人民币均衡实际汇率研究

在Edwards提出的ERER模型的基础上，本文建立了一个人民币均衡汇率模型。实证研究对模型提供了强有力的支持，人民币实际有效汇率与贸易条件、开放度、政府支出、全要素生产率之间存在协整关系。通过建立误差修正模型发现．人民币汇率错位修正机制存在，自我修正功能较强，且有提高趋势；财政与货币政策变动对人民币实际有效汇率的短期影响不显著，人民币名义有效汇率变动对人民币实际有效汇率的短期影响显著，且有提高趋势，而人民币兑美元名义汇率变动对人民币实际有效汇率的短期影响不显著。     

人民币汇率波动对我国出口贸易结构的影响——基于中国对美国、日本的出口数据分析

本文以2005年7月后人民币持续升值为背景,使用协整和误差修正模型,分析了人民币汇率波动对我国对美、日两国出口贸易结构的影响.结果表明,人民币汇率波动对我国出口额的影响无论是在长期还是在短期都是显著的、消极的,并且人民币汇率波动对基于SITC标准进行分类的出口的影响存在较大差别.如何进一步向具有规避汇率风险优势的出口产业转型、促进内需、向市场提供更有效的金融避险工具,是目前亟待解决的问题.     

人民币汇率与我国股指的关系研究——基于ARCH类模型的实证检验

本文使用ARCH类模型研究人民币汇率与我国股指的关系,结果发现:人民币汇率变动与上证指数变动存在长期均衡关系;人民币汇率与上证指数存在单向因果关系,且人民币汇率的变动领先于股指的变动;人民币汇率的变动与上证指数的变动是同方向的,人民币汇率的变动对股指有显著影响。     

人民币汇率与我国股指的关系研究——基于ARCH类模型的实证检验

本文使用ARCH类模型研究人民币汇率与我国股指的关系,结果发现:人民币汇率变动与上证指数变动存在长期均衡关系;人民币汇率与上证指数存在单向因果关系,且人民币汇率的变动领先于股指的变动;人民币汇率的变动与上证指数的变动是同方向的,人民币汇率的变动对股指有显著影响.     

企业外汇风险评估——以钢铁行业为例

本文基于2005年7月至2008年7月的股价和汇率面板数据,对我国钢铁行业的外汇风险进行评估.通过扩展的Jorion模型,测度个股报酬率对汇率波动率的敏感性.经研究发现:(1)我国钢铁行业面临着显著的外汇风险,企业面临着显著的美元和日元外汇风险暴露,但是对欧元和港元的汇率波动不敏感;(2)人民币对美元的升值将给企业带来有利影响,而企业则会受损于人民币对日元的升值;(3)企业受美元汇率波动风险影响最大,其次为日元;(4)受汇率和市场平均收益率之外的其它因素影响,存在固定效应.     

ARIMA融合神经网络的人民币汇率预测模型研究

本文在深入分析了单整自回归移动平均(ARIMA)模型与神经网络(NN)模型特点的基础上,建立了ARIMA融合NN的人民币汇率时间序列预测模型。其基本思想是充分发挥两种模型在线性空间和非线性空间的预测优势,即将汇率时间序列的数据结构分解为线性自相关主体和非线性残差两部分,首先用ARI-MA模型预测序列的线性主体,然后用NN模型对其非线性残差进行估计,最终合成为整个序列的预测结果。通过对三种人民币汇率序列的仿真实验表明,融合模型的预测准确率显著高于包括随机游走模型在内的单一模型的预测准确率,从而证实了融合模型用于汇率预测的有效性。这一结果也表明,人民币汇率市场并不符合有效市场假设,可以通过模型对汇率未来走势做出较准确预测。     

人民币升值、汇率波动与房价调控

本文运用EGARCH模型求出人民币汇率波动的量度,然后在VAR模型的基础上,通过协整分析、Granger因果检验、脉冲响应等方法进行实证检验.研究表明:(1)人民币升值会推动房价上涨;(2)房价上涨会进一步加大人民币升值压力,人民币升值与房价上涨二者之间存在正反馈效应;(3)扩大人民币汇率波动区间会降低房价.在当前扩大人民币汇率波动区间能够在一定程度上避免为保持经济平稳较快发展而产生的对高房价调控的有所顾虑的可能行为,从而有利于加强对高房价的调控.     

人民币汇率变动对中国水产品贸易影响的实证分析 ——以1992-2017年藻类产品贸易数据为例

近年来,人民币汇率的变化一再成为国内外关注的焦点。汇率是国际贸易中的重要调整杠杆和抓手。人民币汇率的变动所带来的影响将不可避免地波及到中国产品的进出口贸易。本文选取1992-2017年的重要水产品(藻类产品)出口贸易及总产量的年度数据及汇率的年度数据,采用单位根检验,协整检验和状态空间模型,实证研究人民币实际汇率变化对中国藻类出口贸易的影响。状态空间模型可以获得汇率与出口之间影响的时变系数,这比静态模型更准确和真实。研究结果表明,人民币汇率与中国藻类产品出口贸易存在协整关系,人民币贬值可以刺激藻类产品的出口。研究人民币汇率变动对中国藻类产品贸易之间的关系,有利于将汇率制度做进一步的完善,根据人民币汇率变动对贸易的影响制定相应的贸易政策,同时尽可能避免汇率风险。     

人民币汇改进程国内影响因素的实证分析

随着中国经济的发展,人民币汇率也在不断改革.本文总结了人民币汇率改革的国内影响因素,并采用Tobit模型对这些影响因素一一进行验证,我发现经济规模,经济发展水平,国际收支与汇率制度可持续性对汇率改革影响显著,而通货膨胀率衡量的物价水平和对外贸易开放度则不存在显著影响.     

人民币均衡汇率与失调测度分析

文章通过建立人民币汇率的行为均衡汇率模型,对1980年~2008年人民币均衡实际有效汇率及其失调程度进行了实证研究。结果显示,样本期间人民币实际有效汇率大致经历了较为明显的四次低估和三次高估。目前人民币汇率政策面临着非理性的人民币升值预期与外汇储备高增长压力的双重挑战,应采取更为灵活的人民币汇率政策,进一步完善人民币汇率市场形成机制。     

基于即期日度数据的外汇市场有效性协整检验

文章采用了2000年1月-2006年12月的日元/美元、欧元/美元、英镑/美元以及人民币/美元的每日即期汇率数据,运用协整方法对外汇市场的有效性进行了检验。研究结果显示,日元与英镑,日元与欧元,以及人民币与日元、与英镑、与欧元的汇率市场是有效的,分析认为与实际情况比较相符,采用协整方法对外汇市场的长期数据进行检验来验证市场有效性是可行的,采用该种方法进行实际判断以及未来预测,为监管当局的决策提供建议,都具有重要作用。     

中国外汇储备和物价水平关系的实证分析

本文采用1994～2010年的年度数据,在单整和协整检验的基础上,利用Granger因果检验对中国外汇储备与物价水平的内在联系进行实证分析。结果表明,外汇储备变动和物价水平变动之间不存在格兰杰因果关系。因此.通过人民币升值来减少外汇储备并不是抑制国内通货膨胀的有效方法。     

中国高额外汇储备的决定机制及可持续性研究

本文通过构建理论分析框架,分析外汇储备可持续性的决定机制和影响因素,选择我国相关数据和变量,建立了VAR模型并进行实证检验,刻画各因素与外汇储备之间的相关性,分解各因素对外汇储备规模的贡献度,从而识别决定外汇储备的短期和长期因素。研究表明出口导向机制、长期利益分享机制和短期套利机制是决定外汇储备规模的三大机制。在决定我国高额外汇储备持续性的因素中,出口是直接的、短期的因素,外商直接投资和人民币汇率是长期的决定因素,而人民币利率既是长期因素又是短期因素。外汇储备规模短期内仍将保持较高的水平,但从长期看,随着我国经济增长方式的转变和套利空间的缩小,经常项目和资本金融项目的双顺差会减少,相应的外汇储备也会下降。因此,在当前的外汇储备管理中,应稳定外汇储备的来源和质量,实现保值增值目标,并充分发挥其维护金融安全的作用。     

人民币汇率变动对中国进出口贸易的影响分析

1994年人民币汇率并轨以来,我国对外贸易发展迅速。2005年进出口总值达14224.4亿美元,外贸依存度超过70%,进出口贸易的快速增长有力地促进了国民经济的发展。2005年7月人民币汇率制度改革初步确立了人民币长期升值趋势,人民币兑美元名义汇率至今已升值约3.3%。理论上,人民币升值将影响到我国进出口贸易的健康发展。本文基于克莱因模型,采用1999￣2005年季度数据,建立我国进口、出口的自回归双对数模型,深入分析人民币汇率变动对我国实际进出口的影响,以期为对外贸易政策的制定和宏观调控提供决策依据。     

中国股市与汇市波动溢出效应研究

以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行实证研究。结果表明：汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应;汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递则相对较弱,存在着波动传导的非对称性。     

人民币汇率调整与内外失衡的影响机理分析

本文运用协整分析建立误差修正模型,重点分析了我国经济内外均衡与人民币汇率调整机制之间的关系。研究表明:我国经济内外部均衡变量与人民币实际有效汇率之间存在着协整关系,短期内,对人民币实际有效汇率产生影响的主要是贸易顺差、货币供给量和经济增长因素。长期来看,决定长期汇率均衡走势的是实体因素(外汇储备、经济增长和货币供应量)。价格因素(通货膨胀率和利率)在短期内可能对汇率影响较大,但长期内不再重要。     

人民币汇率购买力平价的实证检验——基于中国加入SDR后的视角

2005年7月开始的人民币汇率形成机制改革使人民币均衡汇率的确定逐渐具有了市场基础。2015年11月人民币加入SOR对我国汇率市场化程度提出了新要求。在这种背景下，使用2005—2015年数据测算购买力平价理论在我国人民币与其他国家货币双边汇率决定中的有效性，同时测算对购买力平价偏离的半衰期，结果表明：人民币与印度卢比、韩元和南非兰特的双边汇率支持弱购买力平价成立，但半衰期存在差别；强购买力平价没有得到支持。     

人民币实际有效汇率的分解和马歇尔—勒纳条件的修正

马歇尔-勒纳条件是探讨货币贬值改善贸易收支的规律,本文根据人民币实际有效汇率的特点,把它分解为美元有效汇率和人民币对美元汇率之积形式,在此基础之上,本文重新考察货币贬值改善贸易收支的条件,对传统的马歇尔-勒纳条件进行修正。从我们研究中可以看出美元实际有效汇率变化对马歇尔-勒纳条件修正的重要作用,这包括美元有效汇率对人民币汇率弹性和人民币在美元有效汇率中的权重的两种影响。另一方面,即使人民币实际有效汇率贬值存在“J”曲线效应,人民币对美元实际汇率贬值,“J”曲线是否存在还要依赖一定的条件。本文实证研究结果显示出口（或进口）与人民币对美元实际汇率、美元实际有效汇率指数和外国收入（或国内收入）之间存在着显著的协整关系,美元实际有效汇率和人民币对美元实际汇率也存在显著的协整关系。从弹性的变化来看,修正的马歇尔-勒纳条件成立,同时人民币对美元实际汇率贬值有利于改善贸易收支,美元实际有效汇率贬值会恶化中国贸易收支。而对“J”曲线效应的实证研究显示无论是人民币实际有效汇率,还是人民币对美元实际汇率贬值和美元实际有效汇率贬值,我国“J”曲线效应均不显著。     

Exchange rate regimes and market integration: evidence from the dynamic relations between renminbi onshore and offshore markets

The Chinese renminbi (RMB) has been on the way of becoming a major international currency. This paper examines the impact of the RMB exchange rate regime and policy on the integration and information flows between RMB onshore and offshore markets. We employ a long sample of daily data encompassing multiple times of RMB exchange rate regime change (peg to managed float in 2005, re-peg in 2008, re-float in 2010, and the central parity reform in 2015), and study the dynamic conditional correlations and spillovers between RMB onshore spot market and offshore non-deliverable forward (NDF) market. It is found that the switch from exchange rate peg to managed float and a widening of the floating band strengthen cross-market correlation and information flows (especially offshore-to-onshore spillovers). A market-learning explanation is offered for the observation that the correlation collapse in the re-peg period was not as prompt as the correlation take-off in the 2005 reform period. These findings have important implications for China’s monetary and foreign exchange policies and shed light on the integration of China’s financial markets with the rest of the world.     

人民币国际化、汇率变动与人民币FDI关系研究

基于国际货币循环角度，分析人民币国际化、汇率变动与人民币FDI的互动关系，结果表明：人民币国际化程度的提高会使人民币产生升值压力，人民币升值会促进人民币国际化；人民币国际化和人民币FDI之间存在相互促进的关系；人民币贬值引起人民币FDI规模增加，人民币FDI对人民币汇率的影响不显著。