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2008年12月初,人民币汇率出现了汇改三年多以来最严重的连续贬值态势,为此,央行也启动了外汇市场干预措施.但新时期央行外汇市场干预究竟有无必要,干预方式存在哪些变化以及我国央行外汇市场干预的政策建议等都需要认真探讨和研究. 相似文献
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在东亚三大经济体——日本、中国和韩国,政府几乎每天都在干预外汇市场,由于某些原因,国际传媒和商业界对亚洲外汇政策存在着一些误解。该文分析了日中韩外汇市场中的三个迷思,即日中韩由于重商主义而干预汇市,日中韩干预汇市以平息波动以及日中韩将从购买美元转向购买其他储备货币。 相似文献
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杜凯祥 《上海金融学院学报》2016,(4):43-50
自从1973年布雷顿森林体系解体以来,世界经济金融一体化加速,汇率波动加剧,为了稳定汇率波动、保证进出口贸易和国际金融交易,各国央行都进入外汇市场买卖外汇以干预汇率。本文研究的对象是我国央行外汇市场的干预行为,在论证中明确了我国央行外汇干预的长期目标和短期目标,运用M—F模型分析了不同程度的跨境资本流动管制下央行冲销干预与非冲销干预的效应,发现无论央行进行冲销干预还是非冲销干预,从长期来看都不影响实际汇率水平,即央行干预在长期是"中性"的,但央行外汇干预在短期内可以影响汇率水平。在充分分析我国央行外汇市场干预效应的基础上提出几点建议。 相似文献
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外汇市场的短期波动,直接影响到经济的其它方面。各国尤其是新兴市场国家和地区经常介入外汇市场,发挥着各自的功能,这包括影响汇率水平、减少汇率波动性和影响外汇储备量。本文从央行对外汇市场干预的目的出发,着重论述了干预的方法及对国内宏观经济政策的影响,并指出我国外汇市场干预存在的问题。 相似文献
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疫情在全球各地的扩散形势与其在需求和供应链上对全球经济的溢出效应,以及主要国家央行的货币政策,将对接下来的汇市走势产生重要影响。 2月,全球外汇市场充满波动。主要扰动因素包括美国经济数据“先喜后忧”,众多新兴市场国家央行接连降息,以及新冠肺炎疫情在中国得到有效控制的同时,却在全球其他国家加速扩散。 相似文献
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我国中央银行冲销亏损风险研究 总被引:2,自引:0,他引:2
一国货币升值期间,为了防止汇率过快升值对国内经济造成冲击,央行会使用冲销工具干预外汇市场,由此造成的潜在或者实际亏损,将影响央行货币政策的可信度和有效性。本文从我国央行目前的主要冲销工具央票和存款准备金入手,从冲销成本、储备缩水和货币错配等三个方面分析其面临亏损的潜在压力,结合国际上出现的央行亏损案例,给出一些政策建议。 相似文献
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本文以汇率的资产组合决定论为基础,探讨了我国央行干预外汇市场对本币供给的影响机制.近年来,人民币产生升值预期,我国外币资产单边增长,央行通过干预外汇市场投放本币的方式,既维护了人民币汇率稳定,又解决了货币供给.伴随着外币资产的过快增长,这种货币供给机制势必引发外汇占款激增,理论上央行能够对冲过剩的流动性,但在实际操作中,央行的对冲流动性工具不能无限使用.只要人民币存在升值预期,我国货币供给受纠冲击的风险就不断累积.为了化解货币危机,必须消除人民币升值预期,对我国经济发展战略、人民币汇率形成机制进行涮整. 相似文献
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ZINEDDINE ALLA RAPHAEL A. ESPINOZA ATISH R. GHOSH 《Journal of Money, Credit and Banking》2020,52(7):1755-1791
We develop an open-economy New Keynesian Model with foreign exchange (FX) intervention in the presence of a financial accelerator and shocks to risk appetite in international capital markets. We obtain closed-form solutions for optimal monetary and FX intervention policies assuming the central bank cannot commit to future policies, and we compare the solution to that under policy commitment. We show how FX intervention can help reduce the volatility of the exchange rate, of inflation, and of the output gap, thus mitigating welfare losses associated with shocks in the international capital markets. We also show that, when the financial accelerator is strong, there is a risk of indeterminacy (self-fulfilling currency and inflation movements) although FX intervention can reduce this risk and thus reinforce the credibility of the inflation targeting regime. Model simulations match well the impact of a VIX shock obtained by local projections on a panel of inflation targeting emerging markets. 相似文献
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欧洲央行拥有较为完善的常规流动性供给机制,面对危机状态下市场融资功能的萎缩,欧央行通过创新和运用多种非常规流动性供给工具,为金融机构和市场提供必要的流动性支持。文章系统梳理了危机前后欧央行常规和非常规流动性管理工具的操作方式和功能,评估了非常规货币工具在市场流动性、利率和经济方面的实施效果,并探讨了其对于完善我国流动性管理的几点启示。 相似文献
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美国次贷危机的演变趋势及其启示 总被引:1,自引:0,他引:1
次贷危机对美国乃至全球金融市场都产生了深刻的影响.次贷危机经历了从美国到全球金融市场,从次级贷款市场到整个货币市场与资本市场的演变.次贷危机的直接原因是房地产泡沫的破灭,其深层次的原因是错误的货币政策、高估的信用评级以及贷款标准的放松.为防范房地产市场的金融风险,必须严格贷款的审查标准,减少证券化中的信息不对称现象,加强对非银行金融机构的监管,并将资产价格纳入货币政策的监控体系. 相似文献
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We employ high frequency data to investigate the spill-over effect between stock and foreign exchange (FX) markets in terms of return higher moments. We find a positive and bidirectional realized volatility spill-over effect between stock and FX markets. This result holds regardless of market properties (developed vs. emerging) and periods (crisis vs. non-crisis). Interestingly, our empirical results support a negative and bidirectional realized skewness spill-over effect between stock and FX markets in emerging regions. Overall, our analyses emphasize that it is important to account for the informational transmission through volatility and skewness in financial markets, especially during the turbulent periods. 相似文献
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Ge Gao Alex Nikolsko-Rzhevskyy Oleksandr Talavera 《The Journal of Financial Research》2023,46(Z1):S183-S203
In this study, we examined the effectiveness of central bank communications during times of significant adverse shocks. Specifically, we examined how the National Bank of Ukraine (NBU) regulated foreign exchange (FX) markets during the Russo-Ukrainian War in 2022. Data collected from both the black and authorized FX markets suggested that the content of the NBU's announcements significantly impacted FX market agents. Announcements aimed at maintaining a fixed (floating) FX rate prompted an increase (decrease) in the black market premium in cash transactions. Moreover, the NBU's announcements influenced the sale side of foreign currency more than any other aspect, an area where the black market FX traders held near monopolistic power. 相似文献
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This paper investigates the impact of ample liquidity provision by the European Central Bank on the functioning of the overnight unsecured interbank market from 2008 to 2014. We use novel data on interbank transactions derived from TARGET2, the main euro area payment system. To identify exogenous shocks to central bank liquidity, we exploit the timing of ECB liquidity operations and use a simple structural vector auto-regression framework. We argue that the ECB acted as a de facto lender-of-last-resort to the euro area banking system and identify two main effects of central bank liquidity provision on interbank markets. First, central bank liquidity replaces the demand for liquidity in the interbank market, especially during the financial crisis (2008–2010). Second, it increases the supply of liquidity in the interbank market in stressed countries (Greece, Italy and Spain) during the sovereign debt crisis (2011–2013). 相似文献
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对外汇干预的认识随现代货币政策观点的演变而变化。大量的理论和实证研究表明,外汇干预的效果取决于央行的独立性、市场预期、协调因素以及干预目标等因素。文章介绍了美国外汇干预渠道和干预工具的种类及其运用特点,指出我国应在全球性外汇干预中做出预判并掌握主动,化危机为机遇,并加快外汇改革进程。 相似文献
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2012年以来,人民币对美元汇率继续呈现双向波动趋势,升值和贬值预期交替出现。企业等市场主体根据人民币汇率预期变动,灵活调整外币资产负债配置结构,使财务运作呈现较为明显的“钟摆效应”。“钟摆效应”的出现,反映了国内市场主体对汇率风险意识的增强,也影响到外汇资产在央行和市场主体间配置的变动,增加跨境资金流动的波动性。为更好地适应国内市场主体外币资产配置需求的变化,文章提出相关政策建议。 相似文献
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外汇期货在俄罗斯外汇衍生品市场上具有重要地位。文章从产品交易、参与会员、清算风控、场内外市场互动等方面介绍了俄罗斯外汇期货市场运行及监管经验,并从促进场内外市场融合、丰富参与者类型、简化准入程序、推进央行统一监管等方面就深化外汇市场发展提出相关政策建议。 相似文献