借鉴国外经验要切合国情——继续实施积极财政政策、稳健货币政策的解析

在近期继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策方面,既要借鉴国外经验,也须结合我国实情有所创造。因此,本文首先对西方发达国家提出的稳定化政策问题进行简要论述;其次就其所实行的财政和货币政策予以评介;最后解析我国继续实行积极财政政策和稳健货币政策的必要性和正确性。一、稳定化政策“稳定化政策”意指政府的政策工具力图对宏观经济形势的变动做出深思熟虑的反应,以便实现稳定经济的目标。这种政策是凯恩斯主义的产物。凯恩斯在他的《就业、利息和货币通论》中,把他以往的政策主张加以理论化,提出了一套通过政府来“调节”和“稳定…     

积极财政政策转型与财政可持续性研究

为摆脱国际金融危机对我国经济发展的负面影响,自2008年年末我国开始实施以大力度的减税、大规模的政府投资为主要特点,以大量的债券发行和地方政府融资平台贷款为融资手段的、财政直接扩张与间接扩张并用的新一轮积极财政政策。从实施效果来看,本轮积极财政在总量型经济指标上表现较为明显,数量分析表明其对经济和投资增长的效果都优于适度宽松的货币政策,对经济增长"保八"目标的实现作出了实质性贡献。但同时,本轮积极财政政策却在一定程度上阻碍了产业结构调整的步伐。此外,还带来了地方政府性债务规模的膨胀,尤其是利用政府融资平台筹资形成的政府债务"信贷化"倾向,可能导致财政风险和金融风险相互传导、叠加,对保持财政可持续性构成威胁。为考察当前我国财政的可持续状况,本课题组运用随机动态分析框架与财政风险演进理论两种方法对我国财政可持续性进行了考察,均得出当前财政具有可持续性的基本结论。但不可否认,在当前相关体制、机制不健全的背景下,未来我国财政可持续性既受到国内经济结构调整和国外经济形势变化的影响,又受到人口老龄化和加大民生支出压力的影响,财政的可持续性面临一定挑战。这就需要我们统筹协调财政与经济的关系,以经济的可持续为终极目标,以积极财政政策为实现经济可持续发展的手段,加大积极财政政策支持经济结构调整的力度,同时通过完善相关制度,增强财政可持续性,为积极财政政策的实施创造有利的基础条件。因此,积极财政政策转型的策略,应是根据宏观经济形势的要求,主动调整积极财政政策的作用重点,由推进逆周期调节为主的总量调控政策转向支持经济发展方式转变的结构调整政策,利用3～5年的时间灵活运用积极财政政策,努力加大改善民生和促进科技创新的政策支持力度,促进财政功能的转变。要进一步深化财税体制改革、合理统筹中央与地方的财政关系、健全政府债务管理与监督制度、强化预算管理与监督机制,增强财政可持续性,为积极财政政策的运行营造一个良好的体制环境。     

积极财政政策的短期效应与长期效应

20世纪90年代中期以前,我国宏观调控针对当时的需求膨胀和经济中的某些过热现象,实施了适度从紧的财政货币政策,治理通货膨胀。90年代后期,我国经济形势有重大变化,出现有效需求不足的通货紧缩问题,我国适时调整宏观调控政策,实行扩大内需的方针,实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策是扩张性的政策,以增加政府支出来刺激投资和消费。其内容是发行面向商业银行的长期建设国债筹资,主要用于增加基础设施投入(如修建铁路、高速公路等),支持国有企业的技术改造,加大西部开发和生态环境建设投资;此外,还用于提高机关事业单位职工…     

浅析我国财政货币政策与研究

财政政策和货币政策是国民经济宏观调控的两大重要工具,是政府调控经济的重要手段。本文正是通过回顾我国近十年来实施财政货币政策的历程,以及对当前我国宏观经济中存在的问题的分析,从而提出实施合理财政货币政策的建议。     

经济发展与财政货币政策

当今世界,任何一个国家的财政政策和货币政策都是实现宏观经济决策的重要手段,都要为经济增长、稳定币值、充分就业等目标服务。财政政策是国家制定的指导财政分配活动和处理各种财政分配关系的基本准则,主要有国家税收政策、财政支出政策(含补贴政策)。货币政策是国家货币管理当局通过金融变量实现预期经济目标的行为规范,主要包括货币供应量政策和利率(含汇率)政策。     

我国积极财政政策的回顾与前瞻

一、积极财政政策产生的背景 我国于1998年7月份开始,宏观调控政策发生了重大转变,由原来实行适度从紧的财政政策和货币政策转向实施积极的财政政策和稳健的货币政策,其直接导因是为了应对亚洲金融危机对我国的冲击和影响。亚洲金融危机于1997年7月     

我国近期经济增长的特点与财政政策转型

1998年,为了应对亚洲金融危机的影响以及国内出现的通货紧缩,我国实行了积极的财政政策,它和稳健的货币政策一起,构成了扩大内需宏观调控政策的主要内容。2005年,我国财政政策开始从“积极”向“稳健”的转变,这种转变反映了我国宏观经济形势的变化和近期经济增长的新特点,适应了我国经济稳定持续增长的要求。     

试论2007年至2008年我国"从紧"货币政策的有效性

货币政策的有效性问题一直以来都引起相关学者、政策制定者的高度关注.而我国目前主要是运用货币政策和财政政策相结合的宏观调控政策对经济形势实行调节.本文以2007年上半年至2008年我国"从紧"货币政策为研究的背景,首先界定货币政策有效的内涵、政策目标的内涵,进而以三个货币政策的目标变量作为指标,对该轮"从紧"的货币政策的有效性进行验证.经过验证,最终得出结论,就直至2008年上半年的数据为止而言,该轮货币政策总体来说是有效的,但出现了时滞.同时本文也指出继续关注该轮货币政策影响的必要性.     

专题报告五 宏观调控机制化的国际经验

宏观调控是经济体系中的重要环节,对促进经济增长、减少经济波动起着关键作用。从国际经验来看,欧美、日本各国都已形成了较为完善的宏观调控框架,部分宏观调控已实现规则化、机制化,有良好的法治基础和机构保障。具体来说,美国的财政政策在预算管理和财政收支各方面均有固定机制,货币政策在金融危机之前主要遵守泰勒规则,如何将非传统货币政策这一应对危机时刻的货币政策机制化,是一项重要而艰巨的任务;欧盟的财政政策包含一系列基本规则,用以约束其成员国的财政行为,货币政策在同一框架下制定与实施,采取两支柱法的信息组织评估方法;日本的宏观调控与欧美国家不同之处在于,以产业政策为核心,财税、金融等政策都是作为配套政策来保证经济计划和产业政策目标的实现,其产业政策均以立法的形式将其机制化。发达国家宏观调控机制化经验对我国的启示包括,一是要建立健全宏观调控的法治体系,这是机制化的基础;二是要建立不同政策之间的协调配合机制;三是管理预期是货币政策机制化的重要方面;四是由于自动稳定器已经机制化,要发挥和扩大自动稳定器在平滑经济周期中的作用;五是财政规则的设立要符合我国国情和经济现实。     

我国财政政策与货币政策的应用研究

本文研究了我国财政理论及其框架的创新与发展,进而分析了财政政策在国家宏观调控下的一系列发展和转变,对财政政策与货币政策等其他宏观调控政策的配合与应用进行了研究.研究目的在于分析财政政策在国民经济调节体系中的政策走向和作用,说明财政政策与货币政策的配合要有利于维护国内经济的稳健运行,应对来自外部的冲击.     

1998年中国反衰退措施效果研究

对1998年反衰退措施效果的研究表明:(1)由于政府预算规模过小,地方政府必须保持平衡预算且不能借贷等原因,财政自动稳定器对1999年经济复苏所做出的贡献微不足道;(2)在相机抉择政策方面,1998年的财政政策不具备扩张的特征,难以构成经济复苏的推动力。这一发现对于当前反衰退经济政策的制定和未来财政体制的改革都具有重要意义。     

财政政策:遵守规则还是相机抉择

2004年10月,诺贝尔经济学奖的颁发,又一次引发了人们对财政政策时间一致性的关注,遵守规则的政策主张似乎又一次回归主流。通过比较英、美等发达市场经济国家财政政策的变迁以及通过分析政策规则与相机抉择不同的理论假设,我认为在制定财政政策时必须两者兼顾。我国现行的稳健(中性)财政政策恰恰体现了这种思想的内涵与本质。     

我国生态环境保护和治理的财政政策选择

环境的公共产品性质和外部性，决定了它应该成为政府财政投资的重点。因而财政政策对环境保护和治理的影响极大。从总体上看，我国的财政政策在支持生态环境保护和治理中发挥了重要作用。但由于财政政策在设计上存在着缺陷，致使其在生态环境建设中的支持作用未能完全发挥。基于此，本文提出了完善我国生态环境可持续发展的财政政策建议。     

Provincial business cycles and fiscal policy in China

We characterize the cyclical properties of fiscal policy in China along two related dimensions. First, we estimate the sign and size of the fiscal policy multiplier. Second, we assess whether fiscal policy is conducted pro‐ or counter‐cyclically. To account for the challenges posed by China's vast geography, we use data at the provincial level. We find that (i) fiscal policy generally has ‘Keynesian’ effects, and (ii) fiscal policy is mostly conducted pro‐cyclically. This means that fiscal policy is more an element of destabilization than a tool for stabilization.     

Growth Effects of Fiscal Policy and Debt Sustainability in the EU

In this paper we study the relationship of fiscal policy and economicperformance of some core countries in the EU. Our aim is to find outwhether public deficit and public debt have consequences for real variables in the economies we consider. The background of our empirical study is a growth model that provides us with some predictions on the relationship between fiscal policy and economic growth. In a first step we then use Granger causality tests to analyze empirically whether some of the implications of our model arecompatible with the data. In a second step, we investigate whether the fiscalpolicies of the member states have been sustainable. Given this information,we then pursue the question of whether differences in the fiscal positions ofcountries have consequences as concerns the outcome of our empirical testsof step one. Finally, we study whether the impact of the public deficit ratiodepends on the magnitude of the debt ratio.     

农村政策性金融与财政支农关系

政策性金融的产生及其作用的发挥,实际上就是财政职能不断强化的一个产物,改革开放中后期以来,我国农村政策性金融体系的功能趋于弱化,其原因在于:财政实力被过多地削弱,公共产品资源配置不够合理,过分倚重商业性金融的支农效应而弱化了财政对农村政策性金融的支持。为此,应当健全财政对农村政策性金融持续投入机制与补偿机制,协调好财政政策与货币政策的关系,财政还应承担起对政策性金融业务监督管理的责任。     

Fiscal policy rules,budget deficits,and forecasting biases

In this paper, we analyze the impact fiscal policy rules have on budget deficits and forecasting biases in official budget outlooks. Persistent budget deficits and over-optimistic budget forecasts have been observed in many countries in the past, especially in the euro area. To prevent such developments from happening in the future, fiscal rules have been revised or implemented with the aim to strengthen both preventive (ex-ante) and corrective (ex-post) elements of fiscal rules frameworks. Do such ex-ante and ex-post rules differ in their effects? In an attempt to answer this question, we build a two-period model and distinguish between ex-ante rules that apply to budget forecasts and ex-post rules that apply to realized budget deficits. Our model indicates that effectively enforced ex-post rules are more effective than ex-ante rules at reducing budget deficits. Interestingly, ex-ante rules differ from ex-post rules in their effects on forecasting biases. Only ex-post sanctions reduce forecasting biases, while ex-ante rules have no impact on such biases. In addition, we show that political stability and the size of government increase the effectiveness of fiscal rules. If, however, financial markets have a disciplining effect on governments, the effectiveness of fiscal rules is reduced. Our results imply that if fiscal policy rules cannot be effectively enforced, reforming other areas such as electoral rules or financial market regulations might be a more promising approach to ensuring sound public finances than fiscal policy rules.     

Is Abe's Fiscal Policy Ricardian? What Does the Fiscal Theory of Prices Mean for Japan?

The second arrow of Abenomics is flexible fiscal policy. However, it does not mean just fiscal stimulus as the Abe administration decided on the fiscal consolidation target of achieving a primary surplus by fiscal year 2020. Improving the primary balance implies making government debt more sustainable. Although the consumption tax rate was raised from 5% to 8% in April 2014, the Abe administration has decided twice to postpone increasing the consumption tax from 8% to 10%. In addition, a fiscal stimulus package was implemented. We use a Fiscal Stance Index to examine fiscal policy from the viewpoint of fiscal sustainability and a Markov switching model to examine fiscal policy from the viewpoint of the fiscal theory of the price level, and find that the Abe's fiscal stance is not Ricardian.     

地方财政政策逆周期调节：财政分权还是债务增发*

财政政策工具实际操作偏离最初设计将会降低政策工具的调控效果，导致宏观经济波动加剧。针对地方政府财政政策的逆周期性调控目标，本文关注财政分权深化和政府债务增发的逆周期性效应。研究发现：地方政府财政政策总体呈现顺周期特征。财政分权程度的提高放大了地方财政政策的顺周期性。地方政府债务增发使地方财政政策呈现逆周期特征。地方政府财政政策及其收入面、支出面均呈现顺周期性，由“顺”转“逆”的债务平衡点分别为0137，0113，0209。当前绝大部分地区的债务规模都在债务平衡点之下。驱动地方政府债务逆周期调控的内在因素是官员晋升激励。晋升激励的程度越高，地方债务逆周期调控的力度就越大。但外部市场融资环境的波动削弱了地方政府债务逆周期调控的力度。本文的政策主张是，不宜过度财政分权，应该扩大地方债发行规模，促使地方财政政策逆周期调节。     

Fiscal policy,government size and EMU business cycle synchronization

We provide new evidence on the effects of fiscal policy and government size on pairwise business cycle synchronization in EMU. A novel time-varying framework is employed to estimate business cycle synchronization and subsequently a panel approach is used to establish the role of fiscal variables in determining the pairwise synchronization observations across time. The findings suggest similarities in the size of the public sector, yet divergence in fiscal policy stance, matter for the determination of business cycle synchronization. Hence, increased fiscal federalism in EMU will contribute to increased business cycle synchronization. Our results remain robust to different specifications and sub-periods.