大小非减持、理性恐慌与股市暴跌

在不完全信息理性预期均衡的框架下,基于Barlevy和Versones(i2003)的框架,研究大小非解禁背景下不同投资者理性恐慌与股市暴跌之间关系,得出股市暴跌是由理性的无信息交易者所引起的。暴跌的程度取决于市场中无信息交易者的比例、简单被动投资的数量和大小非减持的数量,且大小非减持能够改变股票暴跌的程度,使得高资产价值股票可能的暴跌程度大于低资产价值股票可能的暴跌程度。     

个人大股东持股与股价暴跌风险

本文以2007至2016年中国A股上市公司为样本,考察了个人大股东持股与股价暴跌风险之间的关系。研究发现:第一,个人大股东持股比例的增加能够显著降低公司未来股价暴跌风险。这一结论在剔除了个人大股东中董监高持股数量、进行内生性处理、更换不同统计检验方法后依然成立。第二,个人大股东持股对公司管理层监督的效果并不明显,个人大股东持股比例的增加对于公司应计盈余管理、真实盈余管理、投资效率、过度投资等可能影响公司股价暴跌风险的经营指标并没有显著影响。第三,个人大股东的持股加强了公司股权制衡的力度,进而显著降低了公司股价暴跌风险。股权制衡机制解释了大股东持股对股价暴跌风险一半以上的影响。本文的研究对于全面认识个人大股东在资本市场中发挥的作用,促进股市平稳发展具有重要的理论和现实意义。     

资金占用、股价暴跌风险对信息透明度的影响研究

以1999-2014年中国 A 股主板上市公司为研究样本,考量资金占用、股价暴跌风险对信息透明度影响。结果表明：大股东的资金占用程度越高,越容易给公司股价带来暴跌风险;股价发生暴跌后管理层采取相应策略改善形象,提高公司信息透明度。鉴此,投资者应利用大股东资金占用、股价暴跌与信息透明度之间的逻辑关系,构建投资套利组合;同时监管者需加强对大股东资金占用和信息透明度的监管,保护中小投资者利益。     

税务筹划、公司治理与股价暴跌风险

以我国2011~2013年沪市A股数据为样本,研究税务筹划程度与股价暴跌风险之间的关系,结果显示,随着税务筹划程度的提高,个股股价暴跌的风险显著增加。进一步发现,税务筹划对股价暴跌风险的影响在治理水平较低的公司中更加显著。这一结论有助于分析我国个股暴跌频繁的深层原因,同时提示企业所有者既要权衡税务筹划的边际收益与边际成本,还要提高公司治理水平,防止管理层产生机会主义行为,以有效预防股价暴跌的风险。     

谁逃过了这次股市暴跌？

2008年股市的暴跌相信让中国股民终生难忘，无数股民在此次暴跌中损失惨重，那些昔日被捧上天的股神也纷纷摔下神坛，面对哀声遍野的中国股市，究竟有谁逃过了这次股市暴跌，或者说，他们是如何逃过这次股市暴跌的呢。     

货币政策、流动性不足与个股暴跌风险

本文以2004-2012年中国A股上市公司为研究样本,研究货币政策是否影响个股暴跌风险,以及基金和个股流动性不足对货币政策效果的影响。研究结果表明:(1)货币政策紧缩会显著增加个股的暴跌风险;(2)基金流动性不足和个股流动性不足会显著增加紧缩货币政策对股价暴跌风险的影响;(3)其他机构投资者能够缓解紧缩货币政策以及基金流动性不足对股价暴跌风险的影响。本文丰富了股价暴跌风险研究,同时对于货币政策制定及流动性管理有一定的现实意义。     

暴跌后的地产股是否显现投资价值

2010年4月，在房地产宏观调控政策等因素的影响下，沪指下跌近8％，同期地产指数暴跌近20％。暴跌是否意味着地产股已经显现投资价值？投资者应该如何防范投资风险，把握地产股投资机遇呢？     

银行股的投资价值解析

七月下旬到八月上旬，我国证券市场出现了罕见的暴跌行情，好似“霜摧边地草，雨打上林花”。在普遍暴跌之中，倾巢之内安有完卵？然而以深发展A和民生银行为代表的金融蓝筹股不仅没有暴跌，一枝独秀，而且还为大盘的下沉，起了支撑作用。浦发银行倘若在暴跌行情中暂不公布增发新股并减持国有股的消息，也不会大幅下挫。但其它大盘蓝筹股如钢铁板块中的首钢，武钢等，跟随暴跌的大盘狂泻，这抗跌护盘的蓝筹金融股使耳目一新，这使我自然想起了几家商业银行将发行股票的事，更自然地想起了银行蓝筹股的投资价值。     

苦战守关

评论：今日是周末、月末，也是“5·30”暴跌事件一周年的日子。“5·30”暴跌于4087点，至6月5日最低点为3404点，低于今天3433点的收盘位置，但在赚钱效应和市场运行环境方面已经今非昔比了。“5·30”暴跌千点，整体上却是赚钱的，暴跌期间的日均成交量是现在的3倍，市场转势的标志——半年线和年线依旧处在较低位置。     

西方股市回升的原因及发展趋势

1987年10月19日,从纽约股票交易所始及的世界股市大暴跌极大地震撼了西方金融界,不少人预计,这场世界性的股市暴跌将会触发一场新的经济金融危机。然而由于西方国家的协调与合作,迅速地采取了相应的措施,如放松银根降低利率,增加货币投放量,加之健全完善的股票交易所的管理监督体系,股市参与者的自我约束等,使全球股市暴跌的阴影比较快地消失,西方经济也继续保持健康的增长势头。1988年可以说是西方股市进行自我调整的一年,尽管在此期间各地股市动荡不定,股价波动时有反复,但基本呈上升趋势。东京股市首先突破股价暴跌前的     

国际油价下跌有多个因素

最近国际油价持续暴跌,11月12日,布兰特期油跌破每桶80美元关口,除布兰特期油暴跌创4年低位外,另一油价指标纽约期油价格,也跌到每桶76．15美元,为约3年半低位,两者在短短5个内暴跌幅度达30％。     

新石油危机背景下的大国博弈

市场需求增长、新技术出现与地缘政治事件等正在一起改变着石油工业的作用与地位,石油已成为世界大国经济、军事、政治斗争的武器.它的价格变化直接影响着世界各国的能源需求,从而影响世界各国的经济发展以及国家的政治、经济、军事等战略地位. 2014年12月,俄罗斯本币卢布汇率经历了恐怖的两天内暴跌20％的“惨剧”,俄罗斯经济亮起“红灯”,这背后是以美国为首的西方国家因乌克兰危机对俄罗斯实施的全面制裁,而在年终给予卢布重创的杀手锏是国际原油价格暴跌至每桶60美元以下.油价暴跌和西方制裁不但造成卢布岌岌可危,也将俄罗斯经济逼入衰退的困境.     

机构投资者对暴涨暴跌的抑制作用:基于中国市场的实证北大核心CSSCISSCI

本文利用2006年至2015年间中国市场的机构投资者持股数据,考察机构投资者在抑制股价暴涨、暴跌方面的作用。实证结果表明,机构投资者的持有量增加显著降低了股票价格暴涨、暴跌的发生,而且抑制作用对于暴跌现象更为显著,在股权结构更集中、信息透明度更高及市场波动率更大的股票中更为显著。实证结果丰富了对机构投资者通过发挥监管作用稳定市场的相关研究。     

钢铁行业仍将大幅增长

前期钢材市场出现钢材价格暴跌已引起各方面的高度关注，价格暴涨、暴跌，大起大落，将影响国民经济的持续稳定协调健康发展。     

2015年国际金融十大新闻之八新兴市场货币普遍贬值,系统性金融风险上升北大核心CSSCISSCI

[事件]2015年9月29日,马来西亚林吉特暴跌至1997年以来最低水平,过去一年林吉特兑美元贬值近30％,成为全球表现最糟的货币之一.在美国加息预期、原油价格暴跌的国际环境下,除林吉特之外,俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、南非兰特、土耳其里拉等新兴市场国家货币普遍贬值至历史低位,系统性金融风险上升. [点评](张杰,中国人民大学财政金融学院副院长)     

资讯·数字

印度黄金股暴跌 全球金价创三年新低，印度政府全力收紧黄金进13，在双重力量打压下，6月23日至6月29日期间的印度黄金股票暴跌。珠宝商崔波货凡达·比姆基·扎沃瑞（TribhovandasBhimjiZaveri）、PC珠宝（PCJeweller）、基塔嘎瑞（GitanjaliGems）的股票暴跌了约40％。其中基塔嘎瑞（GitanjaliGems）跌幅高达48％。     

投资评级动态

首次评级长江证券首次给予白云机场"推荐"评级白云机场(600004)在目前经济增速下滑、石油价格暴涨、通货膨胀高企和资本市场暴跌等诸多不利因素下,     

“卢布保卫战”的几个悬念

近期俄罗斯卢布汇率暴跌,事件的背景是因为3月份俄罗斯入侵乌克兰的克里米亚半岛,美国及其盟国对俄罗斯实施了经济和金融制裁,其次是因为国际油价暴跌,2014年12月15日,国际油价暴跌4％,创下最近五年半来的新低,逼近每桶55美元大关。与今年6月份的每桶115美元高点相比,目前的价格已逾腰斩。     

国际金融市场动荡的警示

国际金融市场步入多事之秋:油价暴跌了一大半还多,卢布大幅贬值近60％,盛产石油的海湾国家和挪威汇市、股市暴跌,美元升值而日元欧元相对贬值……虽然石油市场和卢布汇率暴跌背后,可能有隐秘之手的操纵,但大趋势只能由经济基本面决定.操纵之手能够给金融市场动荡的趋势推波助澜,加剧其波动性,却不能无中生有制造出这种趋势.     

事与愿违:并购业绩承诺为何加剧股价暴跌风险?

本文分析了并购业绩承诺对于并购方上市公司未来股价暴跌风险的影响。一方面,依据不完全契约理论和信号理论,业绩补偿承诺可能起到降低契约摩擦和信号传递的积极作用,进而降低并购方未来股价暴跌风险;另一方面,基于并购业绩承诺制度的理论缺陷以及我国资本市场中代理冲突的特点,业绩补偿承诺也可能引致代理冲突变异并激发相关利益方的机会主义行为,反而加重股价暴跌风险。本文研究发现,并购业绩承诺使得上市公司未来股价暴跌风险加重,并且关联并购中的业绩承诺对于股价暴跌风险的影响更大,从而支持"代理观"假说。我们进一步检验了标的资产质量不确定性对于业绩承诺是否发挥信号机制的影响,发现无论标的质量不确定性或高或低业绩承诺均无法降低并购方未来股价暴跌风险。我们的研究表明,在我国现行制度背景下的并购业绩承诺制度存在显著的理论设计缺陷,因而未实现保护中小投资者并促进资本市场健康发展的政策初衷。