浅析股权分置对我国上市公司并购的影响

2005年4月29日中国证监会宣布股权分置改革试点启动后,有两批上市公司进入试点,标志中国证券市场进入后股权分置时代.股权分置改革将对我国上市公司并购产生深远影响.这是因为,我国证券市场和成熟市场的最大区别就在于股权分置.     

浅析股权分置对我国上市公司并购的影响

2005年4月29日中国证监会宣布股权分置改革试点启动后,有两批上市公司进入试点,标志中国证券市场进入后股权分置时代。股权分置改革将对我国上市公司并购产生深远影响。这是因为,我国证券市场和成熟市场的最大区别就在于股权分置。股权分置是我国上市公司并购不成熟的制度障碍,     

资本市场发展的新阶段

继8月23日中国证监会等五部委联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》和9月4日证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》之后，9月6日，沪深证券交易所和中国证券登记结算公司又联合发布了《上市公司股权分置改革业务操作指引》，这标志着在经过第一批、第二批股权分置改革试点之后，我国证券市场的股权分置改革正式进入到全面铺开的新阶段。     

一年好景君须记 最是橙黄橘绿时——2005年网络投票工作纪实

2005年，对整个证券市场、对深圳证券信息公司、对从事网络投票工作的我们，都是难以忘怀和意义重大的一年。这一年，证券市场迎来了一场具有划时代意义的股权分置改革，它为解决困扰市场多年的股权分置难题找到了突破口，证券市场的发展前景由此变得更加明朗；这一年，信息公司借着股权分置改革的东风，驶上业务快速发展的快车道；这一年，我们的网络投票工作也在全组员工的辛勤劳作下，收获了累累硕果。     

股权分置破题证券市场展现转机

股权分置——一个具有中国特色、与中国证券市场相伴而生的、困扰了中国股市多年并直接导致近四年漫长熊市的头号难题，终于出现了破解的迹象。2005年4月29日，中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作，紧接着在5月9日“五一”节后首个股市开盘日，证监会推出了股权分置改革4家试点上市公司：清华同方、三一重工、紫江企业和金牛能源。     

股权分置改革试点正式启动

4月29日,经国务院批准,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,这标志着,中国证券市场股权分置问题的解决终于迈入实质性阶段。     

股权分置改革：中国股市的飞跃之旅——股改进行时：全流通时代八大关注点

2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》股权分置改革正式启动。一年来，一场从根本上推动中国证券市场发展的变革，使中国股市经历了一次飞跃之旅，获得了凤凰涅磐般的蜕变重生。时至今日，沪深两市大部分上市公司已完成或者进入股改程序，市场运行令人鼓舞，投资者信心逐步恢复，在股权分置改革一周年之际，     

股权分置改革试点：挑战与对策

股权分置改革试点办法的推出标志着关乎证券市场全局、牵动多方利益的重大改革终于艰难启动。管理层终于向市场表明了解决这一长期困扰中国证券市场的问题的勇气和决心，这对中国证券市场来说具有里程碑式的意义。     

股权分置改革前后股权结构变化与公司业绩之关系——基于厦门上市公司的实证研究

<正>一、引言股权分置是我国经济体制转轨初期的产物,然而,随着我国经济及证券市场的发展,股权分置已成为我国证券市场发展的瓶颈问题。为了解决股权分置问题、提高上市公司价值和股市资源配置效率、保证证券市场的健康发展,我国于2005年4月开始实施股权分置改革。     

共同的任务

七匹狼公司于2004年8月6日在深圳证券交易所中小企业板块上市，是中国证券市场的新兵。在证监会启动股权分置改革工作后。七匹狼公司积极筹备，在大家的共同支持与努力下，作为第二批股改试点上市公司于2005年8月1日顺利完成股改工作。     

创新闻出股改路

有人把股权分置比喻成悬在我国证券市场上的“达摩克利斯之剑”。股权分置的形成、积累和其涉及的复杂的利益关系．从一开始就决定了这项改革的艰巨性、复杂性和创新性从“全流通”到“国有股减持”．再到“股权分置改革”，几多风雨，几多曲折．     

踏上全流通之路

6月中旬，深交所领导亲临浙江，和浙江证监局领导一起就股权分置改革事项，召集浙江上市公司开会座谈，开宗明义，充分交流。原本，公司还想等着看看其他公司的进展情况，但这一次的座谈会，则坚定了公司大股东尽快参与股改的决心和信心。6月19日，报送到证监会的申请股权分置改革第二批试点公司的材料获得批准，6月20日，新和成关于股权分置改革试点事项的公告刊登……     

股权分置中涉及对价的账务处理探讨

当前是我国证券市场进行股权分置试点的阶段,在股权分置改革过程中,非流通股股东由于获得流通权需向流通股东支付相应的对价。已公布的试点公司支付对价方案可谓“五花八门”,支付的对价涉及股票、现金、权证等多种方式。财政部、国家税务总局于2005年6月13日下发了财税[2005]103号《关于股权分置试点改革中有关税收政策问题的通告》,在通告中明确提出:①股权分置改革过程中因非流通股东向流通股东支付对价而发生的股权转让,暂免征收印花税;②股权分置改革中非流通股股东通过对价方式向流通股股东支付的股份、现金等收入,暂免征收流通股股东…     

股权分置改革：开弓没有回头箭，平衡利益咋作为？

经国务院批准，中国证监会4月29日宣布启动股权分置改革试点工作。5月9日，证监会就推出了清华同方等4家改革试点上市公司，5月16日，证监会主席尚福林在接受新华社记者独家采访时明确表示：“开弓没有回头箭”，表明了坚决推进我国证券市场这一重大制度问题的决心。然而。市场对此改革试点作出了负面反应，沪指一度跌破千点。6月6日，证监会推出8种方案，出手救市，制造出新一轮行情。本期博士沙龙重点讨论政府应如何应对股权分置改革中各利益相关者的博弈、这项改革对市场的影响、政策市的利弊。参与本期沙龙者为武汉大学商学院杨卫国、陈宁、孙兴全博士。     

股权分置改革刍议

上市公司解决股权分置方案由非流通股股东、公司管理层、机构投资者、自然人股东之间的博弈决定.解决股权分置后证券市场更加活跃、市盈率进一步降低、保荐机构分化更加明显.从首批四家解决股权分置试点情况看,解决股权分置还应当建立公司管理层激励机制、修改国有股考核办法、建立流通股股东谈判机制.     

我国上市公司定向增发的目的及特征分析

2005年4月29日,中国证券市场股权分置改革试点启动,为了有利于股权分置改革的顺利进行并避免产生新的历史遗留问题,上海和深圳两个交易所暂停了除债权外所有的融资活动,2006年5月8日,随着中国证券市场股权分置改革取得了阶段性成果,市场融资功能(包括再融资)得以恢复。采用定向增发方式进行再融资一时间成为当前中国证券市场中上市公司和投资者追逐的热点,同时,定向增发、整体上市、资产注入也成了当前中国证券市场的热点,本文对定向增发的目的及特征进行总结和分析。     

股权分置改革对我国证券市场波动性的实证分析

为了解决股权分置的难题,中国证监会在2005年对上海证券交易所与深圳证券交易所的上市公司进行了全流通改革.由此,利用上证综合指数日收益率和深证成份指数的日收益率数据,采用GARCH(1,1)-M模型与EGARCH(1,1)-M模型对收益率的波动性进行研究.研究结果显示上海证券市场存在较明显的"杠杆效应",且股权分置改革对上海证券市场的影响较大,对深圳证券市场的影响较小;同时也显示沪深证券市场的期望收益与期望风险存在正向关系.     

关注中国股市大变革——股权分置改革存在的风险

经过百日股权分置改革的试点，业内对段权分置改革存在的风险基本达成共识，随着股权分置改革进入全面铺开阶段。目前人们有四个方面的担心。如果这些疑虑不能消除。人们对未来预期的不确定性会增加．股改的风险将会加大。     

深交所要闻回放（2005年7月中旬至8月中旬）

为进一步推动股权分置改革全面、深入开展，帮助上市公司解决股权分置改革中的实际问题，我所于7月16日至17日在深圳举办了上市公司股权分置改革研讨班。应上市公司和相关中介机构的强烈要求，又于8月6日至7日在厦门举办了第二期股权分置改革研讨班。两期研讨班均取得了良好的效果，     

解决股权分置问题需要勇气、妥协与策略

4月12日，中国证监会负责人提出解决股权分置问题已经具备了试点条件。显然，解决股权分置已经成为共识，并无分歧，分歧在于前提条件，即是有条件(补偿)的解决股权分置还是无条件的解决。恰恰因为这一分歧，证券市场付出了四年的熊市代价，至今也没有一个结果，股价无情地踏上回归之路，市场在各种维护性利好刺激下显得越来越麻木，下跌成为“硬道理”。