我国同业拆借市场利率市场化发展的实证研究

同业拆借市场是货币市场最重要的子市场之一,市场化的同业拆借利率能及时灵敏地反映货币市场资金的供求状况,是市场上其他利率波动的重要参照与金融资产定价的重要基础。本文收集了1998-2003年、2005-2010年的相关数据,利用ADF单位根检验和格兰杰因果关系检验,对同业拆借利率的市场化情况进行实证分析,再对我国同业拆借市场的发展现状和存在问题进行分析,最后针对同业拆借利率市场化发展提出建议。     

完善同业拆借市场 加强金融宏观调控

完善同业拆借市场加强金融宏观调控中国人民银行计划资金司黎振兴经人民银行总行的精心筹备，全国统一同业拆借市场已于今年１月３日成功地实现了一级交易网络联网试运行，生成了全国统一的同业拆借加权平均利率，并对外公布。这是继中国外汇交易中心建成全国统一外汇交易...     

关于同业拆借市场发展与监管的思考

近年来，同业拆借市场快速发展，市场交易主体不断增加，交易量大幅上升，市场利率波动幅度加大，同业拆借市场在调节金融机构流动性和货币政策传导方面发挥着越来越重要的作用。本文从工作实践出发，对当前同业拆借业务的特征以及同业拆借市场发展中存在的问题进行了思考和分析，提出了完善同业拆借监管的相关建议。     

我国同业拆借市场利率的市场化分析

我国同业拆借市场是实现利率市场化最早的市场之一。本文分析了我国同业拆借市场各期限利率和同业拆借市场利率与国债回购市场利率、中央银行基准利率的关系以及同业拆借市场对货币供应量的影响，得出以下一些结论：(1)同业拆借市场的利率市场化已经取得一定的成效，各期限利率结构已渐近合理，与其他货币市场利率联系也较为密切。(2)从基准利率到同业拆借市场利率的传递还有个时间过程(滞后5个月左右)，这说明我国目前金融市场的效率还有待提高。(3)货币供应量与同业拆借市场利率之间存在着反向关系，但同业拆借市场利率对不同口径的货币供应量的影响不同。     

浅谈我国的利率市场化改革

一、我国利率市场化改革历程回顾（一）以放开同业拆借市场利率为突破口,正式启动利率市场化改革。1986年1月,国务院颁布《中华人民共和国银行管理暂行条例》,明确规定专业银行资金可以相互拆借,资金拆借期限和利率由借贷双方协商议定。此后,同业拆借业务在全国迅速展开。1995年11月,人民银行撤销了各商业银行组建的融资中心等同业拆借中介机构。自1996年1月起,所有同业拆借业务均通过全国统一的同业拆借市场网络办理，形成了中国银行间拆借市场利率（CHIBOR）。至此，银行间拆借利率放开的制度、技术条件基本具备。     

我国同业拆借市场的现状及问题

银行同业拆借是银行之间的融资 ,主要通过买卖他们在中央银行的超额存款准备金来达到短期融资的目的 ,同业拆借市场是迄今为止中国货币市场中发展最快、成交额最大的一类市场。我国同业拆借市场于８０年代中期形成 ,１９９６年全国统一同业拆借市场开始运行。商业银行总行、商业银行授权分行、城市商业银行、融资中心成员通过全国银行间拆借中心的电子网络交流拆借信息 ,被称为“一级网” ;其他金融机构仍主要由融资中心组织拆借。由于央行对金融机构拆借统计信息和公布银行间拆借利率的需要 ,各省融资中心要将数据通过计算机网络报告人民银…     

我国利率的市场化之路

由于利率是货币资金使用价格的衡量工具,市场化利率的形成是货币市场交易的结果。货币市场主要包括同业拆借市场、国债市场和票据市场、其中同业拆借市场是主要的市场、它作为银行间调剂头寸的市场,不仅与商业银行关系密切,最能体现货币市场的特点,是货币政策能顺畅传导的重要条件,而且国债市场和票据市场等其它货币市场的价格都会反映到同业拆借市场上来。正是由于同业拆借市场具有这些特征,许多国家的政府都是从放开同业拆借市场利率作为放松利率管制,进行利率市场化的起点。     

银行信贷与利率市场化

从1996年6月国家在上海建立银行同业拆借市场,放开同业拆借利率,到2000年9月21日对外币利率管理体制的改革,我国利率市场化进程不断深化.利率市场化的逐步实现将意味着政府完全或部分放弃对利率的直接管制,使利率由金融市场上资金的供求关系决定,按价值规律自发调节,上下波动.     

我国银行间同业拆借市场有效性分析

从市场内部和外部两个角度实证分析银行间同业拆借市场的有效性,结果表明:银行间同业拆借市场利率服从随机游走过程,而且相互间存在协整关系,从市场内部可以判断市场是有效的;银行间同业拆借市场与债券回购市场同期限的利率具有正向的协整关系,两个市场的利率具有趋同性,从市场外部判断市场也是有效的.银行间同业拆借市场的有效性对我国基准利率的选择、利率市场化以及货币政策的有效性等方面具有重要启示.     

农村信用社金融同业拆借市场发展策略

当前，同业拆借是金融机构满足短期流动资金需求的主要方式。处在体制改革中的农村信用社受多种因素影响，对同业拆借的依赖性尤为明确。最近几年来，从有关县联社之间、信用社之间同业拆借提供的信息显示，农村信用社拆借交易量虽呈明显上升趋势，但总体上不够活跃，并存在诸多不容忽视的问题，有碍信用社借助同业拆借增加经营效益，影响到资金和货币市场功能的发挥。一是信用度制约拆借交易。二是交易成本较高。三是拆借利率的非连续性使之缺乏对市场的指导性。为此，今后要促进农村信用社同业拆借市场的健康发展，亟需做好以下几项工作。     

我国同业拆借利率决定模型研究

本文运用计量经济模型研究了我国同业拆借利率变动的决定因素和同业拆借利率与其他主要经济变量的关系后,建立了我国同业拆借利率的决定模型,同时研究了这些主要经济变量对我国同业拆借利率的作用机制。本研究对确定我国同业拆借市场的发育程度,完善我国货币市场乃至金融体系的价格形成机制,推动我国利率市场化均有一定的参考价值。     

银行间同业拆借利率的影响因素模型实证研究

本文选取银行间同业拆借市场利率作为货币市场利率的代表,分析银行间同业拆借市场利率变化的影响因素;基于变量的平稳性检验、协整性检验和格兰杰因果关系检验结果,对影响银行间同业拆借市场利率的主要因素进行了实证研究。误差修正模型结果表明,从长期看,拆借利率与贷款利率和超额准备金利率成正比,与存款利率成反比;从短期看,拆借利率与当期贷款利率、滞后一期的拆借利率、滞后一期的超额准备金利率成正比,与滞后一期的存款利率成反比,最后探讨了该模型的政策含义。     

加强同业拆借现场检查的体会

近年来,同业拆借市场取得了快速发展,市场参与主体不断增长,交易量大幅增加,市场利率波动幅度加大。文章从工作实践出发,对现场检查的具体案例进行了深入剖析,引出当前人民银行分支行在履行同业拆借监管职责中的体会和思考,并提出了构建同业拆借监管整体框架、完善相关监管制度和规程,促进同业拆借业务健康发展的建议。     

同业拆借利率形成机制的国际比较及对SHIBOR的借鉴

文章比较分析了国际金融市场上主要的同业拆借利率形成机制以及同业拆借利率发挥基准利率作用的原因,探讨了我国上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)存在的问题,提出了完善SHIBOR形成机制的建议。     

同业拆借市场行为效应与流动性风险的宏微观审慎管理

本文从同业拆借市场的行为主体、监管主体出发,分析并检验同业拆借市场的三种行为效应———旬相关效应、收益非对称效应、月内与月份效应。同业拆借利率存在旬相关效应,由存款准备金按旬考核引起,随同业业务多元化而减弱;同业拆借利率收益存在非对称效应,四大国有商业银行及邮储银行拥有资金优势,可从同业交易中获得更多的利益;同业拆借利率存在月内效应与月份效应,存贷比的时点考核导致下半月同业拆借利率较高,由于基础货币的投放与回收、银行信贷投放等导致同业拆借利率的月份效应。结合行为效应,本文从宏微观审慎管理角度,对同业拆借市场流动性风险管理提出相关建议。     

银行间市场本外币同业拆借:外资银行的视角

央行允许外资银行进入银行间同业拆借市场进行人民币和外币拆借以来，其在同业拆借市场上的交易并不活跃，这主要是因为国家对外资银行包括拆借活动在内的经营活动实施严格限制，银行间市场主体间资信状况参差不齐，交易成本较高，同业拆借市场总体上外汇资金供给过剩等原因造成的。外资银行进入银行间同业拆借市场将对中国银行业、同业拆借市场、央行货币政策的制定和执行、货币投机和资本外逃产生深远影响，央行必须防范由此带来的金融风险。     

关于规范商业银行同业拆借业务运作的思考

一、我国同业拆借市场的形成与发展 同业拆借市场作为货币市场的重要组成部分,是我国金融体制改革的产物。1986年1月7日,国务院颁布了《中华人民共和国银行管理暂行条例》,其中明确规定“专业银行之间的资金可以相互拆借”,从而标志着我国资金拆借业务开始步入法制轨道。到87年底,全国同业拆借融资总量达2000多亿元,已基本形成了以中心城市为依托,跨地区、跨系统、多层次的融资网络。1990年,中央银行为了进一步加强对同业拆借市场的管理,规范同业拆借活动,又制订了《同业拆借管理试行办法》,对同业拆借对象、双方承担责任、拆借用途及利率、期限作了明确规定和要求。明确指出:同业拆借是银行和非银行机构之间相互融通短期资金的行为。     

要闻回顾

7月9日中国人民银行发布《同业拆借管理办法》，自2007年8月6日起施行。这是1996年全国银行间同业拆借市场建立以来，人民银行在总结十年市场发展和管理经验基础上，颁布的全面规范同业拆借市场管理规则的规章，也是近十年最重要的同业拆借管理政策调整。     

健全银行间拆借市场的若干政策建议

健全银行间拆借市场的若干政策建议中国人民银行计划资金司刘目前，以同业拆借市场网络交易为主体的全国银行间同业拆借市场试运行已半年多了。运行的基本情况是好的，但是，与建立真正的统一有序的市场体系还有差距，为此，分析银行间拆借市场的运行状况，客观对待银行间...     

同业拆借市场的扭曲现象及根治

同业拆借市场的形成是我国金融体制改革的产物。1984年10月,中国人民银行总行颁布了《信贷资金管理办法》,制定了'统一计划,划分资金,实贷实存,相互融通'的信贷资金管理原则。这一原则的确定,事实上承认了通行于商业银行间的同业拆借市场。1986年1月,国家体改委和人民银行总行联合召开了广州、重庆、武汉等5个城市的金融体制改革座谈会。会上把银行的同业拆借列为金融体制改革试点的一项重要内容。同年1月7日,国务院颁布的《银行管理暂行条例》,规定'专业银行之间的资金可以相互拆借',同业拆借合法化。从此,同业拆借市场在全国铺开,并迅速成为我国短期金融市场的主体。但是。