VaR方法与资产组合分析

本文针对风险方差度量方法投资收益正态分布假设的缺陷，引入了考察投资绩效对资产组合影响的VaR方法，在探讨VaR定义以及计算方法的基础上，求解了VaR约束下的资产组合问题。在VaR框架下，建立了形同于Sharpe指数的单位风险超额收益指数，并提出了类似于均值－方差分析中存在无风险资产的两基金分离定理，从而弥补了方差度量方法的不足，提高了资产配置模型的应用效率。     

我国应编制债券市场国债指数

国债指数作为证券市场指数体系的重要组成部分，对表征国债市场总体表现、衡量投资绩效、作为投资组合基准及衍生证券的标的都具有重要的作用。随着国债市场的不断发展和规范，以及机构投资通过国债市场实施多样化投资策略，编制发布我国国债市场指数具有紧迫性和重要意义。     

品种创新是我国指数基金发展的必然要求

一、我国指数基金发展概况指数基金是１９７１年起源于美国的一种被动性投资基金，它按照证券价格指数编制原理构建投资组合，以取得目标指数所代表的整个市场的平均收益为投资目标。近十多年来，受多数被动性投资基金表现优于主动性投资基金的影响，指数基金在境外证券市场逐渐流行，一般占到了市场总量的１０％左右。我国指数基金的发展起步于１９９９年。当年７月８日，我国发行了“基金普丰”、“基金兴和”两只指数基金。同年１２月２４日，另一只指数基金———“基金景福”也登台亮相了。这三只基金的资产规模均为３０亿元。与其他类…     

整数规划在资本限量决策中的应用

如何将有限的资本配置到市场需求无限的项目投资中去，满足项目投资配置的需要并获取最佳的经济效益，是每个项目投资决策者必须要解决的问题。资本限量决策就是指企业在资金的一定限度之内，对所有可供选择的项目采用一定的方法进行有效组合，使选择的一组投资项目既能满足对资金的需要，又能使企业获得最大的收益的一种投资决策分析方法。本文针对常用的现值指数法和净现值法存在的问题，提出如何利用整数规划模型，在LINDO运筹学软件中快速、准确寻找最优组合方案并计算相关指标。     

指数基金在我国证券市场中的应用

一、指数基金的相关概念根据投资组合理论,只要基金所选取的证券组合足够多,就可以构建一只同大盘指数波动走向的基金,从而有效地化解非系统性风险,这样指数基金就应运而生了。指数基金就是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金,其目的在于达到与该指数同样的收益水平。这种针对指数投资的模式被称为指数化投资,也叫作“资产等级投资”或者“消极投资”。指数基金的投资管理过程主要包括构建指数基金初始证券组合、现金红利再投资、证券权重调整及基金绩效监控等几个过程。１.构建初始证券组合。…     

多种约束条件下项目投资组合模型的构建

目前,对多个项目投资组合的决策与评价,通常是先利用获利指数(PI)方法对各投资项目进行排序,再利用净现值(NPV)方法使得所有可能的项目投资组合的净现值之和最大。这种简单的方法仅适用于初始资本限量条件下的项目投资组合决策,当约束条件不只一种时它就无法满足需要了,因此必须建立一个有效的项目投资组合模型来进行决策。     

中国城市更新投资环境指数模型构建与实证研究

我国城市发展已经进入存量更新为主的新阶段，在中共“二十大”报告和国家“十四五”规划纲要中都明确提出“实施城市更新行动”,不仅对城市更新的重要意义和目标任务进一步阐明，也对其工作支撑环境提出了更为全面系统的要求。当前城市更新面临的资金短缺问题日趋严峻，且更新项目投资环境的地域差异性显著，亟待对中国主要城市的更新投资环境进行系统性定量评估。以城市更新投资环境为研究对象，从城市政府管理、市场环境、基础条件三个维度构建了城市更新投资环境指数模型。该指数模型旨在成为地方政府改进城市更新营商环境的量化标尺和市场主体优化投资决策的判断工具，也为各相关主体参与城市更新项目决策提供科学依据。     

詹森指数

詹森指数是测定证券组合经营绩效的一种指标，是证券组合的实际收益率与期望收益之差，它能评估基金的业绩优于基准的程度。通过比较考察期基金收益率与由定价模型CAPM得出的预期收益率之差，即基金的实际收益超过同等风险对应的预期收益的多少来评价基金，此差额部分就是与基金经理业绩直接相关的收益。     

管理咨询的绩效评估方法

本文侧重分析了管理咨询绩效评估的指标与方法：分别从投资回报率、投资回收期、净现值、内部报酬率等财务指标和顾客的满意度指标、知识枝能指标、项目的执行力等非财务指标来浅谈绩效评估方法体系。在实践操作层面，介绍了两种绩效评估方法即目标管理法和层次分析法。     

基于股利偏好角度的证券市场协整关系研究

运用协整分析方法对混合股利投资组合指数、现金股利投资组合指数、无股利投资组合指数三类指数与上证指数之间的长期均衡关系进行分析，并利用误差修正模型对三类指数从短期偏离向长期均衡恢复的动态调整速度进行检验，研究结果显示：具备市场偏好的混合股利投资组合指数与上证指数之间的协整关系最弱，从短期偏离向长期均衡修复的时间最长；不具备市场偏好的现金股利投资组合指数与上证指数之间的协整关系最强，从短期偏离向长期均衡修复的时间最短；不具备市场偏好的无股利投资组合指数与上证指数之间的协整关系较强，从短期偏离向长期均衡修复的时间较短。     

股票市场流动性溢价的实证研究

资产流动性的高低是否影响资产的价格一直是资本市场理论研究的热点问题，也是投资者决策的重要理论依据之一。本文根据股票市场流动性溢价原理，选取换手率与Amivest流动比率作为股票流动性的衡量指标，采用LR两阶段截面回归方法与似无关回归（SUR）估计法，对上海股票市场的股票流动性与预期收益率的关系进行了实证研究。结果表明，上海股票市场存在显著的流动性溢价，换手率低或Amivest流动比率低，流动性较差的资产具有较高的预期收益。研究同时发现，上海股票市场具有很强的规模效应和价值效应。     

中国商业银行盯住市场的资本充足率与宏观经济周期:1996～2004年

新巴塞尔协议的亲周期问题对以银行为主要融资途径的国家有着重大影响。本文利用Pennacchi等提出的盯住市场的商业银行资本比率模型和Bank-scope中我国商业银行数据,分析了1996~2004年期间我国商业银行盯住市场资本充足率与宏观经济周期的关系。研究表明盯住市场的商业银行资本比率是一个宏观经济领先指标,具有积极的、理性的超前反应能力;研究还表明我国对国有商业银行的历次注资是反周期的有效宏观经济管理行为,同时提出了应对亲周期问题的政策建议。     

基于福利经济学的最优自愿性储蓄率分析--从中国养老保险制度角度

本文通过两期叠代模型构造福利经济学个人效用函数，以效用最大化为目标，推导个人最优自愿性储蓄率。与以往研究不同的是，本文将混合制的养老保险制度变量纳入模型，并模拟测算最优储蓄率的解。文中选取了中国城镇居民1989-2003年的储蓄、工资样本数据分析中国的储蓄情况，发现城镇居民储蓄率偏高。除了失业担忧和购房等原因，文章认为一个重要原因是尚未建立完善的养老保险制度。由此提出一个有效的储蓄分流途径是让更多的职工加入养老保险计划，增进个人一生的效用，促进社会整体福利的帕累托改进。     

城市居民住房支付能力研究——基于2000—2008我国10城市的经验数据

根据我国10个城市的中房指数推算各城市2000年-2008年期间的房价,利用国家城调队的城镇居民家庭收入和消费数据,计算各城市的房价收入比、住房可支付性指数、月供收入比,提出月供消费结余作为辅助判断指标,在此基础上分析各城市居民的住房支付能力,结果发现所有样本城市的房价收入比普遍较高,其中南京、武汉、深圳、成都和重庆五城市居民的住房支付能力比其他5个城市强,最后提出了相应的政策建议.     

企业职工统一养老保险的数学模型及分71

文章讨论了企业职工统一养老保险数学模型建立的方法,并对此模型进行了分析,探讨了现行企业职工统一养老保险制度的一些问题.     

旧城改造开发项目的容积率问题研究

随着我国城市化进程的加速推进,不断增长的城市人口与持续升级的功能需求,对现代城市的建设与发展提出了新的要求。旧城改造是提升城市形象和改善人民生活的有效手段。本文在阐述容积率相关概念的基础上,根据投入产出理论,提出了旧城改造容积率测算模型,分析了容积率与利润率之间的具体关系。旧城改造实施人员可据此提出适宜的旧城改造方案。最后,本文以重庆市某旧城改造地块为例,对其容积率进行了重新测算,提出相关规划改造方案。     

一个考虑基差收敛性的最适保值比率模型——上期所铜期货卖空保值实证分析

本文针对商品期货市场在基差持续朝一个方向变动的情况下卖空保值风险大、成本高的重大现实问题，基于商品期货的持有成本理论，推导出具有普遍实用价值的考虑基差收敛性的动态最适保值比率模型。然后，综合应用时间序列分析和截面分析方法，在现货价格与到期期间恒定的利率调整基差间构建BV-GARCH模型，并利用BEKK形式的BV-GARCH模型，以上海期货交易所铜期货为实证对象，检验和比较了考虑与未考虑基差收敛性的最适保值比率模型的保值绩效，得出了有意义的具体结论。     

BN周期成分的符号与我国GDP的真实周期

本文从理论上证明了以下的定理：当度量序列持久性的方差比大于1时,BN周期成分的符号应予反号,否则,不予反号。为验证定理,我们设计Monter-Carlo仿真实验,其结果也证实了理论定理。本文的理论结论和仿真结果,第一次从持久性的角度解释了文献中的“周期之谜”。在此基础上,我们应用BN周期分解方法和本文的理论结果,分解我国GDP的BN周期。结果显示,由于我国GDP的方差比为1.97,所以周期成分的符号应反号,由此形成我国GDP的真实周期。样本期内（2000Q2-2011Q4）我国共经历了六轮周期,这六轮周期不仅与我国实际经济增长的波动基本一致,而且与我国所遭遇的主要冲击相吻合;我国经济增长的周期具有波动幅度较大、持续时间又存在明显差异的特征。基于这些特征,本文认为,减弱我国经济增长的周期性波动,应成为宏观调控的重要内容。     

IMBALANCE IN CHINA'S SEX RATIO AT BIRTH: A REVIEW

For decades, China's sex ratio at birth (SRB) has risen significantly. This trend was found in different provinces and between different parities. Three direct causes have led to the imbalanced SRB: underreporting of female births, which refers to girls who are alive but are hidden from the census count; high rates of female infanticide, which refers to the killing of female infants shortly after birth; and sex‐selective abortion, which refers to the selective abortion of female fetuses. In addition to these immediate causes, China's One‐Child Policy and the cultural preference for sons constitute underlying causes for the imbalanced SRB. Distortions in the SRB can have serious social and economic consequences, including the loss of potential population growth, a “marriage squeeze,” precipitated social instability, and an aging workforce. However, China can improve the status quo by taking appropriate measures such as relaxing fertility regulations and preventing sex‐selective abortions. Establishing a comprehensive pension system can help address the high SRB in the long run. However, a policy reversing the high SRB may have a negative effect on other demographic factors. China needs to find a way to reverse the SRB without harming other demographic indicators and has to do so soon.     

公司绩效评价的逻辑分析——基于四川九州电器集团的案例

现行母公司对子公司绩效的评价,主要是建立在企业财务指标的基础上。母子公司体制和子公司的特征决定了绩效评价指标体系的特殊逻辑,子公司绩效评价相对比率综合评价法具有严密逻辑关系的评估体系。本文分析了四川九洲电器集团母子公司体制,认为其公司绩效分类评价的做法具有借鉴意义。