股票停牌、涨跌停与ETF定价效率——基于上证50ETF日度数据的实证研究

本文应用中国股市2007年至2011年的数据,研究了上证50ETF市场价格和基金净值的相关关系,以及折溢价水平及其影响因素。基于ETF的申购赎回和交易机制,在成分股涨跌停板和停牌期间,由于ETF二级市场价格具有价格发现功能,ETF市场价格可能较大偏离(形式上的)ETF净值,造成ETF的异常折溢价,而此类异常折溢价并不是真正的套利机会。另外,上证50ETF的市场价格与基金净值存在显著同步变动的关系;在涨跌停板和停牌期间之外,上证50ETF的折溢价水平低于套利所需的交易成本。本文研究表明,上证50ETF具有较高的定价效率。     

一月大事

铅期货挂牌交易 3月24日，铅期货在上海期货交易所挂牌交易，合约挂盘基准价为18350元／吨。根据规定，铅期货合约交易单位为每手25吨，涨跌停板幅度暂定为6％，挂盘当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的2倍，即12％。交易手续费暂定为成交金额的万分之一，交割手续费为每吨2元。     

一月大事

铅期货挂牌交易3月24日,铅期货在上海期货交易所挂牌交易,合约挂盘基准价为18350元/吨。根据规定,铅期货合约交易单位为每手25吨,涨跌停板幅度暂定为6%,挂盘当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅     

经调整收益率的期货市场涨跌停板水平设置研究

由于涨跌停板制度对期货市场价格发现功能的影响,使得利用未经调整的收益率数据计算涨跌停板水平存在一定的误差,鉴于此,本文首先对涨跌停板发生日的收益率进行了调整,然后利用调整后的收益率序列,采用极值理论的方法研究了上海期货交易所(SHFE)铜、锌、天胶合理涨跌停板水平的设置。结果表明调整后的收益率序列具有更为显著的厚尾特征,且若市场组织者有较高的风险承受能力或市场受到持续的外部信息冲击时,为保证市场功能的充分发挥,所需的涨跌停板水平较为宽松。     

中国股市涨跌停板对投资者交易行为的影响

利用A股市场的日内高频数据,研究我国股市涨跌停板制度是否存在"磁吸效应",从而判断涨跌停板的存在是否会影响投资者在面临个股较大涨跌幅时的交易行为.研究结果表明:一,我国A股市场涨跌停板的设定并不会导致投资者流动性风险的增加;二、投资者观察到股价大幅波动时会比较谨慎,涨跌停板的存在抑制了股价波动的进一步增大;三,临近收盘时,如果股价已下跌了较大的幅度,投资者的损失规避交易会造成股价的继续下跌.     

涨跌停板制度对股票市场价格发现及流动性的影响——基于沪深两市的实证研究

一、引言 自1987年美国股票市场发生危机以来,大多数国家的证券交易所都出台了控制股票价格过度波动的具体措施,其中措施之一即是采用了所谓的电闸制度,最常见的电闸制度包括两种即中止交易和实行涨跌停板制度.中止交易制度是指当价格波动超出一定范围时交易所有权暂时停止交易,通常不超过1-2小时,如纽约证券交易所、多伦多证券交易所等就采用这种交易制度.而涨跌停板制度则是指股价在一个交易日的波动范围不得超过上一个交易日的收盘价的一定幅度.为了维护股市稳定,中国的证券监管部门于1996年12月16日正式在上海、深圳两地股市实施了现行的涨、跌停板制度(幅度为10%).     

异地市场涨跌停板制度对本土市场的影响

随着金融全球化进程的推进,全球金融市场涌现出许多跨市场、跨境金融衍生产品。本文将结合我国台湾地区“322事件”,以基于相同标的指数的台股指数期货与摩台指期货为研究对象,针对期货合约中不同的涨跌停板制度,研究异地市场的涨跌停板制度对本土市场的影响,为本土市场的监管者制定和评价股指期货的交易制度以及跨境联合监管提供理论依据。     

涨跌停制度研究——基于同时在A和H股市场上市公司的股票

一、引言 理论上关于涨跌停制度的不利作用主要有三类,分别是波动性溢出效应、价格发现延迟效应和交易干扰效应.Fama(1989)指出如果涨跌停板干涉价格发现过程,那么波动率可能会上升.     

涨跌停板制度对期货价格日间行为的影响——基于沪铜的实证研究

本文基于沪铜期货,通过非参数统计的方法实证研究了涨跌停制度对价格日间行为的影响。研究发现,在样本期内,涨跌停板制度造成了一定程度的波动溢出效应,十分显著的流动性干扰效应,同时涨停板造成十分显著的价格发现延迟效应,跌停板的价格发现延迟效应不显著。基于研究结论,给出对于沪铜合约涨跌停板制度的建议。     

涨跌停板制度对股票市场价格发现及流动性的影响——基于沪深两市的实证研究

一、引言自1987年美国股票市场发生危机以来,大多数国家的证券交易所都出台了控制股票价格过度波动的具体措施,其中措施之一即是采用了所谓的电闸制度,最常见的电闸制度包括两种即中止交易和实行涨跌停板制度。中止交易制度是指当价格波动超出一定范围时交易所有权暂时停止交易     

传统监管措施能够限制金融市场的波动吗？

金融市场传统监管措施的拥护者认为这些措施可抑制过度投机和投资者的过度反应,防止价格剧烈波动,有助于稳定市场。反对者则认为这些措施会阻碍价格发现,降低流动性,反而可能加剧波动。本文分析了中国资本市场的波动性特征,将总体波动率分解为系统波动率和超额波动率。通过追踪监管政策变化的事件,对交易税、杠杆限制、卖空限制、涨跌停板、T+1交易和IPO限制六种监管措施的效果进行了实证检验,发现它们并没有起到抑制波动的作用,并且在大多数情况下降低了市场的流动性。同时也没有证据表明政策的调整是根据波动率的变化而相机抉择的。     

对我国证券及期货市场涨跌停板制度的相关研究梳理一一个文献综述

从1990年12月19日上海证券交易所揭牌营业到今天,我国证券市场已经走过23年的历程,作为一个新兴的资本市场,油有条件借鉴发达国家成熟的市场经验和对市场的监管模式,一开始就对股票的日交易价格采用限制,实施涨跌停板制度.本文试图通过从历史沿革、与国外相似制度对比的角度出发,对我国采取的股市涨跌停板制度作一个梳理.     

资产定价原理及其在房产定价中的应用

自今年实行宏观调控以来，上海房地产价格走势开始变得扑朔迷离，具体表现在房价滞胀，成交萎缩，房地产市场同时充斥着极度乐观和极度悲观的情绪，“房价崩溃论”和“房价只涨不跌论”操纵着房产市场交易双方的买卖心理，价格走势变得极为敏感和不确定。上海的房地产市场不再是铁板一块，怀疑声和悲观情绪的蔓延正把上海房市推入一个供需可以瞬间逆转的敏感期。那么，上海的房产价格究竟会走向何方呢?     

德国新市场失败对我国二板市场的启示

曾一度被认为是欧洲最为成功的科技类股票交易市场也是欧洲最大的二板市场-德国新市场即将关闭。不能否认，德国新市场的关闭同全球经济衰退密切相关，但是其自身在实际运行过程中存在的许多严重的缺陷更是其衰败的最根本原因。这些问题的及时暴露，对于正处于筹备阶段的我国创业板市场无疑会有很好的借鉴作用。德国新市场失败的教训，对我国二板市场的建立和建设，诸如规范企业上市、强化监管制度、建立涨跌停板制度、完善淘汰机制以及确保上市企业资源多元化等方面提出了启示和建议。     

短期融资券的信用风险与商业银行投资策略

本文在分析短期融资券价格构成（发行价格和交易价格）的基础上．对短期融资券的信用风险和信用补偿以及所导致的市场风险进行了深入分析．在此基础上．作者提出了商业银行对于短期融资券而言相对可行的投资策略．即市场转换策略、持有到期策略．价差交易策略和待售交易策略，以及在交易策略执行中所应关注的重点问题。     

7月初京沪广金银币市场部分行情

资料参考：北京马甸万家邮币卡市场、上海卢工邮币卡市场、广州顺邮坊邮币卡交易市场。注：由于市场行情变化较快．价格收集难度大．尤其是一些品种市场数量较少，且收藏目的和货源情况不同．不同的投资者开价与成交价格出入非常大．所以．以上各品种报价均只为市场大概参考价．不作为买卖交易依据。     

房地产市场遇寒流

房地产市场素有“金九银十”之说，但今年这一盛宴恐怕要落空了。以一线城市为例：北京的新建住宅价格已经连续3月价格停涨，并且在8月份，不论是新建商品房价格，还是二手房价格，均出现“停涨”。     

电子定价引擎

向避免市场快速变化带来的损夫．做市商需要实时、可点击交易的系统来处理它们发布的价格，作为电子交易平台的心脏，定价引擎的精密灵活使交易员得以动态监控买卖价格、降低风险、提高做市效率．从而有利于深化市场参与范围，促进市场流动性。     

2018年1月银行间本币市场运行评述

2018年1月,银行间本币市场交易活跃,当月交易总量为82．7万亿元,日均成交3．76万亿元,日均交易量环比增加5．26％。银行间货币市场资金面中性趋宽,货币市场利率下行;现券交投清淡,日均交易量下降,收益率曲线陡峭化,信用利差走阔;互换利率价格长短期分化,交易规模下降。     

房贷新政，令谁神经紧绷？——房价能软着陆吗？

正是房地产市场的这种特殊的价格形成机制的作用，使房地产市场表现为暴涨暴跌的特点。当一个城市的房地产市场出现了上涨趋势之后，房价会越涨越快，导致泡沫产生；而一旦房市的价格拐点出现，市场会出现恐慌性抛售的局面，房价会雪崩，市场信心丧失，需要很长的时间才能修复。