兼顾各方利益 形成共赢局面

2005年8月4日，对于传化股份来说，是一个里程碑式的日子，在经历了一个多月的紧张工作后，公司顺利完成股权分置改革，在第二批股改试点的42家公司中率先复牌，成为深圳证券交易所中小企业板第一只全流通股。     

共同的任务

七匹狼公司于2004年8月6日在深圳证券交易所中小企业板块上市，是中国证券市场的新兵。在证监会启动股权分置改革工作后。七匹狼公司积极筹备，在大家的共同支持与努力下，作为第二批股改试点上市公司于2005年8月1日顺利完成股改工作。     

深交所要闻回放（2005年8月中旬至9月中旬）

4月29日以来，我所按照中国证监会的统一领导和部署，高度重视、精心安排股权分置改革试点工作，目前第一、二批股改试点工作已顺利结束，取得了积极成效，为下一阶段股改工作的顺利推进打下了坚实基础最近，我所严格按照《关于上市公司股权分置改革的指导意见》和《上市公司股权分置改革管理办法》的规定。在中国证监会领导下。把握全局，突出重点，认真抓好组织、制度、任务等的落实，积极稳妥地推进股权分置改革准备工作：     

中国证券市场迈入G股时代

2005年8月24日,中国证监会、国务院国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合颁布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》,表明了政府相关部门对全面推进股权分置改革的决心;9月4日,证监会颁布《上市公司股权分置改革管理办法》,这一具有正式意义的法律文件的出台,对于市场明确未来改革总体进程的预期具有十分重要的意义;9月6日,上海、深圳证券交易所和中国登记结算公司正式发布《上市公司股权分置改革业务操作指引》和《上市公司股权分置改革说明书格式指引》;9月9日,国资委及时发布了关于国有股权管理的相关通知,为股改解除了最后的疑虑…     

证券流动性折价的期权理论在限售股评估中的应用

一、引言从2005年4月中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》启动股权分置改革起．至2007年底．沪、深两市共1298家上市公司完成了股权分置改革，占应股改公司的98％，未完成股改的上市公司仅剩33家。     

全流通之路

自2005年6月17日公司开始着手准备向中国证监会上报股权分置改革初步方案，到2005年8月4日公司的股改方案顺利通过股东大会审核，短短49天内，苏宁电器进入了G股时代。     

股改的酸甜苦辣

股权分置改革是中国证券市场上一次重大的基础性制度变革，作为中小企业板一员的思源电气，也积极地投身到这场改革之中。参与这场股改工作的公司所有同仁谈起股改的经历，真是五味杂陈，既有股改工作时的辛苦，也有完成股改后的甘甜；既有投资者对工作的不理解，也有各个单位给予帮助的欣慰和感动。     

排除股改障碍 推动股改进展

京新药业于9月12日公布了股权分置改革说明书，正式启动股权分置改革，并于10月17日在股权分置改革相关股东会议上高票通过了公司股改方案，公司股票于11月10日复牌，历时两个月的股改工作顺利结束。在公司股改过程中，除了非流通股股东和流通股股东对公司股改工作的支持之外，更得到了深交所和浙江证监局的大力支持。主要有以下体会：     

风物长豪放眼量

在深交所中小企业板，德华兔宝宝是一个年轻的身影。在正式挂牌上市后仅短短三个月，公司的股权分置改革随即进入了议事日程。对此，一开始公司内部也有一定的顾虑。一些非流通股股东认为，实施股改需要向流通股股东支付一定比例的对价，使股权进一步稀释；而自己是公司的创始人之一，视厂如家，从不曾有过要转让所持股份的想法，因此没有必要进行股改。     

资本市场发展的新阶段

继8月23日中国证监会等五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》和9月4日证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》之后，9月6日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司又联合发布了《上市公司股权分置改革业务操作指引》，这标志着在经过第一批、第二批股权分置改革试点之后，我国证券市场的股权分置改革正式进入到全面铺开的新阶段。     

平淡中深思和感动

丽江旅游初次涉及股权分置改革是在5月份，在中国证监会发布股改的规定并开始试点之后，我们及时向董事会报告了相关的事项，并着手研究准备股改。当时公司董事会对于股改的认识还不够深。直到6月份，深交所对公司进行了股改的动员，周明副总经理亲自和公司领导座谈，一席深入浅出的论述，令人茅塞顿开。会后，董事长深有感触地说，周总真是站得高看得远，看来股改真是越早做越好，一定要积极准备，加快进度。此后，深交所发审监管部监管人员随时了解着公司相关工作的准备情况，协助公司解决股改过程中存在的问题和困难。     

上证50指数成分公司股权分置改革公告的效应研究

一、研究背景及意义 2005年4月29日中国证券监督管理委员会发布<关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知>(以下简称"通知"),开始启动股权分置改革试点;5月9日清华同方等四家上市公司率先成为首批试点,拉开了股权分置改革的序幕;经过两批试点后,9月12日开始全面推进.截至2007年8月31日,A股中绝大多数上市公司已完成了股权分置改革.据统计,已有1161家公司完成股改,占应股改公司数量的90%.完成股改公司市值占总市值的比例已达到96%.     

万众一心 众志成城

股改之路是漫长而艰苦的。公司作为一家国有控股的上市公司，大股东对股权分置改革的理解在一开始并不深刻，为此，6月23日，深交所有关领导专程前往湖北，会同湖北证监局有关负责人对公司大股东代表以及公司部分高管进行动员。在取得全体非流通股东一致同意的基础上，公司制订了10送3的股改方案。9月12日，在股改方案公告后，公司把投资者关系管理工作放在首要的位置，重点加强与流通股股东、控股股东和新闻媒体之间的沟通交流，通过网上路演、走访投资者、发放征求意见函、热线电话和传真等多种方式，争取流通股股东的理解和支持。此时，深交所对公司的股改进程保持了高度的关注，     

股权分置改革中有关对价的几个问题

至2005年8月19日，46家股改试点公司全部登场，除清华同方股改方案被股东大会否决外，45家公司获得通过。全面分析46家股改试点公司的经验，在股权分置改革全面推进过程中，仍有一些疑难问题需要各方关注。     

股权分置改革：中国股市的飞跃之旅——股改进行时：全流通时代八大关注点

2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》股权分置改革正式启动。一年来，一场从根本上推动中国证券市场发展的变革，使中国股市经历了一次飞跃之旅，获得了凤凰涅磐般的蜕变重生。时至今日，沪深两市大部分上市公司已完成或者进入股改程序，市场运行令人鼓舞，投资者信心逐步恢复，在股权分置改革一周年之际，     

基于公司绩效的股权分置改革效率实证研究

本文以全面股改的前40批701家公司为有效样本，利用股权分置改革前后四期年报数据，剔除宏观经济及大市波动的影响，借助六个公司绩效指标，运用配对样本T检验方法，对中国上市公司股改的效率进行了实证研究。研究结果表明：股改后上市公司绩效总体上有明显改善且呈逐渐上升的趋势，并且这种改善来自主营业务，说明股权分置改革存在较高的效率，改革给公司绩效带来的积极影响是持久的。     

用市场化机制推进股权分置改革

股权分置改革不仅是金融领域推进资本市场改革开放和稳定发展的关键一战，而且是整个国家“资度市场化”改革的重大制度性变迁。目前，两批股权分置试点工作已经结束。8月23日，中国证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部五部委联合出台了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，     

VC的第二春

目前，中国资本市场以股权分置改革为主线的一场深刻变革正在全面推进。按照中国证监会的部署，第二批试点完成之后不再进行试点，将全面推进股权分置改革，并且中小企业板有望率先实现全流通。由此可以预测，如果股市一直保持稳中有升的态势，不发生大幅度持续下挫，那么，所有的上市公司将有可能在今后一年之内实现全流通，并且还将“新老划断”。     

国内证券市场动态（2005年7月）

7.1 中国证监会主席尚福林出席江苏省上市公司工作会议，强调上市公司要认真研究股权分置改革方案，充分考虑公众投资的合理要求，证监会将陆续出台相关措施鼓励上市公司参与股权分置改革。     

大力推进中小企业上市资源培育工作——深圳证券交易所第七届保荐机构联席会议简报

为了加大中小企业上市资源培育与服务工作力度，积极推进优秀中小企业与资本市场对接，推动保荐机构中小企业发行人质量评价体系的建立和健全，深圳证券交易所第七届保荐机构联席会议于2005年4月27日在南京召开。本届会议由深圳证券交易所主办，本届会议轮值主席华泰证券有限责任公司、南京证券有限责任公司承办，中国证监会江苏证监局、