国际大宗商品价格波动:中国因素有多重要——基于1997-2012年季度数据和VECM模型的实证研究北大核心CSSCISSCI

本文基于1997-2012年的季度数据和向量自回归误差修正(Recursive VECM)模型,研究国际大宗商品价格的驱动因素及中国因素的相对重要性。结果发现,总需求是国际大宗商品价格的主要影响因素。中国因素对国际大宗商品价格的影响呈增大趋势,但是作用不如发达国家显著,而且其影响机制主要是总需求而非流动性。金融危机影响了大宗商品市场的运行机制,总需求对大宗商品价格的影响在危机时期比危机前更显著,而流动性对大宗商品价格的影响在危机前比危机中更显著。为减小国际大宗商品价格波动给中国经济带来的负面冲击,中国需要转变经济增长模式,提高在国际大宗商品定价中的主导权,同时密切关注发达国家货币政策对大宗商品市场的溢出效应。     

金融化对大宗商品的影响因素研究

近年来,国际大宗商品的价格大幅波动,其金融化程度日益加深。本文从价格视角,发掘利率、汇率和投机等金融因素对大宗商品价格的影响程度和方向。     

从进口国汇率视角看国际大宗商品价格波动北大核心CSSCISSCI

本文从大宗商品进口国(中国、日本、韩国、印度)汇率视角研究国际大宗商品价格与汇率间的动态关系。首先,在样本内和样本外预测中,中国和韩国名义有效汇率对本国大宗商品价格有稳健的预测能力,但是日本和印度不显著,同时四国名义有效汇率对国际大宗商品价格和国际原油价格具有很好的预测能力。本文也检验了相反方向的预测(大宗商品价格预测汇率),但没有发现显著的预测结论。其次,对影响预测结论差异的结构性因素进行了研究,实证表明汇率制度和贸易依存度具有重要影响。本文相关结论为中国等国际大宗商品主要进口国应对国际大宗商品价格波动带来的负面冲击提供了新的理论。最后,本文提出了防范大宗商品价格风险的一系列政策建议。     

从国际大宗商品价格波动看“中国需求”

近年来国际大宗商品日益体现出较强金融属性,价格波动受交易主体的影响远大于供求关系本身。本文对最近5年国际铜市场价格变化与供需状况进行实证分析,通过协整检验建立误差修正模型(ECM),指出国际金融资本炒作"中国需求",利用期货市场金融化大宗商品的事实,并相应提出了行业政策建议。     

货币政策立场与大宗商品价格的非线性关系 ——基于大宗商品金融化程度的视角

选取2008年3月—2020年6月月度数据,运用TVP-SVAR-SV模型和MS-VAR模型研究货币政策立场与大宗商品价格的非线性关系。结果显示：货币政策立场对大宗商品价格具有显著的时变影响,短期效应明显大于长期效应;当金融化程度高时,货币政策立场对大宗商品价格的影响更强、持续时间更久;相比于预期到的货币政策,未预期到的货币政策冲击对大宗商品价格的影响更显著,表明货币政策立场的重要性。     

金融投机、实需与国际大宗商品价格——信息摩擦视角下的大宗商品价格影响机制研究

本文实证考察了2005-2015年金融投机和实需对国际大宗商品现货价格的影响及其作用机理。首先对具有信息噪音属性的金融投机进行了明确识别。其次,从多个维度出发区分市场信息摩擦状态,定量分析不同信息摩擦环境中金融投机和实需的影响差异。研究发现:大宗商品价格在长期中由实需因素主导,短期中由金融投机主导;短期中,相对于低信息摩擦环境,在市场波动性较高、金融压力上升以及投资者情绪高涨的高信息摩擦环境中,以金融投机为主的信息噪音对大宗商品价格的影响更强。进一步分析证实,相比于低信息摩擦环境,高信息摩擦环境中金融交易者的市场份额反而降低。据此,本文提出稳定大宗商品市场的关键在于提高市场透明度,减少信息摩擦,从市场质量出发降低信息噪音的影响。     

后危机时代扩张财政政策影响我国通货膨胀的路径分析

本文以积极财政政策对通货膨胀的传导机制为切入点,深刻分析了积极财政政策通过货币渠道、信贷渠道和国际渠道三个渠道影响我国的通货膨胀.实证结果表明:货币供给、平均工资以及以进口原油为代表的国际大宗商品价格是引起我国本轮通货膨胀的最主要因素.其中,货币供给与平均工资的上升对通货膨胀的影响最为剧烈,而以进口原油为代表的国际大宗商品价格上涨也对我国通货膨胀有显著影响.     

要闻回顾

12月31日中国人民银行货币政策委员会2014年第四季度例会在北京召开。会议分析了当前国内外经济金融形势,认为当前我国经济运行仍处在合理区间,金融运行总体平稳,经济结构调整出现积极变化,但形势的错综复杂不可低估。世界经济仍处于国际金融危机后的深度调整期,国际大宗商品价格波动等因素对全球经济和国际金融市场的影响加大。     

国际大宗商品价格对国内通胀的影响研究

我国当前经济发展过程中对能源、基础原材料等国际大宗商品的依存度较高,因而国际大宗商品价格波动通过进口渠道向国内传导,对我国国内的物价水平造成较大冲击。本文在使用Bai-Perron方法检测了国际大宗商品价格变动的两个结构性断点的基础上,采用变系数VAR模型(TVP-VAR)分析了不同阶段的大宗商品价格冲击对我国价格水平的传导是否存在差异。采用SVAR模型研究了大宗商品价格向国内物价传导的结构性特征。结果表明:CPI对大宗商品价格波动的脉冲响应存在阶段性差异,PPI的脉冲响应趋势基本一致;经济政策不确定性会弱化大宗商品价格向CPI的传导;大宗商品价格和其他宏观冲击对物价变化的相对重要性在金融危机前后出现明显转变。据此,本文建议提高内需对经济的拉动作用,建立国际大宗商品价格预警监测机制,增强大宗商品供给能力和定价权,发挥大宗商品期货市场的价格发现功能。     

基于CRB指数的大宗商品价格对我国金融市场的影响

随着中国经济快速发展,中国经济的对外贸易依存度也越来越大,中国必须从国际市场进口大量的大宗商品原材料.由于国际大宗商品价格波动剧烈,必然会对中国的经济带来一定程度的影响.本文首先选取CRB(Commodity Research Bureau)指标代替大宗商品价格变动和上证综合指来反映我国证券市场变动,对大宗商品价格变动对我国金融市场的传导机制进行定性分析,然后分析大宗商品和证券市场的Granger因果检验,并建立相应的VAR模型,解释大宗商品价格变动对我国金融市场的溢出效应.     

美国量化宽松政策与大宗商品价格走势研究

本文主要介绍了美国四轮量化宽松货币政策的内容与背景,分析了对大宗商品价格的影响,以及影响大宗商品价格的因素。最后对未来形势进行了预测,得出2014年大宗商品价格将温和上升的结论。     

美国量化宽松政策与大宗商品价格走势研究

本文主要介绍了美国四轮量化宽松货币政策的内容与背景,分析了对大宗商品价格的影响,以及影响大宗商品价格的因素。最后对未来形势进行了预测,得出2014年大宗商品价格将温和上升的结论。     

通胀的成本因素、传导机制及其区域差异——基于中国省际面板数据的实证研究

以1996～2010年我国企业生产要素和劳动力成本的面板数据,对国内成本推动型通胀的影响因素从传导机制、地区差异等方面进行了较为深入的探索性研究。研究发现,1996～2010年间劳动力工资和国际大宗商品价格是推动中国通胀的两大重要成本因素。其中,国际大宗商品价格主要通过企业生产要素价格推高我国通胀,而国际油价则通过企业劳动力成本推动国内通胀;另外中、西部地区通胀来自劳动力成本的压力较为明显,但东部地区压力相对较小;同时中部地区通胀能够有效地避免国际大宗商品价格的冲击,而东、西部地区通胀却遭受较为严重的大宗商品价格冲击。     

国际大宗商品市场对我国股票市场影响的研究

随着经济发展的国际化,我国的对外贸易经济也得到迅猛发展.近几年随着中国固定资产的增长速度加快,中国经济市场对国际大宗商品的需求也越来越大.但国际大宗商品的期货价格这几年的波动幅度非常大,这种价格的波动严重影响了中国经济的发展.而股票市场是中国经济市场的重要组成部分,国际大宗商品的价格波动也会对其造成一定的影响.本文主要从传导机制分析国际大宗商品市场对我国股票市场的影响,并提出一定的政策建议,为今后国际大宗商品市场与我国股票市场的关联研究提供一些理论参考依据.     

后危机时代扩张财政政策影响我国通货膨胀的路径分析

本文以积极财政政策对通货膨胀的传导机制为切入点,深刻分析了积极财政政策通过货币渠道、信贷渠道和国际渠道三个渠道影响我国的通货膨胀。实证结果表明:货币供给、平均工资以及以进口原油为代表的国际大宗商品价格是引起我国本轮通货膨胀的最主要因素。其中,货币供给与平均工资的上升对通货膨胀的影响最为剧烈,而以进口原油为代表的国际大宗商品价格上涨也对我国通货膨胀有显著影响。     

中美货币政策对大宗商品价格影响探讨——基于MS-VAR模型的研究

中国作为制造业大国,一直密切关注大宗商品价格的变化。运用MS-VAR模型,考察在三种区制下,中美货币政策对大宗商品价格的影响。基于MSI(3)-VAR(1)模型实证和累积脉冲响应结果分析表明:在经济增长收缩期,中美货币政策不能影响大宗商品价格的走势;在经济增长平稳期,大宗商品价格主要受美国货币供应量的影响;在经济增长扩张期,尤其是2008年次贷危机后,大宗商品价格主要受中国货币供应量的影响。     

推动商品价格前行的内在因素

众所周知,期市大宗商品市场价格走势主要受两方面因素影响,一是商品自身微观基本面状态,比如供求、库存、生产、消费、天气等;其次是宏观上的整体经济运行态势,具有系统性、联动性和趋势性特点,与整体宏观经济发展周期紧密相连,通常是决定商品趋势大方向的主导因素,俗称系统性风险。因此,大宗商品市场价格未来主要趋势的演变总是离不开宏观经济发展周期的变化,要研究商品就必须要研究宏观经济,要预测商品未来价格趋势     

中美货币政策对大宗商品价格影响探讨--基于MS-VAR模型的研究

中国作为制造业大国，一直密切关注大宗商品价格的变化。运用MS-VAR模型，考察在三种区制下，中美货币政策对大宗商品价格的影响。基于MSI（3）-VAR（1）模型实证和累积脉冲响应结果分析表明：在经济增长收缩期，中美货币政策不能影响大宗商品价格的走势；在经济增长平稳期，大宗商品价格主要受美国货币供应量的影响；在经济增长扩张期，尤其是2008年次贷危机后，大宗商品价格主要受中国货币供应量的影响。     

国际大宗商品的金融属性日益凸显及中国的对策

全球大宗商品价格持续上涨,由于大宗商品与利率、汇率的关系愈易密切,其金融属性十分明显.因此,未来我国应当积极增加大宗商品战略储备和外汇储备投资组合的多样化,并积极发挥其金融期货的功能.     

大宗商品价格融入较多金融特性

随着全球金融一体化进程的加快,资本流动范围得以延伸,这使得大宗商品市场表现的金融属性越发明显。主导大宗商品市场的主要推力已不再是单一供需影响下的“商品属性”,而是越来越多地表现出与经济环境、金融市场运行的紧密相连。受供需和货币因素的共同影响,大宗商品价格在运行中融入了越来越多的金融特征。