财务理论范式革命与财务学的制度主义思考

正统财务学的研究范式是承袭主流经济学的“理性选择范式”。由于该范式没有把制度纳入财务分析框架 ,因此在财务理论建构和财务实践上均有一定缺陷。企业财务行为的社会性和制度性 ,决定了新制度主义与财务学进行理论耦合的可能性。解决正统财务学的理论与现实缺失 ,需要实现从技术主义财务学向制度主义财务学的重大转变。     

论制度财务学构建

目前为止,公司财务学还是按照基于工程学方法的数理财务学体系建构的,其理论和逻辑缺失导致了财务学理论的贫困化现象,惟一的出路是在数理财务学之外再开辟财务学研究的新路径和新领域,制度财务学的提出和构建就是其中最重要的选择。制度财务学是基于四个基本命题而构建的,在内容上至少涵盖五大板块,即制度视角的公司财务目标结构、内生于公司财务行为的制度结构、具体财务运作中的制度分析、财务网络结构与制度安排及财务伦理研究。     

嵌入社会责任与扩展公司财务理论

主流的公司财务理论是社会责任外生型的,其理论渊源是新古典范式的主流经济学。超越新古典范式,从嵌入性立场重新审视企业,则现代企业在性质上是一系列经济契约与社会契约的集合体,并且现代企业是独立于股东的实体而不是合法虚构。从公司实体假说出发,经典的代理理论需要重新解释,并且公司的财务目标函数需要重新修正。与修正的财务目标函数相匹配,公司财务理论需要在决策标准、分配理论和决策机制等方面进行适当地扩展。     

公司财务理论的发展与未来展望

近半个多世纪以来,公司财务理论研究与实践都取得了丰硕的成果,公司财务学已经成为工商管理和应用经济学科门类中最具活力的一个真正的学科领域.公司财务理论的发展丰富了公司财务学的内容,并成为金融经济学的核心范畴.随着经济环境的变迁和公司财务实践的深入,公司财务理论的主流研究领域将出现新热点.     

论公司财务学假设

对公司财务学的学习与研究,假设问题常常是被忽视的,以致于在国内外的财务学教科书中,很少能够看到就假设问题的专门叙述。如同会计学和经济学中所出现的情形,假设问题应该是在财务学体系中占据重要位置的。不能正确理解支撑财务学体系的一系列基本假设,实际是也就无法确切理解财务学的理论和方法。一、众说纷纭的公司财务学假设任何理论都是建立在一系列假设的基础上,尽管在很多财务学教科书中财务学假设尚未被作为一个专门的问题进行探讨或     

财务学的理论与方法论基础——财务学与相关学科的关系

在财务学理论与方法论研究中，关于财务学的内涵与范畴问题，财务学与相关学科的关系等问题，一直是研究的重点与难点。本文试图通过对财务学与经济学、财务学与统计学、财务学与管理学、财务学与会计学的关系研究，明确财务学的理论与方法论基础，为财务学的学科定位与理论发展奠定基础。     

经济学方法论的发展逻辑与评述

近年来，经济学方法论已经成为经济学领域中的一个重要分支，有独立成为一门新学科之势。20世纪80年代以来经济学方法论最新成果可分为两条线索：一是主流的实证主义－证伪主义－历史主义－科学研究纲领方法论；一是带有解释学特点的“复兴实践”方法论。两条线索各有其不同的表现方式和演进逻辑，对于经济研究方法而言，都有各自的贡献。     

从经济学方法论的视角看西方主流经济学的演变与缺陷

经济学方法论对经济学的发展、演变有着重要的影响,在某些情况下甚至主导着经济学理论体系的发展方向。本文从经济学方法论的角度展示了当今处于正统主流地位的新古典综合派经济学包括其后的新凯恩斯主义经济学体系的形成和演变过程,同样也从经济学方法论的角度分析了这个经济学理论体系的缺陷。     

行为财务理论在企业投资决策中的应用研究

当今公司财务管理与财务治理过程中出现的一些异常问题,用传统的财务理论已经无法解释。基于传统财务理论假设的改变,行为财务更加贴近公司财务的现实问题,对公司财务活动具有重大的实践和指导意义。本文着重探讨行为财务在企业投资决策中的应用问题。     

“非理性”质疑下的理论经济学

伴随着各种现实经济问题的出现,经济学界内外对理论经济学中“经济人”假定提出了种种质疑。文章试图从理论经济学理性成长的视角,对“经济人”假定做一定程度的分析,进而表明作为科学的理论经济学,它的科学性要求不允许把非理性因素纳入理论系统之中,而只能从“经济人”中抽出其理性的一面,并以此为前提进行演绎才能形成简单而有效的科学理论,否则将无法建构出合乎科学理性要求的理论经济学。     

CFO王道——2011中国CFO年度人物评选特别报道

不平静的世界格局和纠结的中国经济让微观层面的企业步步惊心。对CFO而言,在面临巨大挑战之时,也赢来彰显"王道"的机会。财经世界本无"王道",每一个企业财务上的"胜利(VICTORY)",都各有其道,不可否认,优秀     

经济极化发展中的金融极化效应研究

鉴于现有金融中心理论的不足,以区域经济学中的经济极化理论为基础,分析了经济极化过程中金融极化的发生机理,提出有四种金融极化效应起到了重要作用,即投资积聚效应、本地市场效应、资本吸入效应、信贷扩张效应.论文首次较具体地揭示了区域经济发展与区域金融发展之间的一些内在联系,为这一领域的研究提供了一种较新的思路.     

以公共风险的结构和强度重塑财政政策体系

随着我国社会、经济发展形态和发展目标的变化,财政政策体系目标和运行逻辑也需要超越建立在确定性思维基础上的凯恩斯主义分析框架,财政政策供给要根据风险权衡原理,视公共风险的结构和强度进行相机调整.在当前复杂的国内外发展环境下,财政须充分发挥作为国家治理的基础与重要支柱的作用,以应对各种不确定性作为财政政策体系运行的目标,与金融环境协调配合,在保证财政自身风险可控前提下,通过灵活多样的政策工具为经济社会注入确定性,降低风险、引导预期,使经济社会系统整体的公共风险最小化.     

Financial Economics and Actuarial Practice

Abstract

Starting in the United Kingdom and continuing through the U.S. and Canadian actuarial professions, proponents of financial economics have been forcefully promoting a review of traditional actuarial practices and training. In particular, the financial theories first proposed by Modigliani and Miller and subsequently developed by others have been used to highlight serious weaknesses in typical actuarial thinking. In summary, it is claimed that much actuarial advice wrongly specifies value, that guidelines and standards need radical revision, and that traditional actuarial intuition suffers in comparison to newer modes of thought adopted by other professions.

This paper examines concepts from both financial economics and actuarial science as applied to defined benefit schemes using a simple discounted cash-flow framework as a reference point. The general finding is that many standard modes of actuarial thought are, in fact, indefensible when examined with the tools and techniques of financial economics. The call for revision of actuarial training and practices is credible and necessary.

However, the paper also touches upon areas where a heavy-handed application of finance theory could be misguided due to limitations in the simple financial economic models presented. It concludes that financial economics should be carefully integrated into actuarial thought rather than appended to existing actuarial theory or inserted as a wholesale replacement.     

金融支持与区域经济增长集聚与差异--基于空间计量模型的实证分析

本文采用空间计量方法,基于新增长理论,从金融发展的3个层面--金融规模、金融结构、金融效率来考察2003-2010年金融业在区域经济增长集聚与差异中的支持作用,结果发现：我国区域经济增长呈现明显的空间集聚特征,在集聚与差异的形成过程中,金融支持表现出显著的空间相关性,其中金融规模、金融结构和金融效率的贡献又存在差异。基于此结论,本文提出了相应的政策建议。     

我国城乡关系的金融学透视

我国城乡关系的"和谐"对我国战略发展的重要性是不言而喻的。金融与经济相互促进、相互依赖、相互制约。一方面,"二元结构"的不断深化使农村金融陷入低水平均衡,而缺乏资金的农村金融是无论如何也难以健康发展的;另一方面,在市场经济条件下,农村金融业的商业性经营宗旨强力否定了服务"三农"的宗旨,这是城乡差距扩大、"三农"问题恶化的金融根源。农村金融的现状引发了我们对农村金融机构定位的再思考。改革现有农村金融,农村金融深化为我们解决"城乡分治"指明了一条合理的途径。     

经济学中的"理性"思考

从古典经济学出发,全面分析现代经济学,从新古典经济学到博弈论,从行为金融学再到进化博弈理论、新制度经济理论等研究方法,通过分析现代经济学研究方法的演化发展,使我们可以清楚地认识到理性研究在经济学研究方法中从完全理性到弱化理性再到有限理性的不断发展变化。     

Animal spirits in financial economics: A review of deviations from economic rationality

John Keynes made the notion of animal spirits a central part of economics in 1936. However, recent financial literature is dominated by asset pricing models based on strict economic rationality and struggles to accept the notion of animal spirits. This essay is an overview of the causes and consequences of financial market inefficiency and failure and the role of animal spirits in finance. Unlike prior literature, it combines insights and evidence from multiple fields such as finance, economics, psychology, and politics, to understand the many reasons for market failure. It then uses this understanding to develop five simple practical principles to guide regulations required to mitigate the effects of market failures. The results should be of much interest to finance scholars, money managers, business executives, and policy makers.     

MCV——寿险公司内含价值评估理论的最新发展

市场一致性价值评估方法建立在金融经济学与公司理财原理基础之上,是内含价值评估方法的创造性发展.它不仅更加适应于复杂波动的金融市场,而且更加适用于对分红产品、投资连结产品等具有内含选择权和保证的寿险公司的评估.未来随着各国寿险市场产品的日趋复杂,市场一致性价值评估方法预计将会更得到广泛的运用.