基于EVT-Copula-CoVaR模型的“一带一路”沿线国家股市风险溢出效应研究

随着"一带一路"倡议的不断推进,沿线各国的经济融合度不断提高,资本流动规模的增大将对各国股市间的风险溢出造成重要影响。本文从"一带一路"倡议实施的角度,运用EVT-Copula-CoVaR模型对沿线国家间股市风险溢出进行刻画,从而探讨不同时期内各国股市间风险溢出状态的变化。研究结果表明:我国股票市场与沿线其他国家股票市场间具有双向的、非对称的风险溢出效应;"一带一路"倡议的推行增大了我国与沿线其他国家股市间的风险溢出强度,也就是说,当沿线其他国家股市处于极端风险情况时,我国股票市场受到冲击的概率将增大;倡议实施后,沿线东南亚国家对我国股市表现出了相对较高的风险溢出水平。     

中国对“一带一路”沿线国家直接投资的出口效应研究

本文基于投资动机,使用2003~2019年中国对“一带一路”沿线国家的直接投资与出口贸易面板数据,运用扩展的贸易引力模型考察中国对“一带一路”沿线国家直接投资对其出口贸易的影响。实证结果发现:中国对“一带一路”沿线国家直接投资总体存在显著的出口促进效应。异质性分析表明,资源寻求型和市场寻求型投资具有显著的出口促进作用,效率寻求型投资存在显著的出口替代作用,并未发现明显的创新资产寻求型投资动机。根据研究结论对我国“一带一路”经贸领域的政策制定提出合理化建议。     

资本投入、市场潜能与经济增长——来自“一带一路”沿线国家的证据

理清资本投入和市场潜能对“一带一路”沿线国家经济增长的影响,对深入贯彻和推动“一带一路”建设具有重要意义。本文以“一带一路”沿线44个国家为例,利用空间计量模型和经济增长模型,在测算44个国家1995－2018年生产率资本存量和市场潜能的基础上,对44个国家经济增长的动力源泉及其空间溢出效应进行实证分析。研究发现：（1）资本投入是“一带一路”沿线44个国家经济增长的主要动力源,资本投入每增加1%,经济平均增长0.361%;（2）空间溢出效应是“一带一路”44个国家经济发展不可忽视的重要因素,市场潜能每增加1%,经济产出平均提高0.419%,超过资本投入的产出弹性。（3）进一步的机制分析,发现产业集聚和居民消费是资本投入、市场潜能促进经济增长的两条渠道。本文的研究为评估“一带一路”沿线国家资本投入和市场潜能的影响效果提供了数据支撑和分析视角,也为探索“一带一路”国家经济持续发展提供了政策参考。     

人民币汇率变动、邻国效应与双边贸易——基于中国与“一带一路”沿线国家空间面板模型的实证研究

本文将邻国效应引入汇率与贸易关系理论框架,运用空间面板模型,以“一带一路”国家为研究对象,采用OLS、相依回归以及面板数据两阶段工具变量法等估计方法和灵敏度分析法,研究了汇率变动、邻国效应对中国与“一带一路”国家双边贸易的影响。结论表明:(1)整体而言, 当期人民币升值反而使中国自“一带一路”国家的进口贸易减少,但滞后一期升值导致进口增加;当期和滞后一期的人民币贬值均有利于我国的出口贸易。(2)汇率变动对双边贸易的影响普遍小于邻国效应的影响;各国之间的邻国效应大小存在较为明显的差异,但无论是中国自“一带一路”国家的进口贸易还是对“一带一路”国家的出口贸易,邻国效应普遍表现为“竞争抑制”关系。(3)人民币贬值10%对中国与“一带一路”国家的净出口效应仅为0.4%,即贬值将改善中国对这些国家的贸易收支,但影响极为有限。本文给出了平衡中国与“一带一路”国家之间的贸易利益以避免可能出现的贸易摩擦、加快外贸结构调整等方面的政策建议。     

突发事件冲击下的“一带一路”沿线国家金融风险净传染

重大突发事件冲击下，如何防范化解金融风险已成为世界各国重点关注的话题。通过构建基于非物理空间矩阵的空间计量模型，考察“一带一路”沿线国家在美国金融危机、欧洲债务危机、新冠肺炎疫情等突发事件冲击下国际金融风险的净传染效应，研究结果表明：首先，净传染渠道是“一带一路”沿线国家金融风险传染的主要方式，新冠肺炎疫情冲击下沿线国家金融风险的净传染强度超过了美国金融危机时期和欧洲债务危机时期。其次，不同区域在三种突发事件影响下的净传染强度呈现差异性。最后，实体及金融贸易渠道对“一带一路”沿线国家金融风险传染的贡献相对较小。     

“一带一路”倡议对沿线国家政府债务的影响

当前共建“一带一路”进入高质量发展阶段,可持续性问题成为其内在核心.在此背景下,科学有效探讨“一带一路”倡议对沿线国家政府债务影响对于推进“一带一路”可持续发展具有重要意义.本文以2006-2018年世界范围内150个国家(地区)的数据为样本,以合成控制法为工具,探究了“一带一路”倡议对沿线国家的政府债务影响.结果 表明:“一带一路”倡议显著降低了沿线国家的政府债务;异质性分析表明,“一带一路”倡议对中低收入与低收入国家政府债务的削减作用更大,且政府债务削减作用在21世纪海上丝绸之路沿线国家强于丝绸之路经济带沿线国家;具体国别分析结果同样支持了“一带一路”倡议对沿线国家政府债务负担的减轻效应;进一步从贸易和投资层面探索“一带一路”倡议对沿线国家政府债务削减效应的重要影响渠道发现, “一带一路”倡议通过促进沿线国家出口贸易和吸收外资的渠道有效降低了政府债务.本文研究结论对于继续推进“一带一路”高质量发展具有重要指导意义.     

中国与"一带一路"沿线国家出口贸易研究——基于汇率变动、外贸依存度的视角

引入汇率变动引力模型,采用“一带一路”沿线64个国家2002-2015年面板数据,研究汇率变动和外贸依存度对出口贸易的影响,结果显示：汇率变动不是影响中国对“一带一路”沿线国家出口贸易的最重要因素,人民币升值促进了出口贸易,原因在于中国“一带一路”沿线国家的汇率变动不是很大;外贸依存度对出口贸易影响显著且存在双重门槛效应,外贸依存度越小,出口潜力越大;两国之间距离对出口贸易有显著负向影响;缔结自由贸易协定对出口贸易的影响尚未显现。因此,我国应保持人民币汇率基本稳定,以外贸依存度大小分类实施不同贸易政策,继续推进“一带一路”国家基础设施建设,并细化自由贸易协定。     

中国对“一带一路”沿线国家OFDI的经济增长效应研究

自2013年中国提出“一带一路”倡议以来,我国在沿线国家的投资不断加大,基于经济增长模型,本文建立模型模拟中国对“一带一路”沿线国家OFDI对东道国GDP的影响,采用2004-2020年59个“一带一路”沿线国家的非平衡面板数以检验OFDI对东道国GDP的影响程度,得出：中国OFDI规模每增长增加1%,东道国的经济规模就会增长约0.012%;在“一带一路”倡议提出之后,中国对“一带一路”沿线国家OFDI对东道国经济增长的促进作用更明显等结论,并针对结论提出针对性的发展建议。     

提升我国对“一带一路”沿线国家数字服务贸易出口竞争力

<正>随着“数字丝路”建设的不断深入，“一带一路”沿线国家正成为我国数字服务贸易出口最具增长潜力的区域之一。健全沿线国家数字贸易支付系统，完善数字信息监管体系、构建“一带一路”数字联盟，有助于提升我国对沿线国家数字服务贸易出口的竞争力。     

“一带一路”沿线绿色发展水平评价

“一带一路”倡议有效促进了沿线国家经济社会发展的进程。建设绿色“一带一路”已成为新合作时期的必然要求，各国资源禀赋、生态条件差异较大，因此对其进行绿色发展水平综合评价，对推进绿色“一带一路”倡议具有重要意义。在合理构建绿色发展水平指标评价体系的基础上，运用因子分析法对沿线65个国家和地区的绿色发展水平进行评价和比较分析。结果显示：“一带一路”沿线各国绿色发展水平差异较大、资源利用能力不强，其中欧洲和东亚国家的得分较高，中南半岛和南亚等国家得分较低。据此提出政策建议，以期提升沿线各国的绿色发展水平。     

“一带一路”沿线国家资本投入及其回报率的时空演变

基于永续盘存法,运用双曲线效率递减的“年龄 效率”模式首次系统估算得到“一带一路”沿线50个国家1995年至2018年的资本投入,并进一步对沿线国家资本投入及其资本回报率的时空演变特征进行分析。研究表明：沿线国家资本投入水平整体呈波动中上升趋势,尤其在2007年后整体呈现资本投入积累加速的典型特征;区域间及区域内部各国之间资本投入差异较大,其中东亚地区积累水平最高、南亚地区次之、东欧地区和西亚地区水平相近、中亚地区积累水平最少;“一带一路”沿线国家整体资本产出比水平呈现下降特征,各地区投资效率得到不断改善;“一带一路”沿线国家资本回报率表现出较强“顺周期性”特征,且亚洲地区资本投入回报率整体高于欧洲地区,区域间资本回报率逐步收敛的趋势不容忽视。     

“一带一路”沿线国家投资便利化测评与中国对外直接投资

构建投资便利化衡量体系，并运用主成分分析法计算“一带一路”沿线48个国家的投资便利化水平。在确定沿线国家投资便利化得分的条件下，采用固定效应的检验方法考察2008-2016年沿线国家投资便利化水平对中国OFDI的影响。结果表明：投资便利化、国内生产总值、人口数量对中国对外直接投资存在正向拉动作用；而东道国与投资国的距离对OFDI呈负向影响。未来中国应积极推广“一带一路”沿线国家的基础设施建设，逐步提升合作国的投资便利化水平；并通过推动区域投资一体化，带动跨国企业对沿线国家的投资。     

机器学习在中国海外投资效率预警中的应用——来自“一带一路”沿线国家的证据

通过建立机器学习模型，对中国在“一带一路”沿线国家的投资效率损失提出预警，并在对比传统线性模型的基础上，检验机器学习模型预警的优劣与关键预警变量的异质性，以寻求提升投资效率的理想数值区间。结果表明，各类机器学习模型对中国在“一带一路”沿线国家投资效率的预警准确率普遍高于传统线性模型，且人工神经网络的预测效果最佳；当中国在高收入、高制度质量“、一带”国家投资时，“一带一路”沿线国家的工业占比是最为关键的预警因素；反之，“一带一路”沿线国家的资源禀赋、城市化率、服务贸易占比的预警重要性值得重视；对关键变量预测可达到理想的预警效果，并明确了不同影响因素提升中国海外投资效率的理想数值区间。     

数字“一带一路”如何影响东道国参与国际分工——基于全球价值链视角

基于数字基础设施、数字经济发展环境、数字互联互通三个维度，利用时序全局主成分分析法，对2010—2019年“一带一路”沿线各东道国的数字“一带一路”建设水平进行了测算，并实证检验了数字“一带一路”对沿线东道国参与国际分工的影响。结果显示，数字“一带一路”有利于提高沿线东道国的全球价值链分工地位，并以数字经济发展环境的影响效力最为明显。数字“一带一路”主要通过促进东道国出口产品质量改善、人力资本升级和技术创新能力提升的机制驱动价值链升级，但不同子维度的作用效果不同。从行业异质性看，数字“一带一路”对中低技术制造业、电信业和贸易服务业的影响最为显著。进一步分析发现，数字“一带一路”对全球价值链的影响存在国家间的示范效应，能够增强各东道国发展的整体性，弥合“数字鸿沟”，有利于各国更好地融入世界经济。     

“一带一路”沿线国家与我国金融市场互联效应研究——基于多元DCC-GARCH模型的分析

本文以2011年1月1日至2020年12月31日间中国上证指数与六个“一带一路”沿线国家股票市场周收益率为数据样本，通过建立多元DCC-GARCH模型获取各市场与中国市场的动态相关系数矩阵和走势图，并分析了关联变化特征。结果显示，“一带一路”倡议提出以来，各国与中国的金融互联效应都有所增强，其中以新加坡为代表的东南亚市场与中国的互联效应增加最为显著，动态相关系数的脉冲高度和频率都明显增强，说明其互联效应更倾向于受共同事件影响而驱动。而俄罗斯与中国的互联效应增进呈现缓和的线性趋势，显示其与中国的互联效应更多的是由于实体往来的联系增加。另外，巴基斯坦和匈牙利与中国的互联性虽有所增强，但并不显著，可以进一步增强与相关地区的金融互联互通。     

人民币与“一带一路”主要国家货币的汇率联动效应——基于DCC-MIDAS模型的实证

选取2008—2020年“一带一路”沿线22个国家货币汇率的日度数据,采用DCC-MIDAS模型估计了人民币与“一带一路”沿线主要国家汇率关联的动态相关系数。结果发现:“一带一路”重要合作项目的推进能够有效提升人民币的区域影响力,人民币对沿线国家已经形成一定的辐射性,主要面向双边经贸合作紧密的国家,且该汇率影响关系的形成存在地缘特征;同时,人民币与部分沿线国家已形成的汇率联动关系能够抵御一定的外界干扰,但内部传导关系并不稳定,表明中国与“一带一路”沿线国家的合作结构单一,合作关系还有很大的开拓空间;此外,2020年初暴发的新冠肺炎疫情对于各国经济的冲击影响了国际汇率市场的稳定,一定程度上削弱了人民币此前已形成的影响力。     

中国对外直接投资的碳排放效应研究——基于空间杜宾模型

本文基于2003－2020年中国对外投资面板数据,从理论和实证两方面探讨中国对外直接投资对全球碳排放的影响。结果显示,中国对外直接投资能显著降低东道国碳排放量,存在“污染光环”效应,即中国投资是环境友好型投资。中国投资对“一带一路”和非“一带一路”沿线国家的碳排放影响存在显著差异,对“一带一路”沿线国家投资更能降低东道国碳排放效应,比非“一带一路”沿线国家多降低东道国碳排放量0.008个百分点。进一步研究发现,中国对外直接投资主要通过结构效应和技术效应来抑制东道国碳排放量,而规模效应未产生显著影响,在稳健性检验下该结论仍然成立。建议宏观上持续深化国际经济合作的广度和深度、积极宣传和推广中国境外直接投资的绿色效应,微观上进一步规范和引导中国企业境外投资。     

“一带一路”倡议如何保障数字经济国际投资合作行稳致远？——基于数字互联互通的中介作用研究

本文以2000-2021年中国A股上市公司为研究样本,运用中介效应模型,从信息不对称视角考察了“一带一路”倡议对数字经济国际投资合作的影响及其作用机制。研究结果表明：“一带一路”倡议实施显著促进了数字经济国际投资合作,该结论在经过一系列的有效性和稳健性检验后仍然成立,数字互联互通可能是其关键作用机制。此外异质性分析发现,从区位特征区分考察,“一带一路”倡议更显著地促进投资风险较低的沿线国家,且对亚洲国家的投资存在更显著的促进效应;从企业投资存续类型区分考察,“一带一路”倡议对持续投资和投资进入的促进效果更好,对投资退出不存在显著的促进效应。本文丰富了数字经济国际投资合作领域的研究内容,对“一带一路”倡议的高质量发展具有一定参考价值。     

“一带一路”沿线国中国企业外部审计治理与公司信息披露质量

在“一带一路”沿线国经营的中国企业众多,差异化的制度背景与复杂的经营环境给中国企业的投资和运营带来了潜在风险。本文分析了外部审计在“一带一路”沿线国中国企业运营中发挥的治理角色。基于2014—2019年在“一带一路”沿线国设立子公司的中国上市公司为样本,本文研究发现,“一带一路”沿线国的外部审计治理水平与中国企业信息披露质量显著正相关;此外,“一带一路沿线国的法律规则强化了外部审计治理对公司信息披露质量的影响。上述结果经一系列敏感性测试及控制内生性后仍然稳健。     

“一带一路”沿线国家金融监管合作路径探析

"一带一路"建设不仅有效推动了我国与沿线国家经贸合作发展,更为沿线国家深化金融合作提供了契机。由于沿线国家金融发展水平不一,金融监管架构模式多样,在一定程度上影响了我国与沿线国家的金融监管合作。本文基于我国与"一带一路"沿线国家经济贸易往来及金融合作情况,对沿线代表性国家的金融监管架构进行比较分析,总结沿线国家金融监管特征,提出与"一带一路"沿线国家加强金融监管合作的政策建议。