我国居民消费财富效应的实证研究

基于1998年1月至2007年10月的我国居民消费、股票市场和房地产市场有关数据,运用协整方程、误差修正模型和Granger因果检验方法,对我国居民消费的财富效应进行了实证研究.实证分析表明,我国不存在股票市场的财富效应,通过股票市场刺激消费的政策无效;我国存在房地产市场的财富效应,长期房地产市场发展与居民消费有协同趋势,短期内房地产市场发展抑制居民消费支出.     

股票市场对货币政策的传导效应研究——来自中国的经验证据

我们从股票市场的财富效应和投资效应两个方面研究了中国股市与实体经济之间的关系，以此来判断股票市场在货币政策传导机制中所扮演的角色和所处的地位。研究结果表明，我国股票市场的财富效应和投资效应都是存在的，而且随着中国社会的全面转型及金融市场相关制度的改革与完善。股票市场的财富效应和投资效应都出现了很大程度的提高。具体来说。随着中国股市的不断发展和完善，股票市场财富效应正逐渐由弱变强。其对消费的影响主要表现在对耐用品消费支出的影响上。同时，从股票市场财富效应的产生机制来看，中国股票市场既有直接财富效应，也有间接财富效应。从基于2001年和2007年的特征事实可以发现，在中国股票市场进行有效改革前的2001年。间接财富效应非常不明显。而到了2007年。间接财富效应则比较明显。从基于季度数据的协整检验的结果来看，股权分置改革对促进中国股市财富效应的发挥具有较大的改善作用。股票市场投资效应的发挥主要体现在对国有企事业单位投资的影响上。而且股票市场对投资的影响具有方向性。对房地产投资不具有促进作用，并表现出一定的替代效应。从微观层面来看，股票市场的波动会影响企业家的信心，从而影响企业的投资决策。股票市场波动是企业固定资产投资景气指数变化的Granger原因。但是中国股市影响投资的资产负债表渠道不明显。综合股票市场的财富效应和投资效应可以判断，我国股票市场对货币政策的传导效应已越来越显著。由此我们认为。股票价格应当成为我国货币政策的一个风向标，用以帮助中央银行判断未来的经济走势。提高货币政策的有效性。     

我国不同收入层次股票市场财富效应研究

股票市场财富效应是指股票价格的变动对消费的影响,不同收入层次的消费水平对股价变动的反应程度不同。本文基于不同收入层次,对2006-2015年我国股票市场进行财富效应研究,通过拓展的LC-PIH模型验证了我国股票市场存在微弱的财富效应,高收入阶层具有更高的直接财富效应,低收入阶层存在微弱的负间接财富效应,心理因素对消费的影响不可忽视。     

我国股票市场财富效应的实证研究——基于中国牛市期省际面板数据的经验分析

本文基于2005年1月至2007年12月的月度数据,利用面板数据模型对我国股票市场的财富效应进行了实证分析,结果发现我国股票市场对居民总体消费量存在着财富效应,但这种影响却是极其微弱的;同时股票市场对我国东部、中部与西部的影响也是不同的,仅有东部地区存在着股票市场的财富效应,中部与西部均不存在这种效应,最后本文对其作出了一定的解释并根据我国的现状提出了相应的政策建议。     

我国股票市场财富效应的实证研究——基于中国牛市期省际面板数据的经验分析

本文基于2005年1月至2007年12月的月度数据,利用面板数据模型对我国股票市场的财富效应进行了实证分析.结果发现我国股票市场对居民总体消费量存在着财富效应,但这种影响却是极其微弱的;同时股票市场对我国东部、中部与西部的影响也是不同的,仅有东部地区存在着股票市场的财富效应,中部与西部均不存在这种效应.最后本文对其作出了一定的解释并根据我国的现状提出了相应的政策建议.     

基于VAR的股票财富效应对居民消费的影响研究

本文把股票市场财富效应纳入消费函数的考虑范畴之中,结合我国具体经验数据利用向量自回归模型(VAR)实证研究股票市场财富效应对居民消费的影响。通过选取2002年第一季度至2015年第一季度的季度数据,采用季节调整后的时间序列数据并进行了平稳性检验,利用脉冲响应函数考察股票财富的动态影响,研究表明:居民收入和股票财富对消费支出的影响存在一个时滞,短期内影响微弱,长期具有相对稳定的影响,但相比于收入而言,股票财富对居民消费支出的影响不显著。     

股权分置改革后我国股票市场财富效应研究

股权分置改革揭开了我国资本市场快速发展的序幕,股票市场正成为居民资产配置的重要场所,因此股市的财富效应成为政府宏观政策制定所考虑的重要因素之一,其对经济的影响也将日益加深.本文通过协整检验、Granger因果检验、VEC模型研究了股权分置改革后我国股市的财富效应.实证结果显示股改后我国股市财富效应开始显现,居民的消费受到股票市场的影响.     

基于财富效应的货币政策传导机制研究

货币政策的资产价格传导机制主要通过两种途径：一种是基于Q理论的＂托宾效应＂实现的,另一种是基于莫迪利亚尼的＂消费财富效应＂实现的。随着我国股票市场的发展,部分学者对我国股市财富效应进行了理论和实证分析;但是,对基于财富效应的货币政策传导机制的研究并不丰富。本文利用2002年第二季度至2007年第三季度的上证综指,广义货币、消费支出和国内生产总值,借助协整检验、格兰杰因果检验进行实证分析。研究结果表明：财富效应在货币政策传导机制中的作用有限,货币政策主要通过其它传导途径发挥作用。     

中国房地产市场与股票市场相关性的实证研究——基于预期效应、财富效应与替代效应的传递机制

本文利用1998年第一季度到2011年第三季度的季度数据,基于预期效应、财富效应与替代效应的传递机制来研究中国房地产市场与股票市场之间的相关性。研究结果表明,在长期内,预期效应与替代效应的传递作用微弱以及关系复杂导致房地产市场与股票市场长期不存在稳定关系;在短期内,房地产市场对股票市场的替代效应引起的负效应起主导作用且较显著,股票市场对房地产市场的财富效应引起的正效应起主导作用但较微弱,两者存在相互的Granger因果关系。     

我国股市的羊群效应的检验——基于上证50指数的研究

本文旨在用ARCH模型来检验股票市场的羊群效应。以上证50指数以及18个样本股的日收益率数据为研究对象,对2007年3月20日-2012年8月3日期间我国股票市场的羊群效应进行检验,得出股市在这段期间存在着羊群效应的结论。     

我国城镇居民股票资产财富效应影响因素分析

股票资产财富效应表现微弱整体水平较低.本文对影响我国城镇居民股票资产的财富效应的因素进行分析探讨,实证结果表明股票市场规模、消费者信心和股票市场的波动性等对股票市场财富效应的影响显著.市场规模和消费者信心与股票市场财富效应之间是正相关的,而股票市场的波动会抑制财富效应的发挥.所以,我们可以从扩大股票市场规模、构建稳定的股票市场、提高消费者信心等方面加强改善股票资产的财富效应,促进居民消费的增加.     

中国股市财富效应的协整分析与误差修正模型

国外的一些经济学家对美国90年代以来的股市及其走势的实证分析表明:股市的上扬具有刺激消费的作用。文中采用Engle-Granger两步法协整分析和误差修正模型,通过对1995—2003年股票价格指数与消费支出的季度数据进行实证分析,以此检验我国股票市场的财富效应。研究结果表明,无论从长期还是短期来看,中国股票价格指数与消费支出均呈较弱的正相关性,这说明我国股票市场在其发展的过程中也带来一定的财富效应,但股票市场的不完善制约了财富效应的发挥。     

我国股票市场的财富效应和投资效应的实证研究

本文分析我国股票市场的发展是否有助于刺激居民消费和企业投资。实证研究的结果表明,我国股票市场还不具有财富效应,影响居民消费的主要因素仍然是可支配收入和消费习惯。不过,我国股票市场已经存在一定的投资效应,但这种影响还比较小。本文认为,目前我国股票市场对宏观经济的作用非常有限,所以不能企图通过刺激股市来推动经济增长。     

股权分置改革以来我国股票市场财富效应对居民消费的影响分析

本文研究表明,我国股票市场财富效应对居民消费的影响还不显著,但对我国东部地区存在微弱的正财富效应,分行业来看,股市对汽车消费和房地产销售有微弱的正财富效应。     

货币政策对股市的传导机制中财富效应的实证研究

股票市场的财富效应是指由于股价的波动而影响到个人财富的波动,进而影响消费。文章通过实证研究的方法,全面得分析了我国股票市场的财富效应,结果发现,我国股市具有相对较弱的财富效应,对消费的作用仍然比较有限,但在长期中财富效应表现出渐强的特征,这一趋势值得我们关注。     

我国居民资产间接财富效应的实证研究——基于消费者信心的视角

本文基于莫迪利安尼和弗里德曼的LC-PIH模型,对我国居民资产的间接财富效应进行协整检验。实证结果表明,我国居民股票资产间接财富效应表现比较微弱,债券资产间接财富效应比较显著,住房资产为较微弱的负间接财富效应。我国股票市场规模小、股价波幅较大是股票间接财富效应微弱的主要原因,债券收益的相对稳健性使债券间接财富效应相对显著,而住房资产较差的流动性削弱了消费者的短期消费信心,是其表现为负间接财富效应的主要原因。     

金融资产财富效应研究的新视角：基于我国债券市场的实证分析

金融资产财富效应问题的研究由来已久，但关注的重点主要集中于股票市场，对债券市场的关注较少。随着我国债券市场的逐步发展壮大，以及国家“扩内需调结构”战略的实施，研究债券市场财富效应的问题意义重大。本文以债券市场为研究对象，对我国2002—2008年的季度数据进行了实证检验，试图为金融资产财富效应问题的研究提供新思路。实证结果显示，我国债券市场的财富效应对消费支出产生了一定程度的负向影响，本文据此提出了相关的政策建议。     

金融资产财富效应研究的新视角——基于我国债券市场的实证分析

金融资产财富效应问题的研究由来已久,但关注的重点主要集中于股票市场,对债券市场的关注较少。随着我国债券市场的逐步发展壮大,以及国家"扩内需调结构"战略的实施,研究债券市场财富效应的问题意义重大。本文以债券市场为研究对象,对我国2002-2008年的季度数据进行了实证检验,试图为金融资产财富效应问题的研究提供一种新思路。实证结果显示我国债券市场的财富效应对消费支出产生了一定程度的负向影响,本文据此提出了相关的政策建议。     

我国股市财富效应对消费影响的协整分析

本文以2000～2006年的季度数据为样本，对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明：中国股市存在微弱财富效应。股市财富效应对总消费的影响较小，一是因为股票市场的深度和广度有限，二是因为政府行政干预过多、股票市场法制建设滞后等。因此，为扩大股市财富效应对消费的作用，要采取措施提高股票市值的深度和广度，改善股市发展的基础。     

我国股票和房地产市场的财富效应研究——基于状态空间模型的实证分析

运用状态空间模型和脉冲响应函数考量我国股票和房地产市场的财富效应进行了时变特征研究,结果表明,目前我国股票市场长期内具有稳定的微弱负向财富效应,而房地产市场长期内存在稳定的正向财富效应,房地产市场的财富效应要大于股票市场。同时,2011年末的欧债危机,对于这两种市场财富效应的影响十分微弱。鉴此,应逐步增加居民股票收益,保持房地产市场价格的平稳运行,努力提高居民收入水平。