家族企业现金持有量影响因素分析

本文分析了我国家族上市公司现金持有量的影响因素。与已有的研究结论不同,本文实证回归结果表明,家族上市公司资产负债率、董事长和总经理两职合一、现金替代物、债务融资成本与现金持有量显著负相关,公司投资机会、第一大股东持股比例、股利支付率与现金持有量显著正相关,企业规模、银行借款比重、控制权与现金流权分离度和股权制衡比例和现金持有量没有显著相关性。融资约束是影响家族企业现金持有量决策的重要因素,而且家族控股股东对上市公司主要体现为支持动机,而不是一般认为的掏空动机。     

家族管理、二代涉入、超额控制与融资约束——基于我国家族上市公司的研究

本文以现金现金流敏感度作为检验融资约束的依据,研究家族参与、二代涉入、超额控制对家族企业现金现金流敏感度的影响。研究发现我国家族上市公司现金持有量与内部现金流之间存在显著的正相关关系,即存在现金现金流敏感度,证明了我国家族上市公司普遍面临融资约束问题,但家族参与企业管理与家族二代涉入降低了企业的现金现金流敏感度,即家族参与、二代涉入实际上降低了企业的融资约束。同时,研究还证明了家族超额控制增加了企业的融资约束。     

企业内部资本市场对现金持有及其价值的影响——基于我国上市公司面板数据的实证分析

本文以2005-2011年中国A股上市公司为样本,实证分析内部资本市场对企业现金持有量的影响,并在此基础上进一步研究集团多元化和国有控股是如何影响企业现金持有及其价值.研究结果显示：内部资本市场增加了上市公司的现金持有量,但却显著折损了公司价值,内部资本市场加剧了企业持有现金的代理动机;国有控股集团在一定程度上缓解了上市公司的融资约束,但却未能提升公司的价值;多元化经营的集团公司现金持有量也偏低,但并非出于其缓解融资约束的作用,且呈现出显著的现金持有“多元化折价效应”.     

我国沪市制造业上市公司财务特征与现金持有水平 ——基于面板数据的实证研究

现金持有量反映上市公司的财务战略和经营战略,保持合理的现金持有量关系到公司的生存、竞争和长远发展,持有过多或过少的现金对公司都是不利的.本文以沪市A股制造业上市公司为样本,对现金持有的影响因素进行实证研究,研究结果显示:现金替代物、银行债务、资产周转能力、资产负债率与现金持有量显著负相关,盈利能力与现金持有量显著正相关.     

公司特征对公司现金持有量的影响研究——来自中国上市公司的经验证据

本文采用描述性统计、单因素方差分析和OLS等方法实证检验公司特征如何影响公司现金持有量。研究结果显示：（1）中国上市公司的现金持有量比英美国家高;（2）不同行业之间的公司现金持有量存在系统性差异,行业类别是影响公司现金持有量的一个重要因素;（3）公司规模、公司成长机会与公司现金持有量显著正相关;（4）杠杆、非现金流动资产与公司现金持有量显著负相关;（5）支付现金股利的公司具有相对高的现金持有量。作者没有发现银行债务显著影响公司现金持有量的经验证据。     

上市公司现金持有量与盈利能力的实证研究——基于A股市场房地产行业的经验数据

目前,学术界对于最佳现金持有量的研究,主要集中于最佳现金持有量的影响因素研究,对于企业现金持有量和盈利能力持有量之间的相关关系鲜有涉及,企业持有现金的动机主要是为了满足企业的交易性需要、预防性需要、以及投机性需要,现金的特点主要表现在：①流动性强,②收益性较低,本文基于现金持有量理论中现金的流动性强和盈利性弱的逻辑关系对上A股房地产行业的上市公司的现金持有量和盈利能力进行实证研究。     

产权性质、股权结构与现金持有量

现金作为企业流动性最强的资产,其持有量的大小直接影响着企业资产流动性的强弱以及盈利能力的大小.本文选取我国A股上市公司为样本,研究企业的产权性质、管理层持股比例以及流通A股比例对企业现金持有量的影响.研究表明,相对于国有企业,非国有企业现金持有水平较高;管理层持股比例与企业现金持有量正相关;流通A股比例与企业现金持有量负相关.     

家族控制、金融发展与上市公司现金股利政策

本文以中国A股上市公司为样本,考察家族控制、金融发展对于上市公司现金股利政策的影响。实证发现,家族上市公司的派现意愿和派现水平显著低于非家族上市公司,一个重要原因在于家族上市公司面临着比非家族上市公司更高的融资约束。进一步地,在良好的外部金融环境中,上市公司的派现意愿和派现水平显著更高,而且金融发展有助于缓解家族上市公司的融资约束问题并推动其现金股利的发放。     

投资者保护、大股东持股比例与现金持有量

以2005～2011年沪深两市A股391家上市公司为样本研究投资者保护、大股东持股比例和现金持有量的关系,研究结果表明,大股东持股比例与现金持有量间呈倒"U"型关系。进一步按照投资者保护程度的高低对样本进行分组,研究发现,当大股东持股比例小于48%时,投资者保护程度高的组,大股东持股比例和现金持有量呈显著正相关关系;当大股东持股比例大于48%时,投资者保护程度高的组,大股东持股比例和现金持有量呈显著负相关关系。     

上市公司资本结构与现金持有--基于权衡理论与啄食理论的再考察

本文研究了资本结构对我国上市公司现金持有量影响的异质性特征,研究得到：公司现金持有量与杠杆率总体上显著负相关,符合啄食理论的判断;杠杆率较高和较低的公司,其现金持有量与杠杆率显著负相关,中等杠杆率水平的公司,其现金持有量随杠杆率的增加而增加。啄食理论适用于解释高、低杠杆率公司的现金决策,而权衡理论对理解中等杠杆率水平的公司现金持有量与杠杆率的关系更有效。     

融资约束对企业R&D投资的影响研究——来自中国高新技术上市公司的经验证据

融资渠道是影响企业R&D投资的关键因素。本文选取2007-2009在沪深交易所上市的并披露R&D费用的高新技术企业作为样本,检验这些企业是否存在融资约束问题以及对R&D投资的影响,并研究R&D投资和现金持有量之间的关系。研究结果表明:(1)中国的高新技术上市公司存在一定程度的融资约束,从而限制了R&D投资;(2)目前中国的高新技术上市公司在缺少债务融资的支持下,研发资金主要来源于内部现金流和股票融资;(3)R&D投资强度和现金持有量之间呈显著正相关,充足的资金具有一定的缓解融资约束的对冲效应。     

经济周期波动与上市公司现金持有行为研究

本文以中国第十轮经济周期(2000～2009年)为研究背景,通过对1184家上市公司8718个样本数据的实证研究,检验了宏观经济因素对公司现金持有行为的影响。本文的实证证据表明,相对于经济繁荣时期,公司在经济衰退时期具有更高的现金持有水平,并且民营公司的现金持有量显著高于国有公司。同时,在经济衰退时期,上市公司具有较高的现金积累倾向。实证证据不能支持如下假设,即在经济衰退时期,融资约束公司比非融资约束公司具有更高的现金积累倾向。本文的研究有助于政府部门提高宏观调控水平和决策指导能力,有利于企业把握宏观经济发展规律,科学制订并合理实行现金持有政策。     

大股东控制、市场化程度与公司现金持有水平

运用2003～2008年我国所有非金融类A股上市公司的样本数据,从大股东控制视角出发,重点关注第一大股东持股比例、实际控制人性质和公司所在地区市场化程度对于公司现金持有水平的共同作用。结果表明,第一大股东持股比例与公司现金持有量水平正相关,实际控制人为国有的比非国有的上市公司的现金持有量高;公司外部治理环境的改善,有助于减轻由第一大股东持股比例以及实际控制人性质对公司现金持有量造成的负面影响。     

决定现金持有量：技术还是制度

本文以2003—2008年上海证劵交易所501家上市公司的数据为样本,从技术（企业成长性）和制度（公司治理机制）两个角度出发,实证研究其对企业现金持有量的影响。实证结果表明：企业成长性与现金持有量正相关;股权集中度与现金持有量负相关;股权制衡度与现金持有量正相关。     

上市公司现金持有水平与公司治理研究

现金持有决策是公司面临的重要财务决策。本文以2013年我国上市公司作为研究样本,对影响公司现金持有量的因素进行初步探讨,并对上市公司现金管理提出建议。     

上市公司现金持有水平与公司治理研究

现金持有决策是公司面临的重要财务决策。本文以2013年我国上市公司作为研究样本,对影响公司现金持有量的因素进行初步探讨,并对上市公司现金管理提出建议。     

公司特征、股权结构与现金持有量

在中国特定的制度和治理背景下探讨企业特征与股权结构对企业现金持有量的影响,并从静态和动态两个角度进行实证研究的结果表明,虽然静态实证结果显示权衡理论、代理理论和融资优序理论都能一定程度上解释中国企业的现金持有行为,但动态实证结果显示中国上市公司的现金持有量具有动态的均值复归趋势。这符合权衡理论和代理理论的预期,但不符合融资优序理论预期。     

制造业上市公司现金持有量影响因素研究——来自A股上市公司的数据实证研究

本文运用制造业A股上市公司2003-2008年的数据进行了数据分析们研究了公司财务状况和公司特征与现金持有量的关系.结果发现:公司成长机会、资产负债率与现金持有量正相关.公司规模与现金持有量负相关.     

我国上市公司融资效率对其现金持有的影响研究

本文以2007-2011年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,运用数据包络分析法(DEA),定义了基于公司资本结构和资金使用率的融资效率变量,在此基础上研究了融资效率对现金持有水平的影响.实证结果显示,融资效率与现金持有具有显著的负相关关系,其中,国有上市公司融资效率较低,现金持有水平较高,与国有上市公司相比,民营上市公司融资效率对现金持有的影响并不显著.     

债务融资效率、现金持有水平与非效率投资——来自2011—2015年沪深上市公司的经验证据

盈利是公司持续经营的理论基础,但现金才是公司生存和发展的血液。对上市公司现金持有水平的影响因素和经济后果进行研究具有重要的理论意义和现实价值。从现金持有的动机出发,研究了债务融资效率对现金持有水平的影响及其引致的经济后果,对上市公司的现金持有与使用决策均有一定的借鉴作用。