公司治理的内在逻辑与企业改制

本文沿着委托代理理论和不完全合同理论这一分析框架,探讨了企业改制的任务和若干指导原则,并着重指出:(1)现行公司治理理论的逻辑框架是不完整的;(2)控制权格局的设计是企业改制的首要任务和逻辑起点;(3)不只国有企业,民营企业也需要改制;(4)"现代企业制度"是指企业治理的静态和动态逻辑,而不是指某种具体的治理模式.     

经营者报酬契约探析

根据契约理论,企业可以看成是一个契约的集合,其中很重要的一项契约是所有者与经营者的报酬契约。所有权与经营权发生分离,股东要观察经营者的努力程度是不可能的,这是个典型的在合同签订后由于信息不对称而导致的道德风险问题。因为只要可能,理性的经营者就会利用努力程度的不可观察性而选择偷懒。因此,有效的报酬契约应选择与经营者努力程度正相关的指标作为业绩的衡量标准,这种相关性越强,报酬契约的有效性就越强。     

我国上市公司融资结构的治理效应分析

融资结构具有一定的公司治理效应 ,本文在阐述不同融资契约治理效应的基础上 ,着重分析了我国上市公司融资结构治理效应弱化的原因 ,并提出了以下改进建议 :建立经理人持股激励机制 ;建立有效的偿债保障机制 ;发展企业债券市场 ;培育机构投资者并创造使他们能有效发挥作用的条件 ;加强银行对企业的监控力度 ;加强经理人的外部约束机制。     

垂直结构、管理授权与产能过剩

本文通过建立博弈论模型,在垂直结构下分析了上游垄断国有企业的管理授权对下游古诺竞争的民营企业的产能过剩和体制性产能过剩产生的影响。研究结果表明:(1)在垂直结构中,当上游国有企业对经理人实行管理授权时,经理人的产量激励越强,下游民营企业的产能过剩越严重;反之,产能过剩就越轻微。(2)考虑地方政府对当地民营企业进行补贴,国有企业对经理人的产量激励越强,体制性产能过剩就越严重;反之,体制性产能过剩就越轻微。(3)垂直结构中的管理授权是一种有效的市场组织形式,有助于化解产能过剩并提升整体社会福利。上游国有企业的管理授权不仅仅是上游国有企业自身的事情,它还会影响到下游民营企业的产能过剩和体制性产能过剩。     

政府担保与多边信贷契约:寿光“银政企”融资模式剖析

山东省寿光市为解决当地中小企业融资难问题,专门成立以财政兜底为背景的信用担保公司,建立了"政银企"融资新模式,使得原来银行与中小企业的双边信贷契约转换成政府、企业、银行和担保公司间交互作用的多边信贷契约,政府的强力担保和对企业的有效控制,消除了信息不对称的交易障碍,提高了信贷交易效率。     

现代企业社会责任履行的环境信息披露研究——基于“生态社会经济人”假设视角

人类文明不同的发展形态决定了有与之相适应的"经济人"假设。"生态社会经济人"假设是生态文明发展催生的一种文明主体。本文以"生态社会经济人"假设为视角,以环境信息披露为核心,探讨企业履行社会责任与披露环境信息之间的关系。提出企业在履行社会责任中加强环境信息披露的建议。     

后合同义务研究

古典契约理论认为合意是所有契约关系的基础,契约义务的产生以有效成立的契约为前提,无契约即无义务。在古典契约理论以合意为基础构建起来的封闭的逻辑体系中,并没有后合同义务存在的空间。耶林的缔约过失责任的思想,开始打破这种封闭的契约体系,提出了合同义务的向前扩张——先合同义务,揭示了后合同义务理论产生的历史源头。自19世纪末20实际初,随着诚实信用原则的崛起和关系合同理论的发展,后合同义务,这种法定的附随义务作为一个崭新的法律概念随之确立了在合同法上的牢固地位。     

财务契约理论的演化与分类探析

一、引言 财务契约包括股权契约、债务契约和管理者报酬契约.股权契约规定股东的权利、义务和利益协调机制;债务契约规定债权人权利、义务和债权相机治理机制;管理者报酬契约规定管理者权利、义务和报酬.由此可见,财务契约与公司融资、公司治理和财务管理之间关系非常密切.财务契约不仅是公司取得融资的基本保障,而且规定了股东、债权人、管理者之问的责权利关系,奠定了公司治理和财务管理的结构基础和机制基础.     

国企不能建立有效公司治理

一种观点认为,重要的不是所有制,而是公司治理结构;只要有完善的公司治理结构,国有企业完全可以像私有企业一样有效率。我们要回答的问题是：国有企业能建立一个好的公司治理结构吗？答案是否定的。公司治理结构是私有制基础发展出来的一整套有关企业利益相关者之间处理权利和责任的行为准则,它是个人契约的产物。国有企业是政府强力施加的一种制度,不是个人契约的产物。国有企业改革通常从模仿市场经济中公司治理结构开始,也就是所谓“所有权与经营权分离”开始,在中国就是“扩大企业自主权”开始。     

论报酬契约的会计信息质量鉴别

管理者报酬契约是以业绩衡量为目标导向与评价标准的治理契约,签订管理者报酬契约的关键在于确定业绩衡量的标准。在经理人的业绩评价中,会计信息质量是不可回避的评价因素。本文提出报酬契约的会计信息质量鉴别的内涵和实现途径,并对盈余可靠性、及时性、稳健性和持续性质量进行具体分析。盈余质量在这四个层面的提升,能够很大程度上弥补会计盈余业绩在管理者报酬激励契约中作为业绩度量指标的不足,提高会计信息治理作用,使会计业绩在对管理者制定报酬时发挥更大的作用。     

会计管制的公司治理导向:经验与启示

尽管人们已经发现会计管制与公司治理之间具有显著的相关关系,然而,它们之中究竟哪一个起导向作用,在理论上并未得到很好的阐释。本文以国内外会计管制与公司治理的经验事实为依据,提出并论证了“会计管制以公司治理为导向”的命题,在此基础上探讨了我国坚持以公司治理为导向进行会计管制改进的基本思路。     

Determinants of Capital Structure in Emerging European Economies: Evidence from Slovenian Firms

Although empirical research has shown that some capital structure differences can be explained by modern capital structure theory in mature market economies, the forces behind capital structure decisions in emerging European economies remain a puzzle. We assume that, in these countries, the change in economic system, and therefore corporate governance, has been only gradual; other forces must be at work when firms decide on their capital structures compared to those of mature market economies. After identifying possible relevant factors in Slovenian firms, we show that throughout the period from 1999 to 2006, these factors explained the greatest part of capital structure differences. However, the explanatory power of the proposed factors is changing, which implies changing corporate governance and financial behavior of Slovenian firms during transition.     

高技术产业技术标准战略联盟契约性治理结构解析

技术标准战略联盟治理结构从根本上决定着联盟运行效率与组织租金分配.运用交易费用理论、资源依存理论与社会网络理论分别从成本节约、价值创造与社会关系等角度全面系统地解析技术标准战略联盟选择契约型治理结构的合理性和优越性,以及技术标准战略联盟选择契约型治理结构的影响因素及其作用机理,为进一步研究技术标准战略联盟治理的相关问题提供了理论支撑与解释.     

On the relation between corporate governance compliance and operating performance

Better corporate performance has been cited as one of the main benefits of adopting good corporate governance structures within organisations. However, in contrast to theory, a prior European study (Bauer et al., 2004) reports evidence of a negative relationship between corporate governance and corporate performance. This study re‐examines this relationship, and reports evidence of a positive relationship between the extent of compliance with international best practices concerning board structure and functioning and operating performance when operating performance is measured by the return on assets (ROA). This result is robust to controlling for the firms’ compliance with best practices in other governance areas, and holds for some other governance dimensions, namely disclosure of corporate governance and the range of takeover defences. Further tests indicate that greater compliance with international best practices concerning board structure and functioning is significantly associated with reporting less income from asset disposals and that studying a performance measure that includes this item obscures the inherently positive relationship between operating performance and the extent of compliance with international best practices regarding board structure and functioning. The results provide some support for an oftencited motivation for the adoption of good governance practices, and provide explicit evidence that the measure of operating performance is crucial in examining firm‐level operating performance.     

公司治理、内部控制、组织结构互动关系研究

本文以委托代理理论、组织学理论解释公司治理、内部控制与组织结构之间的关系 ,提出以科学决策和效率经营为核心 ,以决策机制、激励机制、监督约束机制为纽带 ,建立治理型内部控制 ;指出对治理效率和经营效率的共同追求推动了内部控制演进。     

从企业产权制度建设上推进企业治理结构的完善

公司治理结构从某种意义上可以说是公司法人产权制度的组织形式,公司法人产权的有效安排是公司治理结构有效性的基本前提。由于我国的企业改革基本上是沿着各种形式的委托－－代理思路展开的,现代企业制度的一个基本特征,即区别于通常所说的古典企业的突出特点,恰在于产权方面的委托－－代理,因而考察我国现代企业制度建设,把企业法人产权与企业治理结构统一起来加以分析,便有着重要的理论意义和实践价值。     

我国上市公司控制权形态及治理规则多样化研究——以银行类上市公司为视角

主流理论认为,我国上市公司股权结构呈现一股独大特别是国有股一股独大的控制权形态,我国上市公司治理理论研究及规则设计多围绕此种股权结构和控制权形态展开。笔者以我国银行类上市公司为视角进行研究,得出我国上市公司已经不能以一股独大型的控制权形态来概括的结论,相应的,公司治理理论及规则制定也应该围绕多样化的股权结构和控制权形态展开。     

Governance structure and the weighting of performance measures in CEO compensation

We empirically examine how governance structure affects the design of executive compensation contracts and in particular, the implicit weights of firm performance measures in CEO’s compensation. We find that compensation contracts in firms with higher takeover protection and where the CEO has more influence on governance decisions put more weight on accounting-based measures of performance (return on assets) compared to stock-based performance measures (market returns). In additional tests, we further find that CEO compensation in these firms has lower variance and a higher proportion of cash (versus stock-based) compensation. We further find that CEOs’ incentives (measured as changes in CEO annual wealth which includes expected changes in the value of the CEO’s equity holdings in addition to yearly compensation) do not vary across governance structures. These findings are consistent with CEOs in firms with high takeover protection and where they have more influence on governance negotiating different contracts.

公司特征、股权结构与现金持有量

在中国特定的制度和治理背景下探讨企业特征与股权结构对企业现金持有量的影响,并从静态和动态两个角度进行实证研究的结果表明,虽然静态实证结果显示权衡理论、代理理论和融资优序理论都能一定程度上解释中国企业的现金持有行为,但动态实证结果显示中国上市公司的现金持有量具有动态的均值复归趋势。这符合权衡理论和代理理论的预期,但不符合融资优序理论预期。