历史会计信息而言,分析师预测信息的竞争力就越高。由于国内研究上市公司信息环境的文章相对较少,所以本文为国内分析师的盈利预测及相关研究提供了一个新视角。     

证券分析师与统计模型对盈余预测的准确性比较及两者的改进模型

本文使用2009年1月至2010年3月99家券商对我国上市公司作出的每股盈余预测数据,考察了证券分析师对于统计模型的相对准确性及其改进模型的准确性。研究表明,我国的证券分析师预测同以年度数据为基础的年度统计模型相比具有显著优势,同以季度数据为基础的季度统计模型相比也具有显著优势,只是优势相对较小。在考察改进模型与证券分析师预测的相对准确性时,我们发现以季度统计模型和证券分析师预测为基础的改进模型战胜了证券分析师预测,而以年度统计模型和证券分析师预测为基础的改进模型的准确性则依旧小于证券分析师的预测。     

证券分析师的信息解读能力调查

本文是对我国证券分析师1994-2003年1156份“年报分析”的调查。我们发现,总体上看,证券分析师对年报信息的使用能力在提高,对管理信息和会计信息的使用频率都有所上升,且会计信息的使用比例远高于管理信息。但是,在会计信息中,对盈利能力特别关注。此外,证券分析师使用的财务分析工具和方法一般还只停留在常用比率分析上。在这类分析报告中,很少有预测分析。可以说,预测分析是我国证券分析中最为薄弱的地方之一,也很少有分析师根据分析结果给出具体的买卖建议。     

有限注意力、竞争性信息与分析师评级报告市场反应

证券分析师是资本市场中重要的信息提供者和解读者,竞争性信息的存在以及投资者有限注意力是否会损害投资者对证券分析师研究报告的反应是一个重要的理论和实践话题。本文采用分析师评级报告调整作为切入点首次研究了竞争性信息在证券分析师行业中的分散注意力现象。研究发现,同日发布的分析师研究报告越多,即竞争性信息越多,投资者对分析师评级报告的即期反应越弱,而滞后反应的程度越大,这意味着竞争性信息的存在的确分散了投资者对分析师研究报告的注意力,进而导致市场反应不足。研究结果在稳健性检验后仍然成立。进一步研究发现,竞争性信息导致的投资者注意力分散现象在分析师正面推荐和负面推荐中表现不同,而且投资者注意力分散现象主要存在于机构持股比例较低、同行业竞争信息较多、可见性较差的公司当中。     

分析师预测准确度影响因素的研究

文章以我国2010-2012年深交所数据为样本,基于公司因素的角度对我国分析师预测准确度进行了实证研究。研究发现,分析师所提供的盈余预测偏于乐观,盈余波动性越大以及上市公司信息披露质量越好,则预测准确度越高;而公司规模越大、盈余管理动机越强以及盈余可预测性越差,则伴随着较低的预测准确度。本文的研究结果为提高我国公司财务报告质量、规范分析师行业提供了相应的思路。     

私募股权投资与证券分析师新股关注

本文采用2009年至2011年新上市的281家创业板公司为研究样本,考察私募股权投资如何影响证券分析师对被投资企业上市的关注程度。结果发现私募股权投资支持的企业能够吸引到更多的证券分析师关注,并且证券分析师的预测也更加准确,这与私募股权投资的认证假说和市场能力假说相符。此外,相比非外资背景的私募股权投资,外资背景的私募股权投资支持的企业在上市时受到更多的证券分析师关注,并且分析师预测准度也更高。进一步研究发现,参与上市公司的私募股权投资机构越多,对该上市公司关注的证券分析师越多,但并未发现对分析师预测准度的显著影响。本文的研究不仅丰富了PE与证券分析师的文献,也为我国如何加强建设内资PE团队提供了重要的参考价值。     

证券分析师VS统计模型:证券分析师盈余预测的相对准确性及其决定因素

本文使用2005年35家券商对我国上市公司做出的每股盈余预测数据,考察了证券分析师盈余预测相对于统计模型的相对准确性及其决定因素。我们发现,我国证券分析师做出的盈余预测,同以年度历史数据为基础的统计模型得出的盈余预测相比,预测误差较小,证券分析师盈余预测具有一定的优势;但同某些以季度历史数据为基础的统计模型得出的盈余预测相比,预测误差较大,证券分析师盈余预测不具有优势。我们同时考察了决定证券分析师盈余预测相对准确性的决定因素。我们发现,公司每股盈余的波动性越大,公司上市越晚,跟踪公司的分析师越多,证券分析师的优势就越大。我们的研究对证券分析师以及投资者都有一定的启示作用。     

国外证券分析师盈利预测实证研究综述

在对投资决策、资本成本、公司评估、盈余与股价的关系等进行探讨的文献中，分析师的盈利预测被广泛地用作盈利预期的代理变量，成为理论研究的一项基础。本文对国外证券分析师盈利预测的实证研究文献进行了综述，分析、比较了盈利预测业绩衡量标准、各衡量模型的优劣、乐观偏差、预测修正、意见分歧以及分析师跟进等理论。     

会计稳健性与证券分析师预测——基于我国A股上市公司的实证检验

选取我国2007—2016年沪、深两市A股上市公司为样本,研究了上市公司会计稳健性对证券分析师跟踪数量和预测质量的影响。研究发现,上市公司会计稳健性越高,则对其进行跟踪预测的证券分析师数量越少;上市公司会计稳健性越高,证券分析师预测的分析度、误差及乐观倾向越低。研究结果表明,会计稳健性是影响分析师预测行为的重要因素。研究结论揭示了会计稳健性水平的提高对资本市场的重要意义,丰富了会计稳健性的经济后果研究。     

证券分析师与有效资本市场

有效资本市场需要证券分析师，因为证券分析师可以提高资本市场效率，有利于证券价格更快向价值回归，证券分析师对成熟的资本市场起着极为重要的作用。随着我国资本市场的发展及证券价值投资理念的确立，证券分析师必将在我国资本市场日益发挥重大作用。但是，证券分析师作用良好发挥的前提是对证券分析师的有效监管。我们应在充分认识我国目前证券分析师行业存在的问题的基础上制定科学合理的监管措施，以促进证券分析师行业的良性发展，从而更好地促进我国资本市场的发展。     

证券分析师在关注审计师声誉吗?——基于证券分析师盈余预测特征的实证研究

本文选取2007-2012年受到证监会行政处罚或卷入影响较大的财务丑闻的审计师作为声誉受损样本,通过考察证券分析师的盈余预测特征是否受到审计师声誉受损的影响,分析证券分析师是否在关注审计师的职业声誉。研究结果显示,与审计师声誉未受损的上市公司相比,证券分析师对审计师声誉受损的上市公司的盈余预测特征发生显著变化,具体表现为:盈余预测准确度下降,乐观程度显著下降,分歧度显著上升。研究结果表明,证券分析师就与证券市场相关的各种因素进行分析和研究时,对审计师声誉具有一定的认知度,并通过盈余预测特征将审计师声誉的信息传递给利益相关者,审计师声誉机制在证券分析师这一特殊行业内正在逐渐形成。     

承销商分析师与非承销商分析师利益冲突比较研究

基于证券分析师首次发表的关于2006~2008年A股市场IPO股票的研究报告数据,运用非参数检验与多元回归分析方法,对我国证券分析师利益冲突行为进行实证分析。研究结果表明,承销商分析师与非承销商分析师均存在乐观倾向,而且承销商分析师的投资评级更为乐观;市场对于承销商分析师与非承销商分析师关注股票的反应并无显著差异,表明我国证券市场投资者并没有认识到分析师的利益冲突行为。     

中美证券分析师"公司研究报告"之比较

我国证券分析师研究报告与国外相比无论是格式和内容都有一定差距，为提高我国证券分析师的水平，本文将“公司研究报告”进行了中美比较，分析了两者之间的重大差异，指出了我国证券分析师研究报告中存在的不足，以期为我国证券分析师改进其研究报告提供参考。     

我国证券分析师独立性问题探析

本文主要对我国证券分析师的独立性问题进行简要的分析与研究,通过对样本选择与变量的描述,以及利用多元回归模型进行分析,深入探究证券分析师面临的各种利益关系对其发布的研究报告所造成的影响。本文首先简要概述了当前我国证券分析师的重要性地位,之后又探究了影响分析师独立性的相关因素,最后对全本进行了总结与概括。     

见解的独到性与预示性——关于我国证券分析师分析能力的实证研究

本文通过对我国证券分析师的年报分析文章的研究，利用分析师得出的定性的褒贬结论。考察了分析师是否具有独到见解，以及分析师的这些结论是否具有预示性。研究结果表明，我国分析师已具备了一定的分析能力，但没有很强的证据表明他们有自己的“独到”见解。分析师在得出褒贬结论时关注的信息不同、使用的方法不同。而且在下贬义结论时，分析师倾向于使用确凿的信息和灵活的分析方法，但未发现分析师对不同行业、失败和非失败的公司进行分析时在关注的信息、使用的方法上存在显著差异。分析师下结论还比较依赖审计师的意见，对被分析公司的当前会计业绩也非常倚重。尽管如此，研究表明，这些定性结论已具有一定的预示性。     

证券分析师：角色、责任及独立性

2001年，伴随着美国股市牛市的终结，以及大部分证券分析师对行情和股票的错误判断，上至美国证监会，下到媒体和投资者，出现了对华尔街证券分析师信用的争论。争论的核心是：投资者能否相信华尔街证券分析师的证券研究?证券分析师能否……