人民币国际化背景下汇率波动对货币政策影响的实证分析——基于2005-2013年月度数据

汇率形成机制改革、资本账户开放和人民币国际化是当前我国金融改革开放的核心内容。"三元悖论"揭示人民币国际化背景下,中国独立的货币政策面临严重的冲突。本文以利率平价、货币替代为理论基础,采用2005—2013年月度数据建立模型,对人民币汇率波动与货币政策相关性进行实证分析。结果表明2005-2013年间,预期人民币汇率对货币政策有一定的影响,而当期人民币汇率影响不显著。因此,随着人民币国际化与资本项目开放,预期人民币会升值,从而货币供给量会增加。对此,应该谨慎进行人民币汇率改革与资本账户开放,协调国内货币市场与外汇市场两者良性互动发展。     

促进跨境人民币业务发展的探讨

改革开放30年来,我国的经济实力不断增强,为人民币实现国际化并成为国际储备货币奠定了坚实的基础,跨境人民币结算业务被普遍看作是人民币国际化迈出的重要一步,目前汇率形成机制的改革和开放资本账户已成为推动跨境人民币结算业务发展的根本所在。本文围绕如何进一步推动跨境人民币业务的发展,从汇率形成机制和资本项目管制两方面进行了分析探讨。     

三元悖论非角点解与人民币国际化推进政策研究

文章在探索人民币国际化推进政策选择与彼此搭配的过程中,为确保国内宏观经济政策组合之间相对稳定,以三元悸论非角点解过程为约束,采用TVP-SV-VAR模型探讨了宏观经济政策组合与人民币国际化之间的时变动态关系。研究发现,汇率弹性的增加与资本账户开放对当期人民币国际化具有显著的推进作用,在确保货币政策具有一定独立性的前提下,汇率市场化与资本账户开放同步协调进行有助于加速推进人民币国际化。为不断完善宏观审慎管理,在不断深化汇率市场化改革的同时,不能放松对资本流动的监测与管理,这样更有助于稳健地推进人民币国际化。如果仅扩大资本账户开放,而汇率市场化改革却裹足不前,则必将逐步丧失货币政策的独立性,并给国内金融系统带来不必要的风险冲击。     

人民币汇率政策的选择

中国央行行长周小川在“两会”上的记者会提及货币政策时，提到最多的是“控制通胀”，似乎在暗示中国在2013年面临着更加严峻的通胀态势。而在人民币国际化的议题上，周行长则再度强调资本账户开放的长期性和渐进性。资本账户以及人民币国际化不会一蹴而就，但汇率战争的硝烟却开始弥漫，这也让中国的汇率政策选择更显得艰难。中国在过去两个月出现了较为明显的资本流入态势，这让人民币面临压力。然而，通胀压力上升，却意味着中国不能允许人民币大幅贬值一一因为这意味着货币政策的宽松。     

人民币国际化之路:进展、规划及影响

<正>全球金融危机以来,中国政府积极扩大人民币在国际贸易和投资中的使用。人民币国际化已成为一个非正式的长期政策目标,而政府也相应地发展人民币离岸市场,并逐步放松了对利率、非银行信贷及跨境资本流动的管制。要实现人民币的国际化,中国需要建立更灵活的汇率机制、进一步发展国内金融市场、完善银行及公司治理、加强并完善金融监管和危机应对机制、改革货币政策管理框架,并开放资本账户。我们预计十八届三中全会将出台更多金融改革和资本账户开放的措施。这些改革与人民币国际化一道可以有助于提高资本配置效率,但其他国家的经验教训表明,把握好各项改革的先后顺序十分重要。人民币国际化有望为金融服务业带来更多机遇,但银行将面对更加激烈的竞争和开放的资本账户、必须做出调整。制造业可能将受益于融资渠道的拓宽,但同时也不得不面临利率升高及汇率升值带来的挑战。     

关于人民币国际化问题的思考

目前中国尚未实现资本账户的自由兑换和汇率的自由浮动,而且经常账户和资本账户处于双顺差状态。在这种情况下,人民币国际化应该采取什么样的路径,相应的汇率制度改革又该如何进行,以及人民币的输出如何实现等就成为摆在我们面前亟待解决的问题,也是本文所要探讨的问题。     

关于人民币国际化问题的思考

目前中国尚未实现资本账户的自由兑换和汇率的自由浮动,而且经常账户和资本账户处于双顺差状态。在这种情况下,人民币国际化应该采取什么样的路径,相应的汇率制度改革又该如何进行,以及人民币的输出如何实现等就成为摆在我们面前亟待解决的问题,也是本文所要探讨的问题。     

跨境贸易人民币结算的机遇与挑战

《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的出台实施，标志着我国政府推动人民币国际化进入了一个实质性的阶段。首先，借助于人民币跨境贸易结算业务的推广，中国经济对外交流一改以往易受汇率风险影响的脆弱结构，为推动人民币汇率改革和资本账户的开放创造了良好的外部环境，     

协调推进利率汇率改革和资本账户开放

当前,我国金融改革和开放的核心内容是利率市场化、汇率形成机制改革、资本账户开放和人民币国际化等。有学者沿用"不可能三角理论"以及"利率平价理论"等,推演出利率、汇率改革和资本账户开放须遵循"先内后外"的改革次序,认为在完成利率市场化和汇率形成机制     

人民币资本项开放路径

资本账户开放的风险控制关键在于资本账户开放的顺序、节奏以及相关制度建设目前看,由于我国金融体制改革相对滞后,金融体系发育不完善,金融市场广度和深度严重不足,快速推进资本账户可兑换显然存在较大风险,国际上不乏失误的案例。但是,随着经济国际化程度提高,人民币国际化战略启动,推进人民币资本账户开放已成为前提条件。为此,应借鉴国际经验,加快金融体制改革步伐,完善相关制度建设,为     

人民币国际化趋势与人民币汇率波动

随着人民币国际化进程的推进,近年来人民币汇率异常波动的频率增多,震荡加剧,与基本面的矛盾有所突显。文章回顾了人民币对美元汇率异常波动的市场表现,从人民币国际化视角下探析人民币汇率异常波动的原因及影响,并就如何更好地控制人民币国际化过程中的风险及促进跨境资金合理双向流动提出相关建议。     

人民币国际化对中国金融风险的影响

本文运用VAR模型实证分析人民币国际化对中国金融风险的影响,结果表明,总体上人民币国际化过程中的货币交易媒介职能会促进中国金融风险的增长,人民币计价单位职能则使金融风险能得到一定抑制,而人民币价值储藏职能会降低中国金融风险。因此,中国应进一步推进人民币对外直接投资,加大人民币债券发行规模,稳步、有序推进资本账户和金融的对外开放,同时进一步完善汇率形成机制和外汇管理政策,构建货币政策与宏观审慎政策双支柱的调控框架,增强对金融风险的预警功能和干预职能。     

析人民币跨境问题上的五大认识误区

自跨境贸易人民币结算试点启动以来,在认识上存在着不少误区。文章就境外人民币存放境外、境外人民币具有外汇性质、人民币对外负债等同于外债、人民币跨境就是资本账户可兑换、人民币跨境就是人民币国际化等五个方面进行了讨论,对正确认识这五个方面的问题具有一定的意义。     

日本资本项目可兑换的历程及启示

日本从1964年宣布经常项目可兑换到1998年实现资本项目可兑换,前后大致经历了四个阶段,文章详细介绍了各阶段政策措施及经济背景,分析了中日两国在实现经常项目可兑换之后在国内外环境和采取的政策上存在的共同点和不同点,指出日本资本项目可兑换的经验为我们提供了启示与借鉴,在推进人民币资本项目可兑换的进程中,应处理好其与人民币国际化、汇率政策和经济结构调整的关系。     

人民币对美元利率平价分析

引入外汇价格和存贷利率因素,把利率平价模型变得更贴近经济运行的实际情况,由此计算出在抛补利率平价模型下隐含的美元利率。运用此理论对中国实证发现,隐含美元利率和现实美元利率之间存在很大利差。各微观金融交易主体几乎没有利率自主权以及资本项目不可自由兑换是存在套利空间的主要原因。要消除美元套利空间,首先要掌握人民币外汇远期定价权;其次,要逐步开放资本项目,实现人民币的自由浮动和国际化;最后要完善汇率体制改革和加强国际间的协调。     

中国利率市场化程度与跨境贸易人民币结算量的关系研究

运用向量自回归(VAR)模型分析我国利率市场化程度与跨境贸易人民币结算量之间的相互关系,运用格兰杰因果检验、脉冲响应等方法对模型进行计量经济意义的检验。结论表明：利率市场化程度与跨境贸易人民币结算量的关系是从初期的相互促进作用逐渐减弱最终趋于平稳。对此,要完善人民币汇率形成机制,提高利率与汇率的相关性,有序推动资本项目自由兑换,共同稳步推进我国利率市场化与人民币国际化进程。     

我国在国际金融中地位的转换及思考——从韩国官方研究视角解读

该文以韩国官方研究为基础,深入分析中国的国际金融地位变化,以及对邻国韩国经济发展带来的影响,并从我国金融产业竞争力、资本自由化现状、汇率制度现状、人民币国际化现状、人民币国际化展望等五方面着手,来分析我国在国际金融中地位的转换及其产生的影响。     

论人民币可兑换与国际化

本文论述人民币实现资本项目可兑换的必要条件;对实现可兑换的时间、指导原则、具体步骤进行分析论证;对人民币可兑换与国际化的关系进行了分析;对西方货币国际化的历史经验教训进行阐述;论证人民币国际化的战略,指出人民币区域化是国际化的初级阶段,分析区域化的现状与进程以及国际化的利弊与路径;最后,提出了当前促进资本项目可兑换与人民币国际化的思考与措施。     

推进资本项目可兑换 促进人民币国际化的思考

人民币资本项目可兑换是实现人民币完全可自由兑换进程中的一个阶段,而人民币国际化是指人民币在国际经贸活动中履行国际货币的职能,成为国际经贸活动中计价、结算和储藏货币,人民币国际化是中国经济发展未来的必然结果。本文首先分析人民币国际化的必然性,介绍目前人民币的国际化现状,进而分析资本项目可兑换在人民币国际化进程中起到的作用,最后对如何以推进资本项目可兑换进程来促进人民币国际化的步伐提出建议。     

国际铸币税收支逆差背景下人民币汇率与利率的协调

人民币国际化使我国获得国际铸币税收入,外汇储备的增加又使我国产生国际铸币税支出,由于近年来外汇储备增加的规模大于境外人民币增加的规模,我国一直处于国际铸币税收支逆差,国际铸币税逆差会对我国宏观经济产生重要影响.本文分析了在不同的汇率和利率制度下国际铸币税逆差对我国宏观经济的影响,并提出相关政策建议.