中国基金管理公司的所有权结构与绩效

本文探讨中国基金管理公司的所有权结构对其所管理基金的整体业绩的影响.我们以所有权结构与企业经营业绩的一般理论为基础,将基金管理公司作为特定的企业类型和研究对象,提出关于所有权类型和控股程度的假设,使用1999年至2010年我国基金管理公司的面板数据进行计量检验.我们发现,中外合资的基金管理公司业绩总体优于纯中资背景的基金管理公司,但是外资比例不宜过大;绝对控股的基金管理公司比相对控股和股权分散的基金管理公司业绩更优,然而控股股东的类型对业绩没有明显影响.我们根据这些发现提出了若干实践启示.     

股权结构、上市地点选择与IPO绩效——以中国创业企业为例

伴随资本市场的全球化发展,越来越多的中国企业开始选择在海外上市,进入国际资本市场融资。本文结合中美创业板市场制度,研究股权结构(包括风险投资因素)对创业企业海外上市决策及IPO绩效的影响,并且运用Probit等回归模型进行实证检验,研究发现:(1)外资风险与私募股权投资的支持、较强的外部融资需求和分散的股权结构与海外上市存在正相关关系;(2)相比于中国创业板市场,在美国NASDAQ上市会削弱企业股权制衡度与IPO表现之间的正相关关系;(3)中美创业板上市企业股权集中度与后IPO企业经营绩效ROA负相关。     

创业板公司高管团队限售股减持行为的影响因素研究

创业板一经推出就受到市场的热情追捧,但密集的减持现象和频发的辞职风潮引起了外界的不断质疑。本文利用多元回归以及事件研究法对影响高管减持的因素进行实证分析。研究发现,高管减持比例与高管领取的工资、独立董事在董事会中所占比例分别存在负相关关系,同市场估值、董事长与总经理兼任、以及高管离职行为分别存在正相关关系,与高管持股比例之间存在倒U型关系,良好的公司治理对高管减持具有一定的抑制作用。     

持续督导期内保荐代表人更换与上市公司信息披露

近年来保荐代表人在持续督导期内频频更换,造成市场上对他们能否有效履行职责产生质疑。本研究透过信息披露质量影响因素的视角,分析在持续督导期内保荐代表人更换与信息披露质量之间的关系,同时考虑承销商声誉和公司治理结构对信息披露的影响。实证结果表明,在持续督导期内,保荐代表人的更换将降低上市公司信息披露质量;承销商声誉对于信息披露质量没有显著影响;上市公司所有权与治理结构对信息披露有重要影响:国企信息披露质量优于民营企业,机构投资者参与度的提升和董事会结构的优化有利于披露质量的提高。     

深圳建设国际化创新与创业中心研究

建设国际化创新与创业中心是深圳实现国际化先进城市发展战略目标的重要途径。对比深圳与北京、上海、香港、新加坡、纽约、伦敦等国际化城市在创新与创业方面的关键指标,深圳在研发投入、国际专利申请、创业活跃程度等方面领先,体现出深圳打造国际化创新与创业中心的发展潜力。为突破资源瓶颈,深圳应致力于持续打造适宜创新与创业的友好环境,建设服务型政府,推动深港合作,吸引智力资本、金融资本、信息资本、实物资本从全球向深圳汇聚,提升国际影响力。     

基金经理更替、基金类型与基金业绩

选取2003年至2010年股票型、债券型、混合型共计625只基金作为研究样本,并控制了基金属性以及经理人的个人特征等变量,就基金经理更替对基金业绩的影响进行了较为全面的研究。结果表明,全样本时,基金经理更替频率对基金风险收益和择时能力没有显著影响,但对选股能力有正向影响。比较不同类型基金可以发现,股票型基金与债券型基金对风险收益率的影响显著不同,其中股票型基金经理更替频率对风险收益率的影响为负,而债券型基金的影响为正;股票型基金和混合型基金对择时能力的影响显著不同,股票型基金经理更替频率对择时能力的影响为正,而混合型基金的影响为负;债券型基金和混合型基金相比,债券型基金经理更替频率对风险收益率和择时能力有显著的正向影响,而混合型基金则无显著影响。     

创业板上市企业发行审核有效性研究

基于我国创业板发行审核的相关数据,从审核机构、主承销商、拟上市企业三方面来寻求影响企业通过创业板发行审核的主要因素,从而评估证监会审核的公正性与有效性。研究发现,主承销商的声誉、私募股权投资与风险投资的参与、家族控制对企业通过发行审核的可能性有正向影响,上市公司董事长或总经理的政治关联与通过审核的可能性呈负相关关系,企业的财务状况与融资需求、企业所持有的专利数目、研发投入占主营业务收入的比例等对审核结果并没有显著影响。进一步的分析还表明,证监会的审核不存在明显的寻租现象或地域歧视,但尚未能充分发挥筛选优秀上市企业的职能,审核有效性有进一步提升的空间。     

中国股票市场的地区代表性研究

长期以来,国内外理论和实践界一直就证券市场的发展能否均衡地反映国民经济整体发展水平并适应其发展要求存在争议。本文从多种可能视角中的地区代表性方面入手,探讨我国股票市场的国民经济代表性问题。采用了偏离度的计算方法,即选取1997—2009年全国各省市(除港澳台)GDP和上市公司市值的面板数据,计算省(市)GDP偏离中值系数、省(市)上市公司市值偏离中值系数和省(市)偏离度,得出省(市)偏离度的均值和方差,从而较为精确地估计了我国股票市场对国民经济地区代表性的偏离程度。通过对趋同性的进一步分析发现了长期以来我国股票市场对国民经济的地区代表性总体上还较弱,但是近年来呈现出逐渐增强的趋势。     

创业板企业成长性影响因素分析

本文以中国创业板企业为主要研究对象,通过对公司财务数据进行因子分析,构建综合性成长性指标,考察其受企业内部各种因素影响的规律,并探讨其中的主要因素.研究发现,研发投入与创业板企业成长性有显著的正相关性,高管持股比例与成长性呈较显著的倒U型关系,风险投资机构的参与和企业成长性呈显著的正相关性,而控股股东持股比例、主承销声誉等因素则与企业成长性没有显著关联.     

风险投资参股与企业社会责任表现

企业社会责任的关注度日益提升,风险投资机构作为企业股东的重要组成,可能对其产生较大的影响。基于风险投资的声誉机制、逐名假说、监督假说等理论,选取2010—2019年中国A股上市公司的数据分析了风险投资机构对企业社会责任表现的影响。研究发现：风险投资支持的公司企业社会责任绩效表现比没有风险投资支持的公司低;高声誉风险投资、国有风险投资和企业风险投资支持的公司企业社会责任绩效均表现更好,其逐名动机更弱,更具有长期导向,因而更重视企业社会责任的履行。