对我国股市影响总需求的实证分析

本文通过检验我国股市对总需求的影响程度,认为目前我国股市对总需求的作用不显著,主要是因为上市公司作为"壳资源"成为企业圈钱的工具,而资金缺乏的中小民营企业却被排除在股票市场之外;经济结构的二元特征影响了"财富效应"的发挥.     

对我国股市影响总需求的实证分析

本文通过检验我国股市对总需求的影响程度,认为目前我国股市对总需求的作用不显著,主要是因为上市公司作为“壳瓷源”成为企业圈钱的工具,而资金缺乏的中小民营企业却被排除在股票市场之外;经济结构的二元特征影响了“财富效应”的发挥。     

股市"财富效应"与我国货币政策研究

伴随着中国证券市场的长足发展,股市的"财富效应"也日益显著.本文从分析股市"财富效应"影响货币政策的机制入手进而探讨了其对我国现行货币政策的挑战,并相应提出几点政策建议.     

沪港股市财富效应的实证比较研究

消费和内需是中国经济持续增长的关键,股市的财富效应在促进消费方面有着重要意义.本文在阐明股市财富效应的基础上,分析其作用机理,并用上海和香港股市的相关数据,建立回归模型进行实证比较分析.通过上海股市的数据,可以对我国股市的财富效应进行实证量化分析;而通过将其与成熟的香港股市比较,可以分析我国股市尚需改进之处,在此基础上提出科学的建议.     

股权分置改革后我国股票市场财富效应研究

股权分置改革揭开了我国资本市场快速发展的序幕,股票市场正成为居民资产配置的重要场所,因此股市的财富效应成为政府宏观政策制定所考虑的重要因素之一,其对经济的影响也将日益加深.本文通过协整检验、Granger因果检验、VEC模型研究了股权分置改革后我国股市的财富效应.实证结果显示股改后我国股市财富效应开始显现,居民的消费受到股票市场的影响.     

我国股市财富效应对居民消费影响的实证检验——基于生命周期—持久收入理论扩展模型的新视角

基于生命周期-持久收入(LC-PIH)理论,本文建立居民收入、消费支出、股市市值和购房支出几个变量之间的实证检验模型,以研究我国股市的财富效应。选取季度和月度频率数据,测算我国2003~2018年全口径居民消费和2013~2018年乘用车消费的股市财富效应,实证结果发现全口径居民消费主要受收入的影响,股市的财富效应不显著,检验结果符合持久收入说;乘用车消费除受收入的影响之外,股市的财富效应也显著。基于实证结果,并结合发达国家较为普遍存在的财富效应,提出三点建议:一是稳步提高居民可支配收入,是促进我国消费平稳增长、发挥消费拉动经济增长基础性作用的根本;二是要发挥出股市在消费中的财富效应,需改变我国股市长期存在的牛短熊长困境;三是应进一步提高我国居民通过养老金和企业年金等间接渠道参与股市的比重,使养老金、企业年金等长期资金与资本市场形成良性互动。     

我国股票市场的财富效应分析

股市可以形成一定的虚拟财富效应,对刺激有效需求能产生正效应。而股市的实际财富效应取决于股市行情上涨对企业投资的传导,这一点又受制于股票市场规模、股市上涨持续的时间以及市场的有效性。     

现阶段我国货币政策股市传导渠道浅析

本文对货币政策股市传导基本理论和我国股市传导基本现状进行了分析,分析结果表明,第一阶段我国货币政策股市传导是有效的,但是第二阶段不畅通.在股票价格财富效应中,相对于股票二级市场,我国股票一级市场财富更为显著,其中企业上市前的投资所引致的股票财富效应值得关注.随着我国资本市场发展进一步深化,股市在货币政策传导中的作用越来越大,因此中央银行制定货币政策时需要关注股票价格的变化.为了完善股市传导渠道,建议加强上市公司再融资资金用途监管和非法集资监管,促使股票价格q值效应和财富效应发挥作用.     

养命钱

我国股市在2001年10月以后不正常下跌,于夏天盛行"洋教条"的误导有关,一是以国际标准的20倍市盈率衡量中国,要到1000点才符合国际标准;二是低估中国股市下挫的影响.许小年估计跌到1000点对经济影响不大,更有甚者,另一位梁翔(瑞士银行亚洲研究部主管)说,即使股市缩水70%,到700点,家庭财富损失总额也只有500亿美元,不到国内家庭总储蓄额的7%.假定真正的个人投资者有3000万,人均损失也只有1657美元,发生于工薪阶层中2%～3%的高薪收入者.负财富效应对消费的影响可能不大.引起的违约贷款只占银行金融总资产1.5%～2.0%,不必过度担心引发金融危机.     

中国股市财富效应分析

由于股票价格上涨导致股票持有人财富增加,进而产生消费增加的效应就是股票市场的财富效应。美国股市和中国股市运行过程中的经验证明,财富效应是一个客观存在。由于我国股市规模较小,流通市值较少,投资者结构和收益分配结构不合理.股市波动频率过快、波幅过大以及股市噪声等诸多不利因素的影响,导致财富效应还不显著。     

我国股票市场的财富效应和投资效应的实证研究

本文分析我国股票市场的发展是否有助于刺激居民消费和企业投资。实证研究的结果表明,我国股票市场还不具有财富效应,影响居民消费的主要因素仍然是可支配收入和消费习惯。不过,我国股票市场已经存在一定的投资效应,但这种影响还比较小。本文认为,目前我国股票市场对宏观经济的作用非常有限,所以不能企图通过刺激股市来推动经济增长。     

中国股市财富效应的实证分折

本文通过实证研究发现股市对居民消费的影响是根据股市周期性波动而发生反转.2001年6月至2005年5月,在股票投资者人数增长缓慢、股票市值占GDP的比例逐步跌至谷底、个人金融服务系统不发达、城镇居民可支配收入持续快速增长的合力影响下,股市下跌时居民消费支出反而增加.但是,2005年6月之后,随着我国股票市场在国民经济中的地位明显提升和上市公司质量不断提高,股市上涨显著地刺激了居民消费,这一时期股市财富效应增强.     

中国股市财富效应的协整分析与误差修正模型

国外的一些经济学家对美国90年代以来的股市及其走势的实证分析表明:股市的上扬具有刺激消费的作用。文中采用Engle-Granger两步法协整分析和误差修正模型,通过对1995—2003年股票价格指数与消费支出的季度数据进行实证分析,以此检验我国股票市场的财富效应。研究结果表明,无论从长期还是短期来看,中国股票价格指数与消费支出均呈较弱的正相关性,这说明我国股票市场在其发展的过程中也带来一定的财富效应,但股票市场的不完善制约了财富效应的发挥。     

认真贯彻货币政策 努力完善经营机制 加大贷款投放力度 积极参与市场运作——1998年以来商业银行贯彻央行货币政策的情况分析

1997-1998年由于亚洲金融危机影响的不断加深和国内经济金融多年积累矛盾的逐渐暴露,我国经济增长速度下滑,投资下降,物价持续下跌;经济中隐含的总需求不足、就业压力加大、真实利率高导致的通货紧缩效应、银行体系的不良资产问题以及出口受阻等问题对经济的负面作用逐步显现.     

股市财富效应分析——基于我国沪深A股市场的实证检验

本文使用2008-2009年我国的月度对我国股市的财富效应进行了实证检验。结果显示在短期内,股价与居民消费不具有因果关系,在长期股市才显示出系数约为0.12的正财富效用。     

股票市场对货币政策的传导效应研究——来自中国的经验证据

我们从股票市场的财富效应和投资效应两个方面研究了中国股市与实体经济之间的关系，以此来判断股票市场在货币政策传导机制中所扮演的角色和所处的地位。研究结果表明，我国股票市场的财富效应和投资效应都是存在的，而且随着中国社会的全面转型及金融市场相关制度的改革与完善。股票市场的财富效应和投资效应都出现了很大程度的提高。具体来说。随着中国股市的不断发展和完善，股票市场财富效应正逐渐由弱变强。其对消费的影响主要表现在对耐用品消费支出的影响上。同时，从股票市场财富效应的产生机制来看，中国股票市场既有直接财富效应，也有间接财富效应。从基于2001年和2007年的特征事实可以发现，在中国股票市场进行有效改革前的2001年。间接财富效应非常不明显。而到了2007年。间接财富效应则比较明显。从基于季度数据的协整检验的结果来看，股权分置改革对促进中国股市财富效应的发挥具有较大的改善作用。股票市场投资效应的发挥主要体现在对国有企事业单位投资的影响上。而且股票市场对投资的影响具有方向性。对房地产投资不具有促进作用，并表现出一定的替代效应。从微观层面来看，股票市场的波动会影响企业家的信心，从而影响企业的投资决策。股票市场波动是企业固定资产投资景气指数变化的Granger原因。但是中国股市影响投资的资产负债表渠道不明显。综合股票市场的财富效应和投资效应可以判断，我国股票市场对货币政策的传导效应已越来越显著。由此我们认为。股票价格应当成为我国货币政策的一个风向标，用以帮助中央银行判断未来的经济走势。提高货币政策的有效性。     

中国股市财富效应的实证分析

本文通过实证研究发现:股市对居民消费的影响是根据股市周期性波动而发生反转。2001年6月至2005年5月,在股票投资者人数增长缓慢、股票市值占GDP的比例逐步跌至谷底、个人金融服务系统不发达、城镇居民可支配收入持续快速增长的合力影响下,股市下跌时居民消费支出反而增加。但是,2005年6月之后,随着我国股票市场在国民经济中的地位明显提升和上市公司质量不断提高,股市上涨显著地刺激了居民消费,这一时期股市财富效应增强。     

现阶段我国货币政策股市传导渠道浅析

本文对货币政策股市传导基本理论和我国股市传导基本现状进行了分析，分析结果表明，第一阶段我国货币政策股市传导是有效的，但是第二阶段不畅通。在股票价格财富效应中，相对于股票二级市场，我国股票一级市场财富更为显著，其中企业上市前的投资所引致的股票财富效应值得关注。随着我国资本市场发展进一步深化，股市在货币政策传导中的作用越来越大，因此中央银行制定货币政策时需要关注股票价格的变化。为了完善股市传导渠道，建议加强上市公司再融资资金用途监管和非法集资监管，促使股票价格q值效应和财富效应发挥作用。     

股票市场的经济增长效应分析

股票市场是国民经济的晴雨表，从理论上讲，股票市场具有财富效应、q效应等投资效应。但这一理论是否适用于中国股市，国内专家现在观点不一，本主要通过津股来分析．通过OLS估计得出，天津的股市具有微弱的财富效应，但不具有q效应。     

开放经济下中国股市波动杠杆效应的实证研究

非对称性是股市波动的主要特征,而杠杆效应是非对称性产生的重要机制之一。研究开放经济下中国股市波动的杠杆效应具有积极的现实意义,然而国内学者对中国股市是否存在杠杆效应尚无定论。文章试图运用TARCH模型和EGARCH模型对中国"入世"十年的股市波动进行实证研究,发现中国股市具有显著的杠杆效应。基于此实证结论,文章最后提出了相应的政策建议。