基金费率能否反映其特性——基金费率的决定模型

本文建立了基金费率的决定模型,根据模型阐述了在（1）信息完全对称、（2）信患不完全对称、（3）存在不成熟的投资者、（4）存在基金以往业绩的噪声信息四种情况下基金费率与基金特性的关系。证明基金费率不能够充分反映基金的特性,四种情况下好基金的费率均不高于坏基金的费率。     

基金业绩费率背离与最优费率研究

在梳理以往文献的基础上探讨了基金行业为何普遍存在业绩与费率的背离。该现象产生的主要原因是，在信息不对称条件下，基金投资者无法有效地识别基金业绩与费率的关系。进一步提出了一个基于信息不对称的分离均衡模型。该模型证明最优的基金费率设定策略是，能力强的基金应当降低营销费以吸引理性投资者，能力弱的基金应当加大营销开支以吸引非理性投资者。     

基金费率与基金管理者能力正相关研究——基于基金投资者类型的分析

伴随着我国基金行业的爆炸式增长,2010年末市场上已经有超过六十家基金管理公司,但基金行业的管理费却是投资者收益的六倍之多,成为了基金行业的一种异常现象.本文将基金投资者并非是完全理性纳入模型,把投资者分为成熟和幼稚两种类型,对基金管理者能力与基金费率之间的关系进行了探讨.结论表明,当幼稚型投资者比重超过一定程度后,基金管理者能力与基金费率成反比.而且,随着幼稚型投资者比重的增大,基金管理者获取的投资收益比例越大,基金投资者获得的收益比例越低.2010年我国基金行业管理者的收益是基金投资者收益的六倍,反映了我国基金市场上幼稚型投资者比例很高.     

开放式基金费率结构的设计

对于开放式基金来说 ,由于其不同于封闭式基金那样可以上市挂牌交易 ,必须利用银行等网点对自身开发设计的特定潜在客户进行营销活动 ,因此费率结构的设计对于基金产品能否成功具有相当重要的影响 ,从国外开放式基金前端销售占有的重要地位来看 ,费率结构设计是整个基金产品开发设计的核心之一。目前国内越来越多的投资者在投资基金时 ,开始奉行相对理性的投资理念 ,重视基金的预期分红收益与当期的费用成本。在预期分红收益难以确定的情况下 ,基金的费用就成为影响投资者购买的重要因素。同时 ,开放式基金具有按照净值赎回的开放性特性 ,它…     

我国和美国开放式基金费率比较研究初探

费率结构和水平是开放式基金投资中的重要考虑因素,文章对我国和美国的各类开放式基金的费率结构及水平从效率、风险收益特征等方面进行了比较研究,并在分析两国开放式基金费率结构和水平差异原因的基础上根据我国基金市场发展、持有人结构调整等因素提出了开放式基金费率优化发展的建议。     

开放式基金关联交易研究

开放式基金的委托-代理关系和信息不对称使重大关联交易成为可能,开放式基金存在向利益相关团体输送利益的现象.利用不完全信息状态下动态博弈理论,可以得到开放式基金如何利用伪装来进行关联交易,向利益相关团体输送利益,并在此基础上对如何减少类似关联交易提出建议.     

我国社保基金委托投资管理费率研究

本文针对目前我国社保基金委托投资管理费率结构单一，不利于激励基金公司朝着投资者收益最大化的方向努力运作的问题，提出将费率划分为固定的和与业绩挂钩的两部分。同时，为了防止基金公司为获取更高的绩效管理费而吸收过度的积极风险，在费率设计的过程国引入了风险预算，结合我国证券市场的特点，提出了基于风险预算的我国社保基金投资管理费率设计方案。     

养老金基金的政府管制

１．为什么要对养老金基金实施政府管制现代经济学已经不再把市场看成是一个完善的机制。在存在外部性、信息不对称、报酬递增等要素的情况下，市场机制就不再是完全有效的，因而会发生市场失灵。而当市场出现失灵的情况时，要由政府机制来对其进行弥补。市场失灵也被养老...     

开放式基金管理风险的防范与控制

现代制度经济学认为，由于存在委托与代理关系，受到信息不对称等因素的影响会出现“内部人”控制问题。开放式基金的投资者将资金委托给基金管理人管理和运用之后，投资者所希望管理人具有的“专业管理水平”与“诚实信用品德”都属于基金管理公司的内部信息，投资者并不能直接了解和完全把握。如     

封闭式基金与开放式基金的激励机制比较——基于管理费率确定方式

开放式基金相对封闭式基金,其最大的不同点之一是开放式基金的投资者可以根据自己的流动性需求随时赎回自己的投资,流动性风险成为基金需要重点管理的问题,因此,要求基金管理人具有更高的投资管理水平,采用灵活的费率结构是开放式基金进行市场竞争的主要营销手段,相比与开放式基金,按照固定比例提取管理费的封闭式基金则具有其明显的缺陷性。文章对两者进行了深入对比分析。     

论企业年金基金的激励约束机制

企业年金基金运营过程中存在多重委托代理关系,这种客观现实决定了在企业年金运营过程中必然会存在委托代理冲突和委托代理成本。委托代理成本存在的根本原因在于委托代理双方的信息不对称、目标差异和委托代理合同的不完备性等几个方面。为提高企业年金基金运营绩效,需要通过完善委托代理合同、加强外部监督、建立企业年金基金第三方公开评级体系等几个方面来弱化委托代理双方的信息不对称,有效地激励约束投资管理人,降低委托代理成本。     

社会保障基金最优持股比例研究

在不考虑信息不对称和外部性的条件下,在无穷期生命期限模型中,中央计划经济和竞争性均衡经济的结果是完全等价的;但是在有限生命期限模型中(如代际交叠模型等),中央计划经济和竞争性均衡经济的等价关系就不一定成立,而且在"动态无效率"的情况下,竞争性均衡是帕累托无效的,这时就有必要引入政府来调节经济效率。本文在代际交叠模型中引入国有股形式的社会保障来研究最优社会保障基金持有国有股的比例。研究发现:通过调节社会保障基金的持股比例可以实现中央计划经济和竞争性均衡经济的等价,实现最大的社会福利,从这个角度出发就可以确定最优的社会保障基金的持股比例。本文的结论对全国社会保障基金在未来的实际运作有指导意义。     

私募基金道德风险的博弈分析

私募基金是一种追求高风险高回报的理财产品,近年来在我国受到了广泛关注：一方面,私募基金的高收益使其受到投资者的追捧;另一方面,它的高风险性使得投资者的利益频频受到侵害。文章利用博弈论分析工具剖析了私募基金中管理者与政府监管人之间、管理者与投资者之间、管理人与基金托管人之间、投资者与托管人之间在在信息不对称的情况下道德风险的产生机理,最后就如何防范私募基金道德风险提出对策和建议。     

培育开放式基金职业经理人

开放式基金的本质是一种委托一代理关系，契约是不完全的，存在剩余索取权问题、隐藏行为道德风险和隐藏知识道德风险，使基金经理人的行为偏离投资的利益。运用信息经济学的声誉理论和层次分析方法，通过建立开放式基金职业经理人市场、开放式基金经理人的激励约束机制和开放式基金经理人业绩评价体系来培育我国第三代市场化的基金经理人，以保护投资的利益。     

信息不对称条件下的科研基金监管研究

科研基金管理关系着我国科技事业的未来发展。通过建立博弈局中人——财政部门和科研单位的不对称信息博弈模型,研究博弈双方的混合策略纳什均衡和策略反应函数,并在混合策略纳什解的基础上,提出了提高科研基金监督效果的政策建议。     

不完全信息下，中国证券市场开放式基金与散户投资博弈研究

相比于证券市场的直接投资,开放基金以其低风险、高收益等特点受到越来越多散户投资者追捧。基金公司利用其信息优势,同散户展开了一场信息不对称的投资博弈。通过运用不完全信息博弈理论,分析了开放式基金同散户博弈过程。结果表明,散户在信息严重不对称的劣势下,其后验信念的修正往往受到机构信号的误导,难以有效区分强、弱势机构,博弈要求的最优策略行动更难以达到,个体投资者因此成为了证券市场的最大受害者。     

我国开放式基金赎回行为的实证研究

2003年开放式基金大获全胜,其平均净值增长率超过了同期大盘指数(上证指数、深证指数)的涨幅,而且在大盘下跌过程中表现出较强的抗跌性,与此同时投资者却做出了逆向选择,基金遭遇巨额赎回。本文首次采用实证研究的方法对我国开放式基金赎回行为进行探索性研究并得出如下结论:(1)基金业绩增长和赎回率负相关,但是会在净值跌破1元时发生突变;(2)分红金额、次数愈多愈可以有效抵制赎回;(3)从赎回率看基金品牌效应已经发生作用,大基金管理公司赎回率低;(4)赎回率和赎回费率不显著相关但是和基金类型显著相关;(5)基金集中度越高,机构户比重越大赎回率越低。文中运用面板数据、截面数据和合并数据的方法对结论予以验证。     

养老保险基金投资模式探析

随着我国养老保险基金收入的不断增加,养老保险基金的结余数额也在不断增大,在当前通货膨胀率长时间居高不下的情况下,养老保险基金收益呈现负增长的趋势,并且还存在基金管理不合理和监督制度不完善等问题.文章提出可以利用一种养老保险基金投资模式化解基金面临的问题.     

基于委托-代理理论的养老保险基金投资合同设计

养老保险基金进入资本市场进行投资必然存在一个复杂的组织结构。由于信息不对称，使得在不同层次的委托一代理关系可能产生过度风险的机会主义行为，如道德风险等问题。本文通过设计一个最优的规避风险和激励机制下的委托一代理模型，诱使代理人选择委托人所希望的行动，实现养老保险基金在积累不断扩大的前提下的保值、增值。     

转移性约束对风险投资家筹集基金行为的影响

针对信息非对称条件下风险投资家筹集基金时投资者可能出现的逆向选择问题,采用不完全信息静态博弈理论方法,构造了以转移性约束为选择变量、目标函数为风险投资家从两个风险投资基金中取得最大化收益的博弈模型。该模型合理解释了实施转移性约束可有效区分基金投资者的类型,资本市场的信息非对称程度越严重,风险投资家对投资者实施的转移性约束越有效。