中国双重上市公司股票价格差异与联动性研究

本文运用2000年1月1日至2015年12月31日的日度、周度及月度数据,对中国双重上市公司的股票价格差异以及股票市场联动性问题进行分析。研究结果显示,首先,随着A股股票市场流通股数量的增加,特别是在股权分置改革之后,两地股票价格差异不断缩小。其次,A股和H股股票收益率受到两地股票市场的影响存在差异,其中,在股权分置改革之前,A股股票收益率主要受到A股股票市场的影响,而H股股票收益率则受到两地股票市场的共同影响;在股权分置改革之后,A股股票收益率开始受到H股股票市场的影响,H股股票受到两地股票市场的影响也在不断加强。     

汇率冲击、公司特质与外汇风险暴露——基于上证180样本股票的分析

开放经济条件下,汇率波动对上市公司价值的影响成为学者和业界广泛关注的重要课题。学者在研究外汇风险暴露的过程中发现,即使是同行业的公司,外汇风险暴露差异也很大,公司特异性因素对外汇风险暴露的水平有重要影响。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革启动,人民币汇率波动幅度不断扩大,我国企业面临的外汇风险将不断增大。本文在对我国上市公司外汇风险暴露进行实证分析的基础上,采取两阶段回归方法,对影响上市公司外汇风险暴露公司特异性因素进行深入分析,认为36%的样本上市公司有显著的外汇风险暴露,这一比例高于发达国家的水平;外汇风险暴露与外部经济活动、负债状况和公司成长性密切相关。     

人民币汇率与上证指数互动的实证研究

人民币自从05年我国进行人民币汇率制度改革之后就进入了一个快速增值的时期。而与此同时,中国的股票市场在各种力量的共同作用之下,也经历了一番较大幅度的波动。随着我国经济的不断开放以及金融市场的不断改革,中国汇率市场和股票市场两者之间的互动也会越加明显,探讨人民币汇率和中国A股股票市场之间的关联性,对于我国金融市场的进步与完善有一定程度上的帮助。     

国际股票市场、汇率冲击对我国股票价格影响的实证研究

随着金融一体化的发展,20世纪90年代中期以后股票市场联动的现象日益显著,我国外贸依存度不断提高、金融服务业逐步开放,2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,汇率浮动区间的扩大是否起到了缓解国际市场冲击的作用成为理论界有待探讨的问题.本文分析了美国股票市场和汇率与我国股票价格之间的作用形式和程度,并对汇率是否起到缓解国际股票市场冲击的作用进行了检验.结果表明,在人民币升值的趋势下,汇率变化在股票市场面临负向冲击时,起到一定的缓冲作用;在股票市场面临正向冲击时,起到的是加速作用.     

人民币汇率、美元指数变动对上市公司的复合冲击——基于深市行业数据的分析

在经济全球化、大宗商品定价国际化背景下，汇率变动对一国经济和股票市场的影响是本币汇率变动和大宗商品主要定价货币汇率变动共同作用的结果。美元在二战后取代英镑成为国际贸易和国际期货市场的核心定价货币。因此，研究汇率变动对上市的影响不应局限于本币汇率，应将美元汇率变动也纳入其中，以全面反映上市公司面临的汇率风险状况。本文在Jorion的资本市场模型的基础上引入美元指数变量，运用深市行业指数数据，人民币汇率、美元指数变动对上市公司的影响进行实证分析，并深入分析其成因，以期对我国股票市场国际化过程中有效控制汇率风险有所裨益。     

中国公司部门货币错配与汇率敏感性实证研究

引言在经过长时期的汇率稳定后,2005年7月21日进行了汇率制度改革,人民币汇率理论上呈双向波动状态,货币错配风险开始显性化。如果说在汇率没有放开之前,这种货币错配风险不太为人注意,但汇率制度改革之后,这种未经测度、未经控制管理的货币错配风险可能会带来非     

汇率与股价：基于上市公司Panel Data的实证分析

对于我国上市公司来说，汇率变动对于股价有着重要的影响。本文在介绍前人已有的研究模型之上，利用上市公司面板数据分析人民币汇率与上市公司股价之间的关系。研究发现：上市公司汇率风险暴露系数变化的方向和大小，不仅与上市公司的性质（进口型还是出口型）有关，而且与上市公司的资产、负债、损益和现金流量密切相关。     

人民币升值对中国股市的影响及政策建议

2005年7月21日人民币汇率形成机制改革启动,人民币汇率浮动区间不断加大,人民币升值对股票市场的影响也开始显现。理顺汇率和股票价格这两个核心变量的互动机制,对我国维持经济高效健康的发展具有重大意义。     

汇改之后：银行业面临的“矛”与“盾”

人民币汇率制度改革是我国金融体制发展中具有特殊意义的大事。就银行业而言，汇率制度改革带来了外部经营环境及内部业务管理的双重变化，如何应对改革之后的新情况、新问题，是今后一段时期国内银行业必须认真考虑解决的重大课题。本拟就改革之后国内银行业出现的几个突出问题，有针对性地加以分析并提出相应对策。     

汇率与股价:基于上市公司的实证分析

本文利用Panel Data的方法分析人民币汇率与上市公司股价之间的关系.研究发现:上市公司汇率风险暴露系数变化的方向和大小,不仪与上市公司的性质(进口型还是出口型)有关,而且与上市公司的资产、负债、损益和现金流量密切相关.     

对中国双重上市公司股票价差的再思考

本文以在大陆、香港同时上市的公司为研究对象,首次将双重上市公司的发展历程纳入研究中,并着重探讨股权分置改革在其中的作用。研究结论如下:首先,在股权分置改革之后,A上述结果没有发生明显的改变。其次,在双重上市公司发展的不同阶段,两地股票价格的差异有不同程度的改变,鉴于第二阶段在股权分置改革提出之后,侧面验证了股权分置改革使两地股票价格差异逐步缩小。     

商业银行如何应对人民币汇率改革进程中的汇率风险？

在人民币汇率形成机制的改革进程中,如何应对汇率风险成为商业银行当前面临的一个重要问题。随着人民币汇率制度改革的深化,商业银行汇率风险管理的复杂性和难度将不断增加。本文分析了人民币汇率改革进程中商业银行所面对的汇率风险,以及应对的基本手段,提出了应对汇率风险的建议。     

中国外汇专家评审委员会专家评论：权威性讲解 专业化指导——评《汇率风险管理手册》

汇率，曾经一度是中国人较少关心的话题。因为从亚洲金融风暴以后直到2005年7月21日，人民币汇率一直保持相对稳定，无论是银行还是企业都较少考虑如何去规避汇率风险。而7．21汇率改革后，在新的人民币汇率机制下，人民币对多种货币的汇率富有更大弹性，汇率风险一夜间已成为企业经营决策函数中的一个重要变量。汇率风险面前是不讲情面的，漠视汇率风险，不采用科学、专业化的避险工具，仅仅依靠自身对汇率走势进行盲目判断，将应收账款和在手合同暴露在汇率风险的敞口之下，带来的损失将无法挽回的。     

封闭式人民币质押外汇贷款业务的可行性分析

一、背景 1、人民币汇率体制改革之后，为了给银行与企业开辟更多的避险工具，央行出台了《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币对外币掉期业务的通知》，引起了人们对人民币汇率风险防范问题的广泛关注。在更具有弹性的人民币汇率机制下，银行如何在利用外汇远期市场为企业提供产品服务的同时，规避自身所面临的汇率风险，是汇率改革后银行发展外汇业务所面临的紧迫问题。     

人民币汇率政策推出时机抉择: 汇率与股指相关性视角

通过构建T-Copula-GARCH模型从人民币汇率与股市指数相关性视角,分析我国深化金融市场改革开放背景下汇率政策推出时机抉择。结果表明：人民币兑美元、日元汇率贬值时,上证指数下降;而人民币兑美元、日元汇率升值时,上证指数上涨。人民币兑欧元汇率、人民币指数升值时,上证指数下降;而人民币兑欧元汇率、人民币指数贬值时,上证指数上涨。人民币兑美元汇率与上证指数相关性波动趋势跟人民币指数与上证指数相关性波动趋势基本相反,人民币兑日元、欧元汇率与上证指数相关性波动趋势跟人民币指数与上证指数相关性波动趋势基本相同。股票市场趋势性上涨后,我国外汇市场和股票市场关联性进一步降低。因此,为弱化外汇市场和股票市场联动风险,人民币兑美元、日元汇率的改革措施应选择在股票市场趋势性上涨阶段推出,尤其是人民币兑美元汇率改革措施的推出;人民币兑欧元汇率的市场化改革对时机窗口要求不高,故在人民币汇率市场化改革中可优先推行人民币兑欧元汇率市场化改革;人民币汇率综合改革措施则可选择在股票市场趋势性上涨阶段推出。     

汇改以来我国外汇风险暴露的行业特征——基于深市行业指数的分析

作为开放经济的核心变量,汇率在一国经济中举足轻重,2005年7月21日汇率形成机制改革以来,人民币升值幅度不断加大,人民币升值给各行业带来怎样的冲击,引起学者和业界的关注。本文对汇改后我国股票市场外汇风险暴露的行业特征进行了分析,结果表明:所选行业中有56%的行业存在显著的外汇风险暴露,且各行业均受到人民币升值的负面冲击。从行业属性来看,外汇风险暴露呈现以下特征:竞争性行业的外汇风险暴露明显高于垄断性行业,石化、交通运输和水电煤气等垄断行业外汇风险暴露均不显著;制造业外汇风险暴露的整体水平高于其他行业,农业、流通服务业(除房地产业)外汇风险暴露不显著,说明地域和国家政策保护等因素使其所面临的全球竞争程度较弱;从进出口行业来看,进口行业受益不明显,出口行业受到的负面冲击较大。     

人民币汇率与股票价格的联动效应——基于溢出和动态相关视角

本文基于格兰杰因果检验、BEKK模型和DCC模型分别从均值溢出、波动溢出和动态相关三个方面对人民币汇率与股票价格的联动效应进行研究,结果表明:我国汇市与股市之间存在波动的联动效应,汇率的波动会传导至股票市场,加剧股票市场的波动程度,增加股市的风险;同时股市的大幅波动也不可避免地影响人民币汇率的波动趋势.这就要求政府及相关部门决策者,既要重视外汇市场这一风险源头,减缓汇市对股市的波动冲击,也要加强对股市的政策调控,关注股市波动对汇市的影响,实行有效的风险控制和管理.     

人民币汇率波动与中国股票价格报酬之间的相关性——基于2005年至2007年的实证分析

本文以2005年7月21日至2007年9月18日的中国股价与人民币兑美元的名义汇率数据,利用GARCH模型来探讨在这段时间内人民币汇率波动对中国股票价格报酬的影响。实证结果得知,在这段时间内人民币兑美元名义汇率波动是负向影响中国股票价格报酬的,也符合有价证券余额理论的主张;汇率市场对股票市场的影响在宏观决策中应予以高度重视。     

公司业绩与股价收益：基于行业特征的实证分析

实证研究表明，在我国股票市场中，不同行业上市公司的股价收益和风险均没有显差异，股票价格行为没有明显的行业特征，这与成熟股市截然不同。     

货币错配与经济金融稳定:亚太经验比较分析

中国的汇率制度改革使得在盯住汇率制度下积聚的巨大货币错配风险逐渐暴露出来.货币错配是否会影响经济金融稳定,本文通过对亚洲金融危机、日本经济衰退以及本世纪以来亚洲新兴市场国家的累积的新风险进行梳理、比较与分析,得出净外币负债型货币错配与净外币资产型货币错配在一定的条件下都会影响经济金融稳定.