金融衍生品风险监管改革及展望

金融衍生产品可谓此次金融危机的"始作俑者".此次金融危机爆发以来,各国监管当局都在探索对金融衍生品市场加强监管.本文系统地总结了各国衍生品监管模式、存在的主要问题,梳理了各国监管当局提出的衍生品监管改进措施,并分析了这些措施的改革效果.     

美国场外金融衍生品市场监管的实践与启示

金融危机暴露出美国场外金融衍生品市场监管体制的缺陷。金融危机后,美国加强了场外金融衍生品市场的立法和监管体制改革。从美国提出的改革措施看,场外金融衍生品市场监管制度改革呈现出如下趋势:发挥资本金的作用、推动集中清算以提高市场透明度、加强监管合作、加大保护投资者的力度等。     

给场外交易套上“笼头”

美国次贷危机引发的金融危机，引发了学者对于衍孛品市场发展和监管的大讨论，尤其是在G20峰会上各国政要都纷纷提出对金融衍生品市场的监管问题。查阅近期的资料，笔者认为对金融衍生品的监管不能简单一慨而论，应该有区别、有重点地加强监管，对症下药，方能既不抑制金融创新，又能加强金融监管，使金融衍生品健康发展。     

给场外交易套上“笼头”

美国次贷危机引发的金融危机，引发了学者对于衍孛品市场发展和监管的大讨论，尤其是在G20峰会上各国政要都纷纷提出对金融衍生品市场的监管问题。查阅近期的资料，笔者认为对金融衍生品的监管不能简单一慨而论，应该有区别、有重点地加强监管，对症下药，方能既不抑制金融创新，又能加强金融监管，使金融衍生品健康发展。     

中资企业金融衍生品投资困境与对策研究

由于中资企业存在投机牟利思想,金融衍生品合约本身存在缺陷,金融衍生品投资监管缺位,以及企业缺乏金融定价权,使得中资企业在金融衍生品投资方面出现了重大失误。为了应对这种投资困境,从近期来看,中资企业应尽量选择场内交易,杜绝投机牟利思想。金融监管机构和国资管理部门也要加强监管。从中长期来看,我国应高度重视金融业的发展,提升金融业的战略地位,在国际金融市场夺取一定的金融定价权,使人民币成为国际储备货币,并加强中国的金融衍生品市场建设。     

浅析金融衍生品监管失灵

金融衍生品市场失灵是政府监管当局干预衍生品市场的根本依据,但政府对金融衍生品市场的监管也未必是万能的,同样面临着失灵的风险。本文首先分析了一下金融衍生品监管失灵的几种常见表现,然后就治理金融衍生品市场失灵和政府衍生监管失灵做了些思考。     

加强市场监管 促进金融衍生品市场健康发展

文章认为金融衍生品是一把“双刃剑”，既有避险功能，又有放大风险的作用，不能因为国际金融危机的爆发而停止金融衍生品的发展；文章指出应从完善金融服务实体经济、防范金融风险、维护金融稳定的角度继续发展衍生品市场，充分发挥金融衍生品市场的基本功能；并认为可从建立市场准入和风险救援等制度、控制金融衍生品的派生能力和杠杆比率、提高信息披露的透明度、加强一线监管和内部约束等方面进一步加强金融衍生品市场的监管，以促进其基本功能的有效发挥。     

金融衍生品的市场监管

文章从从金融衍生品的含义及特征入手,结合金融危机的世界影响和金融衍生品市场监管理论,提出了金融监管存在的问题,阐释加强监管的必要性并给出六大政策建议。     

金融衍生品的市场监管

文章从从金融衍生品的含义及特征入手,结合金融危机的世界影响和金融衍生品市场监管理论,提出了金融监管存在的问题,阐释加强监管的必要性并给出六大政策建议。     

略谈金融衍生品监管的几个基础性问题

《期货交易管理条例》正式明确了期货业的金融属性和期货公司的金融机构地位,而股指期货的推出将标志着我国金融衍生品时代的到来,监管者的监管理念和监管方式都面临着新的挑战。本文通过分析金融衍生品监管的几个基础性问题以及辨析若干基本概念,对新时期我国金融衍生品监管进行了有益探索。     

美欧场外衍生品交易监管的制度改革

危机后美欧均将加强场外衍生品交易监管作为金融监管改革的一个重要领域，2014年以来纷纷加快了改革进度。在此背景下，本文对美欧场外衍生品交易监管改革的政策内容进行专题研究，分析了其在加强集中清算、严格风险防控措施、强制信息列报等方面的主要监管要求，并探讨了其对于国内金融机构衍生品业务发展的启示。     

中央对手方清算国际监管的改革与发展

针对场外衍生品市场在本次国际金融危机中所暴露出的风险和问题,国际社会进行了广泛而深入的探讨,对尽快在场外衍生品市场引入CCP清算机制达成共识。文章以美国、欧盟和国际组织为主要考察对象,回顾了国际上实施CCP清算和对CCP监管改革的进展情况,从对CCP风险管理、财务资源监管、信息披露监管和利益冲突监管等方面对CCP具体监管要求进行了阐释和比较,以全面反映CCP清算国际监管改革的发展历程与政策要点。     

Returns and volatility spillover in the European banking industry during global financial crisis: Flight to perceived quality or contagion?

This paper empirically investigates return, volatility and leverage spillover effects between banking industrial stock markets of the major economies (ME) (Germany, UK and US) and the smaller stressed European Union countries (SE), (Italy, Ireland, Greece, Spain and Portugal) from 2002 to 2014 which includes the global financial crisis period (2007–2014). Thus the paper investigates the influence of the global crisis on the spillover between the banking industrial stock markets of Europe and the US. We apply a multivariate GARCH–GJR framework to investigate the effects of the financial crisis with respect to spillover. Our results indicate an increase in both means and volatility spillover between the major economies and the stressed EU economies from the pre-crisis to the crisis period. During the pre-crisis period there is ample evidence of spillover from Germany, UK and the US to the smaller EU economies. Little evidence of a significant spillover from the smaller economies to the major economies is found during this period. We find that return and volatility transmission mechanisms between the major economies and the smaller EU countries are asymmetric during the crisis period. During the crisis, the level and amount of spillover from the major economies increase. But now there is also clear evidence of spillover from smaller EU economies to the major economies, this is especially true for Germany and the UK. Evidence of spillover effects suggests the existence of exploitable trading strategies and has important implications to investors in the areas of option pricing, portfolio optimization and risk management.     

美国《多德-弗兰克法案》域外管辖效力对衍生产品市场的影响

2012年6月29日,美国商品期货交易委员会（CFTC）发布《关于〈多德-弗兰克法案〉中掉期相关规则域外效力影响的指引（草案）》,进一步明确了美国监管者对与美国实体进行衍生产品交易的外国机构的管辖权,体现了美国干预他国金融机构治理和金融监管体系的政策走向。《指引》的出台引起大部分非美国的金融机构和监管机构的反对和质疑。文章围绕《指引》的内容,分析其出台背景、原因,及其对其他国家市场造成的潜在影响,并对我国发展衍生品市场提出相关对策建议。     

美国商业银行衍生品业务的特点、风险与监管改革

美国衍生品市场起步较早,既经历了繁荣阶段,也经受了金融危机的洗礼与考验,对其他国家衍生品市场发展具有较强的借鉴意义。文章回顾了美国衍生品市场发展历程及特点,剖析了与金融危机爆发有重要关联的场外衍生品市场的风险,介绍了此次美国金融监管改革法案在控制场外衍生品风险方面采取的补救措施,并就金融改革法案的最终出台与实施前景进行了展望。     

系统重要性机构识别和监管研究综述

2008年国际金融危机与以往危机最大的不同在于危机肇始于著名跨国金融机构的倒闭。通过对危机进行反思,二十国集团要求确保所有具有系统重要性的金融机构、市场和工具受到适当的监管和监督。该文从国际监管组织提出的“系统重要性金融机构”的概念出发,介绍了系统重要性机构的识别方法,以及当前有关强化系统重要性机构监管的国际实践,并对降低我国系统重要性金融机构的风险提出了政策建议。     

美国量化宽松货币政策前景及其对我国跨境资金流动的影响

2012年1月25日,美联储举行2012年首次议息会议,会议声明显示出较为鲜明的量化宽松立场,这引起了市场各界对美国是否会在近期推出第三轮量化宽松货币政策（QE3）的热议。文章综合美国经济基本面、通胀形势与欧债危机演变等多方面因素分析,预计近期美联储不会推出QE3,但2012年下半年QE3推出的可能性较大,这将促使资金加速流向新兴资本市场,并对我国跨境资本流动和外汇供求关系产生影响。     

Stock market recovery from the 2008 financial crisis: The differences across Europe

This study investigates the influence of the 2008 financial crisis on a number of European stock markets. The sample includes EU benchmark indices as well as European markets with slowed or hampered recovery over a period of ten years (2004–2014) thus allowing a comparison on their development before, during and after the crisis. We utilize a novel approach based on a combination of stochastic modeling and continuous wavelet transform. It enables a robust distinction between expected and unexpected spillover effects as well as assessment of the expected speed of European stock markets recovery. It further quantifies the temporal boundaries of absorption of negative and positive shocks coming from the US stock market and explains the observed asymmetry. The studied European markets are divided into several groups and expectations are built on the speed of their recovery. We find that the major reasons for the discrepancies observed between actual and expected recovery for some of the markets are due to structural breaks in the co-movement with US market as well as to weak domestic fundamentals.     

危机后影子银行的国际监管改革及对我国的启示

本轮金融危机的爆发表明,影子银行天生具有的表外性、高杠杆性和证券化运行机理,一旦疏于监管就极易引发系统性风险和法律风险。危机后国际金融监管组织和美英欧等各大经济体纷纷出台强化影子银行监管的金融监管改革法案。我国应结合自身情况,探索和构建适合我国金融业发展实际的影子银行监管制度。     

Inter- and intra-regional stock market relations for the GCC bloc

This paper examines the patterns of information transmission for equity markets in the seven Gulf Cooperation Council countries over the period from 2004 to 2019. Using weekly data, correlations and spillovers both within the region and from the US, the EU and Japan are modelled through the Dynamic Conditional Correlation-GARCH model and the Diebold-Yilmaz spillover index. While GCC markets exhibit increasing correlations with, primarily, the EU and, to a lesser extent, the US, they nonetheless remain relatively less interlinked globally. Our findings support significant return and volatility spillovers from the EU and the US to the GCC markets, with stronger spillovers from the EU. Intra-regionally, the UAE is the main transmitter and receiver of spillovers between the GCC and world markets. Furthermore, we see evidence of a decoupling pattern within the GCC countries, with notable segmentation in the markets of Bahrain and Kuwait.