管理者收购:困境与规范

股权分散化的一个严重后果，是职业经理人对企业的实际控制权在不断增强，很多时候他们可能不再首先考虑股东利益，而是为自己谋取福利，因此出现委托代理问题。另一方面，职业经理人也会指责股东只知道利润要求，实际上不懂企业发展之道。解决这个问题的最终办法，就是让职业经理人也成为公司所有者，让他们在某种意义上为自己工作，尽其所能，而公司其他股东则不必再担心自己利益受损。MB0实际是对过度分权导致代理成本和道德风险过大的一种矫正。     

对上市公司控股股东侵占中小股东利益的探讨

近年来，我国上市公司控股股东侵占中小股东利益的事件频频发生。控股股东作为上市公司的所有，是通过直接侵占上市公司利益进而间接侵占中小股东利益的。既然控股股东也是公司的所有，利益也与公司利益紧密相关，因而，这种侵占行为也必然会给自己造成损失。那么，控股股东侵占上市公司利益(进而侵占中小股东利益)的动机又是什么?本试图就控股股东的侵占动机、强烈程度进行量的度量、分析，提出保护中小股东利益的建议。     

巴菲特的管理智慧

尽管组织形式是公司制,但我们将股东视为合伙人。 我和查理芒格（伯克希尔-哈撒韦公司副董事长）将我们的股东看作所有者和合伙人．而我们自己是经营合伙人。我们认为，公司本身并非资产的最终所有者，它仅仅是一个渠道，将股东和公司资产联系起来，而股东才是公司资产的真正所有者。     

股东非财务指标披露满意度研究

股东是企业极其重要的利益相关者，他们是企业经营所需资本的提供者，是企业的主要出资人，为企业增量价值的创造提供了基础，对公司承担有限责任。股东作为企业的出资人，他们期望获取高额的投资回报和实现资本增值。他们非常关注反映自己利益要求及其实现方式信息的非财务指标。     

对上市公司关联交易进一步规范化的一些看法

控股股东通过与其控制的上市公司之间的关联交易处置自己的不良资产。损害少数股东特别是公众股东的利益时有发生，说明我国在有关法律法规中尚有需待完善之处。     

诚信如金

最近读到一个小故事，看后让人很受教育。故事说在1835年的时候，摩根先生听人说：有一家名叫“伊特纳火灾”小保险公司，是专营火灾保险金的。不用马上拿现金，只需在股东名册上签上自己的名字，就可以成为这家小保险公司的股东。摩根先生便很快成为它的股东之一。     

类别股东表决机制合情合法

一直以来，业内人士对我国引入类别股东表决机制始终存在着争议。其中，争议最大的莫过于类别股东表决机制的“合法性”问题。对此，中国人民大学金融法律研究所副所长郭峰发表了自己的看法。     

激励方式探讨：从传统奖金激励制度到以经济附加值为基础的激励机制

企业财务管理的目标是股东财富最大化或者企业价值最大化。股东委托经营者代表他们管理企业，要求管理者尽最大努力去实现这个目标。管理者也是最大合理效用的追求者，其具体行为目标与股东的目标并不完全一致。管理者可能为了自身的目标而背离股东的利益，产生道德风险和逆向选择。通常，股东会采取监督和激励的办法来协调自己和管理者的目标，以找到监督成本、激励成本、偏离股东目标三项之和为最小的最佳解决办法。监督可以采取派驻财务总监、委托事务所审计等，在此不再赘述。     

公司为股东担保的法律效力及商业银行的对策建议

现行银行贷款担保中相当比例是公司为股东担保，其法律效力如何直接关系到银行贷款的安全。我国现行的法律规定并未绝对禁止公司为股东的债务提供担保。允许公司为其股东的债务提供担保既是现实经济生活之需要，亦有利于公司自身的发展，对促进债权实现和维护交易安全均具有积极作用，符合现代立法趋势。商业银行有条件地接受公司为股东提供的融资担保，有利于在防范风险的前提下拓展自己的业务领域。本文提出应修改《公司法》第60条第3款和相关法律法规，建立和完善股东表决权排除制度、董事回避制度、股东诉讼制度和担保信息披露制度，以构建和完善我国公司为股东担保制度。     

隐名股东不好当

隐名股东这个词相信很多企业主都不陌生。由于《公司法》对有限责任公司股东人数有限制等原因,一些"实际出资人"请他人代自己在目标公司持股,自己隐身在背后,公司股东名册等材料上记载的持股人则是"名义出资人""显名股东",这就是个人投资中的股权代持行为。2011年2月16日起施行的《最高人民法院关于适     

公司股东会投票制度研究

股东通过股东大会对公司控制权的实现依赖于公司法或公司章程中的投票制度。投票制度作为公司股东选举董事、控制公司控制权的制度安排,是与公司的所有权结构、国家的法律制度密切相关的。中小股东能否保护自己的利益,能否以自己的意愿影响对公司的决议以及在多大程度上影响,关     

浅谈商业银行董事会秘书在法人结构中的作用

商业银行董事会秘书作为活跃于“三会一层”和广大股东之间的特殊群体，是沟通公司与股东的桥梁和纽带。但是目前国内股份制公司董事会秘书阶层，人数微乎其微，更加上商业银行行业的特殊性。大多数人对董事会秘书的作用认识很模糊。在此，笔者仅谈谈自己的一点拙见。     

W股份公司限制流通股评估案例

一．案例内容 （一）一般情况 2006年以来．在中国证监会的推动下，中国A股上市公司开展了大范围的股权分置改革。股权分置改革的核心内容是上市公司中的法人股（或称非流通股）股东，通过支付流通股股东对价的方式换取自己非流通股股票在一个限制期限后自由流通的权利。     

商业银行授信管理实务——第四讲 企业管理行为分析（下）

银行在评估企业管理行为时，重要的一环是对股东行为进行分析，股东同样存在对企业是否忠诚和高效率的问题，只有对企业全心全意并不遗余力追求效率的股东，才是现代市场经济合格的股东，有了这样的股东，银行才可以放心授信，通力合作，股东是企业的基因，股东行为失当远比管理者和一般员工行为失当严重得多，对企业的损害将是致命的。     

福利思辨

让员工实实在在地感受到自己是公司的股东，是所有者，这种感受的激励效果是一般的薪酬方式（工资加奖金）所难以达到的，这样员工就会主动去关注公司的股东利益和股东价值的变动。因此，股权激励在上市企业中早已大行其道，更常被比做“金手铐”，被上市公司用来“铐”住核心业务骨干，将他们的利益与公司的发展捆绑起来，踏实为公司出力。那么，股权激励和员工持股是否属于企业福利？     

股权重组信托机制初探

我国四大资产管理公司作为多家债转股企业的股东，对债转股企业的管理能力有限，客观上不可能全面履行股东职能。为此，采用股权重组信托的方式，不失为可行的办法。它是资产管理公司通过与外部特定机构建立信托关系，将债转股股权资产的所有权转移给特定机构，由该机构以自己的名义对信托财产进行必要的重组及运作。     

创业公司的董事会

董事会决定CEO及核心高管的任免、年度预算、员工期权计划等重大事项，对公司发展起着至关重要的作用。VC投资到公司，董事会重新组成，权利会发生再分配。VC是小股东，为了保护自己的利益，持有的是优先股。投资条款中有一些保护自己利益的内容，例如若干否决权和批准权。     

地方金融组织股东管理制度的思考与完善

地方金融组织是我国金融的重要组成部分，相关制度的完善是保障其安全运行的主要举措。《中华人民共和国公司法》对大股东和控股股东的权利义务作出明确的规定，现行的金融监管政策也对银行业金融机构的大股东和控股股东的资质及权利义务作出明确的规定。然而，地方金融组织的股东管理制度与银行业金融机构相比，股东管理制度仍须进一步完善。基于此，通过分析地方金融组织股东管理制度的基本情况与存在的问题，借鉴商业银行股东管理制度和域外股东管理立法相关实践，提出完善地方金融组织股东管理制度的建议，以期促进地方金融组织的健康发展。     

二元股权结构下股权再融资的后果——评“二元股权结构下股权再融资的价值效应”

二元股权结构是中国股票市场的一大特色，由此引发了一系列问题，对中国股票市场的发展以及上市公司和投资者的行为都产生了重要影响。其中一个热点问题就是其对上市公司再融资行为及其后果的影响。非流通股股东似乎在这个问题上有一点矛盾，一方面，通过盈余管理等手段提高自己的经营业绩（陈小悦等，2000等一系列文章），尽可能达到再融资的要求。表现出了强烈的再融资偏好（李志文，宋衍蘅，2003）；另一方面，又不惜以降低持股比例为代价放弃了自己的配股权。目前对这个矛盾比较流行的解释是大股东“圈钱”侵犯小股东利益。事实是否如此？流通股东的利益是否被“侵犯”了？原因何在？     

风物长豪放眼量

在深交所中小企业板，德华兔宝宝是一个年轻的身影。在正式挂牌上市后仅短短三个月，公司的股权分置改革随即进入了议事日程。对此，一开始公司内部也有一定的顾虑。一些非流通股股东认为，实施股改需要向流通股股东支付一定比例的对价，使股权进一步稀释；而自己是公司的创始人之一，视厂如家，从不曾有过要转让所持股份的想法，因此没有必要进行股改。