证券基金淘汰与反淘汰问题的初步研究

我国证券投资基金在经历了初期“繁荣”之后，目前已进入市场化淘汰时期。文章首先指出我国证券基金逐渐露出的若干淘汰信号，进而从内外部（即主客观）两大方面分别审视其淘汰成因，最后落脚到详尽拟定反淘汰对策上来。文章首开证券基金淘汰与反淘汰问题的研究，不仅是为理论创新，更是为它的可持续发展提供实践依据。     

从契约设计角度看我国私募证券基金企业创新发展的路径选择——通过比较分析公司制与有限合伙制私募企业的激励机制

私募证券基金的相关概念以及我国私募证券基金的创新需求私募证券基金是一种为满足富有个人或机构投资者的特殊投资需求而设立的、以资本市场各类证券为投资标的基金模式。国外成熟资本市场1的私募证券基金以对冲基金为主要表现形式。对冲基金历经半个多世纪的发展,结合成熟资本市     

医保基金监管新招：定点招标＋末位淘汰

“因被稽核出超物价收费等行为8人次，对你院扣违规分值17分，扣违约金10100元。” “未清退剩余药品等行为13人次，对你院扣违规分值13分，扣违约金7800元。”…… 2009年7月7日，在四川省广元市劳动和社会保障局会议室，广元市医疗保险局通报了今年上半年医保基金稽核情况，稽核扣分将成为定点单位末位淘汰的主要依据。     

浅析公募基金退出机制

一、我国公募基金的现状近年来我国证券投资基金发展迅猛,公募基金规模不断壮大。截至2011年三季度末,我国证券市场共有证券投资基金868只,基金的净值总额合计约23736.47亿元,基金份额约24882.31亿份,均较1999年初有较大增幅(见图1)。     

基金会计若干问题研究

随着我国证券投资基金整体规模和基金投资人范围的进一步扩大,以及开放式基金的正式推出,如何认识基金会计的特性,有效规范我国证券投资基金的会计核算和会计信息的披露,已经成为目前迫切需要解决的一大问题。财政部颁发《证券投资基金会计核算办法》,规定于2002年1月1日正式实施。这无疑对我国基金会计的发展起到了规范和促进的作用。本文拟对基金会计的有关问题作初步的探讨。一、关于基金会计目的在华安创新等开放型基金推出之前,我国的证券投资基金都是契约型的封闭式基金,这种基金虽然在发行以后不再增加份额,但是投资者亦不允许赎回,…     

我国实施公务员淘汰机制的成就、问题及成因分析

尽管我国建立了公务员管理的录用、考核和退出机制，但相应的制度尚未完善，对不合格的公务员实施淘汰十分困难，造成我国公务员淘汰比例过低，影响了政府的行政效率。本文对建立我国公务员淘汰机制所取得的成就进行了总结和归纳，并对目前淘汰机制实施过程中存在的问题进行了深入研究，以求为我国顺利实施公务员淘汰机制提供参考。     

契约型投资基金治理的国际比较与启示

目前我国证券投资基金主要采取契约型基金管理模式,本文选取英国、德国和日本三个典型的契约型基金管理国家,从基金治理的组织结构、治理机制和监管体系三个方面进行比较分析,归纳总结其契约型基金治理经验及对我国证券投资基金治理的启示。     

证券投资者保护基金制度相关问题浅析

文章指出目前我国证券投资者保护基金制度存在的相关问题,并针对这些问题探讨解决之道。     

开放式证券基金费用率的实证研究

我国证券投资基金费用结构的设计较多地借鉴了美国投资基金业的经验,但由于依附的资本市场发展程度不尽相同,在费用种类和费用比率方面还存在着一定差异。基金运作费用是我国投资基金管理过程中一个有争议的话题。从多角度对我国基金运作费用的现状进行了实证研究采用多元线性回归方法,以中国开放式证券基金费用率为主要研究对象,结合国外对于此问题的相关研究,从基金的业绩,单个基金的规模,以及基金类型三个方面进行实证分析。     

复制基金如何在“复制”——以华夏回报基金为例

复制基金是证券投资基金行业内的一项金融创新。我国最早的一只复制基金——南方稳健贰号诞生于2006年,截至2011年底,基金市场上也仅有6只复制基金,我国复制基金的发展级基本处于停滞的状态。文章拟以华夏回报基金母子基金为研究对象,通过对其成立以来的定期报告、财务报表,以及对复制基金业绩进行追踪,探寻复制基金的"复制"的轨迹,以总结复制基金的运作情况,并以此促进我国复制基金行业的更好发展。     

国际期货市场机构投资者的发展及借鉴

期货市场上的机构投资者主要有期货投资基金和对冲基金，证券公司或投资银行、养老基金、共同基金以及商业银行等机构也是重要参与者。本文介绍了参与国际期货市场的机构投资者的投资特点、在不同市场投资所占的比重和发挥的作用，分析了期货市场机构投资者的类型、发展及与现货市场机构投资者及期货公司之间的关系，并为中国期货市场机构投资者的发展提出了相关建议。     

资产配置对基金收益影响程度的定量分析

资产配置是证券投资决策的首要环节,它可分为战略性资产配置及包括选时和选股在内的战术性资产配置.资产配置不但影响了基金业绩沿时间的变化,还对基金之间的业绩差异具有较高的解释程度.本文利用中国的市场数据,度量了资产配置对基金收益的影响程度.     

关于构建中国证券投资者保护基金制度的设想

证券投资者保护基金作为证券市场风险补偿机制的重要组织形式,在发达国家(地区)已有成功的立法与实践经验。目前,虽然各国的证券投资者保护基金的运作与监管模式各不相同,但其法律规制内容基本趋于一致。在我国资本市场上,证券投资者保护基金尚属一种制度创新。为切实保护中小投资者的权益,有必要借鉴发达国家(地区)的成功经验,创建本土化的证券投资者保护法律制度。     

证券投资基金的投资风格分析与比较

本文采用基于组合的风格分析方法,对6家中国基金管理公司所管理的30只股票型基金的投资风格进行了实证检验,发现这些股票型证券投资基金的投资风格特征都集中于大盘规模型和风格不一的价值、成长及平衡型,且同一基金管理公司所管理的基金在同一时点的投资风格有趋同现象;此外,还发现有些基金在契约合同中所公布的投资风格与实际检验出的投资风格不尽一致.     

2009年基金产品创新评述及创新前瞻

本文对2009年中国证券市场证券投资基金的创新产品进行了综合评述,特别对分级基金进行了投资分析,指出目前市场上数量化投资产品的不足之处,同时指出了2010年基金产品的几个创新方向。     

基于规模与风格的证券投资基金最优组合构建研究

本文选择中国2004年10月1日前成立的8种投资风格共133只证券投资基金,根据其在2005年1月1日-2008年3月31日共161周的数据,依照非回置等权抽样方法构建基金组合。在研究了基金组合规模与组合风险和绩效关系的基础上,着重探讨了基金组合所含风格类型以及基金组合风格丰富化指标与组合风险和绩效的关系。在上述研究的基础上,论文提出了综合规模和风格双因素的基金最优组合构建原则,并得出了最适度风格类型模型和最适度风格丰富化指标模型。     

保险资金的证券投资绩效分析

本文回顾了保险资金在证券投资领域的政策变化历程,分析了保险资金运用效率与基金业绩评价的诸多不同,指出了基于资产组合优化理论的保险资金评价方法的不足,提出用影子组合法,作为一种正向制度激励,对保险资金运用效率进行评价,并基于该方法对三家上市保险公司的资金运用效率进行了比较。     

Decomposing mutual fund alpha into security selection and security weighting

I decompose mutual fund alpha into two components: which stocks a mutual fund selects and what weights are placed in those stocks. Although related, each decision has a distinguishable impact on portfolio alpha. I show that deciding how to weight securities is of greater importance than deciding which securities to select. The ability to generate weighting alpha persisting for 12 months while the ability to generate selecting alpha persists for just one. Finally, the performance of mutual funds that both accurately weight and select securities persists for one month and results in significant outperformance.     

When fund management skill is more valuable?

Does fund management skill allow managers to identify mispriced securities more accurately and thereby make better portfolio choices resulting in superior fund performance when noise trading – a natural setting to detect skill – is more prevalent? We find skilled fund managers with superior past performance to generate persistent excess risk‐adjusted returns and experience significant capital inflows, especially in high sentiment times, high stock dispersion, and economic expansion states when price signals are noisier. This pattern persists after we control for lucky bias, using the ‘false discovery rate’ approach, which permits disentangling manager ‘skill’ from ‘luck.’     

我国证券投资基金投资管理行为成熟性研究

本文首先从理论上论证了衡量证券投资基金投资管理行为是否成熟的标准之一，是考察其实际投资组合所承担的风险与所获得的收益是否匹配；在此基础上，以54家封闭式基金为例，对其投资管理行为是否成熟进行了实证检验。研究发现，一部分基金（占样本的46．3％）的行为是成熟的，同时大部分基金（其余53．7％）的行为具有适应性。换言之，本研究从风险与收益的匹配性视角并没有支持目前大多数研究认为的我国基金行为不成熟这一定性判断。