产品市场竞争、董事会与企业技术创新的实证检验

本文以我国沪、深股市2005～2007年的上市公司为样本,以产品市场竞争、董事会治理以及企业技术创新为研究对象,通过实证研究的方法,揭示基于不同产品市场竞争度下董事会规模、结构以及董事长与总经理是否两职合一对企业技术创新的影响作用。实证结果发现不论在高竞争行业还是低市场竞争行业中董事会规模与企业技术创新为均负相关关系;在高、低竞争度行业中,企业的内部董事比例与技术创新水平均为正相关关系;独立董事比例在高、低竞争度行业中与企业技术创新水平相关性均没有通过检验;董事长与总经理的两职合一在高、低竞争度行业中与企业的技术创新水平均为正相关关系。     

治理结构、经营状况与信息披露质量

本文从治理结构、经营状况角度分析、讨论了它们与信息披露质量间的内在关系。本文以深圳证券交易所2008-2015年信息披露质量评级报告结果及其对应上市公司的面板数据为研究样本进行分析,实证结果表明,上市公司信息披露质量与第一大股东持股比例、财务收益能力、资产规模等因素正相关;与资产负债率负相关;与独立董事在董事会中所占的比例没有明显的相关性。     

产品市场竞争、董事会结构与公司绩效——基于中国上市公司的实证分析

本文采用沪、深两市10大行业共计525个样本公司数据,对处于不同竞争度的产品市场的上市公司,就其董事会规模、独立董事比例、总经理与董事长是否两职合一与公司绩效间关系进行实证检验。结果表明:在不同竞争度的产品市场中,董事会发挥的治理功能也不相同。在产品市场竞争度低的行业中,由于外部市场监管不便或不利,客观上需要董事会发挥其应有的监管作用;而在产品市场竞争度高的行业中,市场能够起到较好的监督作用,董事会仅起到一定的辅助监管作用。从我国的实际情况来看,产品市场竞争度有待进一步提高,强化董事会的监管作用有利于完善公司治理,提高公司绩效。     

上市公司董事会特征与审计费用率

本文以披露了2003年年报审计费用的上市公司为样本,借助回归分析方法,研究了审计费用率与董事会特征的相关性。本文发现,审计费用率与独立董事的规模显著负相关,与董事会的独立性、非独立董事规模显著正相关,与董事会会议次数不相关;与审计委员会的设立、独立董事的薪酬相关性不显著。客户规模、子公司个数、应收账款和存货在总资产中的比重、审计任期仍是影响审计费用率的主要因素;审计任期与审计费用率的相关性说明,审计师首次执行审计业务时不仅没有审计折价现象,反而可能存在显著的审计溢价。发现表明,独立董事相对规模较大的董事会支持高质量的审计服务,而绝对规模较大的董事会更可能改善公司内部控制环境。     

内部治理结构对环境信息披露影响的实证研究——以电力行业为例

企业内部治理结构是影响企业信息披露行为的最直接因素,本文选取2014年沪深两市电力行业45家上市公司作为研究对象,分析内部治理结构和环境信息披露水平之间的关系。结果表明,董事会规模越大、独立董事比例越高,企业的环境信息披露水平越高。监事会规模、股权集中度、国有股比例、高管薪酬对于环境信息披露水平没有产生显著影响。     

公司治理、财务状况与信息披露质量——来自深交所的经验证据

本文从公司治理、经营状况角度分析、讨论了它们与信息披露质量间的内在关系。本文以深圳证券交易所2001-2004年信息披露质量评级报告结果及1884家上市公司的面板数据及4年的分年度数据为研究样本进行分析,实证结果表明,上市公司信息披露质量:(1)与独立董事在董事会中所占的比例、财务收益能力、资产规模等因素正相关;(2)与资产负债率负相关;(3)与股权结构没有明显的相关性;(4)董事长与总经理合一型公司,其信息披露质量较低。     

公司治理与企业风险组合类型关系研究

本文以我国制造业上市公司2007年到2009年的公开数据作为研究样本,研究公司治理与企业风险组合类型的关系。实证研究发现,公司治理对企业风险有显著影响,其中第一大股东持股比例、股权制衡度、独立董事人数以及高层管理人员持股比例与高风险组合呈显著负相关关系;而国有股、董事会规模与董事会会议次数与高风险组合显著正相关。据此提出改善公司治理结构的建议。     

股权集中度、董事会治理特征与银行综合绩效——基于我国上市银行的实证研究

文章以2007-2010年我国上市满一年的14家银行为样本,实证分析了股权集中度和董事会治理特征对银行综合绩效的影响。研究结果表明：就股权集中度而言,第一大股东持股比例与综合绩效负相关,而前五大股东及前十大股东持股比例与综合绩效显著正相关;就董事会治理而言,董事会规模与综合绩效之间存在非线性的倒U型关系,董事会会议次数和董事薪酬与综合绩效显著正相关,但独立董事比例对综合绩效的影响不显著。     

公司内部治理与会计信息透明度的实证研究——基于我国深市A股2008-2011年的经验数据

基于我国深市A股2008-2011年上市公司的经验数据,以深交所信息披露考评结果衡量会计信息透明度,采用有序Logistic回归检验了股权结构、董事会特征和管理层激励等公司内部治理因素对会计信息透明度的影响。研究表明,提高第一大股东持股比例、同时发行B股或H股、扩大董事会规模可显著提高会计信息透明度;两职合一不利于会计信息透明度的提高;独立董事比例和高管持股比例对会计信息透明度无显著影响;公司规模越大、业绩越好,会计信息透明度越高。     

我国房地产上市公司董事会特征与公司绩效研究

本文整理了2013—201566家A股上市房地产公司数据,分析房地产上市公司董事会的特征.具体研究董事会人数、独立董事占比、董事长总经理是否二职合一、董事会持股比例、董事会薪酬、独立董事薪酬、董事会会议次数与公司绩效的关系.     

Impact of foreign directors on board meeting frequency

We find that UK firms are increasingly having fewer board meetings mainly because of the significant increase in the proportion of foreign non-executive directors on the board. The combination of low meeting frequency and the presence of foreign non-executive directors is correlated with lower total shareholder returns and increases the agency conflicts through excess compensation of the CEO and chairman, which are not related to firm value creation. Our results suggest that a trade-off between increased board diversity coupled with reduced monitoring through fewer meetings, weakens the internal governance mechanism, reduces the advisory role benefits of foreign non-executive directors who are likely to possess international expertise, and significantly exacerbate agency conflicts.     

董事会特征与财务舞弊——来自中国上市公司的经验证据

本文以2003～2007年间我国上市公司为研究对象,系统考察了董事会特征对财务舞弊的影响,结果表明:董事会规模与财务舞弊呈"U"型关系;董事会持股比例与财务舞弊显著正相关;公司领导权结构和董事会稳定性与财务舞弊负相关;董事会会议频度对财务舞弊的抑制作用在逐步加强;独立董事比例和审计委员会与财务舞弊不存在相关性。据此提出了政策建议。     

独立董监之适任性、影响力与新上市柜公司初期评价之关系

台湾新上市柜(IPO)公司自2002年2月19日起须依照“上市上柜审查条例”设置二席以上独立董事和一席以上独立监察人,集团企业与总经理兼任董事长职务之公司依规定尚应聘任较多之席次。本研究探讨独立董监之适任性、影响力与IPO公司初期评价间之关系。实证结果指出,独立董事具执业会计师资格、曾担任上市柜公司的董事长、总经理或副总经理,以及相对于最终控制者之董事席次比率愈大,市场解读为适任性佳,愈具有影响力,对承销价制定、投资人初期评价有正向之作用。就独立监察人而言,并束发现独立监察人专业背景对IPO初期评价具攸关性。     

The impact of corporate governance on auditor choice: Evidence from China

As the largest and fastest growing emerging market, China is becoming more and more important to investors throughout the world. The purpose of this paper is to investigate the determinants of firms’ auditor choice in China in respect of their corporate governance mechanism. Normally firms have to take a trade-off in their auditor choice decisions, i.e., to hire high-quality auditors to signal effective audit monitoring and good corporate governance to lower their capital raising costs, or to select low-quality auditors with less effective audit monitoring in order to reap private benefits derived from weak corporate governance and less-transparent disclosure (the opaqueness gains). We develop a logit regression model to test the impact of firms’ internal corporate governance mechanism on auditor choice decisions made by IPO firms getting listed during a bear market period of 2001–2004 in China. Three variables are used to proxy for firms’ internal corporate governance mechanism, i.e., the ownership concentration, the size of the supervisory board (SB), and the duality of CEO and chairman of board of directors (BoDs). We classify all auditors in China into large auditors (Top 10) and others (non-Top 10), assuming the large auditors can provide higher quality audit services. The empirical results show that firms with larger controlling shareholders, with smaller size of SB, or in which CEO and BoDs chairman are the same person, are less likely to hire a Top 10 (high-quality) auditor. This suggests that when benefits from lowering capital raising costs are trivial, firms with weaker internal corporate governance mechanism are inclined to choose a low-quality auditor so as to capture and sustain their opaqueness gains. On the other hand, with improvement of corporate governance, firms should be more likely to appoint high-quality auditors.     

董事会特征与内部控制目标的实现——来自中国上市公司的经验证据

以2009～2011年中国A股上市公司为研究样本,实证研究了董事会特征与内部控制各目标之间的关系。研究发现,董事会特征与财务报告可靠性、经营效率效果以及法律遵循性之间的相关关系与假设并不完全契合。独立董事比例和审计委员会的设置与内部控制目标的实现显著正相关,在各指标间无差异。董事会会议频率对内部控制目标的实现作用不显著。董事长与CEO两职合一一定程度上能够提高企业的经营效益,但与财务报告可靠性、法律法规遵循性却呈负相关关系。     

Performance and governance in microfinance institutions

We examine the relationship between firm performance and corporate governance in microfinance institutions (MFI) using a self-constructed global dataset on MFIs collected from third-party rating agencies. Using random effects panel data estimations, we study the effects of board and CEO characteristics, firm ownership type, customer-firm relationship, and competition and regulation on an MFI’s financial performance and outreach to poor clients. We find that financial performance improves with local rather than international directors, an internal board auditor, and a female CEO. The number of credit clients increase with CEO/chairman duality. Outreach is lower in the case of lending to individuals than in the case of group lending. We find no difference between non-profit organisations and shareholder firms in financial performance and outreach, and we find that bank regulation has no effect. The results underline the need for an industry specific approach to MFI governance.     

商业银行董事会治理：特征与绩效——基于美国银行业的实证研究

本文以1996—2005年间美国43家商业银行为样本,实证分析了商业银行董事会治理的特征及其对绩效的影响。研究表明:平均而言,商业银行董事会的规模略大于非金融性企业的这一指标,且外部董事的比例较高;董事会规模与银行绩效之间存在非线性的倒U型曲线关系,但外部董事的比例对银行绩效的影响不显著;董事长与总经理两职合一、董事会次级委员会的数量、外部董事拥有的董事席位数均与银行绩效显著负相关;董事会会议频率对当年度银行绩效的影响不显著,但与前一会计年度的绩效之间存在显著的负相关关系;董事持股比例与银行绩效之间存在非线性的关系,而总经理任职年限对银行绩效的影响不显著。     

The pattern of investment surrounding CEO retirements: UK evidence

The recent spate of corporate scandals worldwide has again raised serious concerns about the quality of corporate governance. We examine the governance effects on investment expenditure in the year of CEO retirement. Based on a sample of the 460 largest UK listed companies during 1990–1998, we find no evidence of changes in capital or research and development expenditure when CEOs are on the verge of retiring. In addition, neither board size nor leadership structure (separating the posts of CEO and chairman) influence corporate investment during the CEO's final year. However, we do show that there are some important governance effects. Cutbacks in fixed asset spending at the time of CEO departure are less likely in firms with executive-dominated boards. There is evidence that stock ownership of outside directors is associated with increased capital expenditure when the CEO retires. Finally, further analysis suggests that insider board monitoring and outsider equity ownership may act as substitute mechanisms in ensuring that retiring CEOs focus on value creating activities.     

董事会留有前任总经理会如何影响公司资源调整？——基于成本粘性视角的实证分析

本文从成本粘性这一视角,研究了董事会留有前任总经理对公司资源调整的影响。结果发现,董事会留有前任总经理会提高成本粘性,此效应在管理层持股比例较低、非国有控制和行业竞争程度较低的公司中更强;进一步研究还发现,前任总经理无论是留任为董事长还是其他董事,都会提高成本粘性;无论是在家族企业还是非家族企业,董事会留有前任总经理均能提高成本粘性。上述结果表明董事会留有前任总经理会导致公司资源投入“易增难减”,其原因是前任总经理会阻止公司向下调整资源。从前任总经理积累的知识、经验和社会关系对资源调整成本的影响和前任总经理对现任管理层代理问题的影响这两个视角不能完全解释上述结果。本文既从成本粘性这一视角增进了我们对董事会留有前任总经理的经济后果的认识,也从董事会留有前任总经理这一视角丰富了成本粘性影响因素的研究,有助于政府部门规范公司在董事会中留任前任总经理的行为,对公司通过调整董事会结构以提高资源配置效率也具有启示意义。