企业契约与契约人行为

一、企业契约及其不同质性 Jensen和Meckling（1976）认为企业是各种生产要素所有者之间以及他们和顾客之间的一系列契约的集合，这些契约既可以是书面签订的也可以不是。在市场上既存在着产品的供应方和需求方，也存在着生产要素的供应方和需求方，而某项最终产品从原材料的购买到最终产品的销售直至顾客的消费需要一个相当长的过程。在市场上这一过程可能需要一系列连续的交易环节才能完成然而市场上的交易并不是没有成本的，最明显的成本是时间成本。交易环节的增多必然会增加产品生产过程的时间，进而增加产品的成本，无形中浪费了宝贵的资源。因此企业这一组织形式是作为一种节约资源促送资源更高效流通的工具出现的，它是对市场功能的有益补充。     

垄断与竞争：证券交易所变革的经济学分析

证券交易所具有较强的供应方规模经济和需求方规模经济(网络外部性)，两者的交互作用产生了正反馈效应。因此，证券交易所的核心竞争力在于通过低交易成本和市场连接性来引发正反馈效应。……     

两级供应链中渠道选择问题研究:增加直销渠道的影响

本文在传统零售渠道的基础上,研究了增加直销渠道对供应链成员最优决策以及利润的影响。研究结果表明,与传统的零售渠道相比,双渠道结构总是损害零售商的利益。然而,双渠道结构是否有利于制造商与供应链取决于直销渠道的成本。此外,本文在零售商可以阻止制造商增加直销渠道的情况下,提出一种双边支付机制来提高供应链效率,该机制可以在一定程度上实现双方的帕累托改进。     

建立完善金融生态环境建设的长效工作机制——访四川省副省长黄小祥

记者：黄副省长长期分管联系金融工作。请您谈谈地方政府在加强金融生态环境建设中的作用。 黄小祥：金融生态环境建设是一项十分重要的基础性工作，就四川省来讲，建设金融生态环境实际上是着眼于打造四川对资金的吸纳能力。企业作为资金需求方，需要一定的资金来满足流动性和逐利性的需求；同时，银行作为资金的供应方，吸纳的存款都是负债，资金有一定的成本，需要把存款转化为贷款才能取得利息收入，满足盈利性的要求。     

基于价值分享角度的分销渠道冲突管理

渠道冲突主要表现为分销商之间的冲突和制造商与分销渠道成员之间的冲突，其产生的原因主要有渠道结构性因素、渠道沟通因素、经济因素、渠道设计因素。制造商和渠道商之间所面临的问题，要求制造商必须摒弃过去常用的利益分享的渠道设计思路，从团队建设、价值链增值、价值分享角度来理解和运作与渠道商的关系，通过渠道整合、厂商联盟、资本渗透等手段，在沟通、协作、双赢的目标指引下，为渠道商提供有价值的服务，建立良好的关系型、协同型的渠道关系，从而提高整体营销渠道的质量和效率，实现共赢的营销战略意图。     

数字金融有助于缓解小微企业信贷配给吗? ——基于三变量Probit模型的实证分析

在对不同类型信贷配给进行识别和统计的基础上,采用三变量Probit模型纠正双重样本选择偏误,实证分析数字金融发展对小微企业需求方配给和供给方配给的影响,并进一步探究数字金融影响需求方配给的作用机制.研究结果表明,需求方配给是小微企业面临的主要信贷配给形式,数字金融的发展显著降低了小微企业面临的需求方配给和供给方配给规模,数字金融主要通过降低信贷交易成本、贷款价格和信贷风险,从而缓解小微企业面临的需求方配给.然而,数字金融并不能够缓解银行对小微企业社会资本的依赖.未来,应在大力提升区域数字金融发展水平的同时,推动银行治理体系的数字化建设,以更好发挥数字金融对小微企业融资的支持作用.     

两阶段闭环供应链制造商直销渠道入侵策略研究

运用博弈方法构建由单个制造商和单个零售商组成的两阶段供应链模型,研究有无再制造情形下制造商直销渠道的入侵策略和入侵时机问题。结果表明：无再制造情形下,在渠道竞争较弱且入侵将平分市场时,制造商不会开通直销渠道,否则会选择在第一阶段开通直销渠道;再制造情形下,在渠道竞争较弱且入侵将平分市场时制造商同样不会开通直销渠道,但竞争较弱且零售渠道占比较大时会选择在第二阶段开通直销渠道,否则其会在第一阶段开通直销渠道;无论是否进行再制造,制造商的渠道入侵都可能会损害零售商的利润,但是在竞争较强且零售渠道占比较大时渠道入侵却能使制造商和零售商均获益,且再制造情形下实现共赢的可能性更大。     

基于供求分析的中小企业融资问题探讨

本文通过对中小企业融资缺口问题进行探讨,认为应该从供给方和需求方两方面着手,致力于提高中小企业成本承担能力,使供给方和需求方可承受的价格区间出现交集.     

高通胀正在引发全球升息潮

进入2008年以来,尽管美国经济大幅下滑,欧元区、日本和主要发展中国家经济增势也明显减缓,但由于国际市场价格屡创历史新高,全球主要国家和地区消费价格指数（CPI）趋升。 目前,各国政府正纷纷采取有效措施,防止通胀失控,也防止出现滞胀的局面,尤其是要防止通胀由供应方的压力转成需求方的压力。     

信息不对称对中小企业融资决策的影响研究——以东莞市中小企业为例

本文以信息不对称理论所强调的代理成本和资本市场层次理论所强调的信息披露成本为理论出发点,以东莞中小企业为案例,研究表明,我国创业板市场建立的意义不在于它能够彻底地解决中小企业融资过程中的代理成本问题,而在于它使中小企业能够通过融资渠道的选择,降低其融资过程中的代理成本,并且通过衡量不同资本市场层级的融资收益与信息披露成本之间的差额,实现企业价值最大化。     

The anticipated real interest rate,capital utilization and the cyclical pattern of real wages

This paper develops a channel through which increases in anticipated real interest rates can be ‘expansionary’ for current aggregate labor demand and current output supply. The key feature of the model is the introduction of a user cost of capital utilization which confronts the firm with the intertemporal problem of the optimal choices of capital utilization and depreciation. The resulting variation in capital utilization and capital services in response to fluctuations in the real rate of interest shifts the marginal product of labor and, thus, the demand for labor at the same time and in the same direction that Lucas-Rapping real interest rate effects operate on labor supply. The complete model places no a priori restrictions on the cyclical pattern of real wages, thus avoiding the countercyclical real wage prediction made by Keynes and various classical writers that is rejected by the data. Estimates of a labor demand schedule for the annual U.S. data reveal a significantly positive real interest rate effect.     

How Does Credit Supply Expansion Affect the Real Economy? The Productive Capacity and Household Demand Channels

Credit supply expansion can affect an economy by increasing productive capacity or by boosting household demand. In this study, we develop a test to determine if the household demand channel is present, and we implement the test using both a natural experiment in the United States in the 1980s and an international panel of 56 countries over the last several decades. Consistent with the importance of the household demand channel, we find that credit supply expansion boosts nontradable sector employment and the price of nontradable goods, with limited effects on tradable sector employment. Such credit expansions amplify the business cycle and lead to more severe recessions.     

Short-sellers: Informed but restricted

According to theory, the level of short-selling can predict short-run future returns through two channels. One channel relates to the demand-side of the stock lending market: short-sellers are informed. The other channel relates to the supply-side: short-sellers are restricted. Measuring the importance of each channel is empirically challenging when, in general, supply and demand in the stock lending market are not directly observable. This paper takes advantage of a unique dataset that contains actual shifts in lending supply of stocks on the Brazilian market and proposes an identification strategy for the effects of both supply and demand on stock prices. We find that both channels are important.     

风险喜好型零售商主导的双渠道定价策略研究(英文)

针对由一个风险喜好的零售商和一个风险规避的供应商组成的两层双渠道供应链,本文研究了当零售商在供应链中占主导地位情况下,双渠道中参与者的风险偏好程度和需求方差变化对其定价决策的影响。研究表明,随着零售商风险喜好程度的增加,零售渠道最优定价会减小;当零售商风险喜好达到一定程度时,随着需求方差的增长零售渠道最优定价才会提高。最后用一个算例验证了结论。     

货币政策传导的“成本渠道”理论综述

在市场经济体制下，越来越多的国家开始倾向于运用价格型政策工具对宏观经济进行调控，但其实施结果却不尽如人意，尤其是利率工具的实施结果与传统的货币政策传导渠道的理论观点出现了背离，即紧缩性（扩张性）的货币政策与高（低）通货膨胀相伴出现，而成本渠道理论为之提供了一个合理的解释。本文从追溯成本渠道理论的思想渊源入手，对利率与通货膨胀的关系、货币政策的供给效应、成本渠道理论的最终形成以及金融体系结构如何影响成本渠道效应大小等进行了述评。     

流动性均衡的成本最小化——商业银行流动性管理的一种新框架

合理的流动性管理要求银行用尽可能低的成本组织流动性供给,以实现流动性均衡.不同的流动性供给方式在满足不同发生概率的流动性需求水平时,有不同的成本结构.备付金、可转换资产和主动负债这三种基本的流动性供给方式的成本构成,都可以表示为备付成本和交易成本之和.通过对各种流动性供给方式的成本进行比较,确定一个成本最低的流动性供给方案,在坐标图中即不同流动性供给方式的成本曲线组成的曲线簇下边界.当影响流动性供给成本的市场因素发生变化时,银行根据成本最小化原则确定的最佳流动性供给方案也将有所变动.     

Why do small businesses have difficulty in accessing bank financing?

This study investigates bank financing to small and medium-size enterprises (SMEs) and evaluates whether the difficulties of SMEs in accessing bank financing during a period of financial crisis are due to a reduction in the supply of credit, or to a decrease in the demand for credit. The results show that the macroeconomic setting matters: demand effects are unlikely to drive the decline in the stock of bank loans, while the supply of credit causes SMEs difficulties in accessing bank credit. During a crisis period, in particular, an increase in the risk of lenders leads to the reduced supply of credit and credit rationing (i.e. the bank lending channel). In a post-crisis period, SMEs with increased risk and decreased profits have great difficulties in securing bank loans (i.e. the borrower balance sheet channel). Taken together, these results suggest that supply effects initially emerge through the bank-lending channel and then shift to the borrower balance sheet channel over a period of financial crisis.     

我国货币供给的产出效应及其传导路径的实证研究

本文选取1999年第1季度至2009年第1季度的季度数据,通过协整检验和Granger因果关系检验对我国货币供给的产出效应进行实证研究,结果显示我国货币供给具有较显著的产出效应,说明我国现阶段重视货币政策的作用,选择货币供应量作为货币政策的中介目标具有合理性和有效性.在此基础上,基于需求角度对我国货币供给产出效应的三条传导路径进行实证分析,结论为:"投资路径"和"消费路径"有效,但在不同传导环节上的传导效果存在差异.从总体上看,"投资路径"的传导效果较"消费路径"更为显著."净出口路径"发生阻滞和逆转.基于此,本文探究其原因并提出相应疏通传导路径、增强我国货币供给产出效应的政策建议.     

Optimal trading strategy and supply/demand dynamics

In this paper, we study how the intertemporal supply/demand of a security affects trading strategy. We develop a general framework for a limit order book market to capture the dynamics of supply/demand. We show that the optimal strategy to execute an order does not depend on the static properties of supply/demand such as bid–ask spread and market depth, it depends on their dynamic properties such as resilience: the speed at which supply/demand recovers to its steady state after a trade. In general, the optimal strategy is quite complex, mixing large and small trades, and can substantially lower execution cost. Large trades remove the existing liquidity to attract new liquidity, while small trades allow the trader to further absorb any incoming liquidity flow.     

基于销售成本差异的制造商策略选择研究

本文以企业核心竞争能力理论和库存理论为基础,研究了由一个制造商和一个零售商组成的二级供应链中制造商的前向一体化策略与供应链策略的选择问题。假设需求不确定和供应链存在销售成本,当制造商和零售商向市场出售产品都发生销售成本且销售成本存在差异时,通过对制造商的利润比较分析发现,销售成本的差异决定了制造商供应链合作策略与前向一体化策略的选择。