Political connections of newly privatized firms

We investigate the extent of political connections in newly privatized firms. Using a sample of 245 privatized firms headquartered in 27 developing and 14 developed countries over the period 1980 to 2002, we find that 87 firms have a politician or an ex-politician on their board of directors. Politically-connected firms are generally incorporated in major cities, are highly leveraged, and operate in regulated sectors. The likelihood of observing political connections in these firms is positively related to government residual ownership, and negatively related to foreign ownership. Political fractionalization and tenure, as well as judicial independence are also key explanatory variables. Finally, politically-connected firms exhibit a poor accounting performance compared to their non-connected counterparts.  

政治联系与审计师选择

政治联系是中国资本市场民营上市公司普遍的重要特征之一,对审计师选择产生着重要的影响。本文依据民营上市公司2004至2007年高管的政治联系数据,实证研究了政治联系、政府官员类政治联系、代表委员类政治联系等不同的政治联系类型对审计师选择的影响。本文的实证研究结果表明:具有政治联系、政府官员类政治联系的民营上市公司倾向于选择非十大会计师事务所进行审计。  

政治联系、预算软约束与政府补助的配置效率——基于中国民营上市公司的经验研究

本文以2004～2008年的民营上市公司为样本,实证研究了民营企业的政治联系对预算软约束及政府补助效率的影响。研究发现,政治联系是一把双刃剑:一方面,政治联系的民营企业容易受到政府干预,由此承担了较重的雇员负担,也因此获得了较多的政府补助,从而支持了林毅夫等对预算软约束的政策性负担层面的解释。另一方面,虽然政治联系未直接发挥关系作用,但会增加雇员负担一定时的政府补助。进一步地,在政治联系的民营企业中,政府补助对公司绩效的促进作用显著低于无政治联系的民营企业,揭示了政治联系改变了政府补助的流向,降低了政府补助资金的配置效率。  

政治联系、审计师选择的“地缘”偏好与审计意见——基于国有上市公司的经验证据

政治联系是中国资本市场上市公司的普遍现象,对审计行为产生着重要的影响。本文手工搜集了国有上市公司2004—2008年关键高管的政治联系数据,实证研究了政治联系对审计师选择的地缘偏好和审计意见的影响。研究结果表明:政治联系的国有上市公司显著地倾向于选择本地小所、具有地缘偏好性,且该结论主要适用于地方国有上市公司。对于既定的盈余质量,政治联系的国有上市公司获得非标审计意见的概率显著地更低。  

政治关系、制度环境与股票价格的信息含量——来自我国民营上市公司股价同步性的经验证据

以2004～2007年间所有的民营A股上市公司为样本,本文对政治关系与股票价格的信息含量(以公司的股价同步性衡量)之间的关系进行了实证检验。检验结果发现,与没有政治关系的公司相比,有政治关系的公司的股票价格同步性显著较高。并且,政治关系与股票价格同步性之间的正相关关系只在市场化程度较低、政府干预较多以及法制水平较差的地区存在。进一步区分政治关系的类型发现,代表委员类政治关系显著提高了公司的股价同步性,而政府官员类政治关系对股价同步性的影响则不显著。  

政治联系对中国上市公司的R&D投资具有“挤出”效应吗?

本文揭示了政治联系这一非正式的制度安排对中国上市公司R&D投资行为的影响。手工搜集了2004-2009年R&D与关键高管政治联系的经验数据,本文实证研究了政治联系是否对R&D具有"挤出"效应。结果表明,政治联系的公司投资于R&D的概率显著更小、R&D投资强度显著更低,即政治联系对R&D投资具有显著的挤出效应。进一步研究发现,相对于非国有上市公司与非高科技企业,政治联系对国有上市公司与高科技上市公司的R&D投资产生了显著的挤出效应。  

企业“政治关联”研究述评

近年来，企业政治关联对企业业绩、财务政策和资本市场影响的相关研究已成为财务和金融领域研究的热点，但企业政治关联这一隐蔽且难以量化的因素如何对企业的各个层面产生影响，国内在这方面的研究才刚刚开始。为此，本文通过近年国内外相关学者的研究，对模糊的政治关联概念重新界定，梳理了三个主要的研究领域，凝练出五个后续研究方向。  

政府干预、政治关联与企业非效率投资——基于中国上市公司面板数据的实证研究

以2004~2009年间701家上市公司为样本,研究政府干预、政治关联对企业非效率投资行为的影响。研究发现:政府干预一方面会加剧有自由现金流量公司的过度投资,对国有企业过度投资的影响更为严重;另一方面可以有效地缓解融资约束企业的投资不足,尤其是国有企业的投资不足。这说明,出于自身的政策性负担或政治晋升目标,政府会损害或支持所控制的企业,这为政府"掠夺之手理论"和"支持之手理论"提供了实证支持。研究还发现,政治关联与过度投资和投资不足均负相关,这表明,政治关联可以作为法律保护的替代机制来保护企业产权免受政府损害,并为企业谋取利益。  

政治联系与公司价值——基于对万向集团的研究

通过对很多公司调查研究,我们发现私企的政治联系可以增加公司价值.本文通过对万向集团的研究,讨论公司高管的政治联系与公司价值的关系.  

Political connection and leverage: Some Malaysian evidence

This paper extends prior work on the linkage between politically connected (PCON) firms and capital structure in developing countries. Specifically, this paper focuses on the association between Malaysian PCON firms and leverage, and is motivated by the results of Fraser et al. (2006) who report a positive association between leverage and political patronage. Controlling for a potential misspecification in that paper, this study documents that a significant proportion (almost 12%) of the Malaysian PCON firms have negative equity, and builds on the previous paper by providing fresh evidence that market to book ratio is positively associated with leverage, and that borrowing PCON firms have significantly lower ROA compared to non-PCON firms.