会计信息影响资本市场的理论分析

资本市场本质上是信息市场,而会计信息无疑是所有信息里最重要的一类,它联系投资者与资本市场的桥梁和纽带,也是投资者做出投资决策时参考的重要依据。上市公司通过公开披露会计信息,引导着投资者的决策行为。本文从理论角度分析分析会计信息对资本市场的影响,从而为我国上市公司在会计信息披露方面提供有益的启示。     

利率市场化改革降低了上市公司债务融资成本吗？

本文以沪深两市A股上市公司为样本,检验了利率市场化对上市公司债务融资成本的影响。研究发现:随着利率市场化进程的推进,上市公司债务融资成本逐渐降低;随着利率市场化程度提高,没有内部资本市场的上市公司债务融资成本会下降更快。本文的发现为宏观经济政策如何影响微观企业行为提供新的经验证据,并为研究内部资本市场与外部资本市场的互动关系提供新的视角。     

中外上市公司会计信息披露比较——向资本市场强国迈进的思考

在中国资本市场成立20周年之际,本文对英美中上市公司会计信息披露进行比较,为进一步完善我国资本市场建设,早日迈向资本市场强国行列提供经验借鉴.     

金融类上市公司资本结构与投资回报率的关系

资本成本是决定融资方式和资本结构的关键因素,因此,需要掌握我国上市公司的资本成本,这对我们深刻认识中国金融类上市公司的资本结构的合理性奠定了基础。本文通过分析金融类上市公司的财务数据得出中国金融类上市公司资本结构与资本成本以及与企业市场价值的关系,进而为上市公司的融资方式的选择提供一定的依据。     

河南省资本市场存在的问题与对策

与发达地区相比,河南省资本市场总体,规模偏小,上市公司数量少且分布不均衡,企业资本运营力度和规模偏小,证券公司等中介机构的力量不强,投资者数量尤其是机构投资者数量偏少.为此,应进一步增加河南省上市公司数量,提高河南省上市公司质量,加大河南省资本市场人才培养和引进的力度,培育更多实力较强的中介机构,构建多层次资本市场,扩大河南省资本市场规模,使其在促进河南省经济发展方面发挥出更大的作用.     

新疆工商业上市公司的业绩及其贡献

新疆资源丰富,拥有丰富的矿产资源,这些资源为新疆的工商业经济发展提供了得天独厚的条件.上市公司的发展是我国经济发展的晴雨表,是我国经济运行中最具发展优势的群体,是资本市场投资价值的源泉.经过20多年的培育和完善,中国上市公司不断发展壮大、运作日趋规范、质量逐步提高,新疆的上市公司自1994年的第一家到2010年底的36家,在这短短的十几年的时间里,新疆的资本市场快速的发展壮大,为新疆的经济发展募集了大量资本,有力的促进了新疆企业的成长壮大     

中国上市公司内部资本市场有效吗?——来自H股多分部上市公司的证据

从理论上说,外部资本市场无效或低效的情况下,企业集团可以通过构建内部资本市场有效配置资源。本文采用基于资产回报的现金流敏感性法,对H股多分部上市公司内部资本市场效率进行了直接测度。针对2000～2011年532个样本的面板数据的研究显示,上市公司内部资本市场总体有效,大部分上市公司能够通过内部资本市场持续有效地配置资源,部分上市公司具有出色的"挑选胜者"的能力。本文的研究结论符合理论预期,不仅为我国发展企业集团的经济政策提供了经验证据,而且为进一步的研究奠定了理论和方法基础。     

中国上市公司内部资本市场有效吗？--来自H股多分部上市公司的证据北大核心CSSCI

从理论上说,外部资本市场无效或低效的情况下,企业集团可以通过构建内部资本市场有效配置资源。本文采用基于资产回报的现金流敏感性法,对H股多分部上市公司内部资本市场效率进行了直接测度。针对2000～2011年532个样本的面板数据的研究显示,上市公司内部资本市场总体有效,大部分上市公司能够通过内部资本市场持续有效地配置资源,部分上市公司具有出色的"挑选胜者"的能力。本文的研究结论符合理论预期,不仅为我国发展企业集团的经济政策提供了经验证据,而且为进一步的研究奠定了理论和方法基础。     

我国资本市场发展和上市公司融资现状调查分析

自1990年开始,我国资本市场经历了20多年的发展,股票市场、债券市场和期货市场都得到了较快的发展,为我国企业融资提供了广阔的空间.随着资本市场的发展,股权融资极具规模优势,股权流动性逐渐提高,企业债券作为融资工具的地位日益升高,但债券融资仍不占主导地位,与成熟国家资本市场融资相比仍有一定区别.同时我国上市公司存在一定程度的股权融资偏好,整体负债水平偏低,我国上市公司债务期限结构不合理,短期负债比率过高.     

基于资本市场动因的上市公司盈余管理分析

本文立足资本市场观考察我国上市公司盈余管理的资本市场动因,认为获取和保持筹资资格是我国上市公司盈余管理的突出动机。分析我国上市公司盈余管理的资本市场动因存在的制度安排、股权结构、市场投机等三个主要原因,提出从改进证券市场监管的相关制度安排、加强会计准则等相关法规政策的建设、健全上市公司的股权结构和治理结构、强化审计中介机构的监督职能、增强市场信息的透明度等五个方面探讨基于资本市场动因的盈余管理控制对策。     

中美资本市场财富效应比较研究

本文从股利支付和资本利得的角度对比分析了中美资本市场财富效应水平,并对其影响因素展开分析。研究发现,我国资本市场财富效应不够显著,A股上市公司虽然具有较高的股利支付倾向,但股利支付率和资本利得属性较弱;股利支付行为迎合监管动机较强,融资分红特征明显,股票股利支付行为具有高送转特征;资本市场估值中枢下移,指数波动性较高,资本利得属性较差。美股上市公司虽然股利支付意愿不及A股,但股利支付率和资本利得属性较强,且上市公司不存在明显的融资分红倾向。基于此,本文从控股股东属性、企业生命周期、管理层侵占行为、宏观经济和资本市场环境四个维度对A股市场财富效应水平展开深入探讨,并从提升公司质量、改善盈利能力、调整投资者结构、加强市场建设、优化股利监管制度五方面提出了改善我国资本市场财富效应的政策建议。     

加强综合治理切实提高上市公司治理水平

我国资本市场的发展有赖于上市公司质量的提高。前一阶段,通过股权分置改革,虽然上市公司的治理结构有所改善,但是存在的问题依然不少,特别是当前资本市场进一步改革开放的形势,对上市公司的治理提出了新的挑战。文章从分析上市公司面临的主要问题入手,着重指出,当前应全面贯彻落实国务院《关于提高上市公司质量的意见》,在此基础上,作者从法制环境、公司治理和监管体系等角度对提高我国上市公司的质量和推动资本市场的发展,提出了9条具体的政策措施,供有关部门参考。     

资本市场对公司治理的影响

资本市场对上市公司、拟上市公司及其相关的公司产生直接或间接影响，公司治理水平的提升与资本市场的发展紧密相连。     

为上市公司营造良好环境

上市公司是资本市场发展的基石，上市公司的质量体现为资本市场投资价值的源泉。如何抓住股改后的有利时机，进一步提高上市公司的质量，夯实资本市场发展的基石，这是一个复杂的系统工程，有很多难题亟待解决。尽管应主要依靠上市公司自己去努力，但对上市公司而言，减少来自外部的各种阻力和干扰，营造良好的外部环境也至关重要。     

资本市场会计信息披露暨治理问题研究--基于上市公司会计信息披露不对称的视角

上市公司会计信息生产和披露质量直接影响了资本市场的稳定健康发展。资本市场会计信息生产和披露存在着一定的供求机理,直接影响了会计信息生产和披露的质量。由于管理主体上的虚化、内控弱化和治理结构上的偏差、会计信息系统的集成和共享性弱以及从业人员素质上的差异,使得上市公司会计信息披露存在着不充分性、非主动性、虚假性和滞后性问题,由此增加了资本市场信息不对称和风险发生的可能。因此,严厉打击资本市场会计信息造假,规范资本市场会计信息披露,需要进一步完善资本市场会计信息披露制度,创新和完善新技术背景下会计准则和会计制度,加强对现有上市公司会计信息生产和会计信息披露标准的制定和使用,提升上市公司会计信息生产和会计信息披露独立审计监督的标准化和规范化水平,加强上市公司会计信息生产和披露监督标准化体系建设。     

上市公司资本市值管理

公司业绩是价值中枢和支撑基础,上市公司价值已经基本不完全依赖公司业绩,而是与市场共同作用的结果。因此,上市公司需要结合资本市场相对长期发展趋势,对持有股份进行管理,以争取更大的市场价值和财富积累。本文就从资本市值管理内在逻辑和价值空间,资本市值管理方向,资本市值管理原则立场和投资理念等方面进行简要分析。     

我国股份回购制度的重构

股份回购又称自己股份的购买,指公司通过一定的途径从二级市场买回本公司已对外发行的部分股份的行为.在国外成熟的资本市场,股份回购已经成为上市公司主要的资本运营工具之一,公司经常通过股份回购的方式达到减资或调整股本结构,实现公司经营策略的调整和资产重组的目的.股份回购的良好运作不仅会对市场参与各方产生巨大影响,而且会给证券市场增添新的亮点,为上市公司通过证券市场提高资本运作效率提供一条新思路.     

我国民营企业集团内部资本市场配置效率的实证研究

本文以2003-2006为数据窗口,选取我国资本市场上20个民营系属上市公司为研究样本,利用EWIEWS软件对企业系中ICM的配置效率进行了实证研究。研究结果表明:①我国民营系内存在着活跃的资本市场,民营对比公司的投资支出对现金流的敏感性要明显高于民营系属公司,说明企业系中的ICM发挥了重新配置资本的功能。②由于系属上市公司对托宾Q不敏感(系数为负),故系属上市公司中的资本并没有高效率地配置给市场前景较好的投资项目。     

浅析我国上市公司偏好股权融资的原因

上市公司通过资本市场进行融资是实现其快速扩张的必然选择。目前我国上市公司明显偏向于股权融资,这与传统的融资顺序偏好理论相悖。导致我国上市公司偏好股权融资的原因有:一是股权融资成本低、风险小;二是我国上市公司资本结构和治理结构存在严重的缺陷,"国有股"一股独大,产权主体缺位,实际上由代理人控制公司;三是目前我国资本市场发展不平衡,股票市场占相当大的比重,债券市场规模较小。     

我国民营企业集团内部资本市场配置效率的实证研究

本文以2003-2006为数据窗口,选取我国资本市场上20个民营系属上市公司为研究样本,利用EWIEWS软件对企业系中ICM的配置效率进行了实证研究。研究结果表明:①我国民营系内存在着活跃的资本市场,民营对比公司的投资支出对现金流的敏感性要明显高于民营系属公司,说明企业系中的ICM发挥了重新配置资本的功能。②由于系属上市公司对托宾Q不敏感(系数为负),故系属上市公司中的资本并没有高效率地配置给市场前景较好的投资项目。