新股发行询价制度是证券市场发展中的重要里程碑——访中国国际金融有限公司董事总经理杨昌伯

2004年12月10日，中国证监会正式发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(以下简称《通知》)及其配套文件。2005年1月14日，中国证监会宣布，自即日起恢复新股发行，首次公开发行股票询价制度也随之施行。1月17日，询价制度下发行的第一股华电国际登场，主承销商为中国国际金融有限公司。新股发行询价制度具有什么样的意义，     

关于我国现行IPO询价制度分析

2004年12月7日,中国证监会颁发了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》,通知规定从2005年开始我国新股发行定价改革为市场询价定价制度.实行十年来,证券市场发展突飞猛进,与我们实行的市场化定价机制不无关系.但是与国外成熟的资本市场比较,我国IPO询价制度还存在不足之处.     

关于新股发行定价机制改革的思考

新股发行定价一直是证券市场的焦点问题,而最近证监会发布的《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》及配套文件《股票发行审核标准备忘录第18号———对首次公开发行股票询价对象条件和行为的监管要求》,更成为人们关注的焦点。本文从新股发行定价的概念出发,阐述了市盈率定价法的优缺点,历史上新股发行定价的弊端和这次改革的意义及影响,最后提出了几点建议。     

八菱科技发行失败是好事而不是坏事

6月8日,从证券市场传出消息,八菱科技(002592)中止发行,成为A股历史上首家中止发行的公司。据悉,八菱科技在初步询价结束后,询价机构不足20家,按照《证券发行与承销管理办法》,被迫中止发行。该办法规定,初步询价结束后,公开发行股票数量在4亿股以下,提供有效报价的询价对象不足20家的,应中止发行。     

IPO新规及其影响探析

2006年9月19,《证券发行与承销管理办法》正式实施,这部7000余字的法规重点规范了首次公开发行股票的询价、定价以及股票配售等环节,完善了现行的询价制度,被业界称为IPO新规。本文首先介绍IPO新规的主要内容,其次分析IPO新规实施一年多来对证券发行市场的影响,最后对IPO新规提出相应的改进建议。     

监管信息

人民币出入境限额调为2万元；证券投资基金法律框架基本建立；首次公开发行股票试行询价制度出台；个人信用信息基础数据库试运行；保险经纪机构资本金要求降低；     

新股询价制度考量中介机构

2004年8月30日,中国证监会公开向市场征求对<关于首次发行股票试行询价制度若干问题的通知>(征求意见稿)的意见,预示着证监会将从制度上解决在IPO定价问题,有人称之为"IPO新政".试行新股询价制度,将对我国证券市场的从业者,特别是券商、律师、顾问公司、基金公司等产生极大的影响,从经营理念、业务能力、承销能力、服务水平等方面全面考量中介机构,给他们带来机会的同时,也将带来更多的挑战.     

新股发行进入"议价时代"

人大常委会在审议《公司法》和《证券法》的时候,删去了关于“股票溢价发行须经国务院证券监管机构批准”的规定。紧接着,证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》。这是近期有关证券市场发展最有实质性意义的举措,不要误读为政策性的救市。证券市场法制环境得到改善市场的核心是价格,均衡的市场价格是由供给与需求双方的博弈形成的。然而,一直以来,股票的定价包括新股发行、增发的价格,都是按照证监会的规定操作。由于有法律的支持,政府控制股票定价的行为就被合法化了。到目前为止,我们的证券市场应该定义为特殊…     

股票发行制度的国际比较及对我国的借鉴

股票发行制度的形成和变化既是一个国家或地区证券市场发展内在要求的体现,更是其政治、经济、法律制度的延伸。以英国、德国为代表的核准制和以美国、日本为代表的注册制,是目前成熟股票市场采用的两种发行制度。各国在首次公开发行股票中选择的发售机制也不尽相同,分别有固定价格机制、累计订单询价机制、拍卖机制等。通过借鉴海外主要市场股票发行上市审核制度及其变革的经验,我国发行制度的后续改革应采取渐进而温和的方式,遵循稳定与发展、效率与公平、中国国情与国际惯例相兼顾的原则,不断合理化发行定价机制,并建立发行风险的市场约束机制,分阶段转向注册制,促进一级市场和二级市场协调健康发展。     

试论公平原则在我国IPO中的理解与适用

公平原则是民法和商法的基本原则，也是我国证券法的基本原则，其理论基础的核心是证券发行人或者上市公司应当平等对待所有投资者。笔者从民商法、证券法中公平原则的涵义分析入手，针对我国现行首次公开发行股票的几项具体制度，论述了如何正确理解公平原则对我国首次公开发行股票的指导意义，指出了由于僵化理解公平原则而导致的我国股票首次公开发行制度中的缺陷，根据公平原则的合理内涵以及国内外殷票发行的实践提出了完善我国首次公开发行股票制度的建议．     

分析比较IPO定价方法及我国IPO改革建议

市场经济下,未上市的企业通过IPO(Initial Publicoffering,首次公开募股)可以使拟上市公司资产扩大,对企业未来发展注入资金。国际上IPO定价方式有三类:固定价格定价方式、累计投标询价制、拍卖机制。当前我国主要采用询价方式,但我国当前IPO存在的主要问题是发行公司和投资者之间信息不对称、IPO抑价明显、机构投资者操纵新股询价等。     

深化新股发行体制市场化改革

新股发行体制指首次公开发行股票时的新股定价、承销和发售的一系列制度及相关安排,是证券市场制度体系的重要组成部分。新股发行体制的基本内容包括两个方面,一是如何确     

中小企业上市特别关注的问题

《首次公开发行股票并上市管理办法》取消了辅导一年方可申请发行上市的要求,而且资本市场已进入重要的转折时期,发行制度市场化的趋势也越来越明显,因而发     

数字

第二批创业板发行市盈率83．59倍 第二批即将在创业板上市的8家公司近日公布了询价和发行定价的结果。8家公司发行市盈率较首批大幅飙升：如果以2008年净利润除以发行后的总股数计算,8家公司平均市盈率达到8359倍。其中发行市盈率最高的金龙机电为126．67倍,发行市盈率最低的中科电气为S9．02倍。8家公司初步询价时,受到询价机构的热捧,     

机构“询价”无法代表市场定价

自从中工国际拉开全流通背景下新股发行序幕以来，不论是在中工国际身上，还是在同洲电子、云南盐化、大同煤业，甚至是刚刚在香港上市的中国银行．我们看到的均是机构询价的身影．普通投资者对新股发行价是没有话语权的。应该说，管理层在股改收尾期启动全流通新股发行，继续实行询价本意是好的．目的在于通过询价机构的准确分析，询出一个相对合理的发行价格出来。然而从前期对中工国际、同洲电子等股票的询价结果来看，机构询价得出所谓的“市场价格”，并未能完成询价机构所肩负的使命。     

限制打新阳光私募再次崴脚

7月6日,《关于首次公开发行股票询价对象及配售对象备案工作有关事项的通知》下发.自通知发布之日起,对新股配售对象备案范围进行了调整,集合信托计划将不再作为新股配售对象.这意味着阳光私募即日起告别“打新股”舞台,这也是阳光私募继限制开立证券账户后的又一次政策性崴脚.     

累计投标询价机制下的IPOs定价及实证分析

通过回顾累计投标询价机制下IPOs定价的相关文献,并对IPOs发行过程中发行公司与机构投资者、中小投资者三方在利益最大化之间进行博弈,求解发行公司的IPOs策略及价格确定过程,在此基础上,进行实证分析。结果表明:我国在累计投标询价机制下发行股票的发行价格除了反映了发行公司股票的内在价值外,还反应了二级市场实际供求关系等外部综合影响因素。     

重启IPO 迎来直接融资新局面

2006年4月29日，中国证监会正式公布《首次公开发行股票并上市管理办法》，自2006年5月18日起施行。这标志着因股权分置改革暂停一年多的首次公开发行股票（IPO）正式开闸重启。6月19日，中工国际在深圳证券交易所上市，预示着股票市场融资功能开始逐步恢复。     

企业申请在创业板发行上市必须关注的若干问题

中国证监会于2009年3月31日印发了<首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法>(证监会令第61号,以下简称<创业板首发办法>,于2009年7月26日起依照法定要求和程序受理发行人首次公开发行股票并在创业板上市(以下简称创业板IPO)的申请.2009年10月30日首批28家公司在深圳证券交易所上市.     

分立器件领先者:银河微电登陆科创板

2021年1月27日,常州银河世纪微电子股份有限公司(以下简称“银河微电”)在上海证券交易所举行上市仪式,正式登陆科创板市场。银河微电(688689)作为2021年首只登陆资本市场的半导体新股,首次公开发行股票数量3,210万股,发行价格为每股14.01元,本次发行募集资金总额4.49721亿元,将主要用于半导体分立器件产业提升项目及研发中心提升项目,此次IPO的保荐机构和主承销商为中信建投证券。