浅议企业内部资本市场的优势

内部资本市场作为外部资本市场的补充在资源配置中发挥着重要作用.本文介绍了内部资本市场的兴起过程并对浅议内部资本市场存在的优势,以期对我国企业集团内部资本市场的有效发挥提供借鉴作用.     

内部资本市场运行、资本投资与资本配置行为——-基于“系族企业”的分析

内部资本市场资本配置功能的发挥有赖于其资本配置效率的高低,而内部资本市场资本配置效率又受其资本配置行为的影响。以“系族企业”为研究对象,以“投资不足”和“过度投资”为分组条件,运用投资现金流敏感性模型分析“系族企业”内部资本市场资本配置行为。研究结果发现：在“投资不足”组,“系族企业”总体上实现了有效的资本跨企业补贴;国有“系族企业”能够利用内部资本市场实现其资本配置功能,但是民营“系族企业”却不能有效发挥其资本配置功能,内部资本市场更可能异化为掏空工具;在“过度投资”组,“系族企业”并没有通过跨部门的交叉补贴来扩大过度投资问题,内部资本市场的资本配置功能没有异化为掏空的工具;国有“系族企业”并没有进行无效的企业内部交叉补贴,民营“系族企业”却可以通过内部资本市场的资本转移来实现其资本的有效配置。     

总部—分部财权集中度、多元化相关度与内部资本市场效率

总部—分部财权集中度和多元化相关度对内部资本市场效率的影响一直存在争论。文章利用了A股上市公司分部面板数据,测算了内部资本市场效率。选取了总部-分部财权配置和多元化相关度的替代指标,检验总部—分部财权配置和多元化相关度变动如何影响内部资本市场效率。研究发现:总部—分部财权配置集中度和多元化相关度与内部资本效率都呈倒U型关系,即:总部过度集权和分权都会对内部资本效率产生不利影响;多元化高度相关和高度不相关都对内部资本市场效率带来负面作用。多元化企业应该采用适度财权集中程度和多元化相关度。     

公司治理对内部资本市场效率的影响——基于国有上市公司的经验数据

面对我国尚不健全的外部资本市场导致企业融资难的现实情况,集团公司纷纷构建自己的内部资本市场,以期将外部融资的弊端内部化消除。学术界通过对制约内部资本市场配置效率进行深入研究后发现,很多制约因素都与公司治理有关。选取2009--2011年沪深两市A股非金融类国有上市公司为研究样本,实证检验公司治理对内部资本市场效率的影响。研究结果表明：公司治理因素中控股股东股权集中度、两权分离度、董事会治理规模和管理层持股比例都对内部资本市场效率产生一定的影响。     

集团化运作下的融资约束与财务风险——来自中国A股市场的经验证据

集团化运作是利用内部资本市场合理配置资金并通过缓解外部融资约束实现企业快速扩张的重要路径。本文使用中国A股市场数据,运用实证研究方法对集团化运作下的融资约束与财务风险问题进行了分析与研究,认为企业实行集团化运作之后借助于内外部市场资源配置效率高低的替代作用缓解了企业的融资约束。通过实证研究证明,企业集团的融资约束和财务风险不是业界普遍认同的呈线性关系,而是U型关系,并且国有控股企业集团与非国有控股集团相比面临的融资约束相对较低。     

企业集团内部资本市场效率研究综述

内部资本市场在企业集团整个财务运作中发挥着举足轻重的作用。从20世纪70年代到现在,学者们对内部资本市场理论的研究逐渐规范化、多元化、系统化。本文将从内部资本市场的有效论与无效论两方面对内部资本市场的效率进行综述。     

内部资本市场与外部资本市场--基于不完全信息的比较制度分析

如何在不同项目间配置资本是投资学中的一个基本问题。现有文献从两个相似,但不同的角度对这个问题进行了研究:一个是研究资本如何在不同企业之间的配置,另一个则是研究在一个特定企业内资本是如何在不同项目之间的配置。换言之,前者主要关注外部资本市场,后者重点研究内部资本市场。在利用比较制度分析方法研究内外部资本市场的制度特征、效应以及不完全信息等问题的基础上,可以得到一些提高内部资本市场中信息完整性的建议。     

谈股东对会计政策选择的影响

会计政策选择是财务会计理论的重要课题,也是资本市场效率研究的焦点问题,还是西方实证会计理论的研究重心.在我国开展会计政策选择研究对于完善资本市场的监管,通过资本市场优化资源配置,建立和完善会计准则体系.具有重要意义.不同的利益主体都会影响到企业会计政策的选择,本文主要从企业的所有者-股东的角度,分析其对企业会计政策选择的影响.     

中国资本市场效率的理论与实证分析（下）

资本市场效率是金融理论界的一个热门研究课题。考察资本市场效率，既要考察虚拟资本价格对信息的反映程度，即判定资本市场的定价效率；同时又要拓宽到上市公司层面，考察整个市场上市公司募集资本的运作效率。目前的中国资本市场还主要表现为筹资市场，而市场最重要、最本质的功能－优化资源配置功能则发挥得很不理想。因此，必须把建立科学的公司价值评价体系，提高市场定价效率，规范上市公司经营行为，实现金融资源配置优化，作为市场制度建设和市场监管的核心内容。     

中国资本市场效率的理论与实证分析(上)

资本市场效率是金融理论界的一个热门研究课题.考察资本市场效率,既要考察虚拟资本价格对信息的反映程度,即判定资本市场的定价效率;同时又要拓宽到上市公司层面,考察整个市场上市公司募集资本的运作效率.中国资本市场还主要表现为筹资市场,而市场最重要、最本质的功能--优化资源配置功能则发挥得很不理想.因此,必须把建立科学的公司价值评价体系,提高市场定价效率,规范上市公司经营行为,实现金融资源配置优化,作为市场制度建设和市场监管的核心内容.     

数字化转型提升企业资本配置效率的机制研究

企业数字化转型具有信息环境改善效应、公司治理完善效应以及融资约束缓解效应,从而能够优化企业的投资决策,促进企业资本配置效率提升。以2007—2020年沪深A股上市公司为样本,采用调节效应模型检验数字化转型对企业资本配置效率的影响,分析发现：数字化转型会增强企业投资水平与投资机会的正相关性,表明数字化转型促进了企业资本配置效率提升;数字化转型对信息不对称程度较高、代理问题较大、融资约束较强企业具有更为显著的资本配置效率提升作用,表明数字化转型能够通过缓解企业的信息不对称、代理问题和融资约束等提升资本配置效率;对于研发强度较高、金融化程度较高、银企关联程度较低、成长期、规模较小的企业,数字化转型具有更为显著的资本配置效率提升作用;数字化转型还可以显著促进企业的会计业绩提升。因此,企业应持续推进数字化转型,并积极改善信息环境、完善公司治理、缓解融资约束,以更好地把握投资机会,提高投资决策质量和资本配置效率。     

我国上市公司资本结构的产权制度分析

国家主导下的基本产权制度变迁过程中,各产权主体争夺共同财产的博弈决定着我国上市公司资本结构的演进和现状,而这种资本结构造成了：宏观上整个社会产权配置错位,国家控制了过多的社会经济资源,社会经济效益下降;微观上企业内外产权配置错位,企业价值下降。随着经济转轨的深入,国家由优化资本结构的发动者变成了优化资本结构的阻碍。因此,国家控制权是优化上市公司资本结构的关键之一,不放弃控制权的国有股减持是没有意义的。     

建筑业跨地区承包对区域市场结构和绩效的影响——基于省际面板数据的实证分析

本文通过本地企业外向度和本地市场开放度两个指标,从施工企业跨地区承包的角度考察了我国建筑业的区域市场结构特征,并利用省际面板数据实证检验了其对市场绩效的影响。研究结果显示,各地建筑业的企业外向度和本地市场开放度均存在较大的差异,而这种分散的区域市场结构影响了各地建筑业的市场绩效。反映外地企业进入程度的开放度变量对当地建筑业的市场绩效产生了显著的正面影响,说明全国性统一市场的形成有利于提高建筑业的资源配置效率和发展水平。     

企业重组绩效实证研究

企业重组通常是以企业长期发展战略为方向，以重组双方各自核心竞争优势为基础，通过资源的优化配置，在管理范围形成和扩散其核心竞争力，产生大于各自独立价值之和的新增价值，以达到企业持续发展为目的的经营活动。本文在考察国内外专家研究成果的基础上，建立了一种企业重组绩效评估模型，并进行了实证研究。期望通过对样本企业的实证研究，探索重组对企业发展的影响，为合理评估企业重组绩效提供一种理论依据和评估方法。     

论企业家经济理性的现实回归

"市场不完全"和"不完全市场"往往成为提高市场配置效率的桎梏.一方面,安排和利用投入存在障碍,也就是说,市场不能现成地提供企业所需的一切投入,或提供这些资源现成的使用方式.另一方面,当人们从纯粹的理论分析进入实际操作,尤其是进入到现实的企业管理活动中时就会发现,现实中的行为个体,特别是富有创新精神的企业家们,并非纯粹的自然人,更多的时候他们则会表现出"经济人"的经济理性.在企业产权激励机制存在缺陷时,特别是当企业改革遇到制度瓶颈制约的时候,现实会强烈呼唤企业家经济理性的回归.     

中国农村金融生态环境优化研究

基于中国人民银行关于农村金融生态环境的评价标准,构建农村金融生态环境的衡量指标体系,运用Tobit计量模型分析各指标对金融资源配置效率的影响程度,分析表明：中国农业银行分地区人民币贷款累计回收率对农村金融资源配置效率具有显著的正向影响,而其他指标对金融资源配置效率的影响并不显著。因此,加强农村诚信环境的建设是优化我国农村金融生态环境的重点。     

论资源配置中的企业家精神

促使资源配置趋向合理，政府的规制作用以及经济体制方面的进一步完善当然是必要的，但在经济领域内从事活动的各企业、各单位的负责人的主动性、积极性，对于资源配置的优化也有重要的作用。从这个意义上说，我国资源配置优化过程中需要有一大批社会主义的企业家，需要一种开拓、进取与实干相结合的“企业家精神”。唯有这种精神，才能提高各个企业、部门的生产效率，增进经济行为主体的横向联系，从整体上促进资源的合理配置。     

国有施工企业人力资源现状剖析

人力资源是第一资源,国有企业要想在市场经济中立于不败之地,必须提高企业人力资源管理水平,以便应对人才竞争的充分市场化和国际化带来的严峻挑战,提高人力资源配置效率,增强企业竞争力。本文对国有施工企业人力资源现状、特点、存在的问题及加强管理的措施进行论述。