我国沪市制造业上市公司财务特征与现金持有水平 ——基于面板数据的实证研究

现金持有量反映上市公司的财务战略和经营战略,保持合理的现金持有量关系到公司的生存、竞争和长远发展,持有过多或过少的现金对公司都是不利的.本文以沪市A股制造业上市公司为样本,对现金持有的影响因素进行实证研究,研究结果显示:现金替代物、银行债务、资产周转能力、资产负债率与现金持有量显著负相关,盈利能力与现金持有量显著正相关.     

公司特征对公司现金持有量的影响研究——来自中国上市公司的经验证据

本文采用描述性统计、单因素方差分析和OLS等方法实证检验公司特征如何影响公司现金持有量。研究结果显示：（1）中国上市公司的现金持有量比英美国家高;（2）不同行业之间的公司现金持有量存在系统性差异,行业类别是影响公司现金持有量的一个重要因素;（3）公司规模、公司成长机会与公司现金持有量显著正相关;（4）杠杆、非现金流动资产与公司现金持有量显著负相关;（5）支付现金股利的公司具有相对高的现金持有量。作者没有发现银行债务显著影响公司现金持有量的经验证据。     

产品市场竞争影响企业现金持有量吗?——基于掠夺理论的实证研究

文章根据掠夺理论来考察产品市场竞争对企业现金持有量的影响。结果表明:垄断性行业中的企业会持有更多的现金以防备潜在的掠夺风险,而且这样的效应在高成长性行业中更加显著;将公司治理因素纳入分析之后的结果同样表明这些企业确实会基于防范掠夺风险的动机而不是代理冲突而持有更多的现金。另外,文章还发现:位于垄断性行业中的企业具有较高的现金-现金流敏感度,其持有较多的现金有利于应对竞争对手增加投资的掠夺行为。     

家族企业现金持有量影响因素分析

本文分析了我国家族上市公司现金持有量的影响因素。与已有的研究结论不同,本文实证回归结果表明,家族上市公司资产负债率、董事长和总经理两职合一、现金替代物、债务融资成本与现金持有量显著负相关,公司投资机会、第一大股东持股比例、股利支付率与现金持有量显著正相关,企业规模、银行借款比重、控制权与现金流权分离度和股权制衡比例和现金持有量没有显著相关性。融资约束是影响家族企业现金持有量决策的重要因素,而且家族控股股东对上市公司主要体现为支持动机,而不是一般认为的掏空动机。     

家族企业现金持有量影响因素分析

本文分析了我国家族上市公司现金持有量的影响因素。与已有的研究结论不同,本文实证回归结果表明,家族上市公司资产负债率、董事长和总经理两职合一、现金替代物、债务融资成本与现金持有量显著负相关,公司投资机会、第一大股东持股比例、股利支付率与现金持有量显著正相关,企业规模、银行借款比重、控制权与现金流权分离度和股权制衡比例和现金持有量没有显著相关性。融资约束是影响家族企业现金持有量决策的重要因素,而且家族控股股东对上市公司主要体现为支持动机,而不是一般认为的掏空动机。     

产权性质、股权结构与现金持有量

现金作为企业流动性最强的资产,其持有量的大小直接影响着企业资产流动性的强弱以及盈利能力的大小.本文选取我国A股上市公司为样本,研究企业的产权性质、管理层持股比例以及流通A股比例对企业现金持有量的影响.研究表明,相对于国有企业,非国有企业现金持有水平较高;管理层持股比例与企业现金持有量正相关;流通A股比例与企业现金持有量负相关.     

公司治理环境、控制权和现金流权分离与现金持有量价值——基于我国上市公司的实证分析

公司治理环境、控制权和现金流权分离度共同影响着企业的现金持有量,实证研究发现:我国公司治理环境与现金持有量之间为正相关关系;控股股东控制权和现金流权偏离度与现金持有量之间为负相关关系,但是公司治理环境的改善对这种关系有抑制作用;与国有企业相比,治理环境和上市公司现金持有量之间的正相关关系在私营企业中表现得更为明显。     

决定现金持有量：技术还是制度

本文以2003—2008年上海证劵交易所501家上市公司的数据为样本,从技术（企业成长性）和制度（公司治理机制）两个角度出发,实证研究其对企业现金持有量的影响。实证结果表明：企业成长性与现金持有量正相关;股权集中度与现金持有量负相关;股权制衡度与现金持有量正相关。     

从企业配股的角度来看企业现金持有率的决定因素

我们从上市企业配股的角度来考虑现金分配的决定问题,是用由权衡理论知道的变量来进行分析,并且控制住杠杆和现金比率之间可能存在的内生性问题。企业配股为我们提供了一个在企业决定的边际时刻考虑现金分配的机会。结果显示小公司和高研发投入率、低净营运资本率、低现金流比率和低杠杆率,企业有着更高的现金比率。这说明,高现金比率与筹集外部资金的困难程度是相关的,而且高现金比率降低了现金内部来源的能力。而经理人更加重视企业可观测到的短期增长机会,而并不是其长远发展。因此,我们认为企业的现金分配决定是同时受权衡理论和啄食理论所影响的。     

制造业上市公司现金持有量影响因素研究——来自A股上市公司的数据实证研究

本文运用制造业A股上市公司2003-2008年的数据进行了数据分析们研究了公司财务状况和公司特征与现金持有量的关系.结果发现:公司成长机会、资产负债率与现金持有量正相关.公司规模与现金持有量负相关.     

大股东控制、市场化程度与公司现金持有水平

运用2003～2008年我国所有非金融类A股上市公司的样本数据,从大股东控制视角出发,重点关注第一大股东持股比例、实际控制人性质和公司所在地区市场化程度对于公司现金持有水平的共同作用。结果表明,第一大股东持股比例与公司现金持有量水平正相关,实际控制人为国有的比非国有的上市公司的现金持有量高;公司外部治理环境的改善,有助于减轻由第一大股东持股比例以及实际控制人性质对公司现金持有量造成的负面影响。     

投资者保护、大股东持股比例与现金持有量

以2005～2011年沪深两市A股391家上市公司为样本研究投资者保护、大股东持股比例和现金持有量的关系,研究结果表明,大股东持股比例与现金持有量间呈倒"U"型关系。进一步按照投资者保护程度的高低对样本进行分组,研究发现,当大股东持股比例小于48%时,投资者保护程度高的组,大股东持股比例和现金持有量呈显著正相关关系;当大股东持股比例大于48%时,投资者保护程度高的组,大股东持股比例和现金持有量呈显著负相关关系。     

企业内部资本市场对现金持有及其价值的影响——基于我国上市公司面板数据的实证分析

本文以2005-2011年中国A股上市公司为样本,实证分析内部资本市场对企业现金持有量的影响,并在此基础上进一步研究集团多元化和国有控股是如何影响企业现金持有及其价值.研究结果显示：内部资本市场增加了上市公司的现金持有量,但却显著折损了公司价值,内部资本市场加剧了企业持有现金的代理动机;国有控股集团在一定程度上缓解了上市公司的融资约束,但却未能提升公司的价值;多元化经营的集团公司现金持有量也偏低,但并非出于其缓解融资约束的作用,且呈现出显著的现金持有“多元化折价效应”.     

融资约束、审计费用与现金持有价值

审计费用和现金持有价值是公司财务审计研究领域的两个重要话题。审计费用高低所隐含的公司风险程度影响着投资者对公司增加现金持有量将产生积极还是消极效应的判断,会导致公司股票超额回报率的变化,进而也可能影响其现金持有价值,目前尚无相关的研究。本文以现金持有的边际价值模型为基础,引入审计费用和融资约束变量,对融资约束条件下审计费用与公司现金持有价值的关系进行研究后发现,过高的审计费用会降低公司的现金持有价值,审计费用增加得越多,公司的现金持有价值越低。进一步的分析发现,相对于其面临较高程度的融资约束时,公司面临较低程度的融资约束时审计费用对其现金持有价值的负向影响更为显著。     

上市公司股权结构与现金持有水平关系的实证分析

从公司治理视角出发,以中国上市公司为样本,对股权结构与企业现金持有决策关系进行了理论与实证分析.结果表明,经理人员持股比例、流通A股比例与企业现金持有水平显著正相关;法人股比例、股权集中度与企业现金持有水平显著负相关;第一大股东持股比例与企业现金持有水平正相关,但不显著;国有股比例与企业现金持有水平负相关,但极不显著.     

女性高管、现金持有量与公司股利政策——国内外理论与实证评述

目前,我国对于女性高管对现金持有量和股利政策两方面内容的研究较少,本文对女性高管、现金持有量和股利政策的国内外理论和实证研究情况进行了评述,提出了今后开展女性高管领域研究的新方向,为相关研究提供理论借鉴。     

现金持有量的现金流敏感性实证研究:来自2000—2009年食品饮料行业上市公司的证据

本文对2000—2009年中国食品饮料行业上市公司的样本数据进行了实证研究,发现小规模公司现金持有量对其内部现金流表现出一定程度的敏感性,而大规模公司的现金持有量则对其内部现金流没有表现出敏感性。原因可能在于小规模公司比大规模公司面临更强的融资约束。     

经营风险与现金持有——基于江苏省上市公司的实证研究

本文从经营风险的三个衡量方面,即盈利能力、经营状况和营运能力,来研究企业的经营风险与现金持有量的关系。实证结果表明,资产负债率与现金持有比率与资产收益率之间成显著的正线性关系,营运能力与现金持呈负相关。     

我国民营上市公司董事会特征与现金持有水平关系的实证研究

董事会作为公司治理的核心,是影响企业现金持有水平的重要因素之一。文章以2008-2011年间民营上市公司为研究对象,对董事会特征与现金持有水平之间的关系进行了实证研究。结果发现:董事会规模、独立董事比例与现金持有水平存在不显著显著的负相关关系;董事会会议频次与现金持有水平存在显著负相关关系;两职合一、董事长持股比例、董事薪酬与现金持有水平存在不显著正相关关系。     

金融结构与非金融企业杠杆率关系研究北大核心

金融结构和企业杠杆率之间的关系是中国经济高质量发展中值得关注的问题。本文利用2008—2019年非金融企业A股上市公司财务数据和宏观经济数据,通过双向固定效应面板模型研究金融结构指数增加对于降低企业杠杆率是否有显著影响,以及这种影响在不同经济增长模式、政府干预程度以及制度环境水平之间的异质性。本文在梳理相关文献以及理论的基础上,结合我国非金融企业杠杆率高企的一些经验事实,提出四个假设,实证分析得出金融结构指数与非金融企业杠杆率之间存在显著负相关关系,且高储蓄率、高政府干预程度会抑制这种负相关关系,高制度环境水平会强化这种负相关关系。鉴于此,建议加快我国经济增长模式转变,加快推进市场化改革及增强法制建设,充分发挥多层次资本市场对于降低我国非金融企业杠杆率的作用。