董事高管责任保险对超额商誉的影响

我国资本市场商誉规模庞大、频繁发生计提巨额商誉减值的问题，给正常的资本市场秩序埋下重大隐患。而D&O保险作为新兴的外部治理工具，预期会影响管理者在并购过程中对超额商誉的确认。本文使用2007—2019年中国沪深A股非金融行业上市公司的数据，实证检验D&O保险对超额商誉的影响。研究发现：D&O保险发挥监督效应，能够显著降低超额商誉；D&O保险对超额商誉的抑制通过提高内部控制质量得以实现；D&O保险作为外部监督补偿机制，在外部监督较弱(非国际四大或国内十大审计、分析师跟踪人数少、机构投资者持股比例低)的情况下，对超额商誉的抑制作用更加显著。     

产权性质、风险承担水平对企业过度投资的影响

非效率投资特别是过度投资,是现今很多企业的一个通病,企业的风险承担水平又对企业决策有着不可忽视的影响。文章选取了2009-2018年全部A股上市公司作为研究对象,研究企业风险承担和企业过度投资之间的关系。通过实证研究发现,企业风险承担和过度投资程度呈正向影响关系,即企业风险承担水平越高,越会加重企业的过度投资;进一步引入了产权性质,结果发现,产权性质对企业风险承担和过度投资之间的关系具有调节作用,国有企业会削弱这一关系。     

企业ESG表现对风险承担影响——基于投资者关注的调节效应研究

重视ESG信息披露工作、促进ESG理念与经营管理相融合、强化风险和责任主体意识,是上市公司实现自身高质量发展的重要途径。文章以2016—2021年非金融上市公司为样本,实证检验了企业ESG表现对风险承担的影响。研究发现企业ESG表现对风险承担具有显著的负向作用,即ESG表现的提高能降低企业的风险承担水平;分样本回归分析发现企业的产权性质会改变企业ESG表现对风险承担的负面影响,投资者关注度会减轻企业ESG表现对风险承担的负面影响,这一结论在国有企业中更加显著。研究结果既丰富了企业ESG实践对风险承担影响研究,又为投资者投资提供了新的启示。     

行业锦标赛激励有效性研究——基于企业风险承担视角的经验证据

行业锦标赛激励在中国资本市场是否有效值得关注。文章选择2009—2019年间A股上市公司为研究样本，基于企业风险承担视角对这一问题加以检验。研究发现：行业锦标赛激励能够显著提升企业风险承担水平，表现为行业锦标赛激励强度越大，企业风险承担水平越高；行业锦标赛激励对企业风险承担的促进作用在经理人市场有效程度较高、CEO过度自信以及CEO受教育程度较高的企业样本中更为明显，而产权性质削弱了行业锦标赛激励与企业风险承担之间的正相关关系；行业锦标赛激励增强了投资意愿、提高了研发支出，以上构成了行业锦标赛激励影响企业风险承担的作用机制；经济后果检验表明，行业锦标赛激励显著提升了企业业绩。文章以风险承担作为切入点，明晰了行业锦标赛激励在公司治理中的情境特征和作用机制，为新兴资本市场行业锦标赛激励有效性研究提供了微观层面的经验证据。     

分析师跟进、法律环境与企业诉讼风险

本文以我国2008-2013年沪深两市非金融类上市公司为样本,实证研究分析师跟进对企业诉讼风险的影响及其制约因素。结果发现：分析师跟进能够显著降低上市公司的诉讼风险,且分析师跟进数量越多,上市公司面临的诉讼风险越低;将法律环境纳入考虑,发现较之法治水平低的地区,分析师跟进对上市公司诉讼风险的降低作用在法治水平高的地区更为显著。本文丰富了分析师在证券市场发挥外部治理作用的情景素材,也为现实中国家法律体系的进一步完善提供经验佐证。     

董事高管责任保险与企业差异化战略

文章基于风险承担与保险对冲视角，考察董事高管责任保险对企业差异化战略的影响及其作用机理。研究发现：董事高管责任保险的风险对冲效应有助于管理层实施差异化战略，在民企以及诉讼风险较高的企业中，董事高管责任保险发挥更强的风险兜底作用；当采用高管海外经历作为工具变量控制潜在的内生性问题后，结论依然稳健。进一步分析表明，董事高管责任保险主要通过“激励效应”而非“自利效应”影响管理层实施差异化战略，且购买董事高管责任保险的企业风险承担水平较高、战略进攻性较强以及研发创新较多（研发型专利和外观型专利）。文章研究结论不仅丰富了董事高管责任保险和企业差异化战略的相关文献，还有助于全面认知董事高管责任保险的公司治理效应，为董事高管责任的全面推广及企业战略决策的选择提供了经验证据。     

上市公司股权分配对企业创新能力的影响分析——基于A股上市公司的数据

产权性质决定了企业的资源配置、股权结构、委托代理模式、决策机制等一系列公司治理问题;产权性质差异会导致企业的行为、目标和所处环境也存在差异。按照产权性质的不同,我国企业主要分为国有企业、民营企业和外资企业三类,其中民营与外资企业股权集中度上与国有企业在股权集中度上有较大差异,因此本文将企业性质分为国资企业和非国资企业。此外,研究发现,上市企业中的创业板与非创业板企业在创新活力上有较大差别。因此文章以A股上市企业产权性质、上市板块为分类依据,研究这两个变量差异对企业创新活力的影响。     

超产权理论对我国保险企业改革的启示

产权理论以产权为基本分析工具来研究企业的治理机制与绩效的关系,而超产权理论试图改变这一基本分析范式,以"竞争"替代产权作为企业治理机制与绩效的基本分析工具.本文应用超产权理论框架,分析保险企业的产权、治理机制、竞争和绩效之间的关系,建立了保险企业超产权理论模型,并据此提出了我国保险企业改革的思路.     

诉讼风险、审计师选择与盈余质量

本文分析诉讼风险对企业审计师选择决策的影响及其经济后果.检验发现,面临更高诉讼风险的企业,选择高质量审计师的概率越低.同时,高诉讼风险企业披露的盈余信息质量显著更差.但是,如果高诉讼风险企业选择了高质量审计师,那么诉讼风险对盈余质量不再具有显著影响.这表明,高质量审计师能有效缓解诉讼风险对盈余质量的消极效应,提升高诉讼企业的信息披露质量.上述结论为诉讼风险的经济后果提供了新的解释,也进一步丰富和拓展了有关审计师选择决策影响因素的研究.     

产品市场势力与真实盈余管理

文章以我国2010—2019年沪深两市A股上市公司数据作为研究对象,用实证分析法考察了企业产品市场势力对真实盈余管理程度的影响,研究发现:企业的产品市场势力越强,真实盈余管理的程度越低。为了检验不同产权性质下产品市场势力对真实盈余管理程度的影响,文章通过对产权性质分组进一步发现产品市场势力对真实盈余管理的负向影响在非国有企业中更为显著。另外,分析师关注在产品市场势力和真实盈余管理的关系中起到了正向调节作用。     

控股股东股权质押、审计任期与审计费用

文章以2015——2019年A股上市公司为样本,研究控股股东股权质押与审计费用的相关关系和会计师事务所审计任期的调节作用。实证结果表明:控股股东股权质押比例与审计费用显著正相关,且这一关联在审计任期较短的公司中更明显。进一步研究发现,非国有企业中控股股东股权质押比例与审计费用的关联更明显,审计任期的调节作用在不同产权性质的企业中不存在显著差异。此外文章还发现,审计任期对控股股东股权质押比例与会计信息质量的关联无调节作用。也就是说,在应对此类非系统风险时,审计任期较长的事务所溢价较低,但较低的溢价并不伴随着风险识别能力的削弱。文章研究结果表明,事务所会充分考虑不同产权性质下控股股东股权质押可能带来的风险,审计任期的负向调节作用源于学习效应。     

客户集中度与企业战略变革 ——环境动态性和产权性质的调节效应

通过分析客户集中度对企业战略变革的影响,为企业战略变革文献引入一个新的前因变量,并引入环境动态性和产权性质作为调节变量,构建理论框架.以2004～2017年A股上市公司为样本进行实证检验,结果表明:企业对少数主要客户的依赖程度越强,其对现有资源配置方式的调整幅度越大;环境动态性越强时,客户集中度对企业战略变革的正向影响越显著;与国有企业相比,这种关系在非国有企业中更加显著.进一步研究表明,在成长期,客户集中度对企业战略变革的影响不显著,但在衰退期,这种影响却显著为正.此外,与东部和中部地区相比,上述影响在西部地区的企业中更为显著.     

非控股大股东退出威胁影响了审计师风险决策吗?

基于2006—2019年A股上市公司样本，文章考察了非控股大股东退出威胁对审计师风险决策的影响。研究结果表明，非控股大股东退出威胁显著增加了审计师的审计收费和出具非标准无保留意见的概率，且非控股大股东退出威胁对审计师决策的影响在非国有企业、退出威胁可信性高、非“四大”和分析师关注少的企业中更为显著。机制检验发现，审计投入与经营风险在非控股大股东对审计师风险决策的影响中发挥了中介作用。基于非控股大股东性质的拓展检验表明，机构投资者退出威胁对审计师风险决策影响更为显著。研究结论丰富了审计师风险决策影响因素的相关研究，也为非控股大股东在公司治理中的作用提供了新的思路和经验证据。     

有效激励还是以权谋私:超额高管薪酬与股价崩盘风险——基于不同产权性质的实证研究

近年来中国上市公司的高管高薪引起社会的广泛关注.本文搜集了2010~2014年中国A股上市公司前三名高管的薪酬水平,考察高管的超额薪酬与股价崩盘风险的相关关系,分析不同产权性质下高管高薪的激励效果.研究发现:国有上市公司的高管超额薪酬与股价崩盘风险正相关,证明国企中高管高薪的自利性,但该现象仅在地方国企显著;民营上市公司的高管薪酬相对国企而言更具激励性,但激励效果十分有限;超额高管薪酬与股价崩盘风险的关系受产权性质的影响,证明不同产权性质的企业在高管激励方面存在明显差异.本文为不同产权性质上市公司的高管薪酬制度建设提供了理论依据,并同时反映了基于激励动机的股价崩盘效应.     

高管政治关联与企业现金持有:“扶持”还是“掠夺”?——基于不同产权视角的研究

文章首次基于不同产权视角,研究企业的高管政治关联对企业现金持有行为影响机制的差异.以我国上市公司为样本研究发现,地方国企高管的政治关联分别对企业现金持有水平及其市场价值有显著的正向和负向作用,支持了高管政治关联的“掠夺”假说;民企高管的政治关联对企业现金持有水平及其价值均有显著的负向影响,支持了“扶持”假说;而央企高管的政治关联对企业现金持有水平及其价值均无显著影响.企业的产权性质会显著影响高管政治关联对企业现金持有行为的作用机制,这一结论对于企业财务领域的研究与实务具有较强的启示意义.     

实际控制人控股多家上市公司与超额在职消费

文章基于委托代理理论,从实际控制人监督职能角度,研究实际控制人同时控股多家上市公司,对管理者超额在职消费的影响。研究发现,当上市公司所属实际控制人同时控股多家上市公司时,其超额在职消费水平显著高于其它上市公司。进一步研究表明,产权性质和外部治理环境能够对二者关系产生显著影响：民营企业和分析师关注度较高企业,控股多家上市公司对其超额在职消费不存在显著影响;媒体监督较高企业和十八大之后,控股多家上市公司对其超额在职消费的促进作用受到显著抑制。文章研究不仅丰富了实际控制人监督和超额在职消费领域的相关文献,同时对实际控制人如何有效治理公司具有重要的实践意义。     

党组织参与公司治理是否抑制了年报语调操纵行为?

以2008～2018年的中国A股上市公司为研究对象,检验党组织嵌入对上市公司年报文本信息披露决策的治理效应.研究发现:党组织参与公司治理有效抑制了年报语调操纵,且代理成本在企业党组织对年报语调操纵的治理效应中起到部分中介效应.此外,基于企业性质的分组检验结果表明,党组织参与监事会治理对年报语调操纵的抑制作用在国有企业样本更为显著,但党组织参与董事会治理未表现出产权性质差异.进一步研究表明,在市场投资者情绪指数较高以及经济政策不确定性较大的情况下,党组织参与治理对上市公司年报语调操纵的治理效应更为显著.     

股权集中度与企业绩效的相关性研究

文章以2010—2018年我国全部A股上市公司为样本,探讨了股权集中度对企业绩效的影响。研究发现,股权集中度与上市企业绩效存在显著正相关关系,且这种关系会受到企业产权性质及内部控制质量的影响,在非国有企业、内部控制质量较低的企业中,股权集中度对企业绩效的提升作用更显著。研究成果既丰富了股权集中度的相关研究,对上市公司股权结构设计具有一定的启示意义。     

企业产权性质、治理结构与社会责任信息披露——来自中国A股上市公司的经验数据

利用2013—2014年间公布社会责任报告的A股上市公司的数据,对企业的产权性质、治理结构和社会责任信息披露三者之间的关系进行探讨。结论表明,企业产权性质不同,其治理结构与社会责任信息披露的关系存在差异。总体而言,国有企业的社会责任信息披露水平要高于非国有企业。具体而言,国有企业中第一大股东持股比例与社会责任信息披露无显著相关性,而在非国有企业中二者显著负相关。国有企业中独立董事比例与社会责任信息披露显著正相关,而在非国有企业中二者无显著相关性。国有企业中高管薪酬与社会责任信息披露显著负相关,而在非国有企业中二者无显著相关性。国有企业中管理层持股与社会责任信息披露无显著相关性,而在非国有企业中二者显著正相关。基于前述结论,该文提出应当强制上市公司披露其社会责任的履行信息,同时,对不同产权性质的企业实行差异化的政策措施,鼓励其完善治理结构,进一步提高社会责任信息披露水平。     

产权异质性视角下供应链金融发展对商贸企业持现行为的影响

本文关注供应链金融发展对商贸企业持现行为的影响,并考虑产权性质在其中的调节作用与产权的异质性,以2011-2020年上市商贸企业的非平衡面板数据进行实证研究,取得的研究结论为:商贸企业的供应链金融发展程度越高,则持现水平越低,供应链金融的发展对企业现金持有的行为呈一定的替代效应;产权性质能够显著地调节供应链金融发展与商...