价值投资策略在中国A股市场有效性的实证研究

本文介绍了股票价值投资理论,给出来影响股票价值的重要的基本面因子,选取沪深300指数的成分股做股票池,通过对8种在国内影响股票价格较大的因子的赋值,分值由高到低排序,构造了五个组合,通过28个季度的观察,发现分值高的组合投资收益远远高于沪深300指数收益。从而论证该选股模型在沪深300指数成分股中是有效的。     

兴证海峡指数2012年上半年分析报告

受益于国家建设海峡西岸经济区的政策支持,2009年以来兴证海峡指数走势相对沪深300有显著的超额收益,与中证500基本持平。相对沪深300与中证500,成分股当前估值水平、盈利能力居中,成长能力、偿债能力尤其是短期偿债能力较高,其成分股财务状况较为领先地反映了近期变化。     

追踪市场指数的投资组合策略与实证检验——以沪深300指数为例

指数化投资作为一种被动的投资策略,于1999年引入中国证券市场后得到迅猛发展。本文以传统的指数化投资方式为基础,以沪深300指数为例构建投资组合。本文首先按照沪深300指数的编制原则选取标的股票,以小样本的投资组合对成分股进行模拟跟踪,并以1000万初始资金进行资产配置,最后与实际的沪深300指数进行相关性检验的回归分析以验证投资组合的有效性。     

中国股指期货标的资产的实证研究

根据中金所的文件,2005年4月8日推出的沪深300指数将作为股指期货的合约标的。沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成分股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深两市场六成左右的市值。     

股指成分股调整与企业投资效率

为了研究股指成分股调整对投资效率的影响,把2007年6月至2019年6月沪深300指数共25次调整的成分股作为处理组,以同期每次调整公布的备选股作为控制组,构建双重差分模型。研究结果表明,指数调整之后,与备选股公司相比被调入为成分股的公司的投资效率显著提升。进一步的异质性分析发现,成分股调整对企业投资效率的影响在非国际四大会计师事务所审计和非国企的样本组里更加显著。     

凤尾变鸡头:被忽视的指数成分股交换

沪深300和中证500同时调整成分股,沪深300调出的股票大部分会进入中证500。这些交换的成分股既有沪深300调出效应,也有中证500调入效应。已有文献专注于沪深300调出样本整体的调出效应,却忽视了交换股还有中证500调入效应。本文首先使用断点回归设计研究交换股,证明了指数效应在国内存在。随后,使用Fama-French五因子模型研究交换股与其它沪深300调出股的差异,解释了为何国内研究认为指数效应不存在:交换股主要表现出调入效应,抵消了其它沪深300调出股的调出效应,忽视指数成分股交换导致了整体调出效应“不显著”,甚至为正。     

基于事件研究法的沪深300指数效应实证研究

为检验股指期货推出对标的指数成分股票价格的影响，本文选取2010年1月沪深300指数调整的成分股票为样本，以调整公告日前20日至公告日后20日为事件窗口，运用事件研究法对我国股市的指数效应进行实证研究。结果表明：在股指期货推出的背景下，沪深300指数呈现明显的指数效应，调入指数的股票组合在调入前后具有显著的负价格效应，产生持续的负累计异常收益；而调出指数的股票组合在调入前后具有先负后正的价格效应，产生显著的正累计异常收益，因此投资者可以利用沪深300指数成分股调整实现套利。     

股指成分股调整降低了企业的投资效率吗?

本文选取2010年6月～2017年6月中国沪深300指数成分股的入选与备选公司作为研究样本,通过差分后的固定效应模型考察该指数成分股的调整对于企业投资效率的影响以及企业管理者自身偏好对于二者关系的调节效应。分析结果表明:入选股指成分股后,相对同期的备选股公司,入选公司的投资效率显著提升;进一步的调节效应检验发现,对于股指成分股调整与企业投资效率,管理者风险偏好对二者之间的关系存在明显的负向调节效应,而管理者规模偏好对二者关系不存在显著的调节作用。本文研究丰富了关于股指成分股调整效应的文献资料,深化了企业非效率投资影响因素的理解,可以为企业加强内部治理、缓解委托代理问题提供参考。     

盈利因子与投资因子具有定价能力吗?——来自中国股市的实证

Fama-French五因子模型首次系统性地将反映公司基本面的两大核心要素——盈利和投资提炼为定价因子,并在美国市场得到验证。那么在中国股市中盈利因素和投资因素是否可以更好地反映股票价格?基于此,本文研究选取1999年至2017年沪深A股月度收益数据进行实证分析。研究表明,我国股市存在显著的盈利效应,与美国股市不同,在我国股市中投资无益于解释股票收益,刻画企业成长的价值因子则至关重要。该研究进一步充实了资本资产定价领域的相关文献,为中国股票定价提供实证证据。     

我国上市公司控制权私有收益的实证研究

本文在已有模型的基础上建立了适合我国股改时期特点的测度模型,并选取2006～2011年沪深两市上市公司528宗股权转让交易作为样本,测度我国上市公司控制权私有收益规模,结果表明:控制权转让比例越大、公司财务状况越差,控制权私有收益规模越大。     

经营利润率、股东收益与股票价格的价值相关性研究

本文以沪、深两市A股上市公司为研究对象,在F-O模型(剩余收益定价模型)的基础上,进一步探讨了分解后的会计信息:经营利润率和股东收益与股价的价值相关性。研究结果表明,上市公司的经营利润率和股东收益对股价有显著的解释能力。本研究的贡献在于进一步拓展了市场定价模型,为证券投资提供具有实用价值的参考。     

投资者情绪、宏观经济变量及股票市场的关系研究

选取2010年7月至2017年7月沪深300指数、5个投资者情绪代理变量、11个宏观经济变量的月度数据,首先通过主成分分析法构造出投资者情绪因子、经济增长因子和货币因子,然后采用VAR模型研究了这三个因子与沪深300指数之间的关系,结果发现:沪深300指数除了受其自身滞后项的影响,投资者情绪也起到了较强的正向作用;投资者情绪则主要受到了沪深300指数和货币因子的影响,且沪深300指数从第4期开始成为最重要的因素;经济增长因子主要受自身影响;而货币因子除了受自身影响外,经济增长因子也起着较大的作用。     

基于沪深300的统计套利的实证研究

本文简要介绍了统计套利的概念,对沪深300股指期货IFLX0、IFLX1合约,通过ADF和EG两步法检验其平稳性和协整性,利用统计套利的方法发现价差稳定性及变量间长期均衡关系,研究成对交易方法下套利机会存在的可能性。选取2010年4月16日至2011年3月31日沪深300股指期货合约数据作为研究对象,进行实证分析,计算模型下套利收益。     

基于沪深300的统计套利的实证研究

本文简要介绍了统计套利的概念,对沪深300股指期货IFLX0、IFLX1合约,通过ADF和EG两步法检验其平稳性和协整性,利用统计套利的方法发现价差稳定性及变量间长期均衡关系,研究成对交易方法下套利机会存在的可能性。选取2010年4月16日至2011年3月31日沪深300股指期货合约数据作为研究对象,进行实证分析,计算模型下套利收益。     

沪深300指数成分股调整价格效应的理论评述与实证检验

本文在排除了股权分置改革、新股快速进入等事件的影响之后，对沪深300指数2005年1月-2008年11月期间成分股调整的价格效应进行了实证研究。结果表明，成分股调整出现了显著的“公告日效应”。向下需求曲线假说、价格压力假说、信息含量假说、流动性假说及选择性偏差假说等能在一定程度上解释了沪深300指数调整的价格效应，而投资者知觉假说缺乏相应的实证证据。本文也建议应将指数成分股调整纳入市场监管的统一框架之内。     

新基金总汇

景顺长城沪深300指数增强：分享指数上涨 景顺长城沪深300指数增强基金是该公司量化用队推出的第一个产品，拟任基金经理由公司量化投资总监黎海威担任。黎海威曾是巴克莱国际投资管理公司的知名华人基金经理人之一．他建立的几个模型中，在2004年一2010年的组合年化收益近30％。尤其在金融危机之中的业绩表现更使其名声大噪。在实际操作当中，量化投资模型的运用是一大亮点。其中，多因子量化模型用于股票超额回报的预测，风险评估模型用于控制投资组合的风险敞口，交易成本模型专注于控制成本，并保护业绩。总体来看，三大模型分工独立，但又环环相扣，从而得以实现填密的量化投资目标。     

股指期货对标的指数成分股股价信息含量的影响——基于PSM-DID方法的实证研究

本文利用双重差分倾向得分匹配法(PSM-DID),分别研究了不同品种股指期货对标的指数成分股股价信息含量的影响。结果发现:沪深300股指期货显著提高了标的指数成分股的股价信息含量,而上证50股指期货并没有显著提高相应成分股的股价信息含量。由于上证50指数成分股包含于沪深300指数成分股,进一步分析表明,股指期货的推出能够增加标的指数成分股的股价信息含量,但作用效果边际递减。     

我国沪深300指数基金择时和选股能力实证分析

本文运用T-M模型和H-M模型，采用2012—2013年的交易数据，对我国已上市的21只沪深300指数基金的择时选股能力进行实证分析。实证结果显示：我国沪深300指数基金经理的选股能力较差，基金经理未能给投资者带来超额收益；在择时方面，基金经理普遍具有一定的择时能力，但不具备强择时能力；基金经理的择时能力和选股能力呈强烈的负相关性。     

QFII投资对象财务特征分析

QFII(合格境外机构投资者)制度,是在货币未实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的国家或地区,为了实现有序、稳妥开放证券市场、引入外资而实施的一种过渡性制度安排.我国于2002年底宣布实施QFII制度,以吸引合格的境外机构投资者参与到我国资本市场中来.经过近八年的实践,中国QFII制度日臻成熟.本文考察了QFII制度在我国的实行现状及其对我国资本市场的影响,对QFII持股对象的特征着重对其财务特征做了实证分析.本文采用比较分析法,将2005-2007年QFII持股对象和市场指数沪深300指数成分股进行对比.考察了QFII持股对象和市场指数沪深300指教成分股各重要财务指标,探讨QFII投资时在财务方面的考虑,并用因子分析法将上市公司财务指标分类,了解各类指标对QFII投资决策的影响程度.     

我国股指期货与ETF组合期现套利研究

沪深300股指期货的推出为投资者提供了多种投资策略.文章根据跟踪误差最小原则,利用模拟退火算法构建出最优ETF组合来模拟沪深300股指现货.然后,通过考虑融资融券成本、股利派发、跟踪误差等因素的影响,采用真实交易数据,对沪深300股指期货的期现套利进行了一次展现.结果表明,我国股指期货市场存在着套利机会,投资者可通过套利操作获得收益