上海股票市场波动的非对称性和杠杆效应研究

基于人们对股票市场波动"利好""利坏"消息反应程度的不同,本文利用国外证券市场比较成熟的非对称ARCH族理论,对我国上海股票市场建立了ARCH、TARCH、EGARCH模型进行实证检验分析,得出上海股票市场的波动具有非对称性和杠杆效应,坏消息会导致比好消息更大波动性的结论.     

上海股票市场波动的非对称性和杠杆效应研究

基于人们对股票市场波动"利好""利坏"消息反应程度的不同,本文利用国外证券市场比较成熟的非对称ARCH族理论,对我国上海股票市场建立了ARCH、TARCH、EGARCH模型进行实证检验分析,得出上海股票市场的波动具有非对称性和杠杆效应,坏消息会导致比好消息更大波动性的结论。     

股票价格波动对银行稳定影响的理论及经验分析

随着商业银行直接或间接地参与股票市场,从而为股价波动影响商业银行资产负债表和银行稳定留下空间。理论和实践证明,股票价格的急剧波动和银行部门不稳定性扩散之间存在紧密的联系。对我国的经验分析表明:银行间信贷市场与股票市场的资金联通存在较强的相关性;上市银行脆弱度与上证综合指数的相关性在5％水平上显著。所以应该采取措施疏通货币市场与股票市场正常的资金联系,并且加强对商业银行的审慎管理。     

股票价格波动对银行稳定影响的理论及经验分析

商业银行直接或间接地参与股票市场，就会因股票价格的波动影响银行资产质量进而影响银行资产负债表和银行稳定。理论和实践证明股票价格的急剧波动和银行部门不稳定性扩散之间存在紧密的联系；同时，银行信贷的扩张对股票价格的波动有很大影响。对我国的经验分析表明：银行间信贷市场与股票市场的资金连通存在较强的相关性；上市银行脆弱度与上证综合指数的相关性在5％水平上显著。在综合经营的大背景下，应加强对我国金融脆弱性的识别和监管，疏通货币市场与股票市场正常的资金联系，加强对商业银行的审慎管理，银行自身也要加强风险管理。     

股票价格波动对银行稳定影响的理论及经验分析

商业银行直接或间接地参与股票市场,就会因股票价格的波动影响银行资产质量进而影响银行资产负债表和银行稳定。理论和实践证明股票价格的急剧波动和银行部门不稳定性扩散之间存在紧密的联系;同时,银行信贷的扩张对股票价格的波动有很大影响。对我国的经验分析表明:银行间信贷市场与股票市场的资金连通存在较强的相关性;上市银行脆弱度与上证综合指数的相关性在5%水平上显著。在综合经营的大背景下,应加强对我国金融脆弱性的识别和监管,疏通货币市场与股票市场正常的资金联系,加强对商业银行的审慎管理,银行自身也要加强风险管理。     

基于SEMIFAR模型的我国股市波动率的长记忆性研究

以深圳股票市场1997年1月1日至2011年10月10日深证成分指数行情数据为样本,采用SEMIFAR模型,研究中国股票市场波动率的长记忆特性。首先,对长记忆的统计检验进行计量分析,研究发现对数日波动率序列衰减缓慢并在滞后200阶的情况下依然显著,这表明我国股票市场波动率序列具有长记忆性。紧接着,尝试使用SEMIFAR模型对日波动率序列进行建模和预测,结果发现SEMIFAR模型在对数日波动率序列长记忆建模中效果很好。     

信息冲击对我国股市的影响

股票市场收益率的波动一直是国内外学者们研究的重点,大量的实证研究结果表明股票市场上收益率波动存在着非对称的现象。本文以中国股票市场上沪深300指数2008年1月2日至2020年3月31日的日收益率序列数据为样本,利用GARCH族模型对数据进行拟合,分析信息冲击对股票市场收益率波动的影响。     

股票资产波动成分分解及特质风险波动效应研究

采用我国股票市场的个股数据,应用波动分解的方法计算并分解出股票资产组合三个层面的波动成分。经过实证检验以及对特质风险波动效应的建模分析,发现股票特质风险是我国股票资产价格非理性波动的主要风险来源,它与资本市场的信息不确定性、投资者行为存在着确实的内在联系。因此,需根据我国股市的特点以及股票特质风险自身的波动规律,强化信息披露机制,建立上市公司强制分红制度,并加强对投资者的信息交流与教育引导。     

我国证券投资基金与股市和债市的波动相关性——基于BEKK模型和失败检验法的研究

本文基于多元GARCH模型中的三元对角BEKK模型,分析了我国沪深两市基金与股票、国债市场的波动相关性,并通过失败检验法得出波动相关的具体数值.研究结果表明:沪深两市基金市场与股票市场和国债市场都具有显著的时变方差特征和波动持久性;沪市基金市场与股票市场存在30％左右的正向波动相关度,而深市基金市场与股票市场的正向波动相关性很小;两市基金市场都与国债市场有较大的负向波动相关性,表现出对波动明显的非对称效应.     

股票市场与外汇市场收益率波动溢出效应研究——基于多元BEKK-GARCH模型

用多元BEKK-GARCH模型检验了股票市场与外汇市场收益率的波动溢出效应,结合LR似然比检验和Wald检验,实证研究股票市场和外汇市场收益率的波动关系。研究表明:股票市场与外汇市场收益率序列都存在ARCH效应和GARCH效应,即都具有时变方差特征;且两市的波动具有较高的持续性。股票市场和外汇市场收益率存在单向的,不对称的溢出效应,即汇市对股市有波动溢出效应,反之则不然。     

人民币汇率波动对我国资本市场的影响

经济全球化是世界经济发展的必然趋势,随着经济全球化的推进,金融自由化也日益盛行。而在人民币2016年10月1日正式加入SDR之后,国际金融市场对人民币汇率的影响将会更加强烈,人民币的汇率波动可能会更加剧烈。人民币汇率的波动,对资本市场的影响无疑是最大的,无论是对股票市场的影响,还是对债券市场的影响,都是值得人们关注的。对人民币汇率波动的研究,能降低我国资本市场受到的国际金融市场的冲击力,从而为我国的资本市场提供一个健康、稳定的发展环境。本文从汇率波动对我国股票市场的影响和汇率波动对我国债券市场的影响两方面进行了分析,对人民币汇率波动影响我国资本市场的具体情形提出了自己的一点看法。     

货币政策、流动性溢价与股票市场波动

国内外大量研究表明货币政策与股票市场的波动有着千丝万缕的联系。本文基于固浮利差对货币政策进行了分解,采用事件研究法,分析了货币政策对股票市场波动的影响,并探索了货币政策对股票市场波动影响的传导途径。实证结果表明:第一,货币政策对股票市场波动率有负向的影响;第二,未预期的货币政策对股票市场收益率的变化有显著的负向影响;第三,未预期的货币政策对流动性资产的流动性溢价有显著正向影响;第四,准备金和政府债券的流动性溢价在未预期的货币政策对股票市场收益率的影响关系中具有中介效应。     

我国股指期货与现货市场信息传递与波动溢出关系研究

股指期货与现货市场关系是监管者关注的重点问题。本文采用我国股指期货上市以来1分钟级高频数据,应用向量误差修正模型、方差分解、多元T-GARCH等,考察期现两市信息传递、波动溢出效应的影响。实证结果表明,尽管股指期货和股票市场之间短期内存在相互引导关系,但股票市场价格变动更多来自于自身影响,起主导作用,而且两市长期均衡收敛也是以股票市场占主导地位;两市存在显著的双向波动溢出,期货市场的波动溢出效应强于股票市场的波动溢出效应;两市场存在明显的非对称效应,期货市场对坏消息更为敏感,而现货市场对好消息更为敏感。     

证券投资基金风格、投资行为与股票市场波动

本文研究了我国不同投资风格的证券投资基金投资行为和股票市场波动之间的相互关系，对于正确认识投资基金的作用以及发展机构投资者的政策取向具有重要意义。实证结果显示，证券投资基金股票投资行为在一定程度上引起了股票市场的波动，可以部分平抑市场下跌时的波动风险，同时加剧了市场上涨时的市场波动。成长型基金对股市波动的影响较大，而平衡型基金具有降低股市波动的作用。     

我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应实证研究

为了考察我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应,本文利用"汇改后"人民币对美元的汇率与上证综指的日数据建立了多元向量自回归模型GARCH模型.研究发现,我国汇市与股市之间的价格溢出效应不明显,汇率波动率的ARCH效应不对股票市场产生显著的冲击,外汇市场波动的持久性会对股票市场产生显著的影响;股票收益率的ARCH效应不会对外汇市场产生明显的冲击,但股票收益率波动的持久性会显著影响汇率的变化率.     

我国股市“已实现”波动率最优频率选取研究

近年来,随着高频数据的可获取,已实现波动率成为金融研究领域的热点,而抽样频率的选择对准确估计已实现波动率至关重要。最优抽样频率理论上应能较好的平衡测量误差和微观结构误差的存在,本文结合国内外的研究经验,给出了一种适合我国股票市场已实现波动率最优抽样频率的选取方法,并实证得出我国股票市场最优抽样频率为15分钟。     

我国股市“已实现”波动率最优频率选取研究

近年来,随着高频数据的可获取,已实现波动率成为金融研究领域的热点,而抽样频率的选择对准确估计已实现波动率至关重要。最优抽样频率理论上应能较好的平衡测量误差和微观结构误差的存在,本文结合国内外的研究经验,给出了一种适合我国股票市场已实现波动率最优抽样频率的选取方法,并实证得出我国股票市场最优抽样频率为15分钟。     

“沪港通”波动溢出效应研究——基于DCC-MVGARCH模型的实证分析

本文重点研究香港股票市场和大陆股票市场之间的波动溢出关系.利用DCC-MVGARCH模型,对恒生指数和沪深300股票指数日收益率的波动进行实证分析.结果表明,“沪港通”的正式实施,加强了香港股票市场和大陆股票市场之间的波动溢出效应,投资者可以通过两市场间的适当资产组合有效分散投资风险,实现防范和规避风险的目标.     

股权分置改革前后股指波动性测度及原因分析北大核心

本文使用经过调整后的TARCH模型,对股权分置改革前后我国股票市场的波动性进行了检验,检验的结果发现股权分置改革之后,无论是上升阶段还是下降阶段,我国A股市场的整体波动性明显加剧。我们的实证分析排除了由于检验时间长短所造成的可能,也排除了由于牛熊市转换对波动性造成影响的情况。文章结尾分析了股权分置改革后股票市场波动加剧的可能原因,包括股权分置改革带来的股票市场供给的不确定性,机构投资者超常规发展带来的问题,以及国际资产价格波动的外部冲击等。本文对于正确理解当前我国资本市场的发展状况,并制定适宜的政策措施具有参考价值。     

我国股市波动对货币政策的效应分析

随着我国股票市场的建立与发展,货币政策实施的环境发生了很大变化。本文经过实证分析,发现1993年以来我国股市波动对货币政策执行效果具有随机性的双重效应。我国股市的过度投机行为,转轨时期的特殊经济环境引起公众心理预期变化和收入差距拉大是造成我国股市波动对货币政策效果产生随机效应的具体原因。为提高我国货币政策的有效性,央行应将股市波动对货币政策的影响纳入可控的范围之内。