实体企业金融化的同群效应：基于生产网络的视角

本文综合运用中国投入产出表与A股上市公司所处行业信息构造企业间的生产网络，从生产关联关系的视角解释中国实体企业金融化现象并探究其内在机制。结果表明：中国实体企业金融化行为存在显著的生产网络同群效应，并通过一系列的稳健性检验；实体企业金融化的生产网络同群效应存在一定的方向性，主要表现为上游行业企业向下游行业企业的学习模仿；信息传递能力在同群效应中发挥重要作用，中介中心性正向调节金融化的生产网络同群效应。     

上市公司自主创新同群效应研究

全球投资市场低迷、外部环境不确定性和国际政局动荡等因素致使企业进行创新决策活动呈现出同群效应特征。在企业活动中，同群效应对企业创新投资活动有着显著的促进作用；在同群效应现象的模仿路径上，小规模企业对大规模企业投资决策的借鉴程度更高，国有公司更易成为非国有公司的参考对象；非国有企业的同群效应比国有企业影响程度更深，高融资约束企业的同群效应比低融资约束企业影响程度更深。因此，我国应尽量适当保持政策的长期性与稳健性，采取合适的政策利用同群效应示范作用鼓励企业开展创新活动；企业也需加强自身决策管理能力，避免盲从。     

近墨者黑:上市公司违规行为的“同群效应”

近年来,上市公司违规行为群发,本文利用2000-2016年沪深A股上市公司违规事件样本,从“同群效应”的角度探究违规行为的群体特征和影响因素。研究发现,上市公司违规行为存在显著的地区同群效应(“近墨者黑”),同地区其他上市公司的违规行为显著增加了该地区公司发生违规行为的概率;且信息披露型违规的同群效应更加明显。机制研究表明,企业违规决策的地区同群效应主要源于交流式学习和观察式学习的两种模仿作用机制。异质性分析表明,同一地区内,相同产权性质公司间的同群效应更明显。进一步研究显示,十八大之后违规行为的发生概率显著降低,地区同群效应显著减弱。本文研究揭示了违规行为的地源性特征,也从抑制违规传染视角实证支持了近年来的系列整治活动。     

企业数字化转型对投融资期限错配的影响

以2008—2021年中国沪深A股上市公司数据为基础，探究企业数字化转型对投融资期限错配的影响。研究发现，企业数字化转型能够显著抑制投融资期限错配，并产生抑制的同群效应。从融资端看，数字化转型会通过改善信息不对称程度、提高市场正面预期，从而抑制企业投融资期限错配。从投资端看，数字化转型会通过强化内部控制能力、降低非效率投资程度，从而抑制企业投融资期限错配。进一步研究表明，受外部市场环境的影响，数字化转型对投融资期限错配的抑制作用具有非对称性，在产品市场竞争激烈、供应链集中度较高的企业中，上述数字化转型的红利得到了充分释放。     

企业ESG行为的行业同群效应及其内在机制研究

在高质量发展和“双碳”目标的大背景下，企业环境、社会和治理（ESG）行为引起了广泛关注。本文基于2010—2021年沪深两市A股上市公司的数据，实证检验了企业ESG行为同群效应的存在性及其内在机制。研究发现，上市企业的ESG行为存在显著的行业同群效应，目标企业的ESG行为受到同行其他企业ESG行为的显著正向影响。企业ESG行为的同群效应主要源自维持竞争动机和信息学习动机的共同作用，具体表现为：在激烈的市场竞争和外部不确定性较高的环境中，企业ESG行为的行业同群效应更为显著；具有相似规模、年龄和市值的企业间的同群效应比差异较大的企业间的同群效应更为明显。本文丰富了企业ESG行为的影响因素，拓展了同群效应的研究边界，为政府的战略制定和企业的可持续发展提供了决策参考。     

企业数字化转型与资本市场定价效率——来自股票定价偏误的经验证据

基于中国沪深A股上市公司2013～2020年数据，实证检验了企业数字化转型对股票定价偏误的影响及其机理。研究发现：企业数字化转型显著降低了股票定价偏误程度；机制分析表明，企业数字化转型程度的提高，主要是通过外部治理机制发挥信息效应和内部治理机制弱化企业代理问题来降低股票定价偏误程度；异质性分析表明，企业数字化转型效力的发挥在非国有企业以及地区信息化水平较高的企业中更为明显。研究及结论为上市公司提高资本市场定价效率提供了经验证据。     

“双碳”背景下绿色债券发行的行业同群效应研究

在“碳达峰、碳中和”目标要求的背景下,企业绿色转型成为不可阻挡的趋势。作为低碳领域的重要融资渠道,企业发行绿色债券有利于其以较低的成本获得资金进而实现绿色转型。本文立足同群效应视角,研究行业间发行绿色债券的相互影响。文章以2016—2022年沪深A股非金融上市公司为研究样本,运用固定效应模型检验了我国上市公司绿色债券发行是否存在同群效应,并考察行业竞争对这种效应的调节作用。结果表明：企业绿色债券发行具有显著的行业同群效应,且行业竞争越激烈,同群效应越强;进一步研究后发现国有企业、领头企业、非重污染行业的同群效应更为突出。     

数字化转型与真实盈余管理——来自中国A股上市公司的经验证据

以中国A股上市公司为研究对象，基于管理层实施真实盈余管理行为的动机和能力，实证考察了企业数字化转型对真实盈余管理的影响与作用机制。研究发现：（1）数字化转型能够显著抑制真实盈余管理。从操纵手段来看，数字化转型对异常生产成本、异常酌量性费用操纵均有明显的抑制作用，但也导致了更多的经营现金流操纵。（2）增强市场预期、改善薪酬契约、强化分析师关注是数字化转型影响真实盈余管理的作用路径。（3）数字化转型对真实盈余管理的治理效应在非国有企业、非科技属性企业和代理问题更严重的企业中更为显著。研究结论丰富了数字化转型经济后果与真实盈余管理影响因素的研究，为推进数字经济的治理效应和提升企业的盈余质量提供了新的经验证据和实践启示。     

企业数字化转型、社会责任与非效率投资

本文使用python爬取2016—2020年A股上市公司的年报以度量企业数字化转型程度，并在此基础上探讨了企业数字化转型和非效率投资的关系，研究了企业社会责任在其中的作用。实证发现，企业数字化转型会减少过度投资和缓解投资不足，企业社会责任在数字化转型与非效率投资之间发挥中介效应，即企业数字化转型会促使企业承担社会责任，进而缓解过度投资和投资不足问题。进一步分析发现，在数字化转型程度较高区域以及民营性质的企业中数字化转型对非效率投资的抑制作用更加显著。     

经济不确定性对我国上市公司研发投入同群效应的影响

我国A股上市公司研发投入会受到同群企业研发投资行为的正向影响,经济的不确定性会对上市公司的研发投入产生显著的抑制作用,这是由于企业对政策导向把握不准确,从而实施相对稳健的投资策略导致的.经济的不确定性会加剧上市公司研发投入的同群效应,同行业的企业更倾向于模仿行业中的领导企业,非国有企业更倾向于模仿行业中的国有企业.因此,政府应当保证发布经济政策的谨慎性与稳健性,确保长期政策的完整性与连贯性,适当引导企业研发投资的"去趋同化",还应当提升企业管理者的能力,使公司管理层制定有效性更强的投资决策.     

数字化转型与民营企业投融资期限错配

融资难是制约大量实体企业尤其是民营企业发展的重要原因之一。而“短贷长投”则成为民营企业应对融资约束的替代机制之一。这不仅对企业自身财务安全、经营业绩构成隐患，也不利于宏观经济的长期稳定发展。结合二十大“数字中国”发展战略以及当前数字技术的迅速发展，数字化转型成为不少民营企业的战略选择。本文选取2007-2020年沪深A股民营上市企业18 392个样本观测值，探讨了数字化转型对民营企业投融资期限错配的影响。研究发现：第一，数字化转型可以显著缓解民营企业的投融资期限错配情况；第二，数字化转型可通过降低民营企业违约概率、缓解信息不对称、减少企业经营成本的路径，提高银行放款意愿，进而改善企业投融资期限错配情况；第三，转型前民营企业违约风险越高、信息不对称程度越严重，或者经营成本越高，数字化转型缓解企业投融资期限错配的效果越显著，从而进一步证实了上述逻辑的合理性。     

数字金融赋能企业数字化转型

基于2011～2019年沪深A股上市公司数据，研究数字金融赋能企业数字化转型的影响及其作用机制。结果表明：数字金融显著促进了企业数字化转型；在经过稳健性检验后，这一结论依然成立。异质性分析结果表明，覆盖广度对企业数字化转型促进作用最大；数字金融对中部地区企业和非国有企业数字化转型促进作用更大。机制检验结果表明，企业创新和营商环境正向调节数字金融赋能企业数字化转型。扩展性分析结果表明，数字金融与企业数字化转型存在门槛效应。     

道不同可相为谋：高管团队异质性与企业数字化战略

本文使用2008—2020年沪深A股上市企业数据，基于高层梯队理论与烙印理论交叉融合的理论基础，着眼于企业战略决策的视角，实证分析高管团队异质性对企业数字化的影响及其作用机制。研究结果表明：第一，高管团队异质性程度越高，越能够推动企业数字化战略的实施，其中制度性烙印和经验性烙印的差异在影响企业数字化战略选择时作用更为显著。第二，机制分析表明，具有差异化背景的高管团队会通过提高企业风险承担水平的渠道强化企业数字化转型的战略意愿。第三，高管团队异质性对企业数字化战略的影响在不同规模企业、不同行业和不同地区存在显著的差异性。上述结论的启示：企业应提升高管团队的多元性，充分利用高管的差异化资源优化企业战略决策；企业应重视对数字化人才的培育和引进，系统推进数字化转型战略；政府部门应营造良好的营商环境，鼓励企业开展数字化转型。     

家庭负债行为的同群效应研究——基于CFPS面板数据的实证研究

基于同群效应视角，利用2016年和2018年中国家庭追踪调查（CFPS）数据，研究家庭负债行为同群效应的存在性、异质性和作用机制。研究发现：首先，家庭负债行为存在明显的同群效应；其次，不同家庭类型和收入水平下的家庭负债行为同群效应存在差异；再次，面对面交流信息传递强化了家庭非正规负债途径选择和负债程度的同群效应，互联网媒介信息传递减弱了家庭正规负债途径选择和非正规负债途径选择的同群效应，自我定位增强了家庭负债与否的同群效应。基于此，应进一步引导并宣传理性的负债理念，提高中低收入群体的收入水平，并重点加强因同群家庭负债行为过高可能产生的资金入不敷出风险的防范以及对农村地区信息传递渠道的建设。     

实体企业数字化转型能促进全要素生产率提高吗？——基于金融科技赋能和企业韧性视角

本文基于金融科技赋能和企业韧性视角深入探究了实体企业数字化转型对全要素生产率的影响机制，并进一步实证分析了新冠肺炎疫情冲击对企业数字化转型的影响。结果表明：（1）数字化转型显著提高实体企业的全要素生产率，且对于非国有企业、非高科技企业、以及西部地区企业的全要素生产率的边际贡献更大；（2）金融科技在实体企业数字化转型对宏观全要素生产率的促进过程中起正向调节作用；（3）实体企业韧性的增强是数字化转型促进全要素生产率提高的重要路径之一；上述结论对新发展格局下实体企业高质量发展提供价值参考：第一，要鼓励实体企业根据自身情况稳步推进数字化转型；第二，要大力推进金融科技与实体企业数字化转型协同发展；第三，要不断健全宏观审慎政策框架，着力塑造实体企业韧性；第四，要加大对中小企业政策扶持力度，打通银企间沟通渠道。     

减税降费对企业数字化转型的影响

基于2007—2021年中国沪深A股上市公司的数据，采用文本分析方法评估企业数字化转型程度，探讨了减税降费对企业数字化转型的影响及机制。研究发现，减税降费显著促进企业数字化转型，且经稳健性检验后依然成立。分位数回归显示，减税降费力度越大，对企业数字化转型的激励作用越强。异质性分析表明，在轻资产类型与中小型企业中，减税降费对企业数字化转型的促进作用更加显著。进一步研究发现，行业竞争度、股权集中度与两职合一皆在减税降费对企业数字化转型的影响中产生显著的正向调节效应。机制分析表明，减税降费通过缓解融资约束的途径促进企业数字化转型。     

上市公司自愿性业绩预告的行业同群效应研究北大核心CSSCI

本文以2010—2019年我国A股上市公司为样本,实证分析了上市公司自愿性业绩预告的行业同群效应。实证结果表明,A股上市公司的自愿性业绩预告行为存在显著的行业同群效应,即上市公司发布业绩预告的概率和精确度受到同行业其他公司的正向影响。进一步研究表明,规模较小、CEO缺乏经验、分析师关注度低、行业竞争激烈的公司,自愿性业绩预告的同群效应更显著。基于以上分析,本文提出了完善我国上市公司业绩预告制度的建议,包括加强行业协会建设、提高上市公司竞争性、聚焦行业龙头、完善监管部门激励与约束机制等。     

数字化转型对企业市场价值的影响——基于内部控制质量的调节效应

推进大数据与实体经济的深度融合成为中国新一轮的经济增长点。本文通过文本分析法构建了数字化转型程度的指标，以2007—2020年A股上市公司为样本，研究企业数字化转型与企业价值之间的关系，以及内部控制质量对这一关系的调节作用。结果表明：企业数字化转型显著提升了企业市场价值，这一结论在选取历史数据作为工具变量及稳健性检验后仍然成立；内部控制质量正向调节企业数字化转型与企业价值的关系。本文的研究助推了数字经济赋能企业高质量发展的效应和公司治理机制的理解，从而驱动数字化转型和实现企业市场价值的提升。     

中小企业数字化转型、供应链金融发展与融资约束缓解

在产业数字化大背景下,中小企业数字化转型能否以及如何缓解融资约束成为研究的热点。本文以2013—2021年深证中小板和创业板上市公司数据为样本,实证检验中小企业数字化转型对融资约束的影响及作用路径。研究发现：（1）中小企业数字化转型能缓解其面临的融资约束。（2）促进供应链金融发展是中小企业数字化转型缓解融资约束的重要路径。（3）异质性分析发现：数字化转型通过供应链金融缓解融资约束的路径主要出现在民营企业、供应链上下游集中度较高的企业、制造业企业、南方地区企业、数字金融发展水平较低地区企业中。本文对促进中小企业数字化转型以及推动数字供应链金融发展进而缓解其融资约束具有一定启示。     

企业数字化转型能抑制大股东掏空吗？

数字化转型是数字经济背景下企业形成竞争优势的关键，在公司治理中发挥着积极作用，影响着企业决策。本文以沪深两市2016—2020年的A股非金融公司为研究样本，实证检验了企业数字化转型对大股东掏空的影响。研究发现，企业数字化转型会抑制大股东的掏空行为。机制检验结果表明，企业数字化转型能够通过增强信息透明度和提高机构投资者持股比例来抑制大股东的掏空行为。进一步研究发现，在非国有上市公司和中西部地区的上市公司中，数字化转型对大股东掏空行为的抑制作用更显著；此外，市场化进程较低地区公司的数字化转型对其大股东掏空行为的抑制效果更显著。