基于金融压力指数的金融系统性风险测度及影响因素

基于CRITIC赋权法构建中国金融压力指数,以此衡量中国金融系统性风险,并对其影响因素进行分析.研究结果显示:样本期间内,中国金融压力指数呈阶段性变化特征,其中2007-2010年是中国金融压力指数最大时期.国内生产总值指数对中国金融压力指数产生负影响,抑制中国金融压力指数上升;银行信贷余额、信贷膨胀率等其它变量对中国金融压力指数产生显著正影响,促使中国金融压力指数的上升.     

金融开放背景下系统性金融风险测度与防范

当前,维护中国金融稳定的重要任务之一就是防范化解重大系统性金融风险.基于2010-2019年的季度数据,构建中国金融压力指数模型,采用客观赋值法CRITIC对指标进行权重分析,最后得到中国金融系统的综合压力指数.研究表明:中国金融压力指数呈下降态势,银行业、股票市场、债券市场以及货币市场对金融压力指数的权重较高.因而,在金融开放背景下务必重点监管相关行业,精准施策,同时应当注重实体经济持续健康发展.     

中国宏观金融稳定性指数的构建:基于动态组合证券理论(DPT)的实证分析

本文在借鉴国内外文献构建金融稳定性指数的基础上,将宏观经济加入到构建稳定性指数系统中,并将其划分为金融市场、资本流动性、宏观经济系统等3个子系统.因各系统之间又存在时间上的序列相关性,本文运用最优动态组合证券理论(DPT)将3个子系统合成一个综合的宏观金融稳定性指数(MFSI),并利用2000-2010年的15个指标的月度数据进行实证研究,以此反映中国的金融稳定状况.     

金融治理水平、金融压力指数与金融脆弱性——基于SVAR模型的分析

十九大以来,加快推进金融治理体系与治理能力现代化建设已经成为新时代我国经济金融发展的重要任务。完善金融治理体系、推动金融治理现代化进程、不断提升金融治理能力是维护中国金融稳定性以及金融市场良性发展的必经之路,也是新时期中国经济健康发展的重要保障。本文借鉴前人研究,构建我国金融治理水平、金融压力指数以及金融脆弱性指数评价指标体系,运用主成分分析法,测算出近十三年来我国金融治理水平、金融压力指数以及金融脆弱指数的走势水平,并基于SVAR模型探究了三者的动态相关关系。实证研究表明,金融治理水平的提升能有效缓解我国金融市场压力、抑制金融体系的脆弱性。     

基于FCI将我国货币政策纳入麦卡勒姆规则的实证研究

本文基于VAR模型和主成分分析两种方法分别构建了包含短期利率、汇率、房地产价格、股票价格、货币供应量等变量的两个金融形势指数(FCI)模型,用我国经济数据对两种模型进行实证检验.研究结果表明:基于VAR模型的金融形势指数FCI1与CPI走势有更好的契合,能更准确地反映了通货膨胀的变化趋势;而基于主成分分析的金融形势指数FCI2则在对一年以上的通货膨胀的预测上有更好的表现.最后将FCI纳入到麦卡勒姆规则中进行检验,结果表明货币政策对资产价格变化的反应不足.     

中国金融市场间的风险溢出效应研究——基于金融压力指数的分析

合理有效的金融压力指数已成为衡量金融市场稳定的重要工具，有助于研究金融风险的跨市场溢出及传导。文章从我国五个金融子市场选取共计16个金融变量构建各市场金融压力指数，并采用MS-VAR模型对指数有效性进行评估，在此基础上，运用TVP-VAR-DY溢出指数模型，基于信息溢出的视角分析了我国金融市场间的风险溢出及其时变特征。结果表明，文章构建的金融压力指数总体走势符合实际，能捕捉重大压力事件对我国金融市场的系统性影响；我国金融市场之间存在适度的相互依赖，风险流动较为顺畅，风险溢出受危机事件等不确定性冲击的影响较大，其中货币市场对外溢出风险最强，股票市场被动接受风险的能力最强，不同金融发展时期风险溢出的净传递者和净接受者也不同。     

中国金融压力与经济增长的动态关联研究

本文依据有代表性的金融指标的结构化特点,构建具有时效性的金融压力指数以识别中国金融体系的压力,运用马尔可夫区制转移模型(MS-VAR)研究中国金融体系压力的区制特征,并利用Granger线性与非线性因果关系检验验证了金融压力与工业增加值的增长关系。研究表明,2008年以来,中国金融压力较高;2010年一季度后金融压力有所降低但是波动较大;金融压力指数对工业增加值有显著地线性和非线性Granger影响;对金融压力指数进行预测的结果表明,中国金融系统压力在2011年下半年以后处于低压力区制的高位置波动,并有转向高压力区制的趋势,金融系统表现为不稳定。     

普惠金融、金融深化与金融稳定--基于ARDL-ECM模型估计

本文利用中国1988~2016年宏观经济数据、金融数据,分别构建金融压力指数与普惠金融发展指数来反映我国的金融稳定状况和普惠金融发展状况,并利用ARDL-ECM模型来分析金融压力指数、普惠金融发展水平、金融深化水平之间的关系。实证结果表明我国普惠金融的发展虽然短期会加大系统性金融风险,但是长期来看是有利于金融稳定的。并且对于我国来说金融深化短期内有利于缓解系统性金融风险,但是长期不利于金融稳定。同时,长期内金融深化可以加大普惠金融对金融稳定的有利影响,但是短期却会加大普惠金融不利于金融稳定的作用。     

湖南省银行业压力指数的构建——基于主成分分析方法

对金融风险进行实时、有效的测度,是维护金融稳定、防范金融危机的前提,更是构建金融预警体系必不可少的基础。本文借鉴金融压力指数的构建方法,结合区域金融运行的特点,采用6个代表性指标,运用主成分分析法,构建了一个能有效测度湖南省银行业实时压力状况的银行业压力指数。     

中国票据市场发展指数的构建与实证分析

为有效衡量和反映我国票据市场发展状况与结构变化情况,本文运用主成分分析法创造性构建了中国票据发展指数及中国票据生态指数、中国票据金融指数、中国票据价格指数等二级指数.最后,将中国票据发展指数运用到全国31个省市,采用聚类分析方法将其分成四大类并予以分析.     

财务报表保险(FSI)制度研究综述

财务报表保险(FSI)制度对于会计和保险界来说是一个全新的研究领域,已有研究发现,FSI与SOA2002相比更能有效解决审计师独立性问题,从而提升投保公司的会计信息质量。随之而来的好处是公司治理的改善及资源配置的优化,这对现实经济具有重大意义。本文在论述FSI制度产生背景的基础上,详细综述了国内外理论研究者关于FSI制度的已有研究,最后作出总结并给出了未来研究之方向。     

非金融企业债务融资工具非公开定向发行研究

为促进银行间债券市场需求的差异化、多样化,活跃市场交易、推动市场发展,中国银行间市场交易商协会于2011年4月29日发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》。这是我国银行间债券市场发行方式上的一大创新。本文在对银行间债券市场发展历程进行回顾的基础上,对非公开定向发行的主要特点与运行制度安排进行了详细分析。比较了非公开定向发行与公开发行的六点差异。在此基础上,本文列举了推出非公开定向发行方式的四点重要意义。最后,本文对发展中应予重视的五类风险进行了系统剖析。     

基于FSI的中国金融安全实证分析

随着我国加入WTO后金融自由化进程不断加快,建立金融安全预警机制,及时掌握金融安全动态,对防止金融危机的爆发至关重要.本文首先在相关文献研究的基础上,依据"三性原则"筛选出能够反映我国金融安全运行状况的20个指标,其次参照国际标准和中国具体实际确定了临界值或区间值,最后经计算得出反映我国金融安全程度的指数--FSI(Financial Security Index),并运用FSI对我国1992～2005年间的金融安全状况进行了评判.通过研究得出结论认为:1992～2005年我国的金融安全总体趋势是逐渐变好,加入WTO虽然并未使我国的金融安全状况变差,但是在目前金融业逐渐开放的条件下仍然需要高度关注金融风险.     

PwC与中国市场发展并驾齐驱

作为普华永道中国区主管合伙人，林怡仲先生对中国大陆、中国香港及国际会计制度和股票发行的政策法规等尤为熟识，在上市工作方面有多年的专业经验、并曾担当过超过十个上市项目的负责合伙人，包括H、N、B股及中国概念股在香港挂牌上市和在美国NYSE及NASDAQ交易所挂牌上市。在他领导下的普华永道中国，与中国快速发展的经济并驾齐驱，在专业服务领域发挥了重要作用，使普华永道中国跻身普华永道全球各国／地区公司规模排名第五位。我们惊叹普华永道的发展速度，更愿意探究普华永道缘何成为中国市场最值得信赖的专业服务公司之一，也更希望从林怡仲先生这里获得对美国次贷危机影响全球经济的深层思考，以及对中国资本市场现行表现的真知灼见。为此，《国际融资》杂志记者专程采访了他     

区域集优中小企业债务融资模式的推广路径:山东实践

中国银行间交易商协会推出区域集优中小企业集合票据直接债务融资模式后,山东省作为首批试点省,通过一系列卓有成效的措施,在全国率先成功发行首单区域集优中小企业集合票据。本文通过分析山东的实践,进一步探索如何做好中小企业直接债务融资工作,实现其直接债务融资商业化可持续发展。     

银行间利率衍生品市场交易管理业务探索与展望

冲销与电子化交易确认是当今国际场外衍生品市场的新兴交易管理业务,代表着危机后场外衍生品市场信息更透明、更集中的发展趋势。随着国内利率互换交易规模的扩大,制约利率互换市场发展的因素逐渐显现。为此,中国外汇交易中心在中国人民银行金融市场司的指导下深入研究国际经验,在充分调研的基础上积极筹备推出了利率互换冲销和电子化交易确认业务。相关业务的推出与不断完善有效提高了银行间利率互换交易的标准化程度,降低了市场整体风险,提高了市场成员的资本利用效率和授信管理效率,是银行间市场基础设施建设的重要进展。     

论美国评级业改革对我国的启示

本文从美国《金融改革法案》中关于信用评级行业的改革措施出发,通过比较中美两国信用评级业现状的主要差异,同时结合我国信用评级业面临的困境,提出推动国内评级业规范发展的改革举措。     

Determinants of financial stress in emerging market economies

The global financial crisis of 2008–2009 illustrates how financial turmoil in advanced economies could trigger severe financial stress in emerging markets. Previous studies dealing with financial crises and contagion show the linkages through which financial stress are transmitted from advanced to emerging markets. This paper extends the existing literature on the use of financial stress index (FSI) in understanding the channels of financial transmission in emerging market economies. Using FSI of 25 emerging markets, our panel regression estimates show that not only advanced economies FSI, but also regional and nonregional emerging market FSIs significantly increase domestic financial stress. Our findings also suggest that there is a common regional factor significantly affecting domestic FSI in emerging Asia and emerging Europe. Furthermore, the results from a structural vector autoregression model with contemporaneous restrictions indicate that although a domestic financial shock still accounts for most of the variation in domestic FSI, regional shocks play an important role in emerging Asia.     

Digital financial inclusion and investment diversification: Evidence from China

We examine the impact of digital financial inclusion on the diversification of individual stock investments in China using nationwide data from the Chinese Stock Market Individual Investor Survey and the Peking University Digital Financial Inclusion Index of China. We show that digital financial inclusion significantly increases the diversification of individual stock investments, primarily by reducing investors' perceived transaction costs and mitigating investors' limited attention. It also plays a more significant role among investors with lower conventional financial development, lower financial literacy, below 45 years old, shorter investment experience and females. We recommend the continued promotion of digital financial inclusion to optimise asset allocation in Chinese households.     

我国创业板市场交易制度选择方案研究

创业板是我国金融体制改革和金融创新的极其重要的一环。而创业板交易制度的选择，对创业板能否顺利运行有着极其重要的作用。本文分析了指令驱动交易制度和报价驱动交易制度的优缺点以及影响交易制度的流动性、稳定性、有效性等多种因素，并结合我国国情进行具体研究，对我国创业板市场交易制度的选择进行了探讨。