企业业绩组合 业绩差异与季报披露的时间选择——管理层信息披露的组合动机与信息操作

本文主要考察企业业绩组合、业绩差异与季报披露的时间选择之间的关系以及季报披露时间的信息内涵。实证研究显示,上年年报和一季度季报均为“好消息”,一季度每股收益、净资产收益率和主营业务利润率高的上市公司季报披露时间间隔大;上年年报为“好消息”而一季度季报为“坏消息”,上年年报为“坏消息”而一季度季报为“好消息”,上年年报和一季度季报均为“坏消息”,一季度每股收益比上年度高的上市公司季报披露时间间隔小。这可能是由于一季度季报和上年年报均要求在4月30日之前披露的特殊性,上市公司管理层在信息披露的过程中可能存在组合动机与信息操作行为,一季度季报披露的时间选择可能关键取决于上年年报和一季度季报披露的“好消息”或“坏消息”带来的积极影响或消极影响的组合与权衡。     

公司业绩组合、信息操作与中报的及时性

上市公司管理层在中报披露和预约披露中可能存在信息操作的动机，同时我国上市公司卷入盈余管理的可能性比较大，以至有时并不完全遵循“早些公布好消息，迟些披露坏消息”的规律。本文证实公司业绩组合和信息操作对中报披露和预约披露的及时性有着显著的影响。本文建议进一步减少上市公司信息操作空间和盈余管理行为，提高上市公司信息披露的及时性。     

信息过载是否影响投资者对公开信息的使用——来自季度盈余的实证证据

首季季报之所以可能导致投资者的信息过载原因有二 :一是许多公司在同一天披露其季报 ;二是公司的年报和季报有可能同时披露。我们的结果说明了信息的集中披露本身并不妨碍投资者对信息的及时利用 ,这些发现对我国资本市场上信息披露监管机构有着直接的政策性含义。     

会计信息披露时机与内幕交易——基于年报首季报披露时差与异常超额交易量的实证研究

考虑到资金成本、市场的系统性风险和被监管的可能性,内幕交易者最可能利用两个相隔时间很短的定期报告进行内幕交易。因为这种交易模式最隐蔽,最安全。同时,因承担了高成本和高风险,内幕交易需要巨额的交易量才能获得超额收益。本文正是利用内幕交易的这些特征,找到了极好的研究样本（年报亏损下年首季报盈利且年报首季报先后公布的样本）和控制样本（年报亏损下年首季报盈利但年报首季报同时披露的样本或者年报亏损下年首季报仍然亏损且年报首季报先后公布的样本）,通过异常的超额交易量验证了内幕交易的存在。本文研究表明,在信息披露监管政策中,不仅要考虑信息披露的及时性和充分性,还应考虑信息披露过程是否为内幕交易提供了可乘之机。     

看清基金季报中的秘密

基金的定期报告分3种:季报、半年报和年报,其中半年报和年报会对基金的财务指标进行详细披露,季报主要是对当期业绩与操作的披露,因其信息披露很及时,涵盖的内容也比较实用,是基民关注比较多的。重仓股中藏玄机基金季报中最受关注的莫过于基金重仓股了,每次伴随基金季报的公布,就是各路媒体对基金重仓股的轮番报道,市场上也会掀起一轮对重仓股的热炒。基金的十大重仓股一般需要结合所重点投资的行业综合分析,可从中观察     

会计监管应对新形势的挑战

上市公司2006年年报只是编制股东权益差异调节表；该差异调节表只是要求会计事务所审阅；2007年度季报尽管要执行新会计准则体系，但同样是未经审计；且季报所要求披露的信息也远远少于年报，内容比较简单。所以，从上市公司信息披露来看，新会计准则产生的影响最终要在2007年年报中体现出来[编者按]     

合同分别签税负大不同

新会计准则下首份中期财务报告和年度财务报告列报的思路已经明确，上市公司2007年一季报将增加披露附注，年报中的财务报表将由延续多年的“三大”变成“四大”，第4张财务报表是在新会计准则中被“扶正”的原资产负债表的附表——股东权益变动表。上市公司现行的季报编报规则和年报披露准则也将据此作出相应修订。     

年报风险信息披露有助于提高分析师预测准确度吗?

年报风险信息披露既可能提高信息质量而对分析师预测行为产生积极影响,又可能因增加分析师的风险感知而对分析师预测行为产生消极影响。本文通过文本分析法量化年报风险信息披露,进而探讨其对分析师预测准确度的影响。基于公司层面的证据表明:风险信息披露频率越高,分析师预测准确度越高,而且这种积极影响主要体现在非国有企业、盈余质量较高及公司治理较好组。基于分析师层面的证据表明:风险信息披露频率越高,分析师预测准确度越高,这种积极影响主要体现在非明星、行业专长较低、对公司追踪时间较少的分析师中。这说明我国年报风险信息异质性较弱,有助于提高分析师预测准确度,从而支持了风险信息披露的信息观。本文结论有助于丰富信息披露以及分析师预测文献。     

数字

股指大涨700点市盈率不升反降随着上市公司年报的陆续披露,两市基于2006年收益水平形成的市盈率呈现出不升反降的局面——自2月底以来,尽管上证综指上涨700余点,深证成指上涨2300余点,但两市加权平均市盈率水平却从40倍多下降到39倍左右。业内人士分析说,按照年报披露的一般规律,后续披露年报的上市公司盈利状况可能低于之前,但估计所有上市公司披露年报后形成的两市静态市盈率仍将保持“略高于”40倍的水平。与此同时,从已披露一季报的上市公司情况来看,业绩增长的局面仍在持续,截至前日公布一季报的67家上市公司,加权平均每股收益为0.1948元,同比增长超过一倍。     

年报风险信息披露与银行贷款利率

既有文献较少从银行视角关注年报风险信息披露的经济后果。银行更有能力解读年度风险信息,银行利益也更直接受到年报风险信息的影响,银行贷款利率更能体现年报风险信息披露的经济后果。本文基于2008-2017年单笔银行贷款利率数据的研究发现:总体上我国年报风险信息披露降低了银行贷款利率,说明我国年报风险信息披露更符合趋同观假说。中介效应检验发现:我国年报风险信息披露通过提高信息透明度,降低银行风险感知水平进而降低了银行贷款利率,即信息质量和风险是我国年报风险信息披露影响银行贷款利率的不完全中介。进一步分析发现:我国年报风险信息披露与银行贷款利率的负相关关系主要体现在货币政策紧缩组、非国有企业组以及公司治理水平较高组。本文首次研究银行贷款利率与年报风险信息披露的关系,有助于丰富风险信息披露文献和银行贷款文献。     

公司社会责任信息披露与经济动机研究——来自中国上市公司社会责任报告的经验证据

以往对中国上市公司社会责任信息披露的研究均以年报为样本,本文首次以中国A股上市公司2008~2010年1226份社会责任报告为样本,研究发现,上市公司确实存在通过提高社会责任信息披露水平来获得消费者认同和创造产品竞争优势,以达到提升公司价值的经济动机。消费者口碑敏感型行业上市公司社会责任信息披露水平比其他公司平均高出11.6%。但是,本文并没有发现上市公司再融资动机影响社会责任信息披露水平的经验证据。本文研究结论为监管部门基于公司经济动机视角完善相关法规、提高上市公司社会责任信息披露水平提供了经验证据。     

财会之窗

年报明年需披露股东权益变动表新会计准则下首份中期财务报告和年度财务报告列报的思路已经明确,上市公司2007年一季报将增加披露附注,年报中的财务报表将由延续多年的“三大”变成“四大”,第4张财务报表是在新会计准则中被“扶正”的原资产负债表的附表——股东权益变动表。上市公司现行的季报编报规则和年报披露准则也将据此作出相应修订。四类领军人才集中培训为贯彻人才强国战略,财政部自2005年起启动会计领军人才培养工程。作为培养计划的一部分,财政部于9月下旬组织了4类后备人才(企业类、行政事业类、注册会计师类和学术类)6个培训…     

研发文本信息:真的多说无益吗?——基于分析师预测的文本分析

本文采用文本分析技术提取年报研发文本信息,并从分析师预测角度解读其信息价值.研究发现:(1)R&D文本信息显著降低了分析师预测偏差及分歧度,而且信息透明度发挥了中介效应.(2)R&D文本信息披露越多,未来三年的创新产出以及政府研发补助越多,说明企业倾向于选择性披露有利于企业的研发信息.(3)企业披露动机越强,分析师获取私有信息的能力越弱,R&D文本信息对分析师预测偏差和分歧度的降低作用越显著.以上结论说明我国年报R&D文本信息具有一定信息含量,对分析师来讲“多说有益”.本文从研发文本视角以及分析师预测角度验证了我国年报文本信息的积极效应,有助于丰富R&D以及分析师预测文献.     

社会责任信息的质量与决策价值评价——上市公司会计年报的内容分析

本文采用了内容分析的方法和信息质量特征的概念框架对我国上市公司的会计年报中披露的社会责任信息的质量和决策价值进行了整体评价。研究发现我国上市公司的会计年报中的社会责任信息质量水平和决策价值较低。文章最后提出在缺乏信息披露监管制度的情况下,会计年报可能并不是社会责任信息披露的首选的观点。     

金融会计动态

(2013年3月16日-2013年6月15日)一、国内动态(一)中国证监会修订上市公司半年报和季报信息披露规定。4月19日,中国证监会发布了关于上市公司半年报和季报信息披露内容和格式有关规定的修订稿,希望进一步增强上市公司中期报告披露的针对性和有效性,合理降低公司信息披露成本。本次修订的主要特点:1、简化半年报、季报披露内容。(1)采用提供财务报表附注或临时公告索引的方式披露董     

深市2003年年报披露进度及预约执行情况分析

为了提高上市公司年报信息披露的及时性和均衡性,从2001年报开始,交易所正式对外公开上市公司年报预约披露日期,并在此后的监管实践中把这一制度延伸到半年报和季报.本文以深市上市公司2003年年报披露情况为例,分析预约制度对改进年报披露均衡性和及时性的作用,重点探讨年报披露时间与公司业绩、审计意见、"戴帽""摘帽"等因素之间的关系,并揭示变更预约披露日期公司的主要特征.     

内生性增长动力再启

四月份进入上市公司年报和季报集中公布期,市场再现“涨也业绩,跌也业绩”景况。从年报的角度看,去年行情向好刺激了上市公司分红积极性,分红类上市公司占比创下历史新高,牛市行情中分红送股的抢权填权行情向来比较热闹,今年亦不例外。而从季报行情来看,06上市公司业绩普遍大幅增长,在新的会计准则下,今年一季度将成为部分上市公司业绩拐点,钢铁等板块已提前预演季报行情。围绕业绩,中小板、蓝筹股及高送转题材股争奇斗艳,将业绩浪推向了新的高潮……     

沪深300推波助澜

四月份进入上市公司年报和季报集中公布期,市场再现“涨也业绩,跌也业绩”景况。从年报的角度看,去年行情向好刺激了上市公司分红积极性,分红类上市公司占比创下历史新高,牛市行情中分红送股的抢权填权行情向来比较热闹,今年亦不例外。而从季报行情来看,06上市公司业绩普遍大幅增长,在新的会计准则下,今年一季度将成为部分上市公司业绩拐点,钢铁等板块已提前预演季报行情。围绕业绩,中小板、蓝筹股及高送转题材股争奇斗艳,将业绩浪推向了新的高潮……     

“三高”交响掀起扩股风暴

四月份进入上市公司年报和季报集中公布期,市场再现“涨也业绩,跌也业绩”景况。从年报的角度看,去年行情向好刺激了上市公司分红积极性,分红类上市公司占比创下历史新高,牛市行情中分红送股的抢权填权行情向来比较热闹,今年亦不例外。而从季报行情来看,06上市公司业绩普遍大幅增长,在新的会计准则下,今年一季度将成为部分上市公司业绩拐点,钢铁等板块已提前预演季报行情。围绕业绩,中小板、蓝筹股及高送转题材股争奇斗艳,将业绩浪推向了新的高潮……     

中小板:业绩跃升引领潮头

四月份进入上市公司年报和季报集中公布期,市场再现“涨也业绩,跌也业绩”景况。从年报的角度看,去年行情向好刺激了上市公司分红积极性,分红类上市公司占比创下历史新高,牛市行情中分红送股的抢权填权行情向来比较热闹,今年亦不例外。而从季报行情来看,06上市公司业绩普遍大幅增长,在新的会计准则下,今年一季度将成为部分上市公司业绩拐点,钢铁等板块已提前预演季报行情。围绕业绩,中小板、蓝筹股及高送转题材股争奇斗艳,将业绩浪推向了新的高潮……