亲历股改

2005年4月29日启动股权分置改革，如一声春雷打破了中国股市15年来股权分置的坚冰。2005年10月26日，七喜控股股改方案获得相关股东会议通过，揭开了公司发展历史新的一页。     

股权分置改革纪略

作为深圳证券交易所中小企业板上市公司之一，公司股权分置改革工作一直得到中国证监会、深圳证券交易所、河南证监局的大力支持和帮助。2005年7月，中国证监会、深圳证券交易所、河南监管局有关领导到公司进行实地调研，了解公司法人股股东及管理层对股权分置改革工作的态度和认识，向公司介绍股权分置改革工作的积极意义。8月中旬公司参加了河南证监局组织的股改观摩活动，对风神股份股改进行现场学习。8月底公司参加了深圳证券交易所组织的“中小企业板全面推进股权分置改革动员会”，认真学习了试点公司股权分置改革工作的成功经验。     

股改的酸甜苦辣

股权分置改革是中国证券市场上一次重大的基础性制度变革，作为中小企业板一员的思源电气，也积极地投身到这场改革之中。参与这场股改工作的公司所有同仁谈起股改的经历，真是五味杂陈，既有股改工作时的辛苦，也有完成股改后的甘甜；既有投资者对工作的不理解，也有各个单位给予帮助的欣慰和感动。     

实达股改通过实达外设驶入“加速道”

日前,记者从实达集团获悉,《福建实达电脑集团股份有限公司股权分置改革方案》在10月10日的公司2008年第六次临时股东大会暨股权分置改革（简称：股改）相关股东会议上审核通过。至此,暂停上市17个月的实达,在复牌路上又迈进了坚实的一步。据业内人士分析,此次股改方案,将会进一步解决集团核心子公司实达外设的资金困扰问题,从而给实达外设带来新机遇。     

是真诚的沟通赢得了投资者的心

历50余天艰辛股改路，2005年10月21日。科华生物管理层的脸上终于露出了欣慰的笑容，公司流通股股东和非流通股股东的手终于紧紧地握在了一起。在当天的股权分置改革相关股东会议上，科华生物股权分置改革方案以全体股东99％和流通股股东92％的表决结果获得高票通过。而这次股东会议也将被永远载入公司发展史册，科华生物成为了我国资本市场股权分置改革的亲历者和见证者之一。     

权威人士谈股改

去年4月,经国务院批准,证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,启动股权分置改革。迄今为止,改革进展顺利。目前中国境内1300多家上市公司中,大部分已完成股权分置改革或进入股改程序。这表明,为期一年的股权分置改革已接近尾声,可望于今年基本完成。怎样评价一年多的股改实践,如何进一步推进,请看政府官员、专家学者及业内人士的见解。     

八位经济学家激辩股改功过

韩志国:股改还未成功股权分置改革时间这么久了,现在重新来研讨股权分置改革,这说明我们在股市遇到了问题。股权分置改革走到现在还没有成功。     

2005年深市公司股改承诺事项履行情况分析

上市公司股改方案中的承诺能否得到履行及履行的效果直接决定股权分置改革的成败。本文分析了股改方案中主要承诺的类型及每种承诺的履行情况、市场评价等，并提出了股改承诺监管的措施：在对股改承诺的监管过程中需要从完善法规出发，配套相关指引，并加强舆论监督，促使控股股东很好地履行在股改中的承诺。     

共同的任务

七匹狼公司于2004年8月6日在深圳证券交易所中小企业板块上市，是中国证券市场的新兵。在证监会启动股权分置改革工作后。七匹狼公司积极筹备，在大家的共同支持与努力下，作为第二批股改试点上市公司于2005年8月1日顺利完成股改工作。     

股改中的参与人行为分析与中小股东利益保护

股权分置改革涉及到包括非流通股股东和流通股股东在内的诸多当事人之间的利益分配关系。由于现实中复杂利益分配关系的客观存在，参与人有不同的行为取向，而流通股股东处于博弈力量明显较弱的一方。为了充分保护中小股东的利益，需要管理层适当介入，为股改提供一个相对公平的市场环境。     

万众一心 众志成城

股改之路是漫长而艰苦的。公司作为一家国有控股的上市公司，大股东对股权分置改革的理解在一开始并不深刻，为此，6月23日，深交所有关领导专程前往湖北，会同湖北证监局有关负责人对公司大股东代表以及公司部分高管进行动员。在取得全体非流通股东一致同意的基础上，公司制订了10送3的股改方案。9月12日，在股改方案公告后，公司把投资者关系管理工作放在首要的位置，重点加强与流通股股东、控股股东和新闻媒体之间的沟通交流，通过网上路演、走访投资者、发放征求意见函、热线电话和传真等多种方式，争取流通股股东的理解和支持。此时，深交所对公司的股改进程保持了高度的关注，     

深交所要闻回放（2005年8月中旬至9月中旬）

4月29日以来，我所按照中国证监会的统一领导和部署，高度重视、精心安排股权分置改革试点工作，目前第一、二批股改试点工作已顺利结束，取得了积极成效，为下一阶段股改工作的顺利推进打下了坚实基础最近，我所严格按照《关于上市公司股权分置改革的指导意见》和《上市公司股权分置改革管理办法》的规定。在中国证监会领导下。把握全局，突出重点，认真抓好组织、制度、任务等的落实，积极稳妥地推进股权分置改革准备工作：     

股权分置改革：中国股市的飞跃之旅——股改进行时：全流通时代八大关注点

2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》股权分置改革正式启动。一年来，一场从根本上推动中国证券市场发展的变革，使中国股市经历了一次飞跃之旅，获得了凤凰涅磐般的蜕变重生。时至今日，沪深两市大部分上市公司已完成或者进入股改程序，市场运行令人鼓舞，投资者信心逐步恢复，在股权分置改革一周年之际，     

含外资股公司股权分置改革诉讼风险分析与建议

股权分置改革试点启动以后．一些境外人士对含B股、H股、N股公司（简称含外资股公司）的股改提出了质疑。甚至表示不给外资股股东对价将引发国际集团诉讼。为此，我们对分外资股公司股权分置改革的诉讼风险进行了研究和分析．并握出了相应的建议。[编者按]     

上证50指数成分公司股权分置改革公告的效应研究

一、研究背景及意义 2005年4月29日中国证券监督管理委员会发布<关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知>(以下简称"通知"),开始启动股权分置改革试点;5月9日清华同方等四家上市公司率先成为首批试点,拉开了股权分置改革的序幕;经过两批试点后,9月12日开始全面推进.截至2007年8月31日,A股中绝大多数上市公司已完成了股权分置改革.据统计,已有1161家公司完成股改,占应股改公司数量的90%.完成股改公司市值占总市值的比例已达到96%.     

股改主打“对价”牌

自股权分置改革(简称“股改”)以来,对“对价”的争论不绝于耳,因为这是股改能否成功的关键因素之一。一般认为,对价是非流通股股东为了获得流通权而给流通股股东的一种补偿。对价产生的背景极为复杂,造成现在操作起来没有统一的理论依据。对其的理解也是五花八门,但都不够全面。有人认为是一种对历史的补偿,也有人认为是购买流通权的代价。在《指导意见》中,对对价没有明确的规定,不过尚福林主席接受某国外媒体采访时将对价定义为“改变公司首次公开发行招股说明书条款的费用”。由于以市场化方式解决股权分置问题,其实质是非流通股股东与…     

风物长豪放眼量

在深交所中小企业板，德华兔宝宝是一个年轻的身影。在正式挂牌上市后仅短短三个月，公司的股权分置改革随即进入了议事日程。对此，一开始公司内部也有一定的顾虑。一些非流通股股东认为，实施股改需要向流通股股东支付一定比例的对价，使股权进一步稀释；而自己是公司的创始人之一，视厂如家，从不曾有过要转让所持股份的想法，因此没有必要进行股改。     

重组式股改须慎行

当前股权分置改革正热火朝天地进行着，根据有关管理办法规定，问题公司，绩差公司可以实行重组式股改，证监会有关人士更指出重组式股改不仅限于绩差公司。如今重组成为T类公司股改的首选，ST农化，*ST吉纸，ST中西相继推出重组对价方案，深圳机场与隧道股份也采用资产置换作为部分对价的股改方案。在股改进入中盘阶段后，“重组对价”渐成时尚。对此现象笔者深表担心，这种重组式股改会导致“坏孩子不走，好孩子也来不了”的不良后果。股市上经常发生非对价重组或者称赠与式重组，最典型的就是以优质资产置换劣质资产或购进优质资产，出售     

踏上全流通之路

6月中旬，深交所领导亲临浙江，和浙江证监局领导一起就股权分置改革事项，召集浙江上市公司开会座谈，开宗明义，充分交流。原本，公司还想等着看看其他公司的进展情况，但这一次的座谈会，则坚定了公司大股东尽快参与股改的决心和信心。6月19日，报送到证监会的申请股权分置改革第二批试点公司的材料获得批准，6月20日，新和成关于股权分置改革试点事项的公告刊登……     

证券流动性折价的期权理论在限售股评估中的应用

一、引言从2005年4月中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》启动股权分置改革起．至2007年底．沪、深两市共1298家上市公司完成了股权分置改革，占应股改公司的98％，未完成股改的上市公司仅剩33家。