委托理财导致上市公司脱实向虚吗?——基于企业创新的视角

依据2008-2017年上市公司委托理财与专利数据,本文实证研究了委托理财对企业创新的影响。研究发现随着委托理财规模与理财收益对公司业绩贡献的增加,上市公司总体上创新数量变化不明显,但创新质量却显著下降。对于不同的委托理财而言,上市公司购买银行与非银行委托理财对创新质量的影响均为负面,但对创新数量的影响却正好相反。两种类型委托理财对创新数量的影响可能相互抵消,从而导致总体上委托理财对创新数量的影响不显著。进一步研究发现,购买更多的委托理财导致上市公司更加倾向于进行风险低的开发性创新,减少风险高的探索性创新。购买银行理财的上市公司更倾向于机会主义创新,而购买非银行理财的上市公司更可能消极创新。总之,基于企业创新视角的分析发现大规模和投机性的委托理财会干扰上市公司创新行为,导致其经营"脱实向虚"。     

卖空约束、投资者行为和A股市场的定价泡沫

本文构建了一个随机估值模型,在此基础上运用面板数据方法对A股市场的资产定价泡沫水平和成因进行了研究,获得了如下研究结论:首先,A股市场中估值泡沫和投机泡沫并存。其次,卖空约束导致的定价偏差是定价泡沫的成因之一。第三,异质信念和不对称信息与泡沫水平正相关,过度自信与泡沫水平负相关。第四,重要流通股股东的信息优势与交易中的不对称信息无协同效应。最后,若卖空约束不存在,观察不到损失厌恶对泡沫的影响。     

战略地图和价值链比较研究

自从安索夫等人关于企业战略管理的理论发表以来，战略管理已经得到了很大的发展。而到了80年代以后，战略管理更是达到了巅峰。有关战略管理的研究可谓汗牛充栋，研究人员从产业理论、资源观、一般管理理论等方面对战略管理进行了研究和阐述。但是这些理论更多的集中在战略界定以及战略制定上，而关于如何更好的执行战略，相关的研究要少得多，而且一直充满争议。但不管如何，价值链为战略执行研究开创了一个崭新的局面，之后的很多有关价值管理的研究尽管都各有不同，     

改革开放三十年来我国房地产金融的发展与变革

改革开放以来,随着国家住房制度改革的不断深入开展,我国房地产业逐渐成为国民经济的支柱产业,成为我国新的经济增长点。住房的商品化,促进了房地产业的发展,同时由于房地产业资金密集的特点,决定了房地产业需要金融业的大力支持,这就促使我国房地产金融随着房改的逐步实施而蓬勃发展。经过三十年的改革和探索,房地产业     

政府产业基金对企业创新的影响机制研究——政治关联视角

政府产业基金对我国中小企业创新的促进作用受到学界与企业界的广泛关注,在创新型国家建设过程中发挥着重要作用。不同于以往研究,基于手工构建的政府产业基金数据库并结合我国实际情况,从政治关联视角实证分析政府产业基金对企业创新的影响机制。结果发现,政府产业基金通过投资与企业形成的天然政治关联能够降低企业法律诉讼风险,形成正式产权保护制度替代机制。同时,这种政治关联可为企业生产经营活动提供资源,改善企业经营状况、缓解企业现金流压力,形成弥补融资缺口的替代机制。政府产业基金通过上述两种机制促进企业创新。结论可为政府产业基金对企业发展的作用机制研究提供新的解释,揭示在发展中国家发展政府产业基金的必要性。     

当前营业税制对我国银行业竞争力的影响——基于国际比较的分析

如何进一步完善金融税收制度,为我国银行业参与国际竞争创造良好的外部政策环境是当前应该深入研究的课题。本文在比较中外银行业法定税负和实际税负的基础上,通过求解与国际活跃银行平均税负水平相一致的我国银行业合意营业税率,并借助DEA方法分析了银行业税负对我国银行业竞争力的影响,研究发现:在原所得税设置下,高税负带来我国银行业平均20.1%的效率损失;在新所得税设置下,要达到国际活跃银行的平均实际税负水平,必须将我国银行业现行营业税率下调2.5%,这将推动银行业竞争力指标提升约7.5%。     

政治关联关系、官员背景及其对民营企业银行贷款的影响

民营企业家的政治关联关系作为一种非正式制度,在改进民营企业融资和促进民营企业发展方面发挥了积极作用.本文的研究表明,政治关联关系的政治影响力差异和来源差异的确影响了民营企业从银行获取资金支持的能力.与民营企业家的政治身份相比,无论是民营企业家,还是民营企家业聘请的高级管理人员,其政府官员背景都有助于民营企业获得更多数量的贷款、更长的贷款期限以及更为宽松的贷款条件.     

具有行政背景的独立董事影响公司财务信息质量么?——基于国有控股上市公司的实证分析

在国有控股上市公司中,聘请具有行政背景的独立董事是一个普遍现象。这类独立董事能够保持独立性么?是否会影响公司的财务信息质量呢?本文从最终控制人的视角,采用手工搜集的2006—2008年的数据对行政背景会损害独立董事独立性进而降低财务信息质量的假设进行了实证检验。其结果表明,与其他国有控股上市公司相比,聘请了具有行政背景独立董事的公司的财务信息质量更差。这对进一步推动国有企业公司治理改革具有借鉴意义。     

最终控制人股权质押损害公司价值么?

本文分析了2000～2006年间我国沪深股市上市公司的股权质押行为对公司价值的影响。论文从最终控制人的研究角度提出了股权质押行为影响公司价值的弱化激励效应和强化侵占效应假说。基于面板数据的嵌套模型实证研究结果表明最终控制人的股权质押行为存在明显的弱化激励效应和强化侵占效应,而且这些效应对于私人控股公司更为显著。     

最终控制人所有权和控制权对企业财务失败预警的影响--配对方法与嵌套模型的应用

本文通过在Taylor展开式基础上构建的嵌套logistic模型,研究最终控制人所有权、控制权、两权分离以及最终控制人类型等信息对企业财务失败预警的影响。基于采用配对方法选择的研究样本的实证结果显示嵌套模型具有更高的拟合优度、更好的预警功效以及更强的稳健性。更为重要的是,研究发现,传统上对财务比率与企业财务失败预警之间存在稳定关系的理解并不成立,两者间关系取决于企业最终控制人的所有权和控制权结构以及最终控制人的类型,而导致稳定关系发生变化的主要原因是最终控制人为实现利益输送而采取的盈余管理行为。研究结论为上市公司所有权改革,增强财务信息透明度和质量提供了新的经验证据。